Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
ASML: wyniki za Q1 - czy firma przetrwa tornado taryfowe Trumpa?
Jacob Falkencrone
Dyrektor ds. strategii inwestycyjnych
Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:
- Perspektywa krótkoterminowa wygląda solidnie: Długie terminy realizacji produkcji ASML i portfel zamówień o wartości 35 mld EUR zapewniają stabilność w 2025 r. - o ile nie nastąpi poważna recesja.
- Ryzyko związane z taryfami nadal istnieje: Tymczasowa ulga celna jest pomocna, ale ASML pozostaje narażony na potencjalne cła sektorowe, które mogą zaszkodzić popytowi w 2026 roku.
- Obserwuj sygnały: Inwestorzy powinni skupić się na rezerwacjach, wzroście zaległości i tonie zarządu w 2026 r., aby ocenić odporność w niestabilnym środowisku makro i geopolitycznym.
Na rynkach finansowych niepewność często uderza mocniej niż złe wiadomości. Podczas gdy ASML, globalna potęga stojąca za krytycznymi maszynami do produkcji chipów, przygotowuje się do opublikowania w tym tygodniu pierwszego kwartału zysk, niepewność nigdy nie była bardziej namacalna.
Inwestorzy nerwowo obserwują niestabilne środowisko taryfowe, świeżo podsycone nagłym zwrotem w polityce byłego prezydenta Trumpa od ogólnej wojny taryfowej do bardziej chirurgicznych, sektorowych środków. To niekonsekwentne podejście sprawia, że ASML znajduje się w sytuacji przypominającej ekonomiczne tornado: tymczasowo bezpieczny w centrum, ale ostrożny wobec zmieniających się wiatrów, które mogą szybko okazać się katastrofalne.
Taniec z taryfami: chwilowy spokój czy oko burzy?
Ostatni weekend chaosu taryfowego Trumpa przyniósł tymczasową ulgę dla elektroniki i półprzewodników. Smartfony i laptopy ledwo uniknęły karnych ceł, zapewniając wytchnienie głównym dostawcom sprzętu chipowego, takim jak ASML. Jednak zapowiedź Trumpa o ponownej ocenie taryf w ramach specyficznej dla sektora, skoncentrowanej na bezpieczeństwie narodowym klauzuli znanej jako Sekcja 232 wskazuje, że wytchnienie ASML może wkrótce się skończyć.Inwestorzy powinni zachować szczególną czujność wobec geopolitycznej ekspozycji ASML. Chiny były kluczowym czynnikiem napędzającym przychody, ale niedawne ograniczenia eksportowe podważają tę pozycję. Wraz z dalszą eskalacją napięć politycznych, dalsze ograniczenia eksportu mogą wywierać presję na przyszły wzrost, co inwestorzy powinni uważnie monitorować.
ASML nie tylko raportuje zysk - oferuje inwestorom barometr ogólnej kondycji sektora półprzewodników. Maszyny litograficzne produkowane przez ASML są niezbędne do produkcji zaawansowanych chipów, co sprawia, że kwartalne wyniki firmy są istotnym wskaźnikiem dla całego ekosystemu chipów.
Przegląd wyników: czytanie między liczbami
Według konsensusu szacunkowego przychody ASML w pierwszym kwartale 2025 r. wyniosły około EUR 7.75 miliardów - imponujący wzrost o 47% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Ale w ujęciu sekwencyjnym jest to spadek w porównaniu z niezwykłymi liczbami z IV kwartału. ASML wyliczył przychody w przedziale od EUR 7.5 do EUR 8 miliardów, co plasuje konsensus w granicach oczekiwań firmy. Oczekiwania dotyczące zysku na akcję (EPS) zysk oscylują wokół EUR 5.7,, ponownie odzwierciedlając silny roczny wzrost, ale umiarkowany w stosunku do ostatnich szczytów.Te główne liczby mają znaczenie, ale sprytni inwestorzy powinni sięgnąć głębiej:
- Przyjmowanie zamówień: Oczekuje się, że wyniesie około EUR 4.8 mld, co oznacza spadek w stosunku do najwyższego poziomu z ostatniego kwartału. Słabszy wynik może sygnalizować ostrożność klientów co do przyszłego popytu na chipy w obliczu niepewności związanej z taryfami.
- Marże brutto: Oczekiwano około 52,5%, lepiej niż 51,7% w poprzednim kwartale. Jeśli cła uderzą w sprzęt ASML do USA jeszcze w tym roku, marże mogą zostać zmniejszone.
- Wytyczne dla klientów: Kluczowi klienci ASML, tacy jak TSMC i Intel, muszą utrzymać wysokie zobowiązania w zakresie wydatków. Wszelkie wahania mogą wpłynąć na przyszły portfel zamówień ASML.
Jednym z uspokajających znaków pośród burzy jest solidny portfel zamówień ASML o wartości EUR 35 miliardów. Te imponujące zaległości zapewniają cenną krótkoterminową widoczność przychodów - obserwuj uważnie, czy zaległości te rosną, czy maleją, ponieważ będą one stanowić ważne wskazówki dotyczące przyszłego popytu i zaufania klientów.
Komentarz zarządu: szukanie zaufania wśród zawirowań
Być może bardziej krytyczne niż liczby będą wskazówki ASML. Kierownictwo konsekwentnie przedstawia pewny długoterminowy obraz, zakotwiczony w popycie opartym na sztucznej inteligencji, zaawansowanych technologicznie aplikacjach i ciągłych inwestycjach w maszyny EUV nowej generacji.
Ale czy pozostaną tak pewni siebie, gdy na horyzoncie pojawią się burzowe chmury potencjalnych ceł i niepewnych warunków makroekonomicznych?
Kolejna warstwa krótkoterminowej stabilności leży w długich cyklach produkcyjnych ASML. Zaawansowane systemy EUV firmy wymagają ponad roku od zamówienia do dostawy, podczas gdy bardziej powszechne maszyny DUV wciąż potrzebują około 6 miesięcy na wysyłkę. To opóźnienie działa jak wbudowany bufor - przy braku globalnej recesji, prognoza przychodów ASML na 2025 r. prawdopodobnie się utrzyma. Inwestorzy powinni być jednak świadomi: prawdziwy test może nadejść w 2026 roku. Obecne poziomy zapasów w branży półprzewodników pozostają podwyższone w porównaniu do norm sprzed COVID-19. Jeśli popyt zmaleje, producenci chipów mogą opóźnić lub anulować zamówienia, stawiając ASML na trudniejszej drodze.
Podczas gdy bezpośrednie wyniki księgowe za pierwszy kwartał - oczekiwane około EUR 4–5 miliardów - są ważne, w tym kwartale uwaga rynku będzie świecić najjaśniej na przyszłościowe prognozy ASML, biorąc pod uwagę zwiększoną niepewność taryfową. ASML stoi w obliczu potencjalnego i znaczącego uderzenia taryfowego na sprzęt wysyłany do USA, co stanowi poważne wyzwanie, biorąc pod uwagę, że około 16% sprzedaży trafiło do amerykańskich zakładów w 2024 roku.
Strategiczny wiatr w plecy vs sektorowy wiatr w plecy
W dłuższej perspektywie ASML czerpie duże korzyści z globalnych trendów reshoringu, w tym amerykańskiej ustawy CHIPS i dążenia UE do samowystarczalności w zakresie półprzewodników. Jak na ironię, chaotyczne cła Trumpa mogą przyspieszyć inwestycje w lokalną produkcję chipów, nieumyślnie zwiększając perspektywy ASML.
Jednak w perspektywie krótkoterminowej nowa taryfa sektorowa skierowana konkretnie na sprzęt półprzewodnikowy może być potężnym czynnikiem hamującym. Odporność ASML zostanie dokładnie przetestowana: czy jest wystarczająco zwinna, aby nawigować między krótkoterminowymi burzami a długoterminowymi możliwościami?
Praktyczne wnioski dla inwestorów
Dla inwestorów detalicznych, praktyczne lekcje z podglądu zysk sprowadzają się do trzech prostych strategii:
- Zachowaj spokój, ale bądź czujny: Polityka taryfowa pozostanie nieprzewidywalna. Bądź na bieżąco z informacjami o taryfach sektorowych, które mogą mieć znaczący wpływ na ASML.
- Przeczytaj sygnały: Uważnie obserwuj wskazówki dotyczące zamówień, marż i zaufania klientów w raporcie ASML. Szczegóły te dostarczą krytycznych wskazówek na temat tego, jak firma może poradzić sobie z potencjalnymi przyszłymi skutkami taryf.
- Myśl długoterminowo, działaj ostrożnie: Jeśli posiadasz ASML lub podobny akcje, zadaj sobie pytanie, czy Twoje inwestycje są zgodne z długoterminowymi trendami reshoringu półprzewodników, czy też możesz być nadmiernie narażony na nagłe taryfy sektorowe.
W takich czasach inwestorzy bardziej niż kiedykolwiek potrzebują cierpliwości i perspektywy. Dzięki ASML zysk w tym tygodniu wyraźnie zobaczymy, czy kierownictwo zachowuje silną kontrolę nad obecnymi zawirowaniami taryfowymi, czy też nieprzewidywalność burzy zaczęła osłabiać ich pewność siebie. Inwestorzy powinni przygotować się na zmienną jazdę - ale zmienność przynosi również możliwości, pod warunkiem, że jesteśmy poinformowani i gotowi do działania.