Poznámka: Toto je marketingový materiál.

Rychlý přehled trhu – 9. května 2025

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Dohoda UK-USA zvedá globální akcie; naděje na úlevu od cel pohání technologie a automobily
• Volatilita: VIX klesá; nejistota přetrvává, ale směr není jasný
• Digitální aktiva: BTC konsoliduje blízko 104 000 USD; ETH roste po upgradu; kryptoměnové akcie stoupají
• Dluhopisy: Výnosy USA rostou napříč křivkou díky silnému rizikovému sentimentu, slabé aukci 30letých dluhopisů
• Měny: USD posílil díky silnému rizikovému sentimentu a nadějím na obchodní dohody, i když přes noc oslabil z lokálních maxim
• Komodity: Uvolnění obchodních napětí zlepšuje sentiment, vedený energií
• Makro události: Řečníci BOE a FED

Makro data a titulky

• Prezident Trump oznámil obchodní rámec s UK, nazývající to historickým úspěchem, i když nedošlo k úplné dohodě. Onen rámec USA lepší přístup na trh a rychlejší celní proces pro export, zatímco UK získává omezenou úlevu na cla na automobily, ocel a hliník.
• Čínský obchodní přebytek za duben vzrostl o 8,1 % meziročně, mnohem více než očekávaných +2,0 %. Přebytek za měsíc činil 96,1 miliardy USD, navzdory clům ze Dne osvobození prezidenta USA Trumpa, které vstoupily v platnost na začátku měsíce. Čínský export do USA klesl o 17,6 % z březnových úrovní, s nárůstem do zbytku světa.
• Rodinné kanceláře v Asii přerozdělují portfolia, některé zcela opouštějí USA ve prospěch Asie a Evropy, zejména Hongkongu a pevninské Číny, citujíc nejistotu a rizika recese. To znamená posun od USA, kdysi nejlepší investiční destinace, protože investoři realizují zisky a hledají lepší ocenění jinde.
• Zaměření na obchodní dohody se nyní obrací na Jižní Koreu a Japonsko, ale ministr obchodu Howard Lutnick varoval, že tyto dohody budou trvat mnohem déle než rámec UK. Vidí také potenciál pro dohodu s Indií, ale varuje, že to bude vyžadovat hodně práce. Okamžitý fokus se nyní přesouvá na jednání mezi Čínou a USA tento víkend s Trumpem, který vyzývá investory k nákupu akcií předem, což vede trh ke spekulacím, že by mohlo dojít ke snížení cel.
• Produktivita práce mimo zemědělství klesla o 0,8 % v Q1, a náklady na práci vzrostly o 5,7 %. Oxford Economics přisuzuje pokles produktivity neobvyklým faktorům, nikoli změně trendu, a růst nákladů neznamená rychlejší růst mezd.
• Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na 228,000, pod očekávání, pokračující žádosti na 1,879 milionu. Žádosti jsou stabilní navzdory clům, s nárůstem z minulého týdne kvůli jarním prázdninám škol v NY. Trendy na trhu práce mohou být jasnější do červencového zasedání FOMC, což činí červnové uvolnění nepravděpodobným.

Makro kalendář (časy v GMT)

0600 – Norsko dubnové CPI
0840 – Guvernér Bank of England Bailey bude hovořit
1115 – Hlavní ekonom Bank of England Pill bude hovořit
1230 – Fed USA Williams bude hovořit
1230 – Kanada duben Data o zaměstnanosti

Finanční výsledky společností

• Dnes: Enbridge

Příští týden

• Pondělí: Constellation Software
• Úterý: Softbank, Nu Holdings
• Středa: Tencent, Cisco Systems, Sony
• Čtvrtek: Walmart, Deutsche Telekom, Allianz, Mitsubishi Financial, Deere, Applied Materials
• Pátek: Richemont

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Wall Street ve čtvrtek vzrostl, protože optimismus ohledně nové obchodní dohody UK a naděje na pokrok v jednáních s Čínou zvedly sentiment. S&P 500 +0.58%, Nasdaq +1.07%, a Dow +0.62%, vedené technologiemi a průmyslem. Boeing (+3.3%) vzrostl díky objednávce letadel za 10 miliard USD z UK, zatímco Tesla (+3.1%) a Palantir (+7.9%) pomohly zvýšit Nasdaq. Malé společnosti taktéž rostly a Russell 2000 připsal 1,85 %. Po uzavření trhu Affirm a Coinbase klesly na základě výdělků. Trump potvrdil, že je pravděpodobné více obchodních dohod, naznačující možné snížení tarifů s Čínou po víkendových jednáních ve Švýcarsku.
• Evropa: Evropské akcie uzavřely výše ve čtvrtek a jsou připraveny jít dále po povzbuzení obchodní dohodou mezi USA-UK a spekulacemi o uvolnění napětí mezi USA a Čínou. STOXX 50 +1.1%, DAX +1.02%, a CAC 40 +0.89%, s růstem vedeným technologiemi, bankami a automobily. UniCredit, ASML a Stellantis vykázaly silné zisky. BoE snížila sazby na 4.25%, Riksbank a Norges Bank zůstaly stabilní. Ztráty ve švýcarských akciích a britské farmaceutice, včetně Novo Nordisk -4%, a Mercedes Benz -6%, omezily zisky. Obchodníci sledují data o průmyslové výrobě a výdělků z Commerzbank a Mediobanca.
• UK: FTSE 100 -0.32%, zaostával za kolegy navzdory historické obchodní dohodě s USA, protože snížení sazeb BoE a ekonomická opatrnost zatížily sentiment. Rolls-Royce a Melrose vzrostly díky úlevě od cel na ocel, ale energetické a utilitní akcie zaostávaly. BoE snížila svou politickou sazbu o 25bps a upozornila na dlouhodobá rizika z globálních obchodních napětí. Sterling mírně oslabil vůči USD. Pozornost investorů se obrací na obchodní jednání USA-Čína a místní výsledky Q1 z IAG a Rightmove.
• Asie: Asijské trhy byly smíšené. Nikkei +1.5%, Hang Seng +0.3%, ale Shanghai -0.3%, protože optimismus ohledně dohody USA-UK a možného snížení tarifů Číny bojoval s opatrností před obchodními jednáními. Japonsko vedlo na obchodní momentum a slabost yen. Čínská data ukázala export +8.1%, výrazně nad prognózami, zatímco import klesl jen -0.2%. Navzdory makro podpoře se hongkongské a čínské akcie snažily udržet zisky. Jména polovodičů táhla Shanghai dolů po slabých výdělcích z Hua Hong.

Volatilita

Volatilita dále klesla. VIX -4.54% na 22.48, VIX1D -8.44%, a futures (VIX1) dolů na 22.10. Navzdory nedávným maximům obchodníci ignorovali nejistotu před jednáními USA-Čína. Objem opcí VIX překročil průměr, s 82.5% v call opcích. Dnes žádné významné ekonomické zprávy. Jak obavy ustoupily, VIX nadále funguje spíše jako ukazatel nejistoty než spolehlivý směrový indikátor—zdůrazňující odolnost trhu tváří v tvář tarifním zprávám.

Digitální aktiva

Bitcoin se pohyboval těsně pod 104 000 USD (-0.21%), odrážející konsolidaci po prudkém růstu začátkem tohoto týdne díky obchodnímu optimismu Trumpa. Ethereum +1.6% na 2243 USD po 20% rally na upgrade Pectra a nárůstu otevřeného zájmu. Coinbase klesla po výdělcích, ale oznámila akvizici Deribit za $2.9B, aby dominovala kryptoderivátům. Kryptoměnové akcie jako MARA +7.2%, RIOT +7.65%, a MSTR +5.6% rally. Kryptoměnový trh zůstává pevně rizikový, povzbuzený nadějemi na makro uvolnění a institucionální momentum dohod.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů včera vzrostly uprostřed silného rizikového sentimentu před tím, než přes noc klesly během asijské seance. Aukce 30letých amerických státních dluhopisů zaznamenala slabou poptávku, přičemž výnos 30letého benchmarku vzrostl o 10 bazických bodů. Celá výnosová křivka včera vzrostla, protože výnos 2letého amerického benchmarku vzrostl o přibližně 9 bazických bodů a testuje maximum nedávného rozmezí blízko 3,87 %.
• Výnosy 10letých japonských státních dluhopisů opět vzrostly po slabé aukci 10letých JGB předchozího dne, přičemž výnos 10letého dluhopisu vzrostl o další 3 bazické body na nové tří týdenní maximum blízko 1,37 %.
• Výnosové rozpětí korporátního úvěru se včera výrazně zúžilo, přičemž ukazatel Bloomberg High Yield spread k americkým státním dluhopisům, který sledujeme, se zúžil o 14 bazických bodů na 342 bazických bodů. Pro perspektivu, ukazatel stál na 334 bazických bodech před oznámením tarifů na Den osvobození, takže se téměř vrátil na původní hodnotu.

Komodity

• Bloomberg Commodities Index směřuje k malému týdennímu zisku, navzdory silnějšímu dolaru, protože obchodní optimismus dává energetickému sektoru podporu, zatímco drahé kovy, včetně stříbra, nadále přitahují poptávku. Jinde průmyslové kovy obchodují níže, vedené HG mědí, protože tarifní prémie nad Londýnem klesá na 6,5 % z přibližně 15 % minulý týden. Zemědělský sektor zaznamenává široké ztráty, přičemž americké plodiny klesají kvůli příznivému počasí pro plodiny.
• Ropa se vyšplhala do středu svého nedávného 10dolarového rozmezí, přičemž WTI obchoduje kolem 60 USD a Brent 63 USD. Podporováno stagnujícím růstem americké produkce, optimismem ohledně obchodních jednání a dalšími nepřímými sankcemi USA a UK proti íránským a ruským vývozům ropy.
• Zlato se zdá být nyní v rozmezí poté, co se snažilo nad 3400 USD začátkem týdne v reakci na zlepšený rizikový sentiment uprostřed zmírňování obchodních napětí, což dalo akciovému trhu podporu a zároveň posílilo USD a výnosy amerických státních dluhopisů.

Měny

• Americký dolar posílil na místní maxima na některých místech uprostřed pevného rizikového sentimentu a nadějí, že obchodní dohoda mezi UK a USA ukazuje cestu k přátelštějším než obávaným obchodním dohodám se zbytkem světa. EURUSD testoval klíčovou oblast 1,1200 (hlavní maximum roku 2024 bylo na 1,1214), zatímco USDJPY se přes noc dostal nad 146,00, dosáhl vrcholu na 146,19 před tím, než klesl zpět k 145,50 během ranního evropského obchodování. Úroveň 146,54 v USDJPY je důležitá jako významné minimum v březnu na cestě dolů k testování 140,00.
• Před americko-čínskými obchodními jednáními o víkendu se USDCNH vrátil dobře nad 7,22, což naznačuje malý tlak.
• GBP zaznamenala malou volatilitu na zasedání Bank of England včera, které přineslo menší podporu, protože dva voliči překvapivě nesouhlasili na jestřábí straně, ve prospěch žádného snížení. Oznámení obchodní dohody mezi USA a UK se zdá být započítáno, protože EURGBP je uvízlé v klíčové oblasti 0,8450-0,8500.
• Švédská Riksbank a Norská Norges Bank způsobily malou volatilitu v SEK a NOK. Riksbank byla trochu opatrnější a holubičí, když naznačila další uvolňování později v tomto roce, což vedlo k poklesu krátkých švédských sazeb o několik bazických bodů, což kontrastovalo s růstem krátkých evropských sazeb včera. Norges Bank recyklovala předchozí jazyk, který poukazuje na snížení, které by mohlo začít později v tomto roce.