Szybki przegląd rynku - 5 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: W USA osiągnięto rekordowe poziomy dzięki słabszym danym o zatrudnieniu i solidnym wynikom sektora usług. W Europie indeksy lekko wzrosły, ponieważ rentowności spadły, chociaż sektor podróży osłabł. W Azji nastroje były zróżnicowane: Japonia zanotowała wzrost, podczas gdy Chiny i Hongkong były na minusie z powodu rozmów o środkach chłodzących rynek.
• Zmienność: VIX oscylował w okolicach kilkunastu punktów; ryzyko dotyczyło raportu o zatrudnieniu; przewidywany ruch indeksu SPX ±37 punktów.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin pozostawał stabilny, ether był płaski; IBIT odnotowało napływy, podczas gdy ETHA odnotowało odpływy; trwały rozmowy o reformie regulacyjnej SEC.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich i japońskich obligacji skarbowych były niższe, oczekując na kluczowy raport o zatrudnieniu z USA.
• Waluty: Kurs dolara amerykańskiego delikatnie spadł po publikacji słabszych danych o zatrudnieniu.
• Towary: Indeks towarowy zanotował trzeci tygodniowy wzrost, napędzany przez złoto, srebro, cynk, gaz ziemny oraz olej napędowy.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Kluczowe dane to sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii za lipiec oraz zatrudnienie poza rolnictwem w USA za sierpień.

Nagłówki makroekonomiczne

• W sierpniu 2025 r. amerykańskie firmy prywatne dodały 54 tys. miejsc pracy, poniżej prognozy wynoszącej 65 tys., po wzroście o 106 tys. w lipcu. Rekreacja i hotelarstwo były liderami wzrostów, mimo ogólnego spowolnienia zatrudnienia. Sektor usługowy zyskał 42 tys. miejsc pracy, sektor produkcji dóbr dodał 13 tys. miejsc pracy, podczas gdy sektor produkcyjny stracił 7 tys. miejsc pracy. Wcześniejszy silny wzrost zatrudnienia został zakłócony przez niepewność.
• Stany Zjednoczone obniżą cła na japoński import samochodów do 15% do końca miesiąca, zgodnie z rozporządzeniem wykonawczym prezydenta Trumpa — podał Reuters. Formalizuje to lipcowe porozumienie handlowe z Tokio, ułatwiając negocjacje i zmniejszając niepewność w japońskim przemyśle motoryzacyjnym.
• Nominalne płace w Japonii wzrosły o 4,1% w lipcu 2025 r., przekraczając prognozę wynoszącą 3%. Realne płace wzrosły o 0,5% po raz pierwszy od grudnia, wspomagane przez stabilne płace i premie, choć wysokie ceny utrzymują się. Inflacja konsumencka osiągnęła 3,6%, powyżej celu wynoszącego 2%. Główne firmy zgodziły się na podwyżki wynagrodzeń o ponad 5% podczas wiosennych negocjacji.
• Wskaźnik ISM Services PMI wzrósł do 52 w sierpniu 2025 r., przekraczając prognozę na poziomie 51, co oznacza najwyższy wzrost od sześciu miesięcy. Aktywność biznesowa, nowe zamówienia i zapasy odnotowały szybszy wzrost. Jednak zatrudnienie spadło (46,5), zaległości w zamówieniach osiągnęły najniższy poziom od 16 lat (40,4), a ceny pozostały wysokie (69,2).
• Amerykański deficyt handlowy wzrósł do 78,3 mld USD w lipcu 2025 r., przekraczając prognozy wynoszące 75,7 mld USD. Eksport wzrósł o 0,3% do 280,5 mld USD, podczas gdy import wzrósł o 5,9% do 358,8 mld USD. Wzrosty w niemonetarnym złocie i cywilnych samolotach kontrastowały ze spadkami w gotowych formach metalowych i preparatach farmaceutycznych.
• Pierwsze wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosły o 8 000 do 237 000 pod koniec sierpnia, przekraczając oczekiwania wynoszące 230 000. Kontynuowane roszczenia spadły do 1 940 000, najniżej od pięciu miesięcy, poniżej prognoz wynoszących 1 960 000. Raport wskazuje na słabnący rynek pracy, co wspiera pogląd Fed na potencjalne obniżki stóp procentowych.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Zamówienia na towary fabryczne w Niemczech w lipcu
0600 - Sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii w lipcu
1230 - Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w USA w sierpniu
1230 - Stopa bezrobocia w USA w sierpniu
1230 - Średnie godzinowe zarobki w USA w sierpniu
1230 - Stopa bezrobocia i zmiana zatrudnienia w Kanadzie w sierpniu

Publikacje wyników

Uwaga: daty ogłoszeń wyników mogą się zmieniać bez uprzedzenia. Sprawdź inne źródła, aby potwierdzić daty publikacji wyników, gdy się zbliżają.

Publikacje wyników w przyszłym tygodniu

• Wtorek: Synopsys, Rubrik, Aerovironment
• Środa: Inditex
• Czwartek: Adobe, Kroger

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Indeks S&P 500 wzrósł o 0,8% do rekordowego poziomu, Nasdaq Composite o 1,0%, a Dow Jones o 0,8% ze względu na słabsze dane o zatrudnieniu z ADP (54 tys.) i wyższą liczbę wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (237 tys.), co zwiększyło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych we wrześniu. Tymczasem wskaźnik usług ISM wzrósł do poziomu 52,0. Amazon zyskał 4,3% dzięki optymizmowi związanym z AI oraz siłą sektora detalicznego; Meta wzrosła o 1,6%. Broadcom zyskał 1,2% przed publikacją wyników finansowych, podczas gdy akcje Salesforce spadły o 4,9% po korekcie oczekiwań. Po zakończeniu sesji Broadcom zyskał 4,5% dzięki wynikom przewyższającym oczekiwania; DocuSign podniósł swoje prognozy, co spowodowało wzrost cen akcji o 8,2%; Lululemon spadło o 16% po obniżeniu wytycznych, wpływając na sesję dzisiejszego dnia.
• Europa: Indeks STOXX 50 zyskał 0,4%, STOXX 600 wzrósł o 0,7%, a FTSE 100 o 0,4%, ponieważ niższe rentowności długoterminowe oraz dane z USA wspierały skłonność do ryzyka. Sektor technologiczny prowadził wzrosty, z ASML na poziomie +3,6% oraz SAP +0,8%. Sektor podróży osłabł po tym, jak firma Jet2 obniżyła prognozy: Jet2 spadł o 12,5%, easyJet o 4,2%, a Ryanair o 2,9%. Szeroki sektor cykliczny był zróżnicowany, gdy inwestorzy analizowali słabe dane o zatrudnieniu w USA w kontekście odporności sektora usług.
• Azja: Nastroje były zróżnicowane podczas czwartkowego zamknięcia. Nikkei 225 wzrosło o 1,5%, jako lokalny sektor technologiczny śledził odbicie na Wall Street, podczas gdy Hang Seng spadł o 1,1% do poziomu 25 058, a CSI 300 spadło o 2,1% po doniesieniach, że Chiny mogą złagodzić ograniczenia dotyczące krótkiej sprzedaży, aby schłodzić przegrzany rynek. Sektor technologiczny i nieruchomości osłabły w Hongkongu, gdy realizacja zysków była spotykana z rozmowami o polityce, podczas gdy japoński kompleks chipów i eksporterzy umocnili swoje pozycje dzięki poprawionemu apetytowi na ryzyko i stabilnym stopom procentowym.

Zmienność

• Zmienność była ograniczona w czwartek. VIX spadł do poziomu 15,3 (−6,4%), podczas gdy wrześniowe kontrakty terminowe na VIX były handlowane blisko wartości 16,5, co wskazuje na spokojne warunki przed dzisiejszym raportem o zatrudnieniu w USA. Inwestorzy przeszli w tryb oczekiwania, ponieważ dane dotyczące zatrudnienia i bezrobocia prawdopodobnie będą miały kluczowy wpływ na oczekiwania związane ze stopami procentowymi. Krótkoterminowe wskaźniki zmienności (VIX1D +36%) znacznie wzrosły, odzwierciedlając zapotrzebowanie na zabezpieczenia wokół danych, a nie szeroki stres rynkowy. Oczekiwany ruch indeksu SPX wynika z wyceny opcji: przewiduje się ruch około ±37 punktów (0,6%) na dziś.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut pozostawały stabilne. Bitcoin handluje w pobliżu 111,6 tys. USD (+0,7%), a ether blisko 4,34 tys. USD (+0,9%). Przepływy ETF pokazują rozbieżności: 4 września IBIT odnotował napływ 135 mln USD, podczas gdy inne fundusze odnotowały odpływy, co pozostawiło grupę z bilansem −223 mln USD. ETF-y Ethereum osłabły, z ETHA tracącym 217 mln USD tego dnia. Altcoiny były zróżnicowane: Solana wzrosła o 1%, a XRP pozostało na stałym poziomie. Regulacje dodały intrygi: SEC przyznała, że zgubiła wiadomości tekstowe byłego przewodniczącego Gary'ego Genslera z kluczowych lat egzekucji, podczas gdy przewodniczący Paul Atkins przedstawił propozycje dotyczące "bezpiecznych przystani" dla kryptowalut i łagodniejszych regulacji dla brokerów-dealerów. Market maker Wintermute wezwał do jasności na temat tego, że tokeny sieciowe, takie jak BTC i ETH, nie są papierami wartościowymi.

Obligacje

• Rentowności w USA obniżyły się wczoraj po publikacji raportu ADP o zmianie zatrudnienia, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła o siedem punktów bazowych do nowego minimum od początku maja, osiągając poziom 4,15%. Rentowności krótkoterminowe nieznacznie się obniżyły, a rentowność benchmarku na 2-letnie obligacje osiągnęła swoje drugie najniższe zamknięcie w tym roku na poziomie 3,59%, jako że wrześniowa obniżka stóp przez Fed była już w 100% uwzględniona w krzywej rentowności, a ponad dwa cięcia (około 60 punktów bazowych łącznie) są wyceniane do grudniowego posiedzenia FOMC.
• Japońskie obligacje rządowe wzrosły ponownie w nocy, mimo publikacji silnych danych o wzroście płac. Rentowność benchmarku na 10-letnie JGB spadła o kolejne trzy punkty bazowe do poziomu 1,57%, zbliżając się do trzytygodniowego minimum, podczas gdy rentowność 2-letnich JGB również handlowała na najniższym poziomie od trzech tygodni, wynoszącym 0,84%.

Towary

• Przed dzisiejszym raportem o zatrudnieniu w USA indeks towarowy Bloomberg zmierza do trzeciego z rzędu tygodniowego wzrostu, wspierany przez siłę metali przemysłowych, a zwłaszcza metali szlachetnych. Złoto i srebro wzrosły o ponad 4% po technicznym przełamaniu w górę, wspieranym przez oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych i obawy o niezależność Fed. Sektor energetyczny jest zróżnicowany, ale generalnie silniejszy, z wzrostami w gazie ziemnym i oleju napędowym kompensującymi cotygodniowy spadek ropy przed weekendowym spotkaniem OPEC+. W sektorze rolniczym, który handluje niżej, widać szerokie straty w zbożach i miękkich surowcach, zwłaszcza soi, pszenicy, cukrze i bawełnie.
• Ceny ropy ustabilizowały się po dwudniowym spadku spowodowanym spekulacjami, że weekendowe spotkanie OPEC+ może, wbrew oczekiwaniom, przynieść kolejny wzrost produkcji.
• Złoto handluje blisko rekordowego poziomu z początku tygodnia, odbijając się po realizacji zysków w czwartek, a jego krótkoterminowy kierunek teraz zależy od dzisiejszego raportu o zatrudnieniu w USA i jego wpływu na oczekiwania dotyczące obniżki stóp, rentowności obligacji oraz kursu dolara.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się, kiedy rentowności w USA spadły w wyniku najnowszych danych dotyczących zatrudnienia w sektorze prywatnym. Dużym wyzwaniem dla dolara będzie dzisiejszy raport o zatrudnieniu za sierpień, szczególnie w kontekście wszelkich rewizji danych o zmianie zatrudnienia poza rolnictwem z ostatnich dwóch miesięcy, po dużej rewizji podobnych danych w lipcowym raporcie poza rolnictwem z ostatnich dwóch miesięcy.
• Funt brytyjski umocnił się jeszcze bardziej, w miarę jak długoterminowe stopy procentowe gwałtownie spadły wczoraj, po niedawnym wzroście. Rentowność benchmarku na 30-letnie obligacje zamknęła się wczoraj na poziomie 5,57%, z dziennym skokiem do poziomu 5,75% z dnia poprzedniego.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.