Point de marché - 29 Août 2025

Facteurs clés

• Actions : Les actions américaines ont progressé après la révision de la croissance du PIB à 3,3 % et des données sur l’emploi apaisant les craintes de récession. L’Europe a reculé ; l’Asie a faibli, avec la hausse du Japon compensée par une baisse de près de 1 % à Hong Kong.

• Volatilité : Le VIX a reculé autour de 14,43, en léger retrait ; la courbe reste en léger contango, signe d’un climat calme. Les options anticipent des variations d’environ 1 % du S&P 500.

• Actifs numériques : Le Bitcoin et l’Ethereum ont légèrement progressé. Les ETF spot américains sur l’ETH et le BTC ont tous deux enregistré des flux nets entrants.

• Obligations : Légère accentuation de la pente plate de la courbe américaine, avec un recul du rendement à 10 ans.

• Devises : Le dollar américain s’est affaibli, surtout face aux devises secondaires du G10 et au yuan offshore (CNH).

• Matières premières : Progression hebdomadaire tirée par le pétrole, le gaz naturel, le cuivre et l’or.

• Événements macro : Revenus et dépenses des ménages américains de juillet ; indice de confiance du Michigan (août).
  
  
  

Titres macroéconomiques

• Fed : Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, a soutenu des baisses de taux, affirmant être favorable à une réduction en septembre et anticipant de nouvelles baisses sur les 3 à 6 prochains mois, en fonction des données. Il a averti que les risques d’un affaiblissement indésirable du marché du travail augmentaient et a plaidé pour agir dès maintenant.

• Japon – consommation : Les ventes au détail ont progressé de 0,3 % sur un an en juillet, bien moins qu’en juin (+1,9 %) et sous les attentes (+1,8 %). C’est la plus faible hausse depuis février 2022, mais la 40ᵉ consécutive.

• Japon – inflation : Les prix à la consommation hors alimentation fraîche à Tokyo ont augmenté de 2,5 % sur un an en août, au-dessus de l’objectif de 2 % de la BoJ. Le gouverneur Ueda anticipe des hausses salariales dans un marché de l’emploi tendu, laissant entrevoir de possibles relèvements de taux.

• Japon – production : La production industrielle a reculé de 1,6 % en juillet, après +2,1 % en juin, plus que prévu (-1,0 %). Plus forte baisse depuis novembre 2024, pénalisée par l’incertitude commerciale avec les États-Unis, la faiblesse de la demande et la pression sur l’automobile et l’acier.

• Japon – emploi : Le chômage est tombé à 2,3 % en juillet, sous les attentes (2,5 %), son plus bas depuis décembre 2019. Le nombre de chômeurs a diminué de 80 000 à 1,64 million, mais la population active a reculé de 110 000.

• États-Unis – PIB : L’économie a crû à un rythme annuel de 3,3 % au T2, contre une contraction de 0,5 % au T1. Révisions à la hausse des investissements (+5,7 %) et de la consommation (+1,6 %), compensées par des dépenses publiques plus faibles (-0,2 %) et une révision marquée des importations (-29,8 %).

• États-Unis – immobilier : Les promesses de ventes de logements ont baissé de 0,4 % en juillet, après -0,8 % en juin, premier repli consécutif depuis janvier. Baisse dans le Nord-Est (-0,6 %), le Midwest (-4,0 %) et le Sud (-0,1 %), contre +3,7 % à l’Ouest.

• États-Unis – emploi : Les nouvelles demandes d’allocations chômage ont reculé de 5 000 à 229 000 la semaine du 23 août, légèrement sous les prévisions. Les demandes continues ont diminué de 7 000 à 1,954 million. Le marché du travail ralentit mais sans dégradation brutale.

Agenda macro (heures GMT)

• CPI d’août : France (06h45), Espagne (07h00), Italie (09h00) et Allemagne (12h00)

• 12h30 – PIB T2 du Canada

• 12h30 – Inflation PCE de juillet (US)

• 12h30 – Balance commerciale des biens de juillet (US)

• 14h00 – Confiance finale Univ. du Michigan (août, US)

Résultats d’entreprises

(dates susceptibles de changer)

• Mardi : Alimentation Couche-Tard, ZScaler

• Mercredi : Salesforce, Figma, Hewlett Packard, Dollar Tree

• Jeudi : Broadcom, Copart, Lululemon

• Vendredi : Kroger

Actions

États-Unis
Les actions américaines ont progressé jeudi, portées par la révision du PIB T2 à 3,3 % et par des inscriptions chômage modérées, renforçant la confiance dans la solidité économique.

• Le S&P 500 a gagné 0,3 % à 6 501,86, enregistrant son 20ᵉ record de l’année.

• Le Nasdaq a progressé de 0,6 %, le Dow Jones de 0,2 %.

• Nvidia a publié de bons résultats, mais ses prévisions (hors Chine) ont pesé sur le titre. D’autres valeurs technologiques (Broadcom, Amazon, Alphabet) ont compensé la faiblesse.

• CrowdStrike a bondi de 4,6 %, HP de 1,9 % et Snowflake de 20 % après ses résultats, dopant la confiance autour de l’IA.

• Les investisseurs se tournent désormais vers l’indice PCE de vendredi pour affiner leurs anticipations sur la Fed.

Europe
Les actions européennes ont gagné du terrain jeudi.

• Pernod Ricard a progressé de 1,4 % après de solides résultats trimestriels.

• Les résultats de Nvidia ont dissipé les inquiétudes sur la demande en IA.

• L’indice STOXX 600 a pris 0,3 % à 553,7, le CAC 40 environ +0,2 %.

• Le FTSE 100 a reculé pour la 3ᵉ séance d’affilée (-0,4 % à 9 216,8), pénalisé par les technos et les utilities.

• Dans le luxe, LVMH et Rémy Cointreau ont bénéficié de l’effet Pernod Ricard.

• Les semi-conducteurs ont évolué de façon contrastée : Infineon et ASM International +1 %, ASML stable.

• Les investisseurs surveillent les risques politiques en France avant un vote de confiance.

Asie
Les marchés asiatiques ont reculé.

• L’indice MSCI Asie-Pacifique hors Japon a perdu 0,2 %, les investisseurs restant prudents après les résultats de Nvidia et des perspectives décevantes en Chine.

• Le Nikkei 225 a gagné 0,7 %, malgré des tensions dans les discussions commerciales.

• La Corée du Sud a progressé de 0,3 % après le statu quo de la BoK sur ses taux (2,5 %).

• Le Hang Seng a chuté de près de 1 % à 24 999, sa 3ᵉ baisse consécutive, plombé par Meituan (-13 % après une forte baisse de ses bénéfices et des craintes de concurrence accrue dans la livraison de repas).

Actifs numériques

• Bitcoin autour de 112 526 $ (+1,2 %).

• Ethereum stable autour de 4 508–4 510 $.

• Les ETF spot Ethereum ont attiré env. 307 M$ de flux entrants, bien plus que les ETF Bitcoin (179 M$).

Volatilité

• Le VIX à 14,43 (-2,8 %).

• Léger contango entre le spot et le contrat à terme proche.

• Les options SPX anticipent des variations quotidiennes d’environ 1 %.

Obligations

• États-Unis : Rendements stables à la partie courte de la courbe, mais baisse des taux longs, aplatissement de la courbe. Le 10 ans clôture vers 4,20 %.

• Europe : L’écart de rendement 10 ans France–Allemagne s’est resserré à 78 pb. Le ministre français des Finances, M. Lombard, a écarté tout risque de crise, affirmant que les objectifs de réduction du déficit sont tenus.

• Japon : La courbe JGB s’est légèrement aplatie ; le 10 ans retombe à 1,615 % après avoir franchi 1,64 % la veille.

Matières premières

• L’indice Bloomberg Commodity enregistre une 2ᵉ hausse hebdomadaire consécutive et se rapproche d’un sommet de 3 ans.

• Hausse portée par l’énergie (WTI, Brent, gaz naturel) et par le cuivre et l’or (ensemble = 43 % de l’indice).

• L’or dépasse 3 400 $/oz, soutenu par l’attente du PCE, l’appel de Waller à des baisses de taux, et des craintes sur l’indépendance de la Fed.

• L’argent reste quasi inchangé, coincé sous 39 $/oz, pénalisé par l’expiration du contrat de septembre.

• Le pétrole reste en range, entre tensions géopolitiques et excédent attendu sur T4 malgré l’augmentation des objectifs de production d’OPEP+.

Devises

• Le dollar a reculé hier, l’EUR/USD restant coincé entre 1,1600–1,1700, l’USD/JPY entre 146,50–148,00+.

• Plus forte baisse face aux devises matières premières et petites devises G10. L’AUD/USD a atteint un plus haut de 10 jours, aidé par le CNH.

• Le yuan offshore a enregistré sa plus forte hausse en une séance depuis mai, tombant à son plus bas depuis novembre dernier : Pékin laisse sa monnaie mieux refléter la faiblesse du dollar observée cette année.