Hrozba cel narušuje ceny mědi HG na světových trzích

Zatímco americký prezident již podepsal výkonný příkaz k uvalení tohoto cla na hliník a ocel od 12. března, trh s mědí mohl zaznamenat předčasnou reakci, v tom smyslu, že vyšetřování podle oddílu 232 Zákona o rozšíření obchodu obvykle trvá měsíce, než je dokončeno. To znamená, že dopad na ceny bude trvat déle, než se projeví, než co je v současné době zohledněno v cenách.

Trh však zjevně neočekával 25 % clo a nyní se obchodníci snaží stanovit správnou úroveň ceny – ať už to nakonec bude jakákoli. Ať už konečné clo – pokud vůbec nějaké – bude jakékoli, narušení globálních obchodních toků je velmi reálné. Již několik týdnů jsme svědky tohoto narušení na trhu cenných kovů, kde byly miliony uncí fyzických stříbrných a zlatých prutů převedeny do trezorů v USA, aby se vyhnuly placení cel na dovážené kovy používané k pokrytí krátkých zajišťovacích pozic na trhu futures COMEX.

Dnešní obchodování ukázalo, že rozdíl mezi hotovostí a futures na stříbro se opět rozšířil, protože obchodníci si všímají rostoucích cen mědi v New Yorku, zejména s ohledem na stále nevyřešenou otázku, zda bude stříbro také ovlivněno cly. Zlato mezitím stabilizovalo po masivním převodu, který vedl k tomu, že zásoby monitorované burzou COMEX vzrostly na úrovně naposledy zaznamenané během narušení transatlantických toků v roce 2021 způsobeného Covid-19.

Do budoucna a do doby, než bude výše cel oficiálně stanovena, bude trh s mědí v USA pravděpodobně vykazovat vyšší míru volatility - část z ní se promítne i do Londýna - neboť ceny podpoří celosvětová honba za mědí, kterou lze do USA dodat před zavedením jakýchkoli cel. Na burze LME dojde k čerpání zásob, což se již odráží v poměru spotového a tříměsíčního spreadu. Po dlouhém období dostatečné nabídky se spread obchodoval v širokém contangu - což je výrazem dobře zásobeného trhu - ale nyní se poprvé za 18 měsíců zúžil na rovnou hodnotu.

Vzhledem k přechodu na energetiku, který povede k nárůstu poptávky po elektřině, zejména v oblasti elektromobilů, datových center a chlazení, protože teploty po celém světě rostou, zachováváme pro měď dlouhodobě býčí výhled. V tomto kontextu však považujeme současnou úroveň cen za nereprezentativní pro současné fundamenty nabídky a poptávky, pouze odrážející potřebu přesouvat kovy po celém světě, aby se předešlo clům. Z krátkodobého hlediska to může mít nechtěně mírně negativní dopad na výhled pro celkovou globální poptávku.

Nedávné články o komoditách: