Analyse de marché – 5 juin 2025

Remarque : Ceci est un document à vocation commerciale.
Analyse de marché – 5 juin 2025

Facteurs et catalyseurs du marché
• Actions : choc sur l’emploi aux États-Unis, rebond en Europe grâce aux allègements fiscaux, surperformance du Royaume-Uni, solidité du secteur technologique en Asie
• Volatilité : baisse du VIX, marchés plus calmes, risque à court terme faible, options concentrées sur les valeurs technologiques
• Actifs numériques : Bitcoin stable, ETHA en hausse sur un mois glissant, entrées de capitaux sur IBIT, volatilité toujours faible
• Marché Obligataire : forte hausse des bons du Trésor US après de faibles données économiques ; les JGB progressent également malgré une adjudication décevante à 30 ans
• Devises : repli du dollar américain après des données faibles, mais mouvement partiellement corrigé dans la nuit
• Matières premières : l’or n’a que faiblement profité des mauvaises données américaines
• Événements macro : réunion de la BCE, demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis, balance commerciale US d’avril

Données macroéconomiques et actualités

• Les créations d’emplois dans le secteur privé selon l’ADP pour mai aux États-Unis ont augmenté de seulement 37 000 contre 114 000 attendus. La donnée d’avril a été révisée à la baisse à 60 000 contre 62 000 précédemment. Il s’agit de la plus faible progression de l’emploi privé US depuis un incident ponctuel début 2023, et avant cela, depuis le début de la pandémie début 2020.
• L’indice ISM des services de mai aux États-Unis est ressorti hier à 49,9 contre 52,0 attendu et 51,6 en avril. Il s’agit du plus bas niveau depuis juin 2024. L’indice des prix payés a grimpé à 68,7 (contre 65,1 attendu), celui de l’emploi à 50,7 (contre 49,0 attendu et 49,0 en avril), tandis que les nouvelles commandes ont chuté à 46,4 (contre 51,6 attendu et 52,3 en avril), leur plus bas niveau depuis décembre 2022.
• La Banque du Canada a décidé hier de maintenir son taux directeur à 2,75 % comme prévu. Le communiqué évoque un possible besoin d’assouplissement monétaire supplémentaire à l’avenir, dans un contexte de menaces sur l’économie liées aux droits de douane américains et à l’incertitude concernant leur ampleur. Le marché anticipe une baisse de 25 points de base en septembre, avec une probabilité d’environ 50 % pour une nouvelle baisse en décembre.
• Le gouvernement allemand a approuvé un programme de réductions d’impôts pour les entreprises, pouvant atteindre 46 milliards d’euros dans les prochaines années. Le plan inclut des déductions fiscales allant jusqu’à 30 % sur les actifs mobiliers, des avantages pour la dépréciation des véhicules électriques, ainsi qu’une baisse du taux d’impôt sur les sociétés – prévue seulement à partir de 2028.

Calendrier macroéconomique (heures GMT)

0600 – Suède : IPC de mai
0900 – Zone euro : IPP d’avril
1130 – États-Unis : licenciements Challenger de mai
1215 – Décision de la BCE sur les taux
1230 – États-Unis : balance commerciale d’avril
1230 – États-Unis : demandes hebdomadaires d’allocations chômage
1245 – Conférence de presse de Christine Lagarde (BCE)
1400 – Canada : PMI Ivey de mai
Rencontre prévue aujourd’hui entre le chancelier allemand Friedrich Merz et le président américain Donald Trump à Washington

Trimestriels
• Aujourd’hui : Broadcom, Lululemon, Samsara
Pour consulter tous les événements macroéconomiques, publications de résultats et dividendes, rendez-vous sur le calendrier de Saxo.

Actions
• États-Unis : Les marchés actions US ont clôturé en ordre dispersé : le S&P 500 est resté stable, le Nasdaq a progressé de 0,3 %, tandis que le Dow Jones a perdu 0,2 %, mettant fin à une série de quatre séances positives. L’hésitation des marchés s’explique par la faiblesse inattendue de l’emploi privé (ADP : +37k vs 115k estimé), le rythme le plus lent en deux ans. Le secteur des services s’est contracté pour la première fois en près d’un an, suscitant des inquiétudes sur le ralentissement économique. L’incertitude politique, notamment les droits de douane sur l’acier et l’aluminium, a pesé sur la confiance. Les gains dans les services de communication, les matériaux et l’immobilier ont été compensés par la faiblesse de l’énergie et des services publics. En after hours, Five Below et MongoDB ont bondi grâce à de bons résultats, tandis que PVH a chuté après des prévisions décevantes.
• Europe : Les marchés européens ont terminé en hausse, avec le DAX à +0,77 % et le CAC 40 à +0,53 %, soutenus par l’annonce du programme fiscal allemand de 46 milliards d’euros et les progrès des discussions commerciales UE-USA. Le sentiment a également été dopé par la révision à la hausse du PMI composite de la zone euro et la baisse du coût du crédit bancaire. STMicroelectronics (+11 %) et Infineon (+4,2 %) ont mené la hausse sur le secteur des semi-conducteurs, tandis qu’Airbus (+2,3 %) a profité de spéculations sur des commandes chinoises. Le FTSE 100 britannique a enregistré sa quatrième meilleure clôture historique (+0,16 %), grâce aux exemptions de droits de douane et à un rebond du PMI des services. Les valeurs françaises et allemandes ont bien résisté aux menaces de droits de douane US, seuls quelques exportateurs étant légèrement sous pression.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a progressé de 0,16 % à 8 801 points, atteignant son quatrième plus haut niveau historique, porté par l’exemption des hausses de tarifs américains sur l’acier et l’aluminium. L’activité économique a rebondi en mai, grâce à la reprise du PMI des services (50,3), compensant la faiblesse de l’industrie manufacturière. Babcock et Antofagasta ont mené les hausses sectorielles, tandis que B&M Value Retail a chuté de 14,7 % après des résultats décevants. Les actions britanniques ont surperformé grâce à des perspectives commerciales favorables et des données économiques nationales solides.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué en ordre dispersé. Le KOSPI sud-coréen a bondi de 1,7 %, atteignant un sommet de 10 mois, porté par une hausse de 51 % des exportations de semi-conducteurs et l’optimisme post-électoral. Le Hang Seng (+0,6 %) a connu une deuxième journée de hausse, stimulé par les valeurs technologiques et de santé, dans l’attente d’un éventuel appel entre les États-Unis et la Chine. Les actions japonaises et australiennes ont reculé en raison de données macroéconomiques décevantes. La prudence reste de mise en Asie avant les chiffres de l’emploi US et en raison des incertitudes sur les politiques commerciales.

Volatilité
La volatilité continue de reculer, avec le VIX à 17,61, en baisse pour la troisième séance consécutive. Les indicateurs de volatilité à court terme baissent également : le VIX9D à 16,04, tandis que le VIX1D a légèrement augmenté. Ces niveaux reflètent un climat plus serein sur les marchés, les investisseurs semblant peu inquiets de fortes variations à l’approche du rapport sur l’emploi US vendredi. Le négoce d’options reste centré sur les grandes valeurs technologiques, les intervenants anticipant une certaine stabilité malgré les inquiétudes sur les droits de douane.

Actifs numériques
Les cryptomonnaies ont évolué latéralement. Le Bitcoin est resté au-dessus de 104 800 $ (+0,2 %), l’Ether a grimpé à 2 622 $ (+0,5 %), tandis que Solana et XRP ont reculé. L’ETF IBIT de BlackRock (59,64 $, -1,3 %) a enregistré une cinquième journée consécutive d’entrées, les investisseurs prudents préférant les ETF aux marchés au comptant. L’ETHA (19,88 $, -0,1 %) gagne du terrain auprès des institutionnels, avec une progression mensuelle de 46 %, soutenue par l’approbation d’options et les flux entrants. Le DVOL de Deribit reste proche de son plus bas en deux ans, signalant un calme estival sur la volatilité implicite. Les actions liées aux cryptos ont affiché des performances contrastées : Coinbase (-1,1 %), MicroStrategy (-2,4 %), Riot Platforms (+5,2 %). Circle a relevé la taille prévue de son introduction en bourse à 1,05 milliard de dollars, tandis que JPMorgan envisage l’utilisation des ETF crypto comme collatéral.

Marché Obligatoire
• Les rendements des bons du Trésor US ont fortement reculé hier, sous l’effet combiné des données décevantes sur l’emploi privé de mai et de l’ISM services. Le rally a touché l’ensemble de la courbe : le rendement à 2 ans a perdu huit points de base à 3,87 %, son plus bas niveau depuis début mai, tandis que le 10 ans a baissé de neuf points pour clôturer sous les 4,40 % pour la première fois depuis un mois.
• L’adjudication de JGB à 30 ans a enregistré sa plus faible demande depuis 2023, mais le rendement de référence a perdu huit points de base cette nuit, en ligne avec la forte baisse observée sur les maturités longues aux États-Unis.

Matières premières
• L’or s’est légèrement redressé hier après la publication des données US faibles, provoquant un repli du dollar. Toutefois, la hausse des obligations souveraines mondiales a détourné l’attention du métal précieux. La zone située juste en dessous de 3 400 USD l’once reste une résistance clé. Le cours de l’argent évolue juste en dessous des sommets pluriannuels à 35 USD.
• Les prix du pétrole ont reculé depuis le haut de leur fourchette récente, après que l’Arabie Saoudite a abaissé ses prix à l’export pour l’Asie. Bloomberg rapporte une baisse de 20 cents sur l’Arab Light, alors que certains anticipaient un ajustement plus marqué.

Devises
• Le dollar américain s’est affaibli suite à la publication des faibles chiffres de l’ADP et de l’ISM Services. Toutefois, cette tendance s’est partiellement inversée durant la nuit, alors que les marchés attendent les chiffres de l’emploi de mai. Le rapport hebdomadaire sur les allocations chômage publié aujourd’hui pourrait également capter l’attention, après une forte hausse la semaine dernière. La moyenne sur quatre semaines atteint désormais 231 000, son plus haut niveau depuis l’été 2024.
• Le USDCAD a touché un plus bas depuis octobre dernier, sous 1,3700, en réaction aux données US faibles et à la réunion de la Banque du Canada perçue comme prudente. L’économie canadienne reste exposée aux droits de douane américains et aux renouvellements hypothécaires prévus cette année. Les prêts hypothécaires au Canada sont généralement renégociés tous les cinq ans ; or, une vague massive de refinancements avait eu lieu en 2020, à des taux très bas.
• Le yen japonais s’est affaibli cette nuit, après la faible demande à l’adjudication de JGB à 30 ans. L’EURJPY a rebondi au-dessus de 163,30 après un creux à 162,90, tandis que l’USDJPY s’est échangé à 143,15 ce matin, après un plus bas à 142,53 dans ce qui s’avère une semaine mouvementée pour la paire.