Czym jest indeks VIX i czy inwestorzy długoterminowi powinni się nim przejmować?

Indeks VIX jest obliczany na podstawie opcji na indeks S&P 500 i dostarcza informacji o oczekiwanej zmienności na rynku w ciągu następnego miesiąca. Mówiąc prościej, rosnący VIX sygnalizuje niepewność, podczas gdy spadający VIX sugeruje powrót zaufania na rynek.

Dla traderów krótkoterminowych i strategów opcyjnych VIX jest kluczowym wskaźnikiem ryzyka. Jednak dla inwestorów typu "kup i trzymaj" jego znaczenie jest mniej bezpośrednie. Choć zmienność może powodować krótkoterminowy szum rynkowy, inwestorzy długoterminowi zazwyczaj bardziej interesują się wzrostem zysków, cyklami gospodarczymi i alokacją aktywów niż miesięcznymi wahaniami VIX.

Mimo to, zrozumienie VIX może być nadal wartościowe. Może pomóc inwestorom rozpoznać okresy nadmiernego pesymizmu, gdy strach dominuje na rynkach, które czasami mogą stanowić długoterminowe okazje do zakupu.

Jak obecny VIX wypada na tle historycznym?

Choć VIX na poziomie 26,92 jest wyższy niż długoterminowa średnia wynosząca około 19,5, jest daleki od historycznych ekstremów. Poważne kryzysy finansowe doprowadziły do gwałtownego wzrostu indeksu VIX do znacznie wyższych poziomów:

• Czarny poniedziałek (1987): VIX nie istniał w tym czasie – został oficjalnie wprowadzony w 1993 roku przez CBOE. Jednak szacunki obliczone wstecz sugerują, że gdyby VIX istniał, przekroczyłby 150 podczas załamania rynku.
• Bańka internetowa (dot-com bubble) (2001): VIX osiągnął szczyt powyżej 40, gdy akcje technologiczne się załamały.
• Globalny kryzys finansowy (2008-2009): osiągnął najwyższy w historii poziom 89,5 w październiku 2008 roku.
• Załamanie rynku związane z COVID-19 (marzec 2020 r.): wzrósł do 85, gdy globalne rynki wpadły w panikę.

Porównanie dzisiejszej zmienności z tymi historycznymi wydarzeniami pozwala spojrzeć na sytuację z odpowiedniej perspektywy. Choć niepewność rośnie, obecnie nie znajdujemy się w sytuacji kryzysowej.

Ostatnie trendy zmienności

W ubiegłym roku również obserwowaliśmy podobne krótkoterminowe wzrosty indeksu VIX, które później ulegały odwróceniu:

• Sierpień 2024: VIX wzrósł powyżej 65 z powodu odreagowania w handlu carry na jenie, ale w ciągu kilku tygodni spadł poniżej 20.
• Grudzień 2024: indeks podskoczył o 74% po tym, jak Rezerwa Federalna zasugerowała wstrzymanie obniżek stóp procentowych, ale wkrótce potem wycofała się z tego stanowiska.

Patrząc na wykres VIX, widzimy, że zmienność często gwałtownie rośnie, ale rzadko utrzymuje się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Wzorzec gwałtownych wzrostów, po których następują spadki, sugeruje, że VIX ma tendencję do nadmiernej reakcji w krótkim okresie, ale z czasem powraca do średniej.

Dlaczego VIX teraz rośnie?

Niedawny wzrost indeksu VIX można przypisać kilku kluczowym czynnikom:

1. Groźby celne Trumpa: nadchodzące "wzajemne cła", które mają zostać ogłoszone 2 kwietnia, wywołały niepewność, a inwestorzy nie są pewni ich wpływu na gospodarkę.
2. Ryzyko geopolityczne: trwające napięcia między Rosją a Ukrainą nadal wpływają na globalne nastroje.
3. Kwestie płynności rynku: coraz więcej traderów korzysta z opcji jednodniowych (0DTE), co sprawia, że obliczenia VIX stały się bardziej wrażliwe na krótkoterminowe wahania cen, wzmacniając skoki zmienności.

Pomimo tych czynników, warto zauważyć, że skoki zmienności często zanikają wraz z powrotem przejrzystości na rynek.

Jak długo indeks VIX pozostanie na podwyższonym poziomie?

Kluczową cechą indeksu VIX jest jego tendencja do powrotu do średniej, co oznacza, że po okresach ekstremalnych wzrostów zazwyczaj cofa się w kierunku swojej długoterminowej średniej. Historycznie, VIX nie utrzymuje się na podwyższonym poziomie przez długi czas, chyba że dochodzi do poważnego spowolnienia gospodarczego.

• Średnia długoterminowa wynosi około 19,5.
• Odczyty powyżej 30 często wskazują na podwyższony lęk, ale poziomy te rzadko się utrzymują.
• Wcześniejsze skoki zmienności, czy to z powodu niepewności politycznej, decyzji dotyczących stóp procentowych, czy ryzyka geopolitycznego, zazwyczaj ustępowały, gdy rynek wchłonął nowe informacje.

Biorąc pod uwagę te wzorce, rozsądne jest oczekiwanie, że chyba że pojawią się nowe poważne zagrożenia, VIX prawdopodobnie spadnie w nadchodzących tygodniach lub miesiącach.

Co powinni zrobić inwestorzy?

Dla inwestorów długoterminowych krótkoterminowa zmienność jest częścią procesu inwestycyjnego. Choć VIX może sygnalizować niepewność, niekoniecznie przewiduje długoterminowy kierunek rynku.

• Jeśli jesteś inwestorem krótkoterminowym, podwyższona zmienność wiąże się zarówno z ryzykiem, jak i szansami.
• Jeśli jesteś inwestorem długoterminowym,  spadki na rynku związane ze skokami zmienności często stanowią okazje do zakupu, a nie powody do paniki.

Rynek ma tendencję do odradzania się po okresach podwyższonej zmienności. Jak powiedział kiedyś legendarny ekonomista Paul Samuelson, "rynek akcji przewidział dziewięć z ostatnich pięciu recesji." Innymi słowy, rynki często reagują przesadnie, a cierpliwość jest często nagradzana.

Obecny odczyt VIX sugeruje niepewność, ale historia pokazuje, że skoki zmienności są tymczasowe. Kluczem dla inwestorów jest zachowanie dyscypliny, unikanie reakcji emocjonalnych i skupienie się na długoterminowych celach finansowych, a nie na krótkoterminowym zgiełku rynkowym.