Analyse de marché – 4 juillet 2025

Analyse de marché – 4 juillet 2025

Perspectives macroéconomiques T3 2025 : Moins de chaos, et espérons un peu plus de clarté

Facteurs de marché et catalyseurs
• Actions : Hausse aux États-Unis et en Europe ; solides chiffres de l’emploi ; le secteur technologique et les semi-conducteurs en tête ; rebond du Royaume-Uni
• Volatilité : VIX à son plus bas niveau en 4 mois ; calme mais des risques d’événements à venir
• Actifs numériques : Bitcoin stable ; flux constants dans l’ETF IBIT ; ETHA en hausse ; divergences dans le secteur du minage
• Marché Obligataire : Hausse des rendements à court terme aux États-Unis en raison d’un recul des attentes de baisse de taux
• Devises : Le dollar s’oriente vers une légère perte hebdomadaire
• Matières premières : L’or rebondit après la chute liée au NFP ; focus sur la réunion de l’OPEP+
• Événements macroéconomiques : PMI construction de juin en Allemagne ; marchés américains fermés pour la fête de l’Indépendance

Données macroéconomiques et actualités

• Les créations d’emplois non agricoles (NFP) aux États-Unis ont augmenté de 147 000 en juin, dépassant les prévisions de 111 000, les embauches dans les secteurs publics locaux et de la santé ayant compensé les coupes fédérales. Le taux de chômage a diminué à 4,1 % et la croissance des salaires a ralenti à 0,2 %, atténuant les craintes inflationnistes. Malgré ces solides chiffres en apparence, le rapport masque une faiblesse dans les embauches du secteur privé ainsi que d'autres signes potentiels de dégradation du marché du travail. Toutefois, ce rapport a pratiquement éliminé les espoirs d'une baisse des taux en juillet.
• La législation sur la baisse des impôts de Donald Trump a franchi son ultime étape au Congrès jeudi, la Chambre des représentants, contrôlée par les Républicains, ayant approuvé de justesse un important paquet de mesures pour financer son programme national. Cette législation pourrait cependant priver des millions d’Américains de couverture santé.
• L’indice ISM des services a progressé à 50,8 en juin 2025 contre 49,9 en mai, dépassant légèrement les attentes de 50,5. Cela indique une reprise de l’activité dans le secteur des services après un mois de contraction, malgré les nombreuses inquiétudes exprimées par les entreprises sur la croissance et l’incertitude économique.
• Le déficit commercial des États-Unis s’est creusé à 71,5 milliards USD en mai 2025, contre 60,3 milliards en avril. Les exportations ont chuté de 4 % à 279 milliards, après avoir atteint un record à 290,5 milliards le mois précédent, en raison notamment de baisses marquées sur l’or non monétaire, le gaz naturel et les métaux manufacturés.
• Le Premier ministre britannique Keir Starmer et la Chancelière Rachel Reeves ont rassuré les marchés en promettant discipline budgétaire et stabilité économique, ce qui a soutenu les gilts et la livre sterling, renforçant la confiance dans les actifs britanniques.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

07h30 – PMI construction de juin en Allemagne
08h30 – PMI construction de juin au Royaume-Uni

Les marchés américains sont fermés pour la fête de l’Indépendance

Trimestrales à venir la semaine prochaine :
The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines

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Perspectives pour les investisseurs au T3 2025 : Au-delà des frontières américaines – pourquoi la diversification est votre meilleur allié

Actions
• États-Unis : Les marchés américains ont terminé en hausse lors d’une séance écourtée, avec le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux sommets historiques. Le S&P 500 a clôturé à 6 279,35 (+0,83 %), soutenu par les solides chiffres de l’emploi (+147K contre 106K attendus, chômage à 4,1 %). Nvidia a gagné 1,3 %, portant sa capitalisation proche de 4 000 milliards USD, tandis que Synopsys a progressé de 4,2 % grâce à l’optimisme lié à l’IA et à un assouplissement des règles d’exportation vers la Chine. Datadog a bondi après son inclusion dans le S&P 500. Tous les secteurs ont progressé sauf les services de communication. Les marchés sont fermés ce vendredi pour la fête nationale.
• Europe : Les actions européennes ont légèrement progressé, avec le STOXX 600 à +0,4 %, le DAX à +0,61 % et le CAC 40 à +0,21 %. Les gains ont été menés par les semi-conducteurs, après l’assouplissement des restrictions américaines sur la conception de puces exportées vers la Chine. Infineon, NXP et Siemens ont surperformé. Le marché britannique a rebondi après que le Premier ministre Starmer a réaffirmé son soutien à la Chancelière Reeves. Les PMI des services ont signalé une amélioration de l’activité. Les actions Ryanair ont baissé en raison d’annulations de vols liées à des grèves. Novartis a reculé après un échec lors d’un essai clinique.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a rebondi de 0,55 %, soutenu par des données solides sur l’activité économique (PMI Composite à 52) et des signaux de discipline budgétaire du gouvernement. Les banques et valeurs de consommation comme Lloyds et Currys ont tiré la hausse, tandis qu’AstraZeneca a cédé du terrain sur des rumeurs de fusions-acquisitions. La confiance des marchés s’est renforcée avec l’apaisement des tensions politiques et les engagements sur la gestion de la dette.
• Asie : Marchés asiatiques mitigés. Le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,83 % sous l’effet des tensions commerciales et de données locales décevantes, tandis que les actions A chinoises ont progressé de 0,4 % dans l’espoir d’un apaisement des tensions sino-américaines après l’assouplissement des restrictions à l’export. Le Japon et l’Australie sont restés stables. Le KOSPI sud-coréen a chuté de 1,92 % sur fond d’inquiétudes douanières. Les investisseurs attendent de nouvelles annonces de Trump sur les tarifs douaniers et de possibles mesures de relance chinoises.

Volatilité
La volatilité a continué de baisser avant le jour férié américain. Le VIX a clôturé à 16,38, son plus bas niveau en quatre mois, signalant un certain calme malgré les risques macroéconomiques. Les contrats à court terme sur le VIX restent cependant élevés, reflétant une prudence face aux données sur les tarifs et l’inflation attendues la semaine prochaine. Pour les investisseurs de long terme, une volatilité basse signifie des couvertures moins chères, bien que des surprises puissent être amplifiées par les faibles volumes durant les vacances.

Actifs numériques
Les marchés cryptos ont consolidé leurs gains récents. Le Bitcoin s’est stabilisé autour de 109 000 USD, tandis qu’Ethereum évoluait près de 2 557 USD. L’ETF IBIT est resté solide à 62,19 USD, avec des flux entrants constants. ETHA a rebondi à 19,49 USD. Les actions de minage ont divergé : CleanSpark a progressé grâce à une hausse de sa production de BTC, tandis que Riot et MARA ont chuté en raison de restrictions énergétiques. Le contexte réglementaire s’est tendu avec un projet de loi au Sénat américain sur la fiscalité des cryptos, et la société Ripple a demandé une licence bancaire aux États-Unis.

Marché Obligatoire
Les bons du Trésor ont reculé après la publication d’un rapport sur l’emploi meilleur que prévu, avec une hausse de 10 points de base du rendement à 2 ans à 3,88 %. Les pertes se sont concentrées sur le segment court de la courbe, entraînant un léger aplatissement baissier, les marchés écartant quasiment la possibilité d’une baisse des taux de la Fed en juillet. Le rendement des Treasuries à 10 ans a terminé la semaine écourtée en hausse de 8 points de base à 4,35 %, après avoir abandonné ses gains initiaux suite à la réaffirmation par Rachel Reeves de l’engagement du Royaume-Uni en faveur de la discipline budgétaire.

Matières premières
• L’indice Bloomberg Commodity a terminé une semaine écourtée par le jour férié américain avec un gain de 0,6 % (+7 % depuis le début de l’année), la force des marchés des céréales et des métaux précieux ayant compensé la faiblesse persistante des softs, tandis qu’une chute de 8,5 % du gaz naturel a effacé les gains sur le pétrole brut et les carburants.
• Les prix du pétrole restent modérés, avec un Brent évoluant dans une fourchette étroite. Dans un marché allégé par les congés, les opérateurs restent concentrés sur les tensions commerciales mondiales et sur la réunion de l’OPEP+ prévue le 6 juillet, qui pourrait se solder par une augmentation de la production de 411 000 b/j, augmentant potentiellement l’excédent anticipé.
• L’or s’oriente vers un gain hebdomadaire d’environ 2 %, après avoir résisté à deux vagues de ventes récentes, dont celle de jeudi, consécutive au rapport sur l’emploi américain, qui a réduit les attentes d’une baisse imminente des taux. L’attention se tourne désormais vers le commerce, après que Trump a annoncé que certains partenaires commerciaux des États-Unis feraient face à de nouveaux tarifs dès le 1er août.

Devises
• Le dollar américain (USD) s’est renforcé après des données sur l’emploi meilleures qu’attendu, ce qui laisse penser que la Fed subit moins de pression pour baisser ses taux. L’indice DXY a touché un sommet à 97,40 avant de refluer après l’adoption par la Chambre du plan fiscal de Trump et la montée des tensions commerciales.
• L’euro (EUR) a reculé à 1,1720 jeudi, affaibli par la force du dollar, avant de récupérer la majorité de ses pertes liées aux NFP pour s’échanger ce matin autour de 1,1785. Les investisseurs ont aussi réagi à des PMI des services mitigés, tandis que les dernières minutes de la BCE ont exprimé une inquiétude quant à un maintien des taux actuel qui pourrait compromettre l’objectif d’inflation pour 2026 et 2027.
• La livre sterling (GBP) s’est maintenue voire légèrement appréciée, soutenue par les efforts du Premier ministre Starmer pour renforcer la confiance autour de la Chancelière Reeves. Néanmoins, elle reste l’une des deux seules devises, avec la couronne suédoise (SEK), à s’être dépréciée face au dollar cette semaine.
• Le yen japonais (JPY) s’est d’abord affaibli à 145,25 après le rapport sur l’emploi américain, avant de regagner du terrain à 144,35, porté par la montée des tensions commerciales.