Points clés :
- L'électronique grand public bénéficie d'un répit — pour l'instant : Trump a suspendu les tarifs élevés sur l'électronique grand public, signalant un passage à un protectionnisme plus stratégique et sectoriel.
- Les semi-conducteurs restent sous les projecteurs : Bien que les exemptions offrent un soulagement temporaire, les tarifs basés sur la Section 232 pourraient bientôt cibler plus directement les puces et équipements.
- Les gagnants sont agiles et diversifiés : Les investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises avec des chaînes d'approvisionnement résilientes, une exposition à la fabrication aux États-Unis et des vents favorables structurels comme l'infrastructure de l'IA.
Des tarifs « réciproques » aux tarifs « sectoriels »
La politique tarifaire de Trump vient de prendre un virage serré — encore une fois. Dans ce que certains appellent un répit stratégique, la Maison Blanche a exclu les grandes catégories d'électronique du tour le plus sévère de tarifs, qui imposait à l'origine une taxe de 145 % sur les produits chinois et de 10 % sur les importations d'autres pays.
Ce mouvement signale un passage d'une stratégie tarifaire réciproque spécifique à un pays à un protectionnisme axé sur les secteurs. Bien que le tarif de 20 % sur la Chine reste en place — ciblant notamment les importations liées au fentanyl — les États-Unis semblent préparer le terrain pour de nouveaux tarifs axés sur les semi-conducteurs en vertu de la Section 232, une clause de sécurité nationale qui pourrait rendre ces droits plus durables et plus difficiles à inverser.
Qui gagne (pour l'instant) ?
- Fabricants de smartphones : Apple évite le coup le plus dur, bien que les iPhones fabriqués en Chine soient toujours soumis à des tarifs de 20 %. Samsung pourrait également bénéficier d'une exclusion du tarif de base mondial de 10 % sur la Corée du Sud.
- Actions de puces : Nvidia, Broadcom, Super Micro, Intel, TSMC pourraient bénéficier des exemptions sur les équipements de semi-conducteurs.
- Big Tech et autres Mag 7 : Microsoft, Tesla, Amazon, Alphabet et Meta restent au centre des préoccupations compte tenu de leur exposition à l'infrastructure numérique et au matériel.
- Fabricants de PC et acteurs du serveur : Dell et Hewlett Packard Enterprise (HPE) bénéficient de tarifs réduits sur les serveurs et les composants.
- Fournisseurs aux usines américaines : ASML (Pays-Bas) et Tokyo Electron (Japon) pourraient bénéficier indirectement des investissements continus dans la fabrication de semi-conducteurs aux États-Unis.
Cependant, le répit pourrait être de courte durée, et les actions technologiques pourraient rester dans le collimateur. Les semi-conducteurs ne sont plus juste un autre composant — ils sont le moteur des économies modernes. De l'IA aux véhicules électriques et à l'informatique en nuage, les puces alimentent tout.
Le retard de l'administration dans l'annonce des tarifs sur les semi-conducteurs pourrait refléter une prise de conscience de leur importance systémique — ou, comme certains le soupçonnent, une pause stratégique au milieu de la volatilité du marché obligataire et d'un éventuel retour de bâton du marché.
Qui perd (ou est toujours à risque) ?
- Vêtements et chaussures : Aucun répit en vue. Ces secteurs continuent de faire face à des tarifs pouvant atteindre 145 % sur les produits chinois.
- Pharmacie : Il a été annoncé que des tarifs sectoriels spéciaux sur les entreprises pharmaceutiques pourraient suivre — un risque pour les chaînes d'approvisionnement mondiales de médicaments.
Ce que les investisseurs devraient surveiller :
- Volatilité politique : Le secrétaire au Commerce des États-Unis a déjà qualifié ce répit de temporaire. Cela signifie que les marchés pourraient être à nouveau secoués si Trump réintroduit les droits sur l'électronique ou met en œuvre de nouveaux tarifs spécifiques aux semi-conducteurs.
- Incertitude dans la planification des investissements : Avec les politiques américaines oscillant entre tarifs unilatéraux et exemptions sectorielles, les entreprises peuvent retarder leurs décisions d'investissement. Cela favorise les acteurs diversifiés et agiles par rapport à ceux étroitement liés à la Chine.
Thèmes à considérer :
- Relocalisation et fabrication aux États-Unis : La loi CHIPS joue dans ce sens, aux côtés des tarifs. Les fabricants nationaux et les fournisseurs américains sont susceptibles de rester en avant.
- Chaînes d'approvisionnement "à l'épreuve des tarifs" : Les entreprises avec une exposition significative hors Chine — y compris le Vietnam, le Mexique et l'Inde — pourraient être moins vulnérables.
- Développement de l'infrastructure de l'IA : L'exemption sur les serveurs et le matériel PC pourrait soutenir l'investissement continu dans les centres de données IA, bénéficiant à certains jeux de semi-conducteurs et de matériel.
Implications pour l'investissement : Préparez-vous pour le long terme
Surveillez le réajustement des actions de puces
Une nouvelle série de tarifs sur les semi-conducteurs pourrait peser sur les entreprises fortement exposées à la Chine ou dépendantes de chaînes d'approvisionnement mondiales complexes. Les investisseurs peuvent vouloir :
- Réévaluer les positions dans les entreprises avec des revenus ou une exposition à l'approvisionnement centrés sur la Chine.
- Examiner les fabricants de puces nationaux ou ceux avec des empreintes de production diversifiées.
Favoriser les gagnants de la chaîne d'approvisionnement et les noms "à l'épreuve des tarifs"
Les entreprises avec des chaînes d'approvisionnement résilientes, orientées vers le marché intérieur ou celles avec une propriété intellectuelle unique peuvent mieux résister à cette tempête que d'autres. Pensez :
- Entreprises de puces légères en actifs ou axées sur la propriété intellectuelle comme ARM ou Nvidia.
- Fonderies et fabricants d'équipements moins dépendants des exportations.
Renforcer l'exposition à la relocalisation et à la "souveraineté du silicium"
Avec les semi-conducteurs étiquetés comme infrastructure critique, attendez-vous à une dynamique continue derrière les thèmes de la relocalisation et de la "souveraineté du silicium" :
- Bénéficiaires de la loi américaine sur les puces. Des entreprises comme TSMC, Samsung et Intel construisent de nouvelles usines américaines avec le soutien de la loi sur les puces et la science de 2022.
- Entreprises européennes alignées sur l'agenda d'autonomie stratégique de l'UE.
- Acteurs de Taïwan et du Japon s'étendant à l'échelle mondiale et formant des partenariats de chaîne d'approvisionnement.
Conclusion : Ne confondez pas soulagement et stabilité
La politique tarifaire de Trump continue d'être une cible mouvante. Bien que le dernier répit offre une victoire à court terme pour les acteurs de l'électronique et de l'IA, la tendance générale vers une politique industrielle protectionniste reste fermement en place.
Pour les investisseurs, le message est clair :
- Priorisez l'agilité, la résilience et la sensibilisation aux politiques.
- Concentrez-vous sur les entreprises avec un positionnement stratégique dans l'IA, la souveraineté des semi-conducteurs et les chaînes d'approvisionnement hors Chine.
- Et surtout, préparez-vous à la volatilité comme nouvelle norme dans l'investissement technologique mondial.
