Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Výsledky ASML za první čtvrtletí: odolá společnost Trumpovým celním turbulencím?
Jacob Falkencrone
Hlavní vedoucí investičních strategií
Tento obsah je marketingový materiál
Klíčové body:
- Blízká budoucnost vypadá solidně: Výroby s dlouhou dobou doručení společnosti ASML a objem budoucích zakázek ve výši 35 miliard EUR nabízejí stabilitu v roce 2025 - pokud nedojde k velké recesi.
- Stále hrozí celní rizika: Dočasné celní úlevy jsou užitečné, ale společnost ASML zůstává vystavena potenciálním sektorovým clům, která by mohla poškodit poptávku v roce 2026.
- Sledujte signály: Investoři by se měli zaměřit na rezervace, růst nevyřízených objednávek a tón vedení ohledně roku 2026, aby posoudili odolnost v nestabilním makro a geopolitickém prostředí.
Nejistota na finančních trzích má často horší dopad než špatné zprávy. Zatímco se ASML, globální lídr v oblasti klíčových strojů na výrobu čipů, připravuje tento týden na zveřejnění svých výsledků za první čtvrtletí, nejistota na trzích by se dala krájet.
Investoři nervózně sledují nestabilní celní prostředí, které čerstvě podnítil bývalý prezident Trump náhlým přechodem od plošné celní války k operativnějším opatřením v jednotlivých odvětvích. Tento nevyzpytatelný přístup způsobuje, že se ASML ocitá v situaci, která připomíná ekonomické tornádo: dočasně je v bezpečí, ale obává se měnícího se větru, který by se mohl rychle změnit v katastrofu.
Celní tanec: chvíle klidu nebo samotné oko bouře?
Nedávný Trumpův celní chaos přinesl dočasnou úlevu pro elektroniku a polovodiče. Chytré telefony a notebooky se jen těsně vyhnuly trestům, což poskytlo prostor velkým dodavatelům čipového vybavení, jako je ASML. Nicméně Trumpovo oznámení o přehodnocení cel podle odvětvové doložky zaměřené na národní bezpečnost, známé jako § 232, naznačuje, že oddechový čas ASML by mohl brzy skončit.Investoři by měli zůstat obzvláště ostražití, pokud jde o geopolitickou expozici společnosti ASML. Čína byla klíčovým zdrojem příjmů, ale nedávná omezení vývozu to zpochybňují. Vzhledem k pokračující eskalaci politického napětí by další omezení vývozu mohla tlačit na budoucí růst, což by investoři měli pečlivě sledovat.
ASML nereportuje pouze finanční výsledky - nabízí investorům barometr celkového stavu polovodičového sektoru. Litografické stroje, které společnost ASML vyrábí, jsou nezbytné pro výrobu pokročilých čipů, takže její čtvrtletní výsledky jsou důležitým ukazatelem pro celý ekosystém čipů.
Předběžný pohled na výsledky: čtení mezi řádky
Podle konsenzuálních odhadů se tržby společnosti ASML za 1. čtvrtletí 2025 pohybují kolem 7,75 miliard EUR, což je oproti loňskému roku impozantní skok o 47 %. V porovnání s mimořádnými čísly ze 4. čtvrtletí se však jedná o sekvenční pokles. ASML očekává příjmy mezi 7,5 až 8 miliardami EUR, což pohodlně odpovídá očekáváním trhu. Očekávání ohledně zisku na akcii (EPS) se pohybují kolem 5,7 EUR, což opět odráží silný roční růst, ale zároveň mírné zpomalení oproti nedávným maximům.Tato čísla jsou důležitá, ale chytří investoři by se měli ponořit hlouběji:
- Objem objednávek: Očekává se přibližně 4,8 miliard EUR, což je méně než v minulém čtvrtletí. Slabší číslo by mohlo signalizovat opatrnost zákazníků v souvislosti s budoucí poptávkou po čipech kvůli nejistotě ohledně cel.
- Hrubé marže: Očekává se kolem 52,5 %, což je lepší než 51,7 % v minulém čtvrtletí. Pokud cla zasáhnou zařízení společnosti ASML dodávaná do USA ještě v tomto roce, mohlo by dojít ke snížení marží.
- Pokyny pro zákazníky: Klíčoví zákazníci společnosti ASML, jako jsou společnosti TSMC a Intel, si musí udržet silné výdajové závazky. Jakékoli váhání by se mohlo projevit v budoucím portfoliu objednávek společnosti ASML.
Jedním z uklidňujících signálů uprostřed bouře je solidní objem nevyřízených objednávek společnosti ASML ve výši 35 miliard EUR. Tento impozantní arzenál poskytuje cenný krátkodobý přehled o příjmech - pozorně sledujte, zda se tento tzv. "backlog" zmenšuje, nebo zvětšuje, protože poskytne důležité informace o budoucí poptávce a důvěře zákazníků.
Komentář managementu: hledání důvěry uprostřed zmatků
Možná ještě důležitější než čísla bude vedení společnosti ASML. Management trvale předkládá sebevědomý dlouhodobý obrázek, který je založen na poptávce po umělé inteligenci, špičkových technologiích a pokračujících investicích do strojů EUV nové generace.
Budou si však i nadále věřit, když se na obzoru stahují bouřková mračna potenciálních cel a nejistých makroekonomických podmínek?
Další vrstva krátkodobé stability spočívá v dlouhých výrobních cyklech společnosti ASML. Pokročilé systémy EUV společnosti vyžadují více než rok od objednávky k dodání, zatímco u běžnějších strojů DUV trvá dodání přibližně 6 měsíců. Tato časová prodleva působí jako vestavěná rezerva - pokud nedojde k celosvětové recesi, je pravděpodobné, že výhled tržeb společnosti ASML na rok 2025 zůstane zachován. Investoři by si však měli uvědomit, že skutečná zkouška může přijít v roce 2026. Současná úroveň zásob v polovodičovém průmyslu zůstává v porovnání s normami před zavedením COVID zvýšená. Pokud se poptávka zmírní, výrobci čipů mohou objednávky odložit nebo zrušit, což ASML připraví na těžší cestu.
Ihned očekávané výsledky rezervací za první čtvrtletí, které by měly být kolem 4–5 miliard EUR, jsou důležité, ale v tomto čtvrtletí se trh zaměří především na výhledové prognózy ASML, vzhledem k rostoucí nejistotě ohledně cel. ASML čelí potenciálnímu a významnému dopadu cel na zařízení dodávaná do USA, což je značná výzva, protože přibližně 16 % jejích prodejů v roce 2024 směřovalo na americké trhy.
Strategické příznivé větry vs. sektorové protivětry
Z dlouhodobého hlediska společnost ASML výrazně těží z globálních trendů přesouvání výroby, včetně amerického zákona "US CHIPS Act" a snahy EU o soběstačnost v oblasti polovodičů. Trumpova chaotická cla by paradoxně mohla urychlit investice do místní výroby čipů, což by nechtěně podpořilo vyhlídky společnosti ASML.
Z krátkodobého hlediska by však nové sektorové clo zaměřené konkrétně na polovodičová zařízení mohlo být silným protivětrem. Odolnost společnosti ASML bude podrobena důkladné zkoušce: Je dostatečně pružná, aby se dokázala pohybovat mezi krátkodobými bouřemi a dlouhodobými příležitostmi?
Praktické poznatky pro investory
Pro drobné investory se praktické poučení z tohoto předběžného přehledu výsledků dá shrnout do tří jednoduchých strategií:
- Zachovejte klid, ale buďte ve střehu: Celní politika bude i nadále nepředvídatelná. Sledujte novinky o clech pro konkrétní odvětví, které by mohly významně ovlivnit společnost ASML.
- Vnímejte signály: Ve zprávě společnosti ASML pozorně sledujte pokyny týkající se objednávek, marží a důvěry zákazníků. Tyto údaje poskytnou zásadní informace o tom, jak společnost zvládne případné budoucí dopady cel.
- Myslete dlouhodobě, jednejte obezřetně: Pokud držíte ASML nebo podobné akcie, zeptejte se sami sebe, zda jsou vaše investice v souladu s dlouhodobými trendy v oblasti přesouvání výroby polovodičů, nebo zda můžete být příliš vystaveni náhlým clům specifickým pro daný sektor.
V těchto časech potřebují investoři trpělivost a nadhled více než kdy jindy. V tomto týdnu, kdy ASML zveřejňuje výsledky, se jasně ukáže, zda si vedení udrží pevnou kontrolu nad současnými celními zmatky, nebo zda nepředvídatelnost bouře začala podkopávat jejich důvěru. Investoři by se měli připravit na volatilitu - ale volatilita přináší i příležitosti, pokud zůstaneme informovaní a připravení jednat.