Analyse de marché – 6 juin 2025

Remarque : Il s'agit d'un document à caractère promotionnel.
Analyse de marché – 6 juin 2025

Facteurs moteurs et catalyseurs du marché
• Actions : La querelle Trump-Musk pèse sur Tesla ; la BCE abaisse ses taux ; les investisseurs attendent les chiffres de l’emploi US
• Volatilité : Le VIX remonte à 18,5 ; couverture à court terme en hausse avant les données
• Actifs numériques : BTC et ETH en baisse ; flux sortants pour IBIT ; activité réseau toujours robuste
• Marché Obligataire : Les taux européens progressent suite aux indications de la BCE
• Devises : Le rebond de l’euro post-BCE s’essouffle ; le dollar reste stable avant les chiffres de l’emploi
• Matières premières : Semaine solide pour l’énergie et les métaux, avec l’argent à un plus haut de 13 ans
• Événements macro : Emploi non-agricole et taux de chômage aux États-Unis

Données macroéconomiques et actualités

• Le sentiment de marché a été mis sous pression par un conflit public entre le président Trump et Elon Musk, déclenché par l’appel de Musk à “tuer” le projet de loi phare de Trump. Après une série d’échanges virulents jeudi – Musk appelant à la destitution de Trump et Trump menaçant de suspendre les contrats gouvernementaux de Musk – ce dernier a finalement montré une volonté de calmer le jeu.
• Trump a annoncé un appel téléphonique positif avec le président chinois Xi, axé principalement sur le commerce. Leurs équipes se réuniront prochainement à un lieu encore indéterminé. L’appel a duré environ 1h30.
• La BCE a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base, sur la base de nouvelles prévisions économiques. L’inflation devrait atteindre l’objectif de 2 % : 2,0 % en 2025, 1,6 % en 2026 et 2,0 % en 2027. Les propos de la présidente Lagarde suggérant que le cycle de baisse des taux touche à sa fin ont fait grimper les taux européens de court terme, le marché anticipant désormais moins de baisse à venir, avec une pause possible dès juillet et une dernière baisse ensuite.
• Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont augmenté de 8 000 à 247 000 la semaine du 31 mai, dépassant les attentes (235 000) et atteignant leur plus haut niveau depuis octobre 2024, ce qui laisse entrevoir un affaiblissement du marché de l’emploi.
• Dans son premier rapport semestriel sur les pratiques monétaires des partenaires commerciaux des États-Unis depuis l’arrivée de Trump, le département du Trésor n’a désigné aucun pays comme manipulateur de devise, bien que la Chine ait été critiquée pour son “manque de transparence”. Le rapport indique que la surveillance des politiques monétaires sera renforcée. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré : « Nous allons renforcer notre analyse des pratiques monétaires et accroître les conséquences d’une désignation de manipulation. »

Principaux événements macroéconomiques (heures GMT)

• 06h00 – Allemagne : Production industrielle et balance commerciale (avril)
• 09h00 – Zone euro : PIB T1
• 12h30 – États-Unis : Evolution de l’emploi non-agricole (mai), taux de chômage
• 12h30 – États-Unis : Évolution du salaire horaire moyen (mai)
• 12h30 – Canada : Taux de chômage (mai)

Intervenants BCE : Holzmann (08h00), Lagarde (08h30), Simkus (08h45), Centeno (10h00)

Trimestrali à venir
Semaine prochaine :
• Mercredi : Oracle, Inditex
• Jeudi : Adobe, Kroger
Pour l’ensemble des événements macro, des publications de résultats et des dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions

• États-Unis : Les actions US ont reculé sur fond de tensions politiques et d’incertitudes commerciales. Le S&P 500 a perdu 0,5 %, le Dow Jones a baissé de 107 points, et le Nasdaq 100 a chuté de 0,8 %, pénalisé par la baisse de 14 % de Tesla après que Trump a menacé de mettre fin à ses contrats publics avec les sociétés de Musk. L’appel Trump-Xi n’ayant pas donné lieu à des avancées concrètes, les investisseurs sont restés prudents. Lululemon et Docusign ont plongé en after hours après des perspectives jugées faibles. Les données sur le chômage ont accentué les craintes d’un ralentissement du marché de l’emploi.
• Europe : Les marchés européens ont évolué dans une fourchette étroite après la baisse attendue de 25 pb des taux de la BCE et la révision à la baisse de ses prévisions d’inflation pour 2026. Le DAX a progressé de 0,19 %, tandis que le CAC 40 a reculé de 0,18 %. Le climat est resté attentiste, l’appel Trump-Xi n’ayant apporté aucune clarté sur le commerce, tandis que les données sur la construction en zone euro restent faibles. Néanmoins, les commandes d’usines allemandes ont surpris positivement et Wise (UK) a bondi de 7 % grâce à de bons résultats et un projet d’introduction en bourse aux États-Unis. Les investisseurs scrutent les chiffres de l’emploi US pour anticiper la prochaine décision de la Fed.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a gagné 0,11 %, atteignant son deuxième plus haut niveau historique, porté par les valeurs minières et la hausse de Wise. Les valeurs moyennes ont sous-performé avec Wizz Air en chute de près de 28 % après un avertissement sur résultats. Les immatriculations de voitures neuves ont rebondi, et l’indice PMI du bâtiment a montré un ralentissement de la contraction. Les investisseurs sont restés en retrait avant le rapport sur l’emploi US.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué sans tendance claire, dans l’attente de nouvelles sur les négociations sino-américaines. Le Nikkei japonais a progressé de 0,4 %, des données faibles sur la consommation des ménages ayant atténué les craintes de hausse des taux. Le Hang Seng a reculé de 0,4 % après l’appel Trump-Xi. La chute de Tesla a pesé sur ses fournisseurs asiatiques. Les marchés chinois sont restés stables, dans l’attente de données économiques. Les actions indiennes ont progressé suite à une baisse de taux plus importante que prévu de la banque centrale. Le sentiment en Asie reste fragile, influencé par les nouvelles sur le commerce et les signaux des banques centrales.

Volatilité

La volatilité a augmenté à l’approche du rapport sur l’emploi US. Le VIX a progressé de 4,9 % à 18,48, rebondissant depuis ses récents plus bas, bien qu’en dessous des niveaux de la semaine dernière. Les mesures à court terme comme le VIX9D ont également augmenté, tandis que le VVIX à 93 indique une augmentation de la couverture mais pas de panique. Les marchés restent attentifs aux données économiques et aux nouvelles commerciales. L’activité sur options montre que les investisseurs se préparent à une hausse potentielle de la volatilité tout en gardant ouverte la possibilité d’un retour au calme si les chiffres de l’emploi sont conformes aux attentes.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont reculé en parallèle aux actions. Le Bitcoin est descendu à 103 135 USD (-1,5 %) et l’Ether à 2 463 USD (-1,9 %). L’ETF IBIT a chuté de 3 % après sa première sortie de capitaux significative depuis avril ; ETHA a également reculé de 3,7 %. Malgré ce repli, les marchés d’options restent optimistes : les primes des calls IBIT dépassent encore celles des puts, ce qui montre que la plupart des investisseurs considèrent ce mouvement comme une pause normale et non le début d’une correction majeure. Par ailleurs, les données on-chain montrent une forte activité sur le réseau Bitcoin, avec une augmentation de la création de portefeuilles et de l’accumulation par les gros porteurs – signe d’un intérêt sous-jacent qui reste soutenu.

Marché Obligatoire

• Les taux courts européens ont fortement remonté après que la BCE a laissé entendre que son cycle de baisse des taux touchait à sa fin. Le rendement du Schatz allemand à 2 ans a grimpé de 7 points de base à 1,87 %. Les rendements à long terme ont aussi augmenté après une baisse matinale, le Bund à 10 ans terminant la journée à 2,58 %, soit son plus haut niveau depuis deux semaines.
• Les rendements des bons du Trésor US ont d’abord atteint un plus bas depuis début mai suite aux mauvais chiffres de l’emploi, puis sont repartis à la hausse sur l’ensemble de la courbe. Le taux à 10 ans a terminé à 4,39 %, en hausse de quelques points après un creux intrajournalier à 4,31 %.

Matières premières

• Le secteur s’achemine vers sa meilleure semaine depuis cinq mois, le Bloomberg Commodity Index en hausse de 3 %, porté par de solides gains dans l’énergie, les métaux précieux (l’argent et le platine ont bondi), et les métaux industriels stimulés par le cuivre.
• L’argent a progressé de 9 % sur la semaine, atteignant son plus haut niveau depuis 2012, soutenu par des achats techniques au-dessus des 35 USD, un renforcement des fondamentaux sur les métaux industriels et un regain d’intérêt des investisseurs en raison de son prix encore relativement bas par rapport à l’or.
• Le platine a repris son rallye, gagnant lui aussi 9 % sur la semaine pour atteindre un sommet de trois ans, la perspective d’une offre restreinte attirant à nouveau l’attention des investisseurs sur ce métal, dont le ratio à l’or est passé de 1:1 à 1:3 en dix ans.
• Le cuivre HG a également connu une semaine solide, bénéficiant d’un élargissement de la prime US face à Londres, alors que les stocks surveillés par le LME continuent de chuter – en baisse de 50 % depuis le début de l’année – et que les signaux d’un rapprochement commercial entre les États-Unis et la Chine se renforcent.

Devises

• L’euro s’est fortement apprécié après les indications de la BCE sur la fin de son cycle de baisse de taux, mais le mouvement s’est essoufflé face au dollar : après un pic proche de 1,1500 post-BCE, l’EUR/USD se traite à 1,1430 ce matin en Europe.
• Le dollar/yen (USD/JPY) change de direction pour le quatrième jour consécutif, rebondissant vers 144,00 après avoir trouvé un nouveau support sous 143,00.
• L’Aussie (AUD/USD) a flirté avec ses plus hauts de six mois à 0,6537 avant de redescendre à 0,6500, dans un canal haussier peu pentu depuis plus de six semaines.