Or : de l’euphorie à la consolidation – La prochaine étape semble se jouer en 2026

Points clés

• Après une année de hausse impressionnante, le prix de l’or pourrait marquer une pause. Les investisseurs réévaluent combien des facteurs prévus pour 2025 – baisse des taux, tensions budgétaires, incertitudes géopolitiques et demande des banques centrales – sont déjà reflétés dans les cours actuels.
• Malgré deux semaines de repli après une hausse de neuf semaines (+27 %), cela semble plus être une pause dans la tendance plutôt qu’un renversement.
• Même si l’élan à court terme ralentit, les raisons de posséder de l’or restent solides. La question principale tourne autour du moment où la prochaine phase de hausse se produira.

Phase de refroidissement

Après une explosion des prix cette année, l’or entre dans une phase de consolidation. Depuis janvier, le prix a grimpé de 54 %, mais il connaît maintenant sa première baisse depuis juin, ce qui représente une correction de près de 500 dollars depuis le sommet d’octobre. Les acteurs du marché passent de l’euphorie à la réflexion, se demandant dans quelle mesure les attentes pour 2025 sont déjà prises en compte.

Facteurs défavorables à court terme

Pause post-Diwali : Traditionnellement, la saison des fêtes en Inde booste la demande en bijoux, suivie d’un creux. Cette année, la demande pour l'or était forte, mais les prix élevés et la faiblesse de la roupie ont freiné les achats. Le marché entre maintenant dans une période plus calme, avant un éventuel retour des achats en fin d’année.

Changement fiscal en Chine : Les autorités ont supprimé certaines exonérations de TVA pour les détaillants d’or. Bien que cela augmente légèrement les coûts, cela n’a pas un impact significatif sur l’économie globale, et l’or d’investissement conserve ses avantages fiscaux.

Prudence de la Fed et dollar fort : Après une baisse de taux en octobre, la Fed reste prudente pour décembre. Avec un dollar plus fort et des rendements en hausse, le marché pourrait anticiper une baisse de taux plus lente.

Accord limité entre les États-Unis et la Chine : Les récentes annonces de coopération tarifaire entre les deux pays n’apaisent pas complètement les tensions dans des secteurs cruciaux comme la technologie et les chaînes d'approvisionnement.

Aspects techniques et sentiment de marché

La récente correction est modérée par rapport à l’envolée précédente (+27 % en neuf semaines). Ce repli peut être vu comme une respiration du marché avec un support entre 3 835 et 3 878 dollars, soit le retracement de 50 % du dernier mouvement haussier. Un recul plus profond pourrait arriver si l’appétit pour le risque sur les actions se maintient et si le dollar continue de se renforcer.

Les ETF liés à l’or ont augmenté significativement cette année (+484 tonnes), se stabilisant à des niveaux élevés. Les données sur les contrats à terme indiquent une légère réduction des positions longues. Les banques centrales continuent d’acheter massivement, assurant la stabilité du marché.

Scénario haussier toujours pertinent

Malgré le ralentissement à court terme, les bases pour une hausse future de l’or restent solides – même si l’on ne sait pas exactement quand.

Dette publique et taux réels : La pression des intérêts aux États-Unis, combinée à des taux réels bas, favorise l’or.

Dépréciation monétaire et diversification : La création monétaire soutient l’idée d’investir dans des actifs tangibles comme l’or, réduisant la confiance dans les devises traditionnelles.

Achats officiels : Les banques centrales, notamment dans les marchés émergents, continuent de diversifier leurs réserves, aidant à stabiliser le marché.

Politique monétaire : Même avec la prudence de la Fed, l’économie pourrait nécessiter plus de détente monétaire en 2026, ce qui serait positif pour l’or si l’inflation reste élevée.

Perspectives à court terme

La dernière correction pourrait indiquer que le plus haut de l’année est passé, sans changer la tendance de fond. Les moteurs structurels – dette, inflation et achats des banques centrales – restent présents. Le marché pourrait traverser une phase de consolidation avant de repartir.

La consolidation après le sommet de mai (3 500 dollars) a duré environ quatre mois avant une reprise. Une durée similaire pourrait indiquer une stabilisation avant une nouvelle hausse début 2026. Jusqu’à ce point, la volatilité et les changements rapides de sentiment testent les convictions à court terme.

Cette pause ressemble donc à une respiration plutôt qu’à une rupture. Les facteurs saisonniers, le contexte chinois et la vigueur du dollar expliquent le recul actuel, mais pas la trajectoire de long terme. Une fois cette phase corrective passée, les mêmes forces – dette, inflation et diversification – pourraient relancer la prochaine phase haussière, probablement en 2026.