Rychlý přehled trhu – 4. září 2025

Hnací síly trhu a katalyzátory

• Akcie: Síla amerického techu kompenzuje cyklické sektory; Evropa se zotavila, zatímco se uklidnila nervozita ohledně dluhopisů; Hongkong oslabil, zatímco nemovitosti a defenzivy odepsaly zisky
• Volatilita: VIX střední patnáctka, klidné obchodování
• Digitální aktiva: BTC ~111 000 USD, ETH ~4400 USD, tok ETF smíšený, DeFi půjčky rostou, těžaři hlásí vyšší produkci
• Dluhopisy: Uklidnění stresu na globálních trzích s dluhopisy, zatímco americké výnosy státních dluhopisů nastavují tón
• Měny: USD nerozhodný, zatímco libra získává podporu díky uvolnění tlaku na globální trhy s dluhopisy.
• Komodity: Ropa klesá na riziku dodávek OPEC+. Růst zlata a stříbra se zastavil
• Makro události: USA srpen Změna zaměstnanosti ADP, PMI a ISM služby

Makro titulky

• Béžová kniha FEDu v USA ukázala velmi malý až žádný růst v nedávné době v většině USA. Kontakty Fedu hlásily, že spotřebitelé utrácejí méně, jelikož mzdy nerostou tak rychle jako ceny, přičemž růst cen byl zaznamenán v každém regionu. Ze 12 okresů Fedu 11 popisovalo statické úrovně zaměstnanosti, a jeden okres hlásil pokles.
• Počet volných pracovních míst v USA klesl o 176 000 na 7,18 milionu v červenci 2025, což je nejméně od září 2024 a pod očekáváním 7,4 milionu. Zdravotní péče, umění, zábava, rekreace, těžba a lesnictví zaznamenaly významné poklesy. Regionálně, jih měl největší pokles (-161 000), zatímco západ získal 113 000 volných míst.
• Objednávky na zboží vyráběné v USA klesly o 1,3 % na 603,6 miliardy USD v červenci 2025, po ostrém poklesu o 4,8 %. Objednávky na dopravní vybavení klesly (-9,5 %), zejména na neobranné letadla a díly (-32,7 %). Naopak, objednávky na stroje, základní kovy a počítače mírně vzrostly.
• UK Services PMI vzrostl na 54,2 v srpnu 2025, což je nejvíce od dubna 2024. Nové podnikání zaznamenalo silný růst, zatímco zaměstnanost klesla už jedenáctý měsíc. Ceny vstupů a výstupů prudce vzrostly. Podnikatelský sentiment se zlepšil, s 49 % očekávajících vyšší aktivitu v příštím roce.
• Composite PMI v Eurozóně mírně vzrostl na 51 v srpnu 2025, z předchozích 50,9 a předčil očekávání 50,7. Toto označuje třetí za sebou jdoucí měsíc rozšiřující se aktivity soukromého sektoru, s výrobou se zotavující (50,7) a pomalejším růstem v službách (50,5). Nové objednávky vzrostly poprvé za 15 měsíců, přes pokles exportních objednávek.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0730 – Německo srpen Construction PMI
1215 – USA srpen Změna zaměstnanosti ADP
1230 – USA Týdenní počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1230 – USA červenec Obchodní bilance
1345 – USA srpen PMI
1400 – USA srpen ISM Služby
1430 – Změna skladování zemního plynu EIA
1600 – EIA's Zpráva o týdenních zásobách ropy a paliva

Finanční výsledky společností

Poznámka: termíny oznámení finančních výsledků se mohou změnit s malým předstihem. Pro potvrzení blížících se vydání konzultujte jiné zdroje.

Finanční výsledky tento týden

Dnes: Broadcom, Copart, Lululemon
Pá: Kroger

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Wall Street zakončilo smíšeně, když technologické zisky převážily všeobecnou měkkost. S&P 500 vzrostl o 0,5 % a Nasdaq o 1,0 %, zatímco Dow klesl o 24 bodů, jelikož finanční a energetické odvětví zaostávaly. Měkčí JOLTS a 1,3% pokles objednávek výrobků posilovaly sázky na snížení sazeb a zmírnily výnosy. Alphabet vyskočil o 9,1 % na příznivém rozhodnutí o antimonopolním řízení; Apple přidal 3,8 % na stabilní ekonomice plateb za vyhledávání. Macy’s vzrostl o více než 20 % v reakci na lepší než očekávané výsledky a výhled. Po uzávěru Figma poklesla o 14 %, jelikož prognóza příjmů zklamala vůči zvýšeným očekáváním, přesto dosáhla 41% meziroční růst. Salesforce sklouzl ~6 % po opatrné prognóze pro třetí čtvrtletí, přestože překonala na horní i spodní hranici.
• Evropa: Evropské akcie se zotavily, Euro Stoxx 50 a Stoxx 600 vzrostly o 0,7 % po předchozí seanci vedené prodejem kvůli sazbám. Technologie vedly, SAP, ASML a Nokia vystoupaly až o 3 %. Průmyslové a luxusní zboží se přidaly, Airbus, Schneider Electric a LVMH zpevnily v reakci na uklidněný pohyb dluhopisů. Kapsy slabosti přetrvávaly: Swiss Life sklouzla na měkčích výsledcích, zatímco M&G klesla přestože dosáhla mírný zisk a růst aktiv pod správou. Tón se zlepšil, jak se výnosy stabilizovaly, ale fiskální titulky a očekávání nabídky držely víko na cyklických sektorech.
• Asie: Hang Seng klesl o 0,6 % na 25,343, prodloužení ztrát, jak globální fiskální obavy a nejistota ohledně cel tížila. 15měsíční maximum služeb PMI omezilo klesající trend, ale vybírání zisků zasáhlo obranné názvy po nedávné síle, a nemovitosti zaostávaly. Regulátoři otevřeli vyšetřování insider tradingu zahrnující personál HKEX, přidávající lokální titulek. Henderson Land (−3,7 %), Swire Properties (−3,2 %) a BYD (−2,5 %) vedly poklesy, zatímco širší sentiment pevninské země zůstal smíšený po pondělní rally.

Digitální aktiva

• Kryptoměnové trhy jsou stabilní, ale zaznamenaly mírnou slabost přes noc. Bitcoin se obchoduje poblíž 111 000 USD a ether kolem 4380 USD, oba mírně nižší. Tok ETF byl smíšený: IBIT +9,8 mil. USD a ETHA +65,8 mil. USD na 3. září, zotavující se z předchozích odlivů. Altcoiny zůstávají v rozmezí, s Solana ~207 USD a XRP ~2,8 USD. Aktivita půjčování v DeFi prudce roste, nahoru 72 % meziročně, jak institucionální investoři přijímají stablecoiny a tokenizovaná aktiva. Mezitím, těžaři Riot a CleanSpark hlásí silný srpnový výstup, přestože stoupající obtížnost těžby. Kryptoměnové akcie byly smíšené: IBIT +1,3 %, ETHA +4,9 %, zatímco těžaři jako Riot −2,7 % a CleanSpark −2,0 % sklouzli.

Volatilita

• Volatilita akcií zůstává klidná. VIX se snížil na 16,35, skoro o 5 % dolů, s krátkodobými mírami také padajícími, ukazující na stabilní obchodování. Křivka futures zůstává mírně nahoru, naznačující mírnou opatrnost dále, ale bez stresu dnes. Barclays poznamenal, že nedávné rekordní krátké pozice v VIX futures jsou vyváženy silnými přílivy do dlouhých volatilních ETPs, snižující obavy z „short squeeze“ jako v roce 2018. Očekávaný pohyb SPX z oceňování opcí dnes je asi ±26 bodů (≈0,4 %), s indexem poslední blízko 6,448. Nadcházející americká data, včetně žádostí o podporu v nezaměstnanosti a ISM služby, by mohla poskytnout katalyzátory.

Dluhopisy

• Americké výnosy se stáhly včera po celé výnosové křivce, s krátkými výnosy směřujícími k dolní části rozsahu a dlouhé výnosy tolik v focení pozdní taky osídlení dolů, jak benchmark 10letý výnos státních dluhopisů klesl o několik bodů na obchod blízko dolní části nedávného rozsahu na 4,20 % včera, zatímco 30letý benchmark klesl zpět o 10 bodů a uzavřel blízko 4,90 %.
• Evropské a japonské výnosy se inspirovaly americkými protějšky, jak státní dluhopisy včera zpevnily. Německý 30letý BUXL klesl o několik pět bodů při uzavření včera na 3,46 % po obchodování intraday až na 3,43 %, což je povýšení po 2011 maximu. Podobně, poté co benchmarkové 30leté japonské vládní dluhopisy zveřejnily své nejvyšší uzavření od zahájení vydání v roce 2000 na 3,30 % včera, přes noc, výnos klesl zpět asi o tři bodů na obchod blízko 3,27 % v pozdních asijských obchodních hodinách.

Komodity

• Ceny ropy prudce klesly v reakci na zprávy, že OPEC, navzdory očekávání, může zvážit další zvýšení nabídky na víkendovém setkání — přidávající váhu k obavám z narůstající nabídky v příštím roce. Zprávy zastínily obavy o ruskou exportní kapacitu uprostřed sankcí a ukrajinských zásahů dronem. Přidáním do tlaku, API hlásila největší nárůst od března v Cushing, místa dodání WTI, zatímco trh očekává zpožděnou aktualizaci skladování EIA později dnes.
• Zlato krátce dosáhlo čerstvého rekordu blízko 3 580 USD a stříbro dosáhlo 41,40 USD před tím, než zisk dosažení spustilo ostrý obrat. Pozornost se nyní obrací na páteční americkou zprávu o zaměstnanosti, která bude muset potvrdit nedávný skok v očekávání o snížení sazeb. Zatímco obavy o nezávislost Fedu, měnové uvolňování a geopolitická rizika nadále podporují podporu, ztráta krátkodobé hybnosti může způsobit nějaké další vybírání zisku.

Měny

• Americký dolar zůstává polétavý v rozmezí, jak se obchodníci zdají být neschopni najít směrnou jistotu. Po krátkém dotyku nad 149,00 včera na propadu v globálních dluhopisech, USDJPY kleslo zpět pod 148,00 před znovu vyskočením přes noc, jak dluhopisy zpevnily pozdě včera.
• Libra se trochu zpevnila po testování nových místních minim na stresu v globálních trzích suverénních dluhopisů, který se zmírnil včera. Po testování tří týdenních minim pod 1,3391 a dosáhnutí minima včera blízko 1,3333, se pár vzpamatoval zpět nad 1,3400, obchodující blízko 1,3425 dnes ráno v časných evropských hodinách.