Rychlý přehled trhu – 4. srpna 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Výsledky v USA zklamaly; Trumpova cla; Amazon -8 %; Švýcarské akcie v očekávání
• Volatilita: VIX na 20,38; očekávaný pohyb SPX ±58 bodů; krátkodobá volatilita zvýšená
• Digitální aktiva: BTC stabilní; ETH se zotavuje; IBIT/ETHA klesají; CPI další faktor
• Dluhopisy: Výnosy amerických dluhopisů se v pátek propadly kvůli negativní zprávě o zaměstnanosti v USA
• Měny: Americký dolar utrpěl: v pátek se propadl na základě zprávy o zaměstnanosti v USA, zejména vůči JPY
• Komodity: Zlato se odráží na scénáři Goldilocks. Zvýšení produkce OPEC+ zatěžuje ropu
• Makro události: Švýcarsko CPI, zakázky amerických fabrik za červen

Makro titulky

• Slabá data o zaměstnanosti v USA spustila největší korekci od května na Wall Street, poté, co čísla o zaměstnanosti mimo zemědělství ukázala pouze 73 000 nově vytvořených pracovních míst v červenci, což výrazně nesplnilo prognózy a zvýšilo obavy z recese. Velké revize předchozích měsíců (data o růstu zaměstnanosti v květnu a červnu byla revidována dolů o celkových 258 tisíc) přiměly investory zvýšit pravděpodobnost snížení sazeb Fedu příští měsíc, jejíž pravděpodobnost se nyní zvýšila na více než 80 %.
• Americký prezident Trump odvolal šéfa amerického úřadu pro statistiku práce, federální agentury odpovědné mimo jiné za sběr a zpravování dat o americkém trhu práce. Trump tvrdí, že úřad manipuloval data o růstu zaměstnanosti před volbami v USA, aby se zdálo, že je americká ekonomika silnější, než ve skutečnosti byla, čímž se zlepšily šance pro demokraty.
• Guvernérka Fedu Adrian Kugler oznámila svou rezignaci z rády guvernérů Fedu s účinností od pátku 8. srpna. Byla nominována prezidentem Bidenem a Trump uvedl, že tento týden jmenuje novou guvernérku Fedu, která bude (bezpochyby velmi holubičí) náhradou.
• Exkluzivní článek Wall Street Journal (za paywallem) tvrdí, že Čína omezuje dodávky kritických minerálů západním výrobě obrany zpožděním produkce a nutí společnosti hledat zásoby jinde. Nedávno oznámilo americké ministerstvo obrany partnerství veřejného a soukromého sektoru s americkou MP Materials, které by zajišťovalo cenový strop na některé vzácné zeminy a související magnety na několik let dopředu.

Významné události makro kalendáře (časy v GMT)

0630 – Švýcarsko CPI za červenec
1400 – Zakázky amerických fabrik za červen
1400 – Americké zakázky na zboží (final) za červen

Finanční výsledky společností

Poznámka: data oznámení finančních výsledků se mohou změnit s malým předstihem. Pro potvrzení vydání výsledků konzultujte další zdroje.

• Dnes: Palantir, Berkshire Hathaway, Vertex Pharmaceuticals, MercadoLibre
• Úterý: AMD, Caterpillar, Amgen, Eaton, Arista Networks, Pfizer, Transdigm, Supermicro
• Středa: Novo Nordisk, McDonalds, Disney, Uber, Shopify, AppLovin, DoorDash
• Čtvrtek: Eli Lilly, Toyota, Siemens, Deutsche Telekom, Allianz, Sony, Gilead, Conoco Philips, Softbank Group, Constellation Energy, Rheinmetall

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v pátek zažily nejstrmější pokles od dubna. S&P 500 klesl o 1,6 %, Nasdaq o -2,2 % a Dow o -1,2 %, protože zklamání z dat o zaměstnanosti v červenci (+ 73 tisíc) a masivní cla narušily sentiment. Amazon -8,3 % stáhl technologické akcie dolů kvůli slabým předpovědím cloudu, zatímco Apple -2,9 % klesl navzdory solidním výsledkům. Pravděpodobnost zářijového snížení sazeb Fedu vzrostla nad 85 %. Trumpovo zvýšení cel — na některé dovozy až o 41 % — přidalo k rizikovému tónu. Futures se mírně zotavily v neděli večer poté, co Trump oznámil personální změny ve Fedu a BLS, hledajíc těsnější kontrolu nad ekonomickým zpravodajstvím.
• Evropa: Evropské trhy v pátek klesly, uzavřely svou nejhorší seanci od dubna. STOXX 50 -2,7 %, CAC 40 -2,9 % a DAX -2,7 % byly zasaženy novými americkými cly a zklamáním z dat o zaměstnanosti v USA. Farmaceutičtí giganti jako Roche a Novartis klesly poté, co Trump požadoval nižší ceny léků, zatímco AXA -7,9 % a Saint-Gobain -9,3 % klesly kvůli slabým výsledkům. Očekává se, že švýcarské trhy dnes prudce zareagují na Trumpovo 39% clo na švýcarské zboží. Přestože Evropa vyjednala 15% strop pro cla, regionální škody na akciích byly výrazné - banky a průmysl utrpěly prudké ztráty.
• UK: FTSE 100 klesl o -0,7 % v pátek a přerušil pětitýdenní sérii vítězství. Celní dopad a slabý globální sentiment zatížily index, ačkoli Pearson +6,3 % a Melrose +5 % vzrostly po silných výsledcích. Data o cenách britských domů a PMI ukázaly předběžné známky zotavení, ale trh práce zůstává slabinou. Index se udržuje blízko rekordních maxim navzdory nedávné volatilitě, ale sentiment se obrací s opatrností, protože investoři se připravují na možné odvetné obchodní opatření a tento týden BoE rozhodnutí o sazbách ve čtvrtek.
• Asie: Asijské akcie byly smíšené. Japonský Nikkei -1,5 % prudce klesl, protože silný jen poškodil exportéry a slabá data o zaměstnanosti v USA oživila obavy z globálního zpomalení. Naopak, Hongkongský Hang Seng +0,6 % a korejský KOSPI +1 % se zotavily z nedávných ztrát, vedeny technologiemi a akciemi AI. Čínské domácí indexy byly neutrální, ale investoři zůstávají na pozoru před daty CPI za červenec a vypršením obchodního příměří mezi USA a Čínou 12. srpna. Optimismus ohledně nových obchodních jednání byl umírněn obavami o důvěryhodnost ekonomické politiky Washingtonu.

Volatilita

• V pátek došlo k nárůstu volatility, protože VIX vyskočil o 21,9 % na 20,38, což je nejvyšší hodnota od konce června. Krátkodobé ukazatele jako VIX1D +18,9 % a VIX9D +28,9 % signalizují zvýšenou krátkodobou úzkost. VVIX vzrostl o 11,6 %, zatímco tok VIX ETF ukázal silnou poptávku po zajištění. Ostrý nárůst byl způsoben poklesem Amazonu a slabými daty o zaměstnanosti. Nicméně, futures VIX na 19,6 naznačují určitou úlevu o víkendu. Dnešní ceny opcí SPX předpokládají očekávaný ±58 bodový pohyb (asi 0,9 %) — relativně omezený, ale volatilita zůstává citlivá na makro titulky.

Digitální aktiva

• Bitcoin se drží stabilně nad 114 000 USD po zotavení z poklesu o víkendu podpořen přílivem spot ETF. Ethereum +1,0 % na 3 532 USD, ale ETHA klesla -6,7 %, protože odlivy zasáhly ETF trhy. XRP vyskočila +1,1 %, a Solana mírně vzrostla. Akcie související s kryptoměnami ale klesly: IBIT -3,2 %, COIN -16,7 %, RIOT -8,1 %, protože investoři reagovali na slabá makro data a realizaci zisků. Obchodníci nyní sledují středeční zprávu o inflaci v USA jako další velký makro signál, zatímco dlouhodobý sentiment zůstává podporován institucionální adopcí a kryptospecifickými reg legislativními.

Dluhopisy

• Výnosy amerických dluhopisů se propadly po celém výnosovém křivce USA v pátek v mocném pohybu býčích stoupání, zatímco revize dolů v americké zaměstnanosti přiměly trh uvažovat, jak slabý může americký pracovní trh skutečně být, když data neustále vidí záporné revize. Benchmarkový dvouletý výnos horizontu klesl téměř o 30 bazických bodů ve chvíli během dne z výšin 3,96 % během dne, dosáhl minima 3,66 % v dnešní asijské seanci, než se zvýšil nad 3,70 %. Pravděpodobnost zářijového snížení sazeb FOMC vzrostla z pod 40 % na nad 85 %. Benchmarkový desetiletý výnos USA se v pátek propadl na 4,20 %, dolů o nějakých 17 bazických bodů od uzávěrky předchozího dne, než se odrazil k 4,25 % v dnešní asijské seanci.
• Vzhledem k tomu, že rizikové aktivy se v pátek prodávaly kvůli negativní zprávě o zaměstnanosti v USA, americké spready korporátních dluhopisů s vysokým výnosem se prudce rozšířily, přičemž sledovaný ukazatel Bloomberg High Yield bond spreads na americké dluhopisy se zvětšil o 23 bazických bodů na 301 bazických bodů, což je nejvyšší za více než měsíc.

Komodity

• Zlato upevnilo svou současnou behaviorální specializaci, když v pátek ostře rostlo z pod 3 300 USD po slabé americké zprávě o zaměstnanosti, která vedla k poklesu výnosů dluhopisů a dolaru, zatímco zvýšila pravděpodobnost zářijového snížení sazeb. Navíc, zavedení represivních cel na 1. srpna vyvolalo obnovené obavy ohledně inflace v USA a rizik recese. Prozatím je potřeba prolomit zlato nad 3 450 USD, aby se přerušilo jeho obchodování do boku, které trvá od dubna.
• Ceny ropy se obchodují mírně níž poté, co skupina osmi producentů OPEC+, jak se očekávalo, se dohodla na dodatečném zvýšení o 547 kbd od září, čímž dokončily 2,2 mbd rollback z roku 2023 snížení a 0,3 mbd zvýšení z UAE. Velká otázka stále zůstává, zda ceny mohou být udrženy do podzimních měsíců, jak globální poptávka zpomaluje a Trumpova cla ovlivní globální obchod.
• Navzdory pátečnímu nárůstu v drahých kovech Bloomberg index komodit poklesl o 2,7 % v týdnu (YTD: 4,5 %), přičemž převažovaly široké ztráty ve většině hlavních sektorů s výjimkou energetiky. Největším přispěvatelem ze všech byl 23,3 % pokles cen mědi v New Yorku poté, co Trump upustil plán na zavedení cel na dovozy rafinované mědi. Jinde pokračují očekávání bumper sklizně napříč severní polokoulí do závaží na ceny obilí, zejména kukuřice a pšenice.

Měny

• Velké revize směrem dolů v růstu americké zaměstnanosti za květen a červen v červencové zprávě o zaměstnanosti v USA šokovaly americký dolar v pátek, když front-endové americké výnosy dluhopisů se propadly, aby připravily vyšší pravděpodobnost bezprostředního uvolnění Fedu. EURUSD se vyšplhal z minim za den těsně pod 1,1400 na 1,1588, než se konsolidoval a pak se znovu na konci seance znovu vyrostl po zprávách, že americký prezident Trump propouští šéfa úřadu pro statistiku práce, který údajně manipuloval s daty o zaměstnanosti před volbami 2024 v USA.
• Japonský jen byl nejsilnější v pátek poté, co ostrý pokles amerických výnosů vyvolaných zprávou o zaměstnanosti v USA, kdy USDJPY se obrátil z intradenního maxima 150,90 na minimum 147,30. Přes noc se USDJPY obchodoval na minimum 147,06, než se odrazil.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.