前週の市場総括と今後の展開

2025年3月25日(2025年3月17日〜21日の週の振り返り)

主な概況

• 株式:株式市場では、ハイテク株が圧力を受けて変動しました。関税に関する不確実性が根強く残っています。
• ボラティリティ:VIX指数は週半ばに21.70でピークに達し、その後落ち着きましたが、市場には引き続き警戒感が残っています。
• デジタル資産:ビットコインには、ETFからの新たな資金流入がみられます。リップル（XRP）の価格は、SECが控訴を取り下げて訴訟が終結したことから、急騰しました。
• 債券:米国債利回りは、FRB議長のハト派的な発言を受けて、変動しました。ドイツ国債の利回りは、ドイツ連邦参議院での大規模な財政改革法案の可決後に低下しました。
• コモディティ:金は、地政学的な緊張とインフレ懸念から、新高値の記録を樹立しました。
• 通貨:トランプ大統領の関税発表の前に、米ドルは堅調に推移しました。ユーロ/米ドル（EURUSD）は反転し下落しました。

市況の振り返り(2025年3月17日〜21日)

株式

• 米国:米国株式はボラティリティに直面し、バリュエーションと景気後退の懸念の中でハイテク株が苦戦しました。注目すべき動きとしては、Teslaが3月17日に-4.8%、3月18日に-5.3%、Nvidiaが3月18日に-3.4%、Boeingが3月19日に+6.8%上昇したことが挙げられます。FedExとNikeはともに決算発表後に急落しました(3月21日時点でそれぞれ-6.45%と-5.46%)。
• 欧州:欧州株式は、ドイツの歴史的な500億ユーロのインフラ計画の発表(3月18日、DAX +1%)を受けて当初上昇しましたが、ECBが米トランプ大統領の推し進める関税に関して警鐘を鳴らしたこと(3月21日、DAX -1.2%)により、週後半に急落しました。銀行株と工業株はアンダーパフォームし、特にIntesa SanpaoloとBNP Paribasは3月21日に-3%下落しました。
• アジア: アジア市場は、AI業界に対する楽観的な見方により週明けに急騰し、特にBaiduは3月17日に+10%上昇しました。その後、ハイテク株の利益確定がハンセン指数を引き下げるなど、まちまちの展開となりました(3月21日比-2.2%)。

ボラティリティ

VIXボラティリティ指数は、FRBの決定を控えた週半ばの3月18日に21.70と著しく急上昇しました。パウエル議長のハト派的な発言を受けて下落し、3月21日には19.28で取引を終えましたが、関税に関する発表を前に、短期的な不確実性は依然として高まっています。

デジタル資産

ビットコインは、ETFの流入が6週間ぶりの高値(3月17日に274.6百万ドル)に達したことに支えられ、約82,000ドルから86,944ドルで変動しました。XRPは、SECがリップル社に対する訴訟を終結した後、3月19日に+7.3%急騰しました。暗号資産はまちまちのパフォーマンスとなり、コインベースは3月19日に+4.8%上昇しましたが、その後下落しました。

債券

米国債利回りは、FRBのハト派的な発言を受けて週半ばに軟化し、10年債の利回りは3月21日におよそ4.25%の水準に落ち着きました。ドイツ国債利回りは、ドイツの大規模な財政刺激策に対する楽観的な見方を背景に、急落しました(3月17日時点で6bps低下し、2.82%)。

商品

金は、インフレ懸念と地政学的な緊張により、3月19日に3,055ドル/オンスを超えてピークに達し、複数の新高値記録を樹立しました。銅は、関税による供給の混乱の影響を受け、３月19日に5.20ドル/ポンドを超えて急騰しました。原油は、中東の緊張と制裁リスクの影響を受けて変動し、週後半に70ドル/バレル付近で取引されました。

通貨

米ドルは、4月2日に予定されている関税の明確化を前に週後半に上昇し、3月21日にはユーロ/米ドル（EUR/USD）が1.0850を下回りました。FOMC後、円は小幅に上昇し、米ドル/円（USD/JPY）は３月20日に148.25円前後で取引されました。

今後の見通し(2025年3月24日〜28日)

今週は、投資家は主要なマクロデータと収益に注目するでしょう。

• 月曜日: S&P Global速報米国PMI（購買担当者景気指数）、KB HomeとOkloの決算発表。
• 火曜日: S&Pケース・シラー住宅価格指数、米国消費者信頼感指数、米国新築住宅販売件数。GameStopとMcCoermickの決算発表。
• 水曜日: 米国２月耐久財受注（速報値）、Dollar Tree、Chewy、Paychexの決算発表。
• 木曜日: 米実質GDP(第4四半期の改定値)、米新規失業保険申請件数、米住宅販売保留指数。Lululemonの決算発表。
• 金曜日: 米国個人消費支出(PCE)指数、米国ミシガン大学消費者信頼感指数、FRBのラファエル・ボスティック氏の発言。

市場は、特にインフレ率、住宅データ、FRBの講演、進行中の関税に関する動向を中心に慎重な見方をしており、投資家は、より広範な経済の逆風を示唆したり、中央銀行の政策に影響を与えたりする可能性のある経済指標の変化を注意深く監視しています。