Analyse de marché – 6 août 2025

Analyse de marché – 6 août 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : ISM Services faible ; menaces de Trump sur les tarifs douaniers ; résultats mitigés ; résilience européenne
Volatilité : VIX en baisse à 17,85 ; courbe en contango ; mouvement attendu du SPX de ±33 points
Actifs numériques : Retraits record des ETF ETH ; baisse d’IBIT et d’ETHA ; allègement de la SEC sur le staking
Marché Obligataire : Hausse des rendements US après une adjudication faible des bons du Trésor US à 3 ans
Devises : Le dollar recule après un ISM Services décevant ; le yen prend l’avantage
Matières premières : Les mines d’or atteignent des sommets historiques alors que les baisses de taux se profilent
Événements macro : Adjudication de bons du Trésor US à 10 ans ; deux membres votants de la Fed prennent la parole

Titres macroéconomiques

Selon une exclusivité de Bloomberg, la Russie envisagerait de faire une concession aux demandes du président Trump en faveur d’un cessez-le-feu dans la guerre en Ukraine, sous la forme d’une « trêve aérienne » qui suspendrait les frappes de drones et de missiles. L’envoyé américain Steve Witkoff devrait se rendre à Moscou cette semaine avant la date limite fixée par Trump, qui préparerait de nouvelles sanctions contre la « flotte fantôme » russe de pétroliers livrant du brut à travers le monde.

Le président américain Trump a déclaré que les États-Unis et la Chine étaient proches d'une prolongation de leur trêve commerciale, impliquant un allègement des tarifs et des restrictions à l’exportation. Il a affirmé qu'une rencontre avec le président Xi pourrait avoir lieu d’ici la fin de l’année si un accord est trouvé. La trêve actuelle expire le 12 août.

Trump a averti que si l’UE ne respecte pas les investissements convenus aux États-Unis, les tarifs douaniers grimperont à 35 %. Si les investissements sont réalisés, les tarifs baisseront à 15 %. Il a également réitéré son intention d’augmenter fortement les tarifs douaniers sur les importations indiennes dans les 24 heures, en raison des achats de pétrole russe par l’Inde.

Lors d’un entretien sur CNBC dans l’émission « Squawk Box » mardi, Trump a déclaré que les tarifs sur les produits pharmaceutiques importés pourraient atteindre 250 % à terme. Il prévoit de commencer par un « petit tarif », le porter à 150 %, puis à 250 % d’ici 18 mois.

L’indice ISM Services américain est tombé à 50,1 en juillet contre 50,8 en juin, manquant le consensus de 51,5, signalant une stagnation du secteur. L’activité, les nouvelles commandes et les stocks ont tous ralenti, tandis que les pressions sur les prix ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2022 à 69,9 contre 66,5 attendu. Les tarifs douaniers sur les matières premières sont une préoccupation majeure.

Le déficit commercial américain a reculé à 60,2 milliards USD en juin, son plus bas niveau depuis septembre 2023, contre 71,7 milliards USD en mai, battant les attentes à 61,6 milliards USD. Les importations ont chuté de 3,7 % à 337,5 milliards USD, notamment dans les secteurs pharmaceutique, automobile, pétrolier et nucléaire. Les exportations ont diminué de 0,5 % à 277,3 milliards USD, en raison de baisses sur les métaux ouvrés, l’or non monétaire et les accessoires informatiques.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heure GMT)

14h30 – Stocks hebdomadaires de pétrole et produits raffinés (DoE, US)
17h00 – Adjudication de bons du Trésor US à 10 ans
18h00 – Interventions de Cook et Collins (membres votants du FOMC)

Trimestrali

Note : les dates de publication peuvent changer à court terme. Veuillez consulter d'autres sources pour confirmer les échéances à l’approche.

Aujourd’hui : Novo Nordisk, McDonald’s, Disney, Uber, Shopify, AppLovin, DoorDash
Jeudi : Eli Lilly, Toyota, Siemens, Deutsche Telekom, Allianz, Sony, Gilead, Conoco Phillips, Softbank Group, Constellation Energy, Rheinmetall

Pour l’ensemble des événements macro, publications de résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

États-Unis : Les actions US ont reculé mardi sur fond de craintes de stagflation. Le S&P 500 a perdu 0,49 %, le Nasdaq -0,65 % et le Dow -0,14 %, pénalisés par un ISM Services faible (50,1) et les nouvelles menaces tarifaires de Trump — jusqu’à 250 % sur les produits pharmaceutiques et de futures taxes sur les semi-conducteurs. Les secteurs des services publics et de la tech ont sous-performé. Palantir (+7,8 %) et Pfizer (+5,2 %) ont progressé après leurs résultats, tandis que Vertex (-20,6 %) et SMCI (-16,3 %) ont chuté. AMD a reculé de -6,3 % after hours en raison de faibles ventes dans les centres de données chinois. L’attention se porte aujourd’hui sur les résultats de Disney, Uber, McDonald’s et Airbnb.

Europe : Les marchés européens ont prolongé leur rebond mardi, ignorant le bruit autour des tarifs US. Le STOXX 50 a gagné 0,2 %, le STOXX 600 +0,1 %, soutenus par les bons résultats d’Infineon (+4,6 %) et de Smith & Nephew (+15 %). Le CAC 40 a cédé 0,14 %, pénalisé par LVMH et Schneider Electric. Le DAX allemand a avancé de 0,37 %, porté par Airbus (+1,7 %) et BP (+2,8 %). Les actions suisses ont rebondi sur l’espoir de négociations tarifaires. Le sentiment s’améliore grâce à de solides publications et des anticipations plus dovish vis-à-vis de la Fed, même si certains analystes préviennent que les prévisions 2026 pourraient être revues en raison des tarifs.

Royaume-Uni : Le FTSE 100 a gagné pour une deuxième séance consécutive, clôturant en hausse de 0,16 % à un nouveau record de 9 142,73. Les résultats d’entreprises ont porté l’indice, avec Smith & Nephew en envolée de plus de 15 % après des résultats solides et un programme de rachat d’actions. Diageo (+4,1 %), Fresnillo (+6 %) et BP (+2,6 %) ont aussi progressé. Les investisseurs attendent la décision de la Banque d’Angleterre jeudi, avec une attente croissante de baisse de taux cette année. La livre a progressé à 1,33 USD, et les rendements UK à 10 ans ont légèrement reculé.

Asie : En Asie, les marchés ont évolué de manière contrastée sur fond d’inquiétudes tarifaires. Le Hang Seng à Hong Kong a gagné 0,08 %, malgré la faiblesse des secteurs technologique et pharmaceutique. Li Auto (-3,5 %) et CSPC (-2,9 %) ont pesé, tandis que Wuling Motors a bondi de 7,7 %. Le CSI300 chinois a légèrement progressé grâce aux espoirs d’un accord commercial, Trump ayant déclaré qu’une extension de trêve avec Xi est « très proche ». Le Nikkei japonais a gagné 0,5 %, et l’ASX australien a atteint un nouveau record. Le Sensex indien a perdu -0,4 %, sous la pression américaine sur les achats de pétrole russe. La décision de la RBI approche, avec un marché partagé sur une éventuelle baisse de taux.

Volatilité

La volatilité a continué de baisser mardi, le VIX tombant à 17,85 (-1,88 %), tandis que les contrats VIX de premier mois se maintiennent autour de 18,05. La courbe de volatilité reste en contango, signalant l’absence de stress immédiat sur les marchés. Les options SPX à 1 jour suggèrent un mouvement attendu de ±33 points (~0,53 %) aujourd’hui. Malgré les titres sur les tarifs, la volatilité réalisée baisse, et les investisseurs montrent peu d’appétit pour la couverture. Les ETF liés au VIX ont enregistré leurs plus importants retraits depuis avril, avec 102 M USD sortant des fonds long-VIX, témoignant d’un recul de la demande de couverture.

Actifs numériques

Les cryptos ont baissé en parallèle des actions. Le Bitcoin évolue autour de 114,1K USD (+0,005 %), tandis que l’Ethereum a chuté à 3,64K USD (-0,64 %) après un retrait record de 465 M USD sur les ETF spot ETH lundi, menés par l’ETHA de BlackRock (-2,63 %). IBIT a également reculé de -1,0 %. Les altcoins comme Solana (-2,3 %), XRP (-0,45 %) et les meme coins ont sous-performé. La SEC a précisé que certaines activités de liquid staking ne relèvent pas de la qualification de titres financiers, apportant un soulagement réglementaire. Par ailleurs, Trump pourrait signer un décret sur les restrictions bancaires liées aux cryptos. Le sentiment reste prudent, mais les flux à long terme vers les ETF indiquent un intérêt institutionnel toujours présent.

Marché Obligataire

L’adjudication des bons du Trésor US à 3 ans a souffert d’une demande étrangère faible, proche des plus bas depuis 2022. Les rendements à court terme se sont redressés après leur récent repli, tandis que les rendements longs sont également légèrement remontés.

La secrétaire au Trésor Bessent a évité d’augmenter la taille des adjudications à long terme, tandis que celles à court terme sont en hausse, notamment une adjudication record de 100 milliards USD de T-bills à 4 semaines prévue demain.

Matières premières

Les prix du pétrole reprennent légèrement après quatre séances de baisse. Les menaces de Trump sur les sanctions secondaires contre les importateurs de pétrole russe suscitent un certain intérêt, malgré des informations selon lesquelles la Russie envisagerait une concession. Globalement, le déploiement des tarifs, les données US faibles et l’augmentation de la production OPEP+ pourraient limiter toute reprise significative.

L’or continue d’attirer les investisseurs dans l’anticipation d’une reprise des baisses de taux de la Fed, synonymes de coûts de financement plus bas. Bien que le métal jaune reste dans une fourchette stable depuis avril, le secteur minier s’enflamme : un grand ETF sur les mines d’or a atteint un nouveau sommet mardi, en hausse de 67 % depuis le début de l’année. Newmont et Agnico Eagle Mines — deux des plus grands producteurs — affichent des performances de +81 % et +72 %, respectivement. Les mines d’argent suivent, avec l’ETF principal en hausse de 60 % sur l’année.

Devises

Le dollar US a légèrement reculé mardi après une consolidation modérée suivant la forte baisse de la fin de semaine précédente. L’EURUSD teste une résistance près de 1,1600 (1,1580+ ce matin), tandis que l’USDJPY a buté sous 148,00 et est repassé sous 147,50 dans la session asiatique.

En amont de la réunion de la Banque d’Angleterre attendue demain, avec une probable baisse de 25 points de base, la livre s’est stabilisée après sa chute sur fond d’aversion au risque fin de semaine dernière. L’EURGBP évolue autour de 0,8700 et le GBPUSD est remonté au-dessus de 1,3300 après un plus bas à 1,3142 la semaine passée.