Szybki przegląd rynku - 5 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Szok związany z miejscami pracy w USA, Europa rośnie dzięki ulgom podatkowym, Wielka Brytania osiąga lepsze wyniki, siła technologii w Azji
• Zmienność: Spadek indeksu VIX, spokojniejsze rynki, niskie ryzyko krótkoterminowe, opcje skoncentrowane na technologii
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny, ETHA wzrasta miesiąc do miesiąca, IBIT odnotowuje napływy, zmienność pozostaje niska
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe gwałtownie rosną na słabych danych z USA. JGB również rosną pomimo słabej aukcji 30-letnich obligacji JGB
• Waluty: USD sprzedawany na słabych danych wczoraj, ale ruch został częściowo odwrócony w nocy.
• Towary: Złoto otrzymało tylko łagodny wzrost na słabych danych z USA 
• Wydarzenia makroekonomiczne: Spotkanie ECB, cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA, bilans handlowy USA za kwiecień

Dane makro i nagłówki

• Amerykańskie prywatne listy płac ADP za maj wzrosły tylko o 37 tys. w porównaniu do oczekiwanych 114 tys., a dane za kwiecień zostały nieznacznie zrewidowane w dół do 60 tys. z 62 tys. Jest to najsłabszy wzrost prywatnych list płac w USA według tego miernika od jednorazowego spadku na początku 2023 roku, a wcześniej od wybuchu pandemii na początku 2020 roku.
• Amerykański ISM Services PMI za maj wyniósł wczoraj 49,9 w porównaniu do oczekiwanych 52,0 i 51,6 w kwietniu. Był to najniższy odczyt od czerwca 2024 roku. Indeks cen płaconych wzrósł do 68,7 w porównaniu do oczekiwanych 65,1, indeks zatrudnienia wyniósł 50,7 w porównaniu do oczekiwanych 49,0 i 49,0 w kwietniu, a indeks nowych zamówień spadł do 46,4 w porównaniu do oczekiwanych 51,6 i 52,3 w kwietniu. Był to najsłabszy odczyt nowych zamówień od grudnia 2022 roku.
• Bank Kanady zdecydował wczoraj o utrzymaniu stopy polityki na poziomie 2,75% zgodnie z oczekiwaniami, a oświadczenie sugeruje, że "może być potrzeba" dalszego łagodzenia w przyszłości, ponieważ obawia się zagrożenia dla gospodarki ze strony amerykańskich taryf i niepewności co do ich skali i wpływu. Oczekiwania na przyszłość przewidują obniżenie przez BoC o 25 punktów bazowych na wrześniowym spotkaniu, z dalszą redukcją ocenianą jako około 50% prawdopodobną do grudniowego spotkania.
• Rząd niemiecki zatwierdził pakiet ulg podatkowych dla korporacji, który może wynieść nawet 46 miliardów EUR w nadchodzących latach. Pakiet obejmowałby odpisy do 30% na aktywa ruchome, korzyści z amortyzacji dla pojazdów elektrycznych i obniżenie stawki podatku korporacyjnego, choć dopiero od 2028 roku.

---

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Szwecja maj CPI
0900 - Strefa euro kwiecień PPI
1130 - USA maj cięcia miejsc pracy Challenger
1215 - Decyzja o stopach procentowych ECB
1230 - Bilans handlowy USA za kwiecień
1230 - Cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA
1245 - Konferencja prasowa prezes ECB Lagarde
1400 - Kanada maj PMI Ivey

Kanclerz Niemiec Friedrich Merz spotka się dzisiaj z prezydentem USA Donaldem Trumpem w Waszyngtonie

Publikacje wyników

• Dziś: Broadcom, Lululemon, Samsara

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły dzień mieszanie, ponieważ S&P 500 zamknął się na poziomie płaskim, Nasdaq wzrósł o 0,3%, a Dow spadł o 0,2%, przerywając czterodniową passę wzrostów. Rynki wahały się po tym, jak zatrudnienie w sektorze prywatnym okazało się znacznie poniżej oczekiwań (ADP: +37 tys. vs 115 tys. est.), najwolniejsze tempo od dwóch lat. Sektor usług skurczył się po raz pierwszy od prawie roku, co wzbudziło obawy o dynamikę gospodarczą. Niepewność polityczna, w tym wyższe taryfy na importowaną stal i aluminium, wpłynęła na nastroje. Zyski w usługach komunikacyjnych, materiałach i nieruchomościach zostały zrównoważone przez słabość w energetyce i usługach komunalnych. Po godzinach, Five Below i MongoDB wzrosły na mocnych wynikach, podczas gdy PVH spadło po negatywnej prognozie.
• Europa: Rynki europejskie zamknęły się wyżej, z DAX +0,77% i CAC 40 +0,53%, wspierane przez niemiecki pakiet ulg podatkowych o wartości 46 mld EUR i oznaki postępu w rozmowach handlowych UE-USA. Nastroje były również wspierane przez pozytywną rewizję kompozytowego PMI strefy euro i łagodzenie kosztów pożyczek bankowych. STMicroelectronics (+11%) i Infineon (+4,2%) prowadziły wzrosty na sile półprzewodników, podczas gdy Airbus (+2,3%) wzrósł na spekulacjach dotyczących zamówień z Chin. FTSE 100 w Wielkiej Brytanii osiągnął czwarty najwyższy poziom zamknięcia (+0,16%) po zabezpieczeniu zwolnień z taryf i odbiciu PMI usług. Francuskie i niemieckie akcje zignorowały groźby taryfowe USA, z tylko umiarkowaną presją na wybranych eksporterów.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrósł o 0,16% do 8,801, osiągając czwarty najwyższy poziom zamknięcia, ponieważ Wielka Brytania została zwolniona z podwyżek taryf na stal i aluminium w USA. Aktywność biznesowa odzyskała w maju, napędzana przez odbicie PMI usług (50,3), kompensując słabe wyniki w przemyśle. Babcock i Antofagasta prowadziły wzrosty sektorowe, podczas gdy B&M Value Retail spadło o 14,7% po rozczarowujących wynikach. Akcje brytyjskie osiągnęły lepsze wyniki dzięki korzystnym wydarzeniom handlowym i odporności krajowych danych gospodarczych.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane. KOSPI w Korei Południowej wzrósł o 1,7%, osiągając 10-miesięczny szczyt na 51% wzroście eksportu chipów i optymizmie po wyborach. Hang Seng (+0,6%) odnotował drugi dzień wzrostów, wspierany przez akcje technologiczne i zdrowotne wśród spekulacji o nadchodzącym telefonie USA-Chiny. Japońskie i australijskie akcje spadły na słabsze dane makro. Inwestorzy w całym regionie pozostają ostrożni przed raportem o zatrudnieniu w USA i w obliczu trwających ryzyk polityki handlowej.

Zmienność

Zmienność nadal się zmniejsza, a indeks VIX spadł do 17,61, co jest jego trzecim z rzędu dniem spadków. Krótkoterminowe wskaźniki zmienności również się obniżyły, z VIX9D spadającym do 16,04, podczas gdy VIX1D nieznacznie wzrósł. Te poziomy odzwierciedlają spokojniejsze rynki, ponieważ inwestorzy wydają się mniej zaniepokojeni dużymi wahaniami przed piątkowym kluczowym raportem o zatrudnieniu w USA. Handel opcjami pozostaje skoncentrowany na dużych akcjach technologicznych, a handlowcy przygotowują się na stosunkowo stabilne rynki pomimo trwających nagłówków o taryfach.

Aktywa cyfrowe

Rynki kryptowalut poruszały się w trendzie bocznym. Bitcoin utrzymał się powyżej $104,800 (+0,2%), Ether wzrósł do $2,622 (+0,5%), podczas gdy Solana i XRP spadły. ETF IBIT BlackRock ($59,64, -1,3%) odnotował piąty z rzędu dzień napływów, ponieważ alokatorzy unikający ryzyka preferowali ETF-y nad spot. ETHA ($19,88, -0,1%) nadal zyskuje na instytucjonalnym zainteresowaniu, wzrastając o 46% miesiąc do miesiąca na zatwierdzeniu opcji i napływach. DVOL Deribit utrzymuje się blisko dwuletniego minimum, podkreślając letnią stagnację w implikowanej zmienności. Akcje kryptowalut odnotowały mieszane ruchy: Coinbase (-1,1%), MicroStrategy (-2,4%), i Riot Platforms (+5,2%). Circle zwiększył rozmiar IPO do $1,05 mld, podczas gdy JPMorgan rozważa zabezpieczenie ETF-ów kryptowalutowych..

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie spadły wczoraj na podwójnym ciosie słabych danych o prywatnych listach płac za maj i słabym odczycie ISM usług. Obligacje skarbowe wzrosły na całej krzywej, obniżając rentowność 2-letnich obligacji o osiem punktów bazowych do najniższego zamknięcia od początku maja na poziomie 3,87%, podczas gdy 10-letnie obligacje spadły o dziewięć punktów bazowych, zamykając się poniżej poziomu 4,40% po raz pierwszy od początku maja.
• Aukcja 30-letnich japońskich obligacji rządowych odnotowała najsłabszy popyt od 2023 roku, ale benchmark spadł o osiem punktów bazowych w nocy, naśladując gwałtowny ruch w dół na najdłuższym końcu krzywej rentowności USA.

Towary

• Złoto nieznacznie odbiło się wczoraj na słabych danych z USA, ponieważ dolar amerykański został sprzedany, a siła globalnych obligacji skarbowych na słabych danych odciągnęła uwagę od metalu szlachetnego. Obszar tuż poniżej USD 3400 za uncję rozwinął się jako kluczowy opór. Ceny srebra pozostają tuż poniżej krytycznych wieloletnich szczytów na poziomie USD 35 za uncję.
• Ceny ropy spadły z górnego końca ostatniego zakresu po tym, jak Arabia Saudyjska obniżyła ceny dla azjatyckich nabywców swojej produkcji wczoraj, a Bloomberg cytuje spadek Arab Light o 20 centów, chociaż niektórzy oczekiwali większej obniżki cen.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się na słabych danych o prywatnych listach płac ADP i ISM Services PMI wczoraj, ale ruch zanikł, ponieważ wszystkie oczy są skierowane na jutrzejszy raport o zatrudnieniu w USA i zmianę zatrudnienia poza rolnictwem w maju. Dzisiejsze cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych mogą również przyciągnąć uwagę po zeszłotygodniowym skoku w liczbie wniosków i wzroście czterotygodniowej średniej tego miernika do najwyższego poziomu, na 231 tys., od lata 2024 roku.
• USDCAD osiągnął nowe minima od października ubiegłego roku poniżej 1,3700 po słabych danych z USA i nieco obojętnym spotkaniu Banku Kanady. Gospodarka Kanady jest zagrożona przez amerykańskie taryfy i resetowanie kredytów hipotecznych, które nastąpi w tym roku. Kredyty hipoteczne w Kanadzie resetują się co 5 lat, a pięć lat temu przeprowadzono masową falę refinansowań, ponieważ rentowności zostały obniżone przez wybuch pandemii.
• Jen japoński był słabszy w nocy po słabym popycie na aukcji 30-letnich obligacji JGB (patrz wyżej), z EURJPY powracającym powyżej 163,30 w nocy po osiągnięciu minimum na poziomie 162,90, podczas gdy USDJPY handlował na poziomie 143,15 rano po osiągnięciu minimum na poziomie 142,53 w nocy w tym, co było niestabilnym tygodniem dla tej pary walutowej.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.