Szybki przegląd rynku - 4 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek:

• Akcje: Siła sektora technologicznego w USA równoważyła słabsze wyniki sektorów cyklicznych; Europa doświadczyła odbicia dzięki złagodzeniu obaw dotyczących rynku obligacji; Hongkong odnotował spadki, gdy sektor nieruchomości oraz defensywny wycofały się z wcześniejszych wzrostów.
• Zmienność: Indeks VIX w okolicach kilkunastu, wskazujący na spokojne notowania.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin oscyluje wokół 111 tys. USD, Ethereum około 4,4 tys. USD; mieszane przepływy ETF, wzrost zainteresowania pożyczkami DeFi, górnicy zgłaszają wzrost produkcji.
• Obligacje: Złagodzenie napięć na globalnych rynkach obligacji, jako że rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wyznaczają kierunek.
• Waluty: Dolar amerykański bez wyraźnego kierunku, funt brytyjski zyskuje na skutek złagodzenia presji na globalnych rynkach obligacji.
• Towary: Spadek cen ropy naftowej w związku z zagrożeniami ze strony OPEC+. Rajd cen złota i srebra zatrzymany.
• Wydarzenia makro: Zmiana zatrudnienia według ADP w USA za sierpień, PMI oraz ISM dla sektora usług.

Nagłówki makroekonomiczne:

• Beżowa Księga Fed wykazała bardzo niski wzrost gospodarczy lub jego brak w większości Stanów Zjednoczonych w ostatnich tygodniach. Informacje od kontaktów z FED wskazują, że konsumenci wydają mniej, ponieważ płace nie rosną tak szybko jak ceny, które odnotowały wzrost w każdym regionie. W 11 z 12 okręgów FED opisano statyczne poziomy zatrudnienia, z jednym okręgiem odnotowującym spadek.
• Liczba wolnych miejsc pracy w USA spadła o 176 000 do 7,18 mln w lipcu 2025 r., co jest najniższym poziomem od września 2024 r. i poniżej oczekiwań wynoszących 7,4 miliona. Znaczne spadki zaobserwowano w sektorze opieki zdrowotnej, sztuki, rozrywki, rekreacji, wydobycia oraz w branży drzewnej. Regionalnie największy spadek nastąpił na Południu (-161 tys.), podczas gdy Zachód zyskał 113 tys. miejsc pracy.
• Zamówienia na dobra przemysłowe w USA spadły o 1,3% do $603.6 mld w lipcu 2025 r., po ostrym spadku o 4,8% w poprzednim miesiącu. Zamówienia na sprzęt transportowy zmniejszyły się o 9,5%, szczególnie na samoloty i części nieodnawialne (-32,7%). W przeciwieństwie do tego, zamówienia na maszyny, metale podstawowe i komputery nieco wzrosły.
• Indeks PMI dla usług w Wielkiej Brytanii wzrósł do 54,2 w sierpniu 2025 r., osiągając najwyższy poziom od kwietnia 2024 r. Nowe zlecenia odnotowały silny wzrost, podczas gdy zatrudnienie spadało już jedenasty miesiąc z rzędu. Ceny wejściowe i wyjściowe gwałtownie wzrosły. Poprawił się sentyment biznesowy, a 49% firm oczekuje wyższej aktywności w przyszłym roku.
• Indeks PMI dla strefy euro wzrósł nieznacznie do 51 w sierpniu 2025 r., z poziomu 50,9, przekraczając oczekiwania wynoszące 50,7. Oznacza to trzeci kolejny miesiąc ekspansji działalności sektora prywatnego, przy odbiciu w produkcji (50,7) i wolniejszym wzroście w usługach (50,5). Nowe zamówienia wzrosły po raz pierwszy od 15 miesięcy, mimo że zamówienia eksportowe spadły.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0730 - Niemcy PMI dla budownictwa za sierpień
1215 - Zmiany zatrudnienia wg ADP w USA za sierpień
1230 - Tygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych w USA
1230 - Bilans handlowy USA za lipiec
1345 - PMI USA za sierpień
1400 - ISM dla usług w USA za sierpień
1430 - Zmiana zapasów gazu ziemnego wg EIA
1600 - Tygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw

Publikacje wyników

Uwaga: Daty ogłoszenia wyników mogą ulec zmianie bez wcześniejszego ostrzeżenia. Zaleca się korzystanie z innych źródeł w celu potwierdzenia dat ogłoszeń wyników, w miarę ich zbliżania się.

Dzisiaj: Broadcom, Copart, Lululemon
Piątek: Kroger
Sprawdź kalendarz Saxo, aby uzyskać szczegółowe informacje na temat wszystkich wydarzeń makroekonomicznych, wyników oraz dywidend.

Akcje

• USA: Wall Street zakończyło dzień mieszanie, ponieważ wzrosty w sektorze technologii przewyższyły szersze osłabienie rynku. Indeks S&P 500 wzrósł o 0,5%, a Nasdaq o 1,0%, podczas gdy Dow Jones spadł o 24 punkty z powodu słabych wyników sektora finansowego i energetycznego. Krótkie odczyty JOLTS oraz spadek zamówień na dobra trwałe o 1,3% wzmocniły oczekiwania na obniżki stóp procentowych oraz złagodziły rentowności obligacji. Alphabet wzrosło o 9,1% z powodu korzystnego orzeczenia antymonopolowego; Apple zyskało 3,8% dzięki stabilnym wpływom z płatności za wyszukiwanie. Macy's zanotowało wzrost o ponad 20% dzięki lepszym niż oczekiwano wynikom i prognozom. Po zamknięciu rynku, Figma spadła o około 14%, jako że prognoza przychodów rozczarowała mimo rocznego wzrostu o 41%. Salesforce zanotowało spadek o około 6% z powodu ostrożnych przewidywań na III kwartał, mimo dobrego wyniku finansowego.
• Europa: Europejskie akcje odbiły się, z Euro Stoxx 50 i Stoxx 600 rosnącymi o 0,7% po wcześniejszym dniu sprzedaży wywołanej zmianami stóp procentowych. Sektor technologiczny prowadził wzrosty, gdy firmy takie jak SAP, ASML i Nokia wzrosły o 3%. Przemysł i sektor dóbr luksusowych również uczestniczyły w odbiciu, a takie firmy jak Airbus, Schneider Electric i LVMH wzmocniły swoje pozycje dzięki stabilizacji na rynku obligacji. Wystąpiły jednak pewne słabości: Swiss Life spadło mimo silniejszych wyników, a M&G spadło pomimo skromnych wzrostów zysku i aktywów pod zarządzaniem (AUM). Nastawienie poprawiło się dzięki stabilizacji rentowności, ale nagłówki fiskalne oraz oczekiwania związane z dostawami utrzymały presję na sektorze cyklicznym.
• Azja: Hang Seng spadł o 0,6% do poziomu 25,343, rozszerzając straty z powodu globalnych obaw fiskalnych i niepewności związanej z taryfami. Pomimo tego, najwyższy od 15 miesięcy PMI dla usług ograniczył spadki, ale realizacja zysków negatywnie wpłynęła na defensywne sektory po ostatnich wzrostach, a sektor nieruchomości pozostawał w tyle. Rozpoczęto wstępne śledztwo dotyczące insider tradingu obejmujące pracowników HKEX, co dodało lokalny negatywny nagłówek. Henderson Land (-3,7%), Swire Properties (-3,2%) i BYD (-2,5%) prowadzą spadkowiczów, podczas gdy ogólny nastrój pozostaje mieszany w obliczu poniedziałkowego wzrostu.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut pozostają stabilne, lecz wykazywały nieznaczną słabość w nocy. Bitcoin handluje blisko poziomu 111 tys. USD, a ether około 4,38 tys. USD, oba nieco niżej. Przepływy ETF były mieszane: IBIT zyskał 9,8 miliona USD, a ETHA 65,8 miliona USD 3 września, odzyskując po wcześniejszych odpływach. Altcoiny pozostają stabilne, z Solana około 207 USD i XRP około 2,8 USD. Aktywność w DeFi w zakresie pożyczek rośnie, wzrastając o 72% rok do roku, gdy instytucje przyjmują stablecoiny i tokenizowane aktywa. Tymczasem górnicy z Riot i CleanSpark odnotowali silną produkcję w sierpniu, pomimo wzrastających trudności wydobycia. Akcje powiązane z kryptowalutami były zmieszane: IBIT wzrósł o 1,3%, ETHA o 4,9%, natomiast górnicy, tacy jak Riot (-2,7%) i CleanSpark (-2,0%), zanotowali spadki.

Zmienność

• Zmienność na rynku akcji pozostaje spokojna. Indeks VIX obniżył się do 16,35, spadając o prawie 5%, co wskazuje na stabilne notowania. Krzywa terminowa utrzymuje się umiarkowanie w górę, sugerując ostrożność, lecz bez stresu w dniu dzisiejszym. Barclays zauważył, że niedawne rekordowe krótkie pozycje w kontraktach terminowych na VIX są równoważone przez solidne przepływy do ETP powiązanych z długą zmiennością, zmniejszając obawy przed "krótką ściską" jak w 2018 roku. Oscylacja wyceny opcji na SPX wynosi dzisiaj około ±26 punktów (≈0,4%), z indeksem blisko poziomu 6,448. Nadchodzące dane z USA, w tym wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oraz ISM dla usług, mogą dostarczyć katalizatorów.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji wycofały się na całej krzywej rentowności wczoraj, z wartościami na krótkim końcu osiągającymi dolne granice zakresu, a długoterminowe rentowności, znane z ich ostatniego zachowania, również osiedliły się niżej. Benchmarkowa 10-letnia rentowność obligacji skarbowych USA spadła o kilka punktów bazowych, handlując blisko dolnej części ostatniego zakresu przy wartości 4,20% wczoraj, podczas gdy benchmarkowa 30-letnia rentowność spadła o 10 punktów bazowych, zamykając się blisko 4,90%.
• Europejskie i japońskie rentowności naśladowały amerykańskie odpowiedniki, ponieważ obligacje skarbowe wczoraj wzrosły. Benchmarkowa 30-letnia rentowność obligacji niemieckich BUXL spadła o około pięć punktów bazowych, zamykając wczoraj na poziomie 3,46%, mimo że w notowaniach intraday sięgała tak wysoko jak 3,43% - najwyższego poziomu od 2011 roku. Podobnie, po 30-letnich rentownościach japońskich obligacji rządowych, które osiągnęły najwyższą wartość od początku emisji w 2000 roku na poziomie 3,30%, rentowność spadła o około trzy punkty bazowe, handlując blisko 3,27% późnymi godzinami w Azji.

Towary

• Ceny ropy gwałtownie spadły w związku z informacjami, że OPEC może rozważyć zwiększenie dostaw na weekendowym spotkaniu, co zwiększa obawy o przyszły nadmiar dostaw. Tymczasem API zgłosiło największy wzrost zapasów od marca w Cushing, punkcie dostaw WTI, w oczekiwaniu na opóźnione aktualizacje magazynowe EIA później dzisiaj.
• Złoto na chwilę dotknęło nowego rekordu blisko 3 580 USD, a srebro osiągnęło 41,40 USD przed realizacją zysków, co wywołało gwałtowną korektę. Zainteresowanie skupia się teraz na piątkowym raporcie o zatrudnieniu w USA, który może potwierdzić niedawny skok w oczekiwaniach związanych z obniżkami stóp procentowych. Obawy związane z niezależnością FED oraz ryzyko geopolityczne nadal wspierają rynek, ale brak ruchu w krótkim okresie może prowadzić do dodatkowej realizacji zysków.

Waluty

• Dolar amerykański nadal dryfuje bez wyraźnego kierunku, podczas gdy inwestorzy zdają się być niepewni co do kierunkowej strategii. Po krótkim wzroście powyżej 149,00 USDJPY spadł poniżej 148,00, zanim odbił się z powrotem przez noc, gdy obligacje wzrosły późno wczoraj.
• Funt nieznacznie się umocnił po przetestowaniu nowych lokalnych minimów w wyniku stresu na globalnych rynkach obligacji skarbowych, który złagodniał wczoraj. Po przetestowaniu trzytygodniowego minimum poniżej poziomu 1,3391, GBPUSD odnotował spadek poniżej 1,3333, ale para odbiła się powyżej 1,3400, handlując blisko poziomu 1,3425 dziś rano we wczesnych godzinach europejskich.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.