Porozumění opční strategii straddle

Výběr realizační ceny

Při nastavování opční strategie straddle hraje realizační cena klíčovou roli. Investoři obvykle volí jednu z následujících možností:

• At-the-Money (ATM). Jedná se o nejčastější volbu. Realizační cena je blízko aktuální ceny podkladového aktiva, což umožňuje maximalizovat potenciální zisky z pohybů oběma směry. Realizační ceny ATM nabízejí rovnováhu mezi náklady a potenciálním ziskem, a proto jsou ideální pro využití volatility.
• In-the-Money (ITM). Zahrnuje volbu realizačních cen, které již mají vnitřní hodnotu (například call opce, kdy je aktuální cena aktiva vyšší než realizační cena). ITM opce jsou dražší, což může omezit ziskovost strategie z důvodu vyšších prémií.
• Out-of-the-Money (OTM). Tyto opce nemají v době nákupu žádnou vnitřní hodnotu (například call opce, u kterých je realizační cena vyšší než aktuální cena aktiva). Ačkoli jsou cenově dostupnější, vyžadují větší pohyb ceny, aby se staly ziskovými, čímž roste riziko celé strategie.

Ačkoli jsou realizační ceny ATM pro opční strategii straddle standardní volbou, tržní podmínky nebo konkrétní odhady volatility mohou obchodníky vést k volbě ITM či OTM realizačních cen. Každá z těchto variant ovlivňuje poměr rizika a zisku odlišným způsobem.

Volba data expirace

Datum expirace opcí určuje, jak dlouho má obchodník na to, aby se očekávaný pohyb ceny uskutečnil. Existují dvě hlavní přístupy:

• Krátkodobé expirace. Týdenní nebo měsíční opce se používají, když obchodník očekává výrazné pohyby cen v blízké budoucnosti. Tento přístup je rizikovější, protože omezený časový rámec zvyšuje pravděpodobnost, že opce vyprší bezcenné, pokud se pohyb ceny neobjeví dostatečně rychle.
• Dlouhodobé expirace. Opce s delší platností (například LEAPS, které mohou trvat i několik let) poskytují více času na rozvinutí pohybu cen. Jsou však dražší, protože vyšší časová hodnota je promítnuta do prémie.

Obchodníci musí posoudit náklady na delší expirace oproti naléhavosti svých očekávání ohledně cenové volatility.

Jak opční strategie straddle generuje zisk?

Při realizaci opční strategie straddle obchodník profituje z výrazných pohybů ceny podkladového aktiva, ať už směrem nahoru, nebo dolů. Celkové náklady na straddle tvoří součet prémií zaplacených za call a put opci.

Body zvratu

Pro stanovení horního a dolního bodu zvratu přičtěte nebo odečtěte celkovou cenu prémie od realizační ceny. Například:

Předpokládejme, že realizační cena je 100 USD a součet prémií za call a put opci je 10 USD.

• Horní bod zvratu je 110 USD (100 USD + 10 USD).
• Dolní bod zvratu je 90 USD (100 USD - 10 USD).

Aby byla strategie zisková, musí se cena aktiva dostat mimo rozmezí 90 a 110 USD. Pokud se cena udrží mezi 90 a 110 USD, obchodník utrpí ztrátu ve výši části nebo celé prémie.

Role volatility

Dva zásadní ukazatele volatility ovlivňují úspěch opční strategie straddle:

• Implikovaná volatilita (IV). Odráží očekávání trhu ohledně budoucích cenových pohybů. Vysoká IV zvyšuje cenu opcí, ale zároveň ukazuje na potenciál pro výrazné výkyvy cen.
• Realizovaná volatilita. Jde o skutečný pohyb ceny aktiva poté, co je obchod uzavřen. Aby byl dosažen zisk, musí realizovaná volatilita překonat očekávání daná IV.

Pokud cenový pohyb nepřekročí body zvratu nebo pokud realizovaná volatilita nedosáhne úrovně implikované volatility, může strategie skončit ztrátou.

Straddle vs. jiné strategie

Opční strategie straddle je oblíbenou volbou pro zisk z volatility, avšak existují i jiné opční strategie, které se snaží využít cenové pohyby nebo volatilitu s odlišným poměrem rizika a zisku. Níže uvádíme tři důležité alternativy:

Strangle

Strategie strangle zahrnuje nákup call opce a put opce, podobně jako u straddle, avšak realizační ceny se liší. Obvykle je realizační cena call opce nastavena nad aktuální cenou podkladového aktiva, zatímco u put opce je pod touto cenou. Straddle má užší body zvratu, takže podkladové aktivum nemusí urazit tak velkou cenovou vzdálenost, aby se strategie dostala do zisku. Pokud však obchodník očekává spíše umírněnou volatilitu než extrémní cenové výkyvy, může být strangle užitečný díky nižším nákladům v porovnání se straddle.

Iron butterfly

Opční strategie iron butterfly kombinuje prvky straddle a spread strategie:

1. Prodej call a put opce se stejnou realizační cenou (podobně jako u straddle).
2. Nákup call opce s vyšší realizační cenou a put opce s nižší realizační cenou, aby bylo omezeno riziko.

Zatímco u straddle může být potenciální zisk neomezený, neboť profit roste s významným pohybem ceny, iron butterfly má ziskový potenciál omezený dodatečnými opcemi, které limitují růst ceny i její pokles. Obchodník by mohl namísto straddle zvážit iron butterfly, pokud očekává, že cena podkladového aktiva zůstane do expirace blízko realizační ceny. Tato strategie totiž profituje z nízké volatility a z časového úbytku hodnoty opcí.

Iron condor

Strategie iron condor spočívá v nákupu i prodeji call a put opcí na různých realizačních cenách:

1. Prodej put opce s nižší realizační cenou.
2. Nákup put opce s ještě nižší realizační cenou (více mimo peníze).
3. Prodej call opce s vyšší realizační cenou.
4. Nákup call opce s ještě vyšší realizační cenou (více mimo peníze).

Cílem iron condor je profit v obdobích nízké volatility v předem definovaném cenovém rozpětí, zatímco straddle vyniká na trzích s vysokou volatilitou, protože je uzpůsoben k profitování z prudkých cenových pohybů. V klidném trhu, kde se cena podkladového aktiva pravděpodobně výrazně nezmění, nabízí iron condor příležitost profitovat z minimálních výkyvů ceny a z časového úbytku opcí.

Výhody a nevýhody opční strategie straddle

Stejně jako u jiných strategií má i opční strategie straddle své silné a slabé stránky. Obchodníci by je měli pečlivě zvážit, než strategii začnou používat.

Výhody

• Profit z volatility. Straddle umožňuje obchodníkům vydělávat na výrazných cenových pohybech jak směrem nahoru, tak dolů, a je proto efektivní strategií v nepředvídatelných nebo volatilních trzích.
• Neomezený ziskový potenciál. Protože strategie zahrnuje vlastnictví call i put opce, zisk roste spolu s tím, jak se cena aktiva vzdaluje od realizační ceny – ať už směrem nahoru, nebo dolů.
• Žádný směrový odhad. Na rozdíl od směrových strategií nevyžaduje straddle správné určení toho, zda cena podkladového aktiva poroste, nebo klesne. Vychází pouze z předpokladu výrazného pohybu ceny.

Nevýhody

• Vysoké náklady. Straddle může být nákladný, protože zahrnuje nákup dvou opcí. Součet prémií tvoří počáteční výdaj, který musí dynamika ceny překonat, aby byl dosažen bod zvratu.
• Časový úbytek. Hodnota opcí se časem snižuje (tzv. theta decay). Pokud k cenovému pohybu nedojde dostatečně rychle, hodnota call i put opce může klesat, což může vést ke ztrátě.
• Závislost na vysoké volatilitě. Straddle potřebuje výrazný cenový pohyb, aby byl ziskový. V prostředí nízké volatility nebo v situaci, kdy se cena příliš nemění, může strategie selhat a obchodník ztrácí zaplacené prémie.

Opční greeks a jejich význam ve strategii straddle

Pro lepší pochopení fungování opční strategie straddle je důležité seznámit se s tzv. opčními greeks, které měří různá rizika spojená s oceňováním opcí. Jak se tyto klíčové ukazatele promítají do straddle:

• Delta. Delta měří citlivost ceny opce na změny ceny podkladového aktiva. U straddle se delta call a put opce zpočátku vzájemně ruší, čímž vzniká téměř nulová čistá delta. To odráží neutrální charakter strategie, jež nesází na růst či pokles.
• Gamma. Gamma ukazuje, jak moc se delta změní v návaznosti na pohyb ceny podkladového aktiva. Straddle obvykle disponuje vysokou hodnotou gamma, což znamená, že jakmile se cena výrazně pohne jedním směrem, delta se rychle nastaví tak, aby strategie mohla účinněji generovat zisk.
• Vega. Vega vyjadřuje citlivost na změny implikované volatility (IV). Straddle těží ze zvyšující se IV, neboť vyšší volatilita zvyšuje hodnotu call i put opcí, a tím vylepšuje celkovou hodnotu strategie.
• Theta. Theta představuje časový úbytek hodnoty opce, který postupuje směrem k expiraci. Pro straddle je časový úbytek zásadní, protože se týká hodnoty obou opcí. Pokud se cena podkladového aktiva dostatečně rychle nepohne, hodnota opcí může klesat.

Závěr

Opční strategie straddle je všestranný a silný nástroj pro obchodníky, kteří chtějí využít volatilitu, aniž by se zavázali k určitému cenovému směru. Obchodníci mohou potencovat zisk z výrazných cenových změn díky pečlivému výběru realizačních cen, data expirace a sledování tržních podmínek.

Strategie však má svá úskalí: vysoké náklady, závislost na volatilitě a citlivost na časový úbytek vyžadují důkladnou analýzu a řízení rizik. Pro ty, kteří očekávají nepředvídatelné chování trhu, zůstává opční strategie straddle vynikajícím prostředkem, jak se vyrovnat s nejistotou a přeměnit cenové výkyvy v investiční příležitosti.