Pokročilé ETF strategie: pákové, inverzní a syntetické ETF

Zatímco standardní ETF jsou pro dlouhodobé investory vynikající nástroje, svět ETF rovněž zahrnuje složitější instrumenty určené pro sofistikované obchodní strategie. Tyto pokročilé ETF mohou plnit specifické účely v rukou zkušených investorů, avšak nesou s sebou výrazně vyšší rizika, kterým by klienti Saxo Bank měli důkladně porozumět, než je začnou vůbec zvažovat.

Pákové ETF: Zesílená expozice

Pákové ETF usilují o dosažení několikanásobku (obvykle 2x či 3x) denní výkonnosti svého podkladového indexu pomocí derivátů a úvěrového financování.

Jak fungují:
2x pákové ETF na S&P 500 využívá finanční inženýrství, aby dosáhlo dvojnásobné denní výkonnosti indexu S&P 500. Pokud S&P 500 v daný den vzroste o 1 %, 2x ETF se snaží vzrůst o 2 %. Naopak pokud index klesne o 1 %, ETF poklesne o 2 %.

Kritické omezení:
Páková ETF jsou konstruována tak, aby dosáhla stanoveného násobku pouze za jeden den. Kvůli matematice složeného úročení se mohou ve střednědobém a dlouhodobém období výrazně odchýlit od cílového násobku, a to i v případě, že se podkladový index vrátí na výchozí hodnotu.

Praktický příklad:
Uvažujme 3x pákové ETF sledující index, který se jeden den zvýší o 10 % a následující den klesne o 10 %:

• Den 1: index +10 %, ETF +30 %
• Den 2: index -10 %, ETF -30 %

Výchozí investice ve výši 10 000 EUR:

• Index: 10 000 EUR → 11 000 EUR → 9 900 EUR (1% ztráta)
• 3x ETF: 10 000 EUR → 13 000 EUR → 9 100 EUR (9% ztráta)

Tento jev označovaný jako "volatility decay" znamená, že páková ETF téměř vždy ve výsledku zaostávají za svým deklarovaným násobkem při delším držení, a proto se nehodí pro strategii koupit a držet.

Inverzní ETF: Sázka na pokles

Inverzní (neboli "short") ETF jsou navržena tak, aby se pohybovala opačně vůči cílovému indexu: rostou při poklesu trhu a klesají při jeho růstu.

Jak fungují:
Inverzní ETF využívají deriváty, například swapy a futures kontrakty, aby vytvořily pozici, která generuje opačnou výkonnost vůči sledovanému indexu. -1x inverzní ETF na S&P 500 se snaží vzrůst o 1 %, pokud se S&P 500 propadne o 1 %.

Typické využití:
Tyto produkty se používají především ke krátkodobému zajištění proti poklesu trhu, aniž by bylo nutné odprodávat stávající pozice či využívat opční strategie.

Praktický příklad:
Investor s 100 000 EUR v široce zaměřených ETF, který se obává krátkodobého poklesu trhu, může investovat 10 000 EUR do inverzního ETF jako dočasné zajištění. Pokud trh klesne o 5 %, hlavní portfolio ztratí přibližně 5 000 EUR, avšak inverzní ETF získá zhruba 500 EUR, čímž částečně vyrovná ztrátu.

Syntetická ETF: Nepřímý přístup

Na rozdíl od fyzických ETF, které přímo drží aktiva, jež sledují, syntetická ETF využívají swapové dohody s protistranami k replikaci výkonnosti indexu.

Jak fungují:
Poskytovatel ETF uzavře swapovou smlouvu s finanční institucí (obvykle investiční bankou). Protistrana se zaváže vyplácet ETF přesnou výkonnost indexu, který sleduje, výměnou za poplatek.

Klíčové riziko: expozice vůči protistraně
Pokud protistrana swapu zbankrotuje nebo nesplní své závazky, ETF může zaznamenat výrazné ztráty, které nesouvisejí s výkonností podkladového indexu. Přestože regulace vyžadují zajištění k omezení tohoto rizika, zůstává to hlavní obavou u syntetických struktur.

Praktický příklad:
Syntetické ETF sledující index rozvíjejícího se trhu může k replikaci využívat swapy místo přímého držení stovek méně likvidních akcií. Tento postup může snížit odchylku od indexu a náklady, ovšem zavádí riziko protistrany, které u fyzicky replikovaných ETF nevzniká.

Kdo by měl o těchto produktech uvažovat?

Tyto pokročilé typy ETF jsou obecně vhodné pouze pro:

• Profesionální obchodníky
• Zkušené investory s konkrétními krátkodobými cíli
• Investory, kteří své pozice aktivně sledují na denní bázi
• Ty, kteří plně chápou složité mechanismy a rizika spojená s těmito produkty

Klíčové rizikové faktory

1. Efekt složeného úročení: denní převažování u pákových a inverzních ETF vede v kolísavých trzích k poklesu hodnoty
2. Riziko protistrany: syntetické struktury závisejí na finanční stabilitě dodavatelů swapů
3. Vyšší náklady: tyto složité produkty obvykle přinášejí poměr nákladů 2–5krát vyšší než standardní ETF
4. Otázky likvidity: některé pokročilé ETF mají nižší obchodní objemy, což vede k širším spreadům
5. Regulační dohled: finanční úřady tyto produkty nadále zkoumají kvůli jejich složitosti a možnému zneužití

Pro většinu investorů zaměřených na dlouhodobé budování majetku zůstávají nejvhodnějším nástrojem standardní ETF. Pokročilé ETF produkty by měly být využívány s maximální opatrností a pouze pro specifické krátkodobé strategie investory, kteří detailně rozumějí jejich mechanismům a omezením.