USD posiluje a JPY ustupuje, zatímco Takaichi přepisuje historii

USDJPY se odráží, nízká volatilita zůstává.
USDJPY se minulý týden statečně pokusil o obrat směrem dolů přes úroveň 150,00 v důsledku náhlého záchvatu averze k riziku vyvolaného obavami z opětovné eskalace obchodní války mezi USA a Čínou, když Trump pohrozil 100% cly po termínu 1. listopadu, pokud Čína neustoupí v otázce kontroly vývozu vzácných zemin, nákupů americké sóji a problému fentanylu. Od té doby JPY opět oslabil v důsledku následného oživení rizikového sentimentu a mírnějšího oživení výnosů státních dluhopisů. K oživení vedlo několik Trumpových prohlášení, která měla trhy uklidnit, a také předpoklad, že TACO (Trump Always Chickens Out) je jedinou reálnou možností. Z čínské strany máme málo informací o vývoji jejich pozice, takže zůstáváme poněkud opatrní. Každopádně se nacházíme v kritické fázi obchodních rozhovorů mezi USA a Čínou, kdy se blížíme k předpokládanému setkání Trump-Xi příští středu v Jižní Koreji a předpokládanému termínu 1. listopadu. V tuto chvíli trhy vyjadřují nulové obavy z jakéhokoli narušení obchodu, takže "strana překvapení" je silně nakloněna eskalaci obchodního napětí.

K oslabení JPY zde přispělo i noční hlasování v Japonsku o tom, že se nová předsedkyně LDP Sanae Takaichi stane první ženou v čele vlády. Ačkoli má ve svém programu pevné přesvědčení, včetně stimulačních opatření na podporu investic a snížení daní, její koalice s malou stranou Ishin je menšinová, což znamená, že ostatní strany v dolní komoře parlamentu budou mít značný vliv na vládní cyklus v jednotlivých otázkách. Příštím ministrem financí jmenovala Satsuki Katayamu, zřejmě nacionalistu a konzervativce, který v jednom rozhovoru řekl, že reálná hodnota JPY se blíží 120-130 k americkému dolaru. Odtud se mi těžko věří v nějaký výrazný růstový příběh USDJPY a pozadí nízkých výnosů amerických státních dluhopisů již podporuje mnohem nižší kurz USDJPY. Přesto potřebujeme vidět technický obrat a uzavřít opět jižně od 150,00, abychom byli povzbuzeni, že jsme na správné cestě.

Jinde je americký dolar po včerejším novém výbuchu silné chuti k riziku celkově pevnější, ačkoli mnohé známky naznačují velmi nevyvážený trh, protože populární krátké pozice byly stlačeny a WSJ poznamenává, že defenzivní sektory vedly říjnové zisky. Navzdory probíhajícímu shutdownu se koncem týdne konečně dočkáme působivějších údajů z USA, protože BLS v pátek zveřejní zářijový index spotřebitelských cen, čímž trh získá něco obchod.

Graf: EURGBP
EURGBP byl na vrcholu dlouhodobějšího rozpětí kolem 0,8700 nerozhodný, protože trh zvažuje relativní negativa obou měn. Zatímco ve Spojeném království byly dnes ráno zveřejněné nejnovější údaje o zadluženosti veřejného sektoru za září uklidňující (i když téměř tak alarmující, jak se očekávalo), ve Velké Británii se pozornost intenzivně soustředí na fiskální plány Starmerovy vlády na příští rok, neboť kancléř Reeves má 26. listopadu oznámit podzimní rozpočtové prohlášení, které podle obav přinese zvýšení kapitálových výnosů a dokonce i daně z nemovitostí, a to v zemi, odkud bohatší obyvatelé houfně odcházejí a kde panuje všeobecná nespokojenost s kvalitou veřejných služeb. Z toho vyplývá riziko recese v roce 2026, což je pro zemi s dvojím deficitem nebezpečná dynamika, zejména pokud trhy jinde oslabí. Pokud jde o Evropu, FT vede dnes ráno s velkým čtením o německé kancléřce, která to bere příliš pomalu s novými výdaji a dalšími plány, a ve Francii Macronovo poslední jmenovaný Lecornu pokračuje, ale budeme čelit ošklivé debatě, abychom sestavili rozpočet na příští rok dobře v prosinci, který by mohl vidět výnosový spread Německo-spread zvýšený po celou dobu, a možná zkrotit Národní shromáždění, aby se nepřekračoval. Za normálních okolností bych v tomto páru dal přednost euru, ale nejistota trhu je platná při tak rozšířeném neklidu a nejistotě v celé Evropě. Dění je potřeba průběžně sledovat a mít otevřenou mysl.