Szybki przegląd rynku - 10 lipca 2025 r.

Q3-2025 Makro prognoza: Mniej chaosu i miejmy nadzieję, że nieco więcej przejrzystości.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Nvidia osiąga 4 bln USD; nadzieje na umowę handlową UE-USA wspierają DAX/CAC; ostrzeżenie o zyskach WPP
• Zmienność: VIX spada do 15,9; spokój przed danymi CPI; przepływy ETF-ów stają się defensywne
• Aktywa cyfrowe: Rekordowe poziomy BTC; ETH rośnie; silne napływy do IBIT/ETHA
• Obligacje: Odbicie amerykańskich obligacji skarbowych po udanej aukcji; dziś aukcja 30-letnich obligacji
• Waluty: Mieszane notowania dolara; BRL spada po ataku taryfowym Trumpa
• Towary: Trump potwierdza 50% cła na miedź; złoto ponownie zyskuje
• Wydarzenia makroekonomiczne:Cotygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek w USA i aukcja 30-letnich obligacji
   

Dane makro i nagłówki

• Protokół z czerwcowego posiedzenia FOMC ujawnił rosnące rozbieżności wśród członków Fed co do perspektyw stóp procentowych, głównie z powodu różnych oczekiwań dotyczących wpływu ceł na inflację.

• Prezydent Trump przedstawił nową rundę listów z żądaniami taryfowymi , w tym 50% stawkę na Brazylię - kraj, z którym USA odnotowały nadwyżkę handlową w 2024 r. - powołując się na traktowanie byłego prezydenta Jaira Bolsonaro jako uzasadnienie. Posunięcie to podkreśla rosnące ryzyko, że Trump jest skłonny bronić ceł, aby rozwiązać praktycznie każdą kwestię, która przyciąga jego uwagę, związaną z handlem lub nie.
• Trump ogłosił również 50% cło na import miedzi od 1 sierpnia- ruch, który, biorąc pod uwagę dużą zależność USA od zagranicznych dostaw, może podnieść koszty wszystkiego, od urządzeń, elektroniki i samochodów po naprawy domowe, budownictwo, a nawet rachunki za prąd.
• Większość przedstawicieli Fed uważa obniżkę stóp procentowych za prawdopodobną w tym roku, powołując się na tymczasową presję inflacyjną i potencjalne osłabienie gospodarcze, wynika z czerwcowego protokołu FOMC. Niektórzy popierają wcześniejsze cięcie, podczas gdy inni wolą brak zmian w 2025 roku.
• Wnioski o kredyt hipoteczny w USA wzrosły o 9,4% na początku lipca, co stanowi największy tygodniowy wzrost od miesiąca, zgodnie z danymi Stowarzyszenia Bankierów Hipotecznych. Był to trzeci z rzędu tygodniowy wzrost - najdłuższa passa od grudnia 2024 r. - ponieważ oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło do najniższego poziomu od kwietnia.
• Ceny konsumpcyjne w Chinach wzrosły o 0,1% w czerwcu, kończąc trzymiesięczny spadek i przewyższając oczekiwania braku zmian. Był to pierwszy roczny wzrost inflacji od stycznia, napędzany sprzedażą e-commerce, dotacjami rządowymi i łagodzeniem napięć handlowych z USA.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Norwegia CPI za czerwiec
1230 - USA Cotygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek
1430 - USA Zmiana zapasów gazu ziemnego (EIA)
1700 - USA Aukcja 30-letnich obligacji (22 mld USD)

Publikacje wyników

Czwartek: The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie.

Q3-2025 Investor prognoza:  Poza amerykańskimi granicami - dlaczego dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Akcje

• USA: Wall Street wzrosła w środę, podnoszona przez technologię, gdy Nvidia dotknęła wyceny 4T $ , a Nasdaq zamknął się na nowym szczycie. S&P 500 wzrósł o 0,61%, Dow o 0,49%, a Nasdaq 100 o 0,72%, przerywając dwudniowe spadki. Protokół Fed pokazał, że decydenci ostrożnie podchodzą do obniżek stóp procentowych, powołując się na rosnące cła Trumpa jako czynnik inflacyjny. Trump podniósł cła na Brazylię (50%), miedź i półprzewodniki, niepokojąc rynki, ale nie wykolejając entuzjazmu technologicznego. Notowania Pharma akcje były mieszane ze względu na zbliżające się 200% cła na leki. Palantir zyskał 2,5%, a Verona Pharma wzrosła o 20,6% w związku z pogłoskami o przejęciu.
• Europa: Europejskie rynki wzrosły, ponieważ nadzieje na porozumienie handlowe UE-USA przeważyły nad groźbami Trumpa dotyczącymi ceł. DAX +1,42% i CAC 40 +1,44% osiągnęły nowe szczyty. Trump zasygnalizował, że może zaoferować UE "stawkę bazową", łagodząc obawy przed pełną wojną handlować. Sektory defensywne i banki przewodziły wzrostom: Siemens +3,9%, Deutsche Bank +3,4%, BNP Paribas +3,2%. W Paryżu EssilorLuxottica wzrósł o 5,6% po tym, jak Meta podobno przejęła udziały. FTSE 100 pozostawał nieznacznie w tyle, rosnąc zaledwie o 0,14%, ze stratami w górnictwie (Glencore -2,7%) kompensującymi zyski w bankowości i sektorze konsumenckim akcje.
• UK: Rynek brytyjski wzrósł, gdy inwestorzy przetrawili ostatnie działania Trumpa i spojrzeli w przyszłość na dane o PKB. FTSE 100 +0,14% został powstrzymany przez dramatyczny spadek o 18,8% w WPP po ostrzeżeniu o zyskach. Firmy farmaceutyczne, takie jak GSK i AstraZeneca, wzrosły nieznacznie pomimo ryzyka taryfowego. Nagłówki mediów wodnych i rozmowy o finansowaniu (np. Thames Water) zwiększyły lokalną niepewność. Inwestorzy obserwują teraz nadchodzące dane ekonomiczne i oznaki szerszej rotacji sektorowej.
• Azja: Azjatyckie akcje były mieszane. KOSPI przewodził wzrostom (+1,25%), wspierany przez SK Hynix (+4,3%) i Samsung (+1%) po gwałtownym wzroście Nvidii. Hang Seng nieznacznie zyskał na wartości (+0,39%), podczas gdy Nikkei pozostawał w tyle (-0,68%) z powodu przeciągających się rozmów taryfowych z USA. ASX wzrósł o 0,58%, w czym pomogły ponowne nadzieje na obniżkę stóp procentowych przez RBA. Podczas gdy rozszerzone groźby Trumpa dotyczące ceł pozostały 

Zmienność

• Zmienność nadal malała. Indeks VIX spadł o 5,2%, osiągając poziom 15,94, a wskaźniki krótkoterminowe, takie jak VIX1D, po raz pierwszy w tym miesiącu spadły poniżej 10. Kontrakty terminowe pozostały w układzie contango – lipcowe kontrakty VIX wyceniane są na poziomie 17,3. Przepływy ETF wskazują na zwiększone działania zabezpieczające: do funduszy o długiej ekspozycji na zmienność napłynęło 101,7 mln USD – to największy dzienny napływ od 6 czerwca. Opcje na S&P 500 obecnie wyceniają umiarkowany ruch o ±24,8 punktu (około 0,4%) w ciągu dnia, co sugeruje powrót do spokojniejszych warunków rynkowych – choć publikacja danych CPI oraz liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych może wystawić tę narrację na próbę.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin na krótko osiągnął nowy rekord wszechczasów powyżej $111,900 , po czym wycofał się po realizacji zysków i w związku z obawami związanymi z taryfami celnymi. Mimo to, utrzymał się powyżej $111K, wzrost o 2,1%, podczas gdy Ethereum zyskał 5,7% do 2,785 USD. Przepływy funduszy ETF pozostają solidne: IBIT +2,85%, ETHA +6,2%, wspierane przez akumulację papierów skarbowych i zainteresowanie instytucji. XRP +0,86%, Solana +0,23%, a "meme coiny", takie jak Dogecoin +5% , zwiększyły zyski. MSTR i COIN wzrosły odpowiednio 4,7% i 5,3%. Rekordowa passa, ale teraz oczy zwrócone są na przyszłotygodniowe CPI i ogłoszenia dotyczące polityki kryptowalutowej w Waszyngtonie.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe odbiły się w środę, a rentowność 10-letnich benchmarków spadła o 7 punktów bazowych po tym, jak aukcja 10-letnich obligacji przyciągnęła silny popyt, łagodząc obawy, że inwestorzy będą wzbraniać się przed finansowaniem rosnącego deficytu w USA. Aukcja o wartości 39 mld USD przyniosła rentowność w wysokości 4,362%, nieco niższą niż wskazywała na to sprzedaż 

Towary

• Kontrakty terminowe na miedź w Nowym Jorku wzrosły po tym, jak Trump potwierdził, że 50-procentowe cło na import wejdzie w życie 1 sierpnia. Biorąc jednak pod uwagę, że Stany Zjednoczone zaimportowały już w tym roku równowartość 12-miesięcznych zapasów, oczekuje się, że aktywność importowa spowolni, ponieważ konsumenci wykorzystują istniejące zapasy. W połączeniu z faktem, że Stany Zjednoczone importują tylko około połowy swojego zapotrzebowania na miedź, premia w Nowym Jorku w stosunku do Londynu ustabilizowała się na razie na poziomie około 28%.
• Złoto wspięło się z powrotem powyżej 3 300 USD po odbiciu od wsparcia linii trendu w pobliżu 3 285 USD, wyciągniętego ze styczniowych minimów. Zyski były wspierane przez spadające rentowności obligacji po dobrze przyjętej aukcji 10-letnich, ponowne obawy o cła oraz rosnące spekulacje na temat wzrostu, inflacji i przyszłej ścieżki stóp procentowych w USA – napędzane częściowo przez nasiloną krytykę prezesa Fed przez Trumpa i wezwania do gwałtownego obniżenia stóp procentowych.  

Waluty

• Dolar amerykański w nocy notowany jest łagodniej po mieszanej środzie , w której zyskał na wartości w stosunku do BRL po tym, jak prezydent Trump ogłosił 50-procentowe cło i dochodzenie w sprawie praktyk handlu cyfrowego w Brazylii. Minutes FOMC miały niewielki wpływ na rynek. EURUSD poszedł w górę w kierunku 1,1750 po mieszanych sygnałach handlowych, a UE nie spodziewa się listu celnego. GBPUSD był niestabilny w okolicach 1,3600, ponieważ premier Starmer potwierdził, że nie ma podwyżek podatków. Tymczasem JPY umocnił się, odrabiając wcześniejsze straty, gdy USDJPY cofnął się z poziomu 147,00.