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Bénéfice ASML pour le premier trimestre : la société peut-elle résister aux tarifs de Trump ?
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
Points clés :
- Le court terme semble solide: Les longs délais de production d'ASML et son carnet de commandes de 35 milliards d'euros offrent une stabilité en 2025, à moins d'une récession majeure.
- Les risques tarifaires persistent: L'allègement tarifaire temporaire est utile, mais ASML reste exposée à des droits de douane sectoriels potentiels qui pourraient nuire à la demande en 2026.
- Surveillez les signaux: Les investisseurs devraient se concentrer sur les réservations, la croissance du carnet de commandes et le ton de la direction sur 2026 pour évaluer la résilience dans un environnement macro et géopolitique volatile.
Sur les marchés financiers, l'incertitude frappe souvent plus fort que les mauvaises nouvelles. Alors qu'ASML, l'entreprise mondiale à l'origine des machines essentielles à la fabrication des puces, s'apprête à publier ses résultats du premier trimestre cette semaine, l'incertitude n'a jamais été aussi palpable.
Les investisseurs surveillent avec nervosité un environnement tarifaire volatil, fraîchement alimenté par le pivot soudain de la politique de l'ancien président Trump, qui est passé d'une guerre tarifaire généralisée à des mesures plus chirurgicales et sectorielles. Cette approche erratique laisse ASML prise dans ce qui ressemble à une tornade économique : temporairement en sécurité au centre, mais méfiante face aux vents changeants qui pourraient rapidement devenir désastreux.
Danse avec les tarifs : calme temporaire ou œil du cyclone ?
Le récent week-end de chaos tarifaire de Trump a apporté un soulagement temporaire pour l'électronique et les semi-conducteurs. Les smartphones et les ordinateurs portables ont échappé de justesse aux droits de douane, ce qui a permis aux grands fournisseurs d'équipements de puces, comme ASML, de respirer. Pourtant, l'annonce de Trump de réévaluer les droits de douane en vertu d'une clause sectorielle axée sur la sécurité nationale, connue sous le nom de Section 232, laisse présager que le répit d'ASML pourrait bientôt prendre fin.Les investisseurs doivent rester particulièrement vigilants quant à l'exposition géopolitique d'ASML. La Chine a été un moteur essentiel des recettes, mais les récentes restrictions à l'exportation remettent en cause cette situation. Avec l'escalade des tensions politiques, de nouvelles restrictions à l'exportation pourraient peser sur la croissance future, ce que les investisseurs devraient surveiller de près.
ASML ne se contente pas de publier ses résultats, elle offre aux investisseurs un baromètre de la santé globale du secteur des semi-conducteurs. Les machines de lithographie fabriquées par ASML sont essentielles à la fabrication de puces de pointe, ce qui fait de ses performances trimestrielles un indicateur vital pour l'ensemble de l'écosystème des puces.
Aperçu des bénéfices : lecture entre les chiffres
Selon les estimations du consensus, le chiffre d'affaires d'ASML pour le premier trimestre 2025 devrait s'élever à environ EUR 7.75 milliards, soit un bond impressionnant de 47 % par rapport à l'année dernière. Mais en séquentiel, c'est un recul par rapport aux chiffres extraordinaires du quatrième trimestre. ASML a prévu un chiffre d'affaires compris entre EUR 7.5 et EUR 8 milliards, ce qui place le consensus confortablement dans les attentes de l'entreprise. Les prévisions de bénéfice par action (BPA) tournent autour de EUR 5.7,, ce qui reflète à nouveau une forte croissance annuelle, mais une modération par rapport aux récents sommets.Ces chiffres sont importants, mais les investisseurs avisés doivent aller plus loin :
- Prises de commandes : Prévues à environ EUR 4.8 milliards, en baisse par rapport aux sommets atteints au cours du dernier trimestre. Un chiffre plus faible pourrait signaler la prudence des clients quant à la demande future de puces dans un contexte d'incertitude tarifaire.
- Marges brutes : Prévues autour de 52,5 %, meilleures que les 51,7 % du trimestre précédent. Si les droits de douane frappent les équipements d'ASML destinés aux États-Unis dans le courant de l'année, les marges pourraient être réduites.
- Orientation des clients : Les principaux clients d'ASML, tels que TSMC et Intel, doivent maintenir des engagements de dépenses importants. Toute hésitation pourrait se répercuter sur le futur carnet de commandes d'ASML.
Un signe rassurant au milieu de la tempête est le solide carnet de commandes d'ASML, qui s'élève à EUR 35 milliards. Ce carnet de commandes impressionnant offre une visibilité précieuse sur le chiffre d'affaires à court terme. Surveillez de près l'évolution de ce carnet de commandes, car il vous donnera des indications importantes sur la demande future et la confiance des clients.
Commentaire de gestion : chercher la confiance dans la tourmente
Plus que les chiffres, ce sont les orientations d'ASML qui seront déterminantes. La direction n'a cessé de brosser un tableau confiant à long terme, ancré dans la demande induite par l'IA, les applications de haute technologie et les investissements continus dans les machines EUV de nouvelle génération.
Mais resteront-ils aussi confiants face aux nuages d'orage que représentent les droits de douane potentiels et les conditions macroéconomiques incertaines qui se profilent à l'horizon ?
Les longs cycles de production d'ASML constituent un autre facteur de stabilité à court terme. Les systèmes EUV avancés de l'entreprise nécessitent plus d'un an entre la commande et la livraison, tandis que les machines DUV plus courantes nécessitent encore environ 6 mois pour être livrées. Ce décalage agit comme un tampon intégré - à moins d'une récession mondiale, les prévisions de revenus d'ASML pour 2025 devraient être maintenues. Mais les investisseurs doivent être conscients que le véritable test pourrait avoir lieu en 2026. Les niveaux de stocks actuels dans l'industrie des semi-conducteurs restent élevés par rapport aux normes pré-COVID. Si la demande fléchit, les fabricants de puces pourraient retarder ou annuler des commandes, ce qui préparerait ASML à un avenir plus difficile.
Si les résultats immédiats du premier trimestre - attendus autour de EUR 4–5 milliards - sont importants, ce trimestre, les projecteurs du marché brilleront davantage sur les prévisions d'ASML, compte tenu de l'incertitude croissante en matière de tarifs. ASML est confrontée à des droits de douane potentiels et importants sur les équipements expédiés aux États-Unis, un défi de taille étant donné qu'environ 16 % de ses ventes ont été réalisées sur des sites américains en 2024.
Vents contraires stratégiques contre vents contraires sectoriels
À long terme, ASML bénéficie fortement des tendances mondiales en matière de relocalisation, notamment de la loi américaine CHIPS et de la volonté de l'UE de parvenir à l'autosuffisance en matière de semi-conducteurs. Ironiquement, les tarifs douaniers chaotiques de Trump pourraient accélérer les investissements dans la fabrication locale de puces, ce qui stimulerait involontairement les perspectives d'ASML.
Mais à court terme, un nouveau tarif sectoriel visant spécifiquement les équipements de semi-conducteurs pourrait constituer un puissant vent contraire. La résilience d'ASML sera mise à rude épreuve : est-elle suffisamment agile pour naviguer entre les tempêtes à court terme et les opportunités à long terme ?
Conseils pratiques aux investisseurs
Pour les investisseurs individuels, les enseignements pratiques de cet aperçu des résultats se résument à trois stratégies simples :
- Restez calmes, mais restez vigilants : La politique tarifaire restera imprévisible. Restez à l'affût des informations sur les droits de douane spécifiques au secteur qui pourraient avoir un impact significatif sur ASML.
- Lisez les signaux : Surveillez de près les indications sur les commandes, les marges et la confiance des clients dans le rapport d'ASML. Ces détails fourniront des indices cruciaux sur la manière dont l'entreprise peut faire face aux impacts tarifaires potentiels futurs.
- Penser à long terme, agir avec prudence : Si vous détenez des actions ASML ou similaires, demandez-vous si vos investissements s'alignent sur les tendances à long terme de relocalisation des semi-conducteurs ou si vous ne risquez pas d'être trop exposé à des tarifs douaniers soudains spécifiques au secteur.
Dans une période comme celle-ci, les investisseurs ont plus que jamais besoin de patience et de perspective. Avec les résultats d'ASML cette semaine, nous verrons clairement si la direction garde le contrôle dans la tourmente tarifaire actuelle ou si l'imprévisibilité de la tempête a commencé à éroder sa confiance. Les investisseurs doivent s'attendre à une certaine volatilité, mais celle-ci est également porteuse d'opportunités, à condition que nous restions informés et prêts à agir.
La traduction a été générée avec l'aide de l'IA.
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