Co je VIX a mělo by to dlouhodobé investory zajímat?

Index VIX se vypočítává na základě opcí pro index S&P 500 a poskytuje přehled o tom, jak velkou volatilitu obchodníci v příštím měsíci očekávají. Zjednodušeně řečeno, rostoucí VIX signalizuje nejistotu, zatímco klesající VIX naznačuje návrat důvěry na trh.

Pro krátkodobé obchodníky a opční stratégy je VIX klíčovým ukazatelem rizika. Pro buy-and-hold investory, je však jeho význam méně důležitý. Volatilita sice může vytvářet krátkodobý šum na trhu, ale dlouhodobé investory obvykle více zajímá růst ziskovosti, hospodářské cykly a alokace aktiv než měsíční výkyvy VIXu.

Přesto může přijít pochopení indexu VIX vhod. Může investorům pomoci rozpoznat období nadměrného pesimismu - kdy na trzích převládá strach - které někdy může představovat dlouhodobou nákupní příležitost.

Jaký je současný úroveň VIXu ve srovnání s historií?

Zatímco index VIX na úrovni 26,92 je zvýšený ve srovnání s jeho dlouhodobým průměrem kolem 19,5, je pořád daleko od historických extrémů. Při velkých finančních krizích se VIX vyšplhal na mnohem vyšší úrovně:

• Black Monday (1987): VIX v té době ještě neexistoval - oficiálně byl představen na 1993 společností CBOE. Zpětné odhady však naznačují, že pokud by VIX existoval, překročil by během krachu 150.
• Dot-com bublina (2001): VIX dosáhl vrcholu nad 40, když se zhroutily technologické akcie.
• Globální finanční krize (2008-2009): v říjnu 2008 dosáhl VIX historického maxima 89,5.
• Krach kvůli COVID-19 (březen 2020): VIX prudce vzrostl na 85, protože světové trhy zachvátila panika.

Srovnání dnešní volatility s těmito historickými událostmi pomáhá uvést věci na pravou míru. Nejistota sice roste, ale v současné době se nenacházíme v krizové situaci.

Nedávné trendy volatility

I v minulém roce jsme byli svědky podobných krátkodobých nárůstů indexu VIX, které se později obrátily:

• Srpen 2024: VIX vzrostl nad 65 kvůli rozpuštění yenového carry obchodu, ale během několika týdnů klesl zpět pod 20.
• Prosinec 2024: index vyskočil o 74 % poté, co FED naznačil pozastavení snižování sazeb, aby vzápětí ustoupil.

Při pohledu na graf VIX vidíme, že volatilita často prudce stoupá, ale málokdy zůstává vysoká po delší dobu. Vzorec prudkých nárůstů následovaných poklesy naznačuje, že index VIX má tendenci krátkodobě přehnaně reagovat, ale v průběhu času se vrací k průměru.

Proč VIX nyní roste?

Nedávný nárůst indexu VIX lze přičíst několika klíčovým faktorům:

1. Trumpovy celní hrozby: Chystaná "reciproční cla", která mají být oznámena 2. dubna, vyvolala nejistotu a investoři si nejsou jisti jejich ekonomickým dopadem.
2. Geopolitická rizika: Pokračující napětí mezi Ruskem a Ukrajinou nadále ovlivňuje globální sentiment.
3. Problémy s likviditou trhu: kvůli tomu, že stále více obchodníků používá zero-day opce (0DTE), výpočet VIX se stal citlivějším na krátkodobé výkyvy cen, což zesiluje výkyvy volatility.

Navzdory těmto faktorům stojí za zmínku, že prudké nárůsty volatility často odezní, jakmile se na trh vrátí jasný narativ.

Jak dlouho zůstane VIX na zvýšené úrovni?

Klíčovou charakteristikou indexu VIX je, že je mean-reverting, což znamená, že po obdobích extrémně vysokých hodnot se obvykle vrací zpět ke svému dlouhodobému průměru. Z historického hlediska nezůstává index VIX dlouho na zvýšené úrovni, pokud nedojde k výraznému hospodářskému poklesu.

• Dlouhodobý průměr se pohybuje kolem 19,5.
• Hodnoty vyšší než 30 často znamenají zvýšený strach, ale tyto hodnoty zřídkakdy přetrvávají.
• Výkyvy volatility v minulosti - ať už v důsledku nejistoty v oblasti politiky, rozhodování o sazbách nebo geopolitických rizik - obvykle ustoupily, jakmile trh vstřebal nové informace.

Vzhledem k těmto zákonitostem lze očekávat, že pokud se neobjeví nová významná rizika (!), bude index VIX v příštích týdnech či měsících pravděpodobně klesat.

Co by měli investoři dělat?

Pro dlouhodobé investory je krátkodobá volatilita součástí investičního procesu. Index VIX sice může signalizovat nejistotu, ale nemusí nutně předpovídat dlouhodobé směřování trhu.

• Pokud jste krátkodobý obchodník, zvýšená volatilita představuje jak rizika, tak příležitosti.
• Pokud jste dlouhodobý investor, poklesy trhu spojené s prudkým nárůstem volatility často představují spíše nákupní příležitosti než důvod k panice.

Trh má tendenci se po období zvýšené volatility zotavovat. Jak kdysi řekl legendární ekonom Paul Samuelson : "Akciový trh předpověděl devět z posledních pěti recesí." Jinými slovy, trhy často reagují přehnaně a trpělivost je často odměněna.

Aktuální hodnota indexu VIX naznačuje nejistotu, ale historie ukazuje, že nárůsty volatility jsou dočasné. Klíčem pro investory je zůstat disciplinovaný, vyhnout se emocionálním reakcím a soustředit se na dlouhodobé finanční cíle spíše než na krátkodobý šum na trhu.