Facteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les États-Unis ont terminé en légère hausse, tirés par Boeing et le secteur pharmaceutique ; l’Europe a reculé sur fond de risque politique en France ; l’Asie est en baisse, avec Hong Kong en net repli.
Volatilité : La volatilité reste calme dans un léger contango ; les options intègrent un mouvement de 1 % du S&P 500.
Actifs numériques : L’Ether progresse tandis que le Bitcoin reste stable ; les ETF au comptant sur BTC et ETH aux États-Unis enregistrent des flux nets entrants.
Obligations : Les rendements américains reculent après une adjudication solide de bons du Trésor à 2 ans.
Devises : Le dollar se raffermit dans un contexte de faible volatilité.
Matières premières : Les tensions autour de la Fed soutiennent l’or. Le pétrole reste focalisé sur l’Inde et les données de stocks américains.
Événements macro : Adjudication de bons du Trésor US à 5 ans & résultats de Nvidia.

Actualités macro

• En Iowa, lors d’élections locales, un siège auparavant détenu par un Républicain a basculé du côté démocrate, avec 10 points d’avance. Cela met fin à la super-majorité républicaine dans la législature de l’État et illustre la montée de l’opposition aux Républicains et à Donald Trump dans un district historiquement conservateur.

• La Réserve fédérale a rappelé que ses gouverneurs ne pouvaient être révoqués que « pour motif valable », réaffirmant ainsi son indépendance. Cette déclaration intervient après la tentative de Trump de destituer la gouverneure Lisa Cook pour des accusations de falsification de documents hypothécaires. La Fed a indiqué qu’elle respecterait toute décision de justice dans le recours engagé par Cook et a suspendu toute décision définitive. L’affaire pourrait finir devant la Cour suprême.

• L’indice d’activité de la Fed de Dallas a progressé de 4,8 points à 6,8 en août 2025, son plus haut niveau depuis janvier. L’indice des revenus a atteint 8,6 tandis que celui de l’emploi a légèrement reculé à 1,2, reflétant un marché du travail stable. Le sentiment des entreprises s’améliore, avec un indice des perspectives repassant en territoire positif (4,3) pour la première fois en six mois.

• L’indice S&P CoreLogic Case-Shiller des prix immobiliers dans 20 grandes villes a progressé de 2,1 % en glissement annuel en juin 2025, contre 2,8 % en mai, en ligne avec les attentes. Il s’agit du rythme le plus faible depuis juillet 2023, du fait de taux hypothécaires élevés et d’une offre abondante limitant la concurrence entre acheteurs.

Calendrier macro (heures GMT)

• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole et carburants

• 17h00 – Adjudication de bons du Trésor US à 5 ans

Publications de résultats

(les dates de publication peuvent évoluer sans préavis, à vérifier auprès de sources complémentaires)

• Aujourd’hui : Nvidia, Crowdstrike, Snowflake

• Jeudi : Dell, Marvell Technologies, Autodesk

Pour l’ensemble des événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

États-Unis
Les actions américaines ont progressé alors que les investisseurs arbitrent entre inquiétudes sur l’indépendance de la Fed et optimisme lié aux résultats. Le S&P 500 a gagné 0,4 %, le Nasdaq 0,4 % et le Dow Jones 0,3 %. Boeing a bondi de 3,5 % après une grosse commande de Korean Air, Nvidia a gagné 1,1 % avant ses résultats et Eli Lilly a grimpé de 5,9 % grâce à des données positives en phase avancée pour sa pilule orale contre l’obésité/diabète. Le climat reste dominé par la tentative de Trump d’écarter la gouverneure Lisa Cook de la Fed, qu’elle conteste en justice, maintenant l’attention sur le risque politique en amont des résultats de Nvidia.

Europe
Les marchés européens ont reculé dans un climat marqué par le risque politique français. L’Euro Stoxx 50 a perdu 1,1 %, le Stoxx 600 0,8 % et le CAC 40 1,7 % après que le Premier ministre François Bayrou a fixé un vote de confiance au 8 septembre que l’opposition compte rejeter. Commerzbank a chuté de 5 % après une dégradation de Bank of America, tandis qu’Ørsted a rebondi de 5,8 % après son repli lié aux difficultés des projets éoliens offshore américains.

Asie
Les marchés asiatiques ont évolué prudemment avant les résultats des grandes valeurs technologiques US et dans un climat tendu sur les droits de douane. Le Hang Seng de Hong Kong a perdu 1,2 % à 25 524,92 après la menace de Trump d’imposer des tarifs de 200 % si Pékin limitait les exportations d’aimants en terres rares.

Royaume-Uni
Le FTSE 100 a reculé de 0,6 % sous la pression des banques et des valeurs sensibles aux taux, dans un climat d’incertitude lié à la Fed. SEGRO a cédé 2,2 % dans un marché immobilier faible, tandis que Bunzl a gagné 5 % après avoir confirmé ses prévisions et relancé ses rachats d’actions.

Actifs numériques

Le Bitcoin a clôturé à 111 843 $ (+1,5 %) et l’Ether à 4 602 $ (+5,0 %) à minuit UTC. Les ETF US au comptant sur le Bitcoin ont enregistré 88,1 M$ d’entrées nettes, menés par IBIT (+45,3 M$) et FBTC (+14,5 M$). Les fonds sur l’Ether continuent d’attirer des flux significatifs.

Volatilité

Le VIX reste sous le contrat à terme le plus proche, la courbe en contango, avec une volatilité contenue. À la clôture du S&P 500 à 6 465,94, le mouvement implicite quotidien est de 64,2 points, soit 1,0 %.

Obligations

Les rendements US ont de nouveau reculé hier, avec une adjudication de bons du Trésor à 2 ans bien accueillie, ramenant le rendement de référence à 3,66 %. Le 10 ans a aussi terminé plus bas, à 4,26 % après un pic intraday au-dessus de 4,30 %. Aujourd’hui, le Trésor américain met en adjudication 70 Mds $ de titres à 5 ans.

L’écart de rendement 10 ans Allemagne–France a terminé juste sous 78 points de base, son plus haut depuis mi-avril. Le Bund a légèrement reculé tandis que l’OAT 10 ans est restée quasiment inchangée à 3,50 %.

Au Japon, les rendements restent proches de leurs plus hauts de cycle.

Matières premières

L’or a évolué autour de 3 400 $ l’once avant de refluer avec le raffermissement du dollar, soutenu par les inquiétudes sur l’indépendance de la Fed après la tentative de Trump de destituer Lisa Cook.

Le pétrole s’est stabilisé après le recul de mardi, consécutif à l’imposition par Trump de droits de douane de 50 % sur la plupart des importations US en provenance d’Inde, en représailles aux achats de pétrole russe bon marché par New Delhi. L’API a par ailleurs rapporté une baisse de 1 Mb des stocks américains, en amont du rapport hebdomadaire de l’EIA.

Les prix du soja ont marqué une pause, la Chine – premier importateur mondial – n’ayant pas encore acheté de cargaison américaine à l’approche de la nouvelle saison d’exportation US. Un accord commercial potentiel pourrait toutefois relancer la demande, maintenant les cours soutenus.

Devises

Le dollar s’est encore raffermi hier soir, gardant l’EUR/USD plus proche de 1,1600 que de 1,1650. Le USD/JPY est remonté vers 148,00 sans franchir ce seuil en fin de séance asiatique.