Rychlý přehled trhu – 31. července 2025

Hlavní faktory trhu a katalyzátory

• Akcie: Fed ponechává sazby beze změny, Powell je opatrný; Meta a Microsoft prudce rostou; evropské výsledky jsou smíšené
• Volatilita: VIX klesá na 15,5; očekávaný pohyb SPX ±21 bodů dnes, ±51 bodů za týden
• Digitální aktiva: Bitcoin se drží na 118,4 tis. USD; Ether posiluje; IBIT a ETHA mírně níže
• Dluhopisy: Trh snižuje očekávání uvolnění Fedu po tiskové konferenci předsedy Powella
• Měny: Americký dolar posílil na základě pracovních dat a jestřábího postoje Fedu, JPY však přes noc prudce posílil po zvýšení inflační prognózy BoJ.
• Komodity: Americká měď zažila nejhorší den v historii kvůli výjimkám z cel od Trumpa.
• Makro události: Tisková konference BoJ, německá CPI, americká PCE inflace

Makro přehled

• Fed ponechal sazby v rozmezí 4,25–4,50 % již páté zasedání v řadě, přičemž dva guvernéři vyjádřili nesouhlas a požadovali snížení – dvojí nesouhlas, který nebyl zaznamenán od roku 1993. Tvůrci měnové politiky poznamenali zmírnění ekonomické aktivity v první polovině roku, což kontrastuje s dřívějšími hodnoceními solidního růstu. Nezaměstnanost zůstává nízká, inflace zvýšená a nadále přetrvává ekonomická nejistota.
• Centrální banka Japonska ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0,50 % dle očekávání a zvýšila svůj výhled jádrové inflace více, než se předpokládalo – na 2,7 % pro aktuální fiskální rok (do konce března 2026) oproti dřívějším 2,2 %. To by teoreticky mohlo naznačovat vyšší pravděpodobnost zpřísnění politiky, ačkoli jen posílil a japonské sazby se příliš nezměnily (guvernér BoJ Ueda vystoupí vzápětí po sepsání této zprávy a poskytne další informace).
• Podle ADP údajů o zaměstnanosti v USA za červenec přidaly americké soukromé firmy 104 000 pracovních míst, což překonalo očekávání 75 000 a znamená to nejsilnější nárůst od března. Sektor služeb přidal 74 000 míst, zejména v oblasti volného času a pohostinství (+46 000), finančních aktivit (+28 000) a obchodu, dopravy a veřejných služeb (+18 000), zatímco vzdělávání a zdravotnictví ztratily 38 000 míst.
• Americký prezident Trump uvedl, že termín 1. srpna je pevný a nebude prodloužen, přičemž Indii čeká 25% clo a penále za dovoz ruské ropy od 1. srpna. Dále uvalil 50% cla na brazilské zboží, s odvoláním na „honu na čarodějnice“ bývalého prezidenta Bolsonara, a se Jižní Koreou odsouhlasil 15% sazbu na dovoz zboží.
• Trump překvapil trh s mědí, když z plánovaných cel ve výši 50 % vyňal některé typy mědi, včetně nejčastěji obchodované rafinované mědi, což vedlo k masivnímu propadu cen amerických futures na měď (více níže v sekci Komodity).
• Maloobchodní tržby v Japonsku vzrostly v červnu 2025 meziročně o 2,0 %, po 1,9 % v květnu a nad očekávanými 1,8 %. Jedná se o 39. měsíc růstu v řadě, podpořený růstem mezd.
• Americká ekonomika rostla v Q2 anualizovaně o 3 %, podle prvního odhadu růstu HDP za dané čtvrtletí – nad odhadovaných 2,4 % a po poklesu o 0,5 % v Q1. Růst byl tažen především 30,3% propadem importu a rychlejší spotřebou domácností (1,4 % oproti 0,5 % v Q1), zejména u zboží (2,2 % vs. 0,1 %). Jedná se o nejmírnější následný kvartální růst od pandemie.

Makro kalendář – hlavní události (časy v GMT)

• 0630 – Japonsko, tisková konference Bank of Japan
• 0645 – Francie, předběžná meziměsíční inflace CPI za červenec
• 0755 – Německo, změna a míra nezaměstnanosti za červenec
• 0900 – Eurozóna, míra nezaměstnanosti za červen
• 0900 – Itálie, předběžná inflace CPI za červenec
• 1130 – USA, červencové propouštění dle Challenger Job Cuts
• 1200 – Německo, předběžná inflace CPI za červenec
• 1230 – USA, PCE inflace
• 1230 – USA, týdenní nová a pokračující žádost o podporu v nezaměstnanosti
• 1300 – Jihoafrická republika, rozhodnutí centrální banky o sazbách
• 1345 – USA, Chicago PMI za červenec
• 2330 – Japonsko, míra nezaměstnanosti za červen

Finanční výsledky společností

Poznámka: data oznámení hospodářských výsledků se mohou krátkodobě měnit. Pro ověření termínů výsledků blížících se společností využijte i další zdroje.

• Dnes: Apple, Amazon, Mastercard, AbbVie, Samsung Electronics, Shell, CATL, Schneider Electric, Stryker, Safran, AB InBev, Ferrari, MercadoLibre, KLA Tencor, Microstrategy, Rolls Royce Holdings, The Southern Company, Coinbase, Tokyo Electron, Roblox, Cloudflare, BMW
• Pátek: ExxonMobil, Chevron, Linde, Nintendo

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie ve středu převážně oslabily, když Fed ponechal sazby beze změny, což snížilo naděje na jejich snížení v zářijovém termínu. Index S&P 500 klesl o 0,1 %, Dow ztratil 171 bodů, zatímco Nasdaq vzrostl o 0,2 %. Powell uvedl, že pro posouzení inflace způsobené cly je zapotřebí více dat, přičemž dva guvernéři Fedu nesouhlasili a podpořili snížení sazeb. Po uzavření trhu posílily Microsoft (+8 %) a Meta (+11,5 %) díky dobrým výsledkům, podpořeným růstem Azure a pozitivním výhledem. Futures zamířily výš, S&P 500 a Nasdaq 100 rostly o 0,7 % a 1 %, investoři nyní čekají na výsledky Amazonu a Applu později dnes.
• Evropa: Evropské trhy ve středu uzavřely mírně v plusu, kdy STOXX 50 posílil o 0,3 %. Vývoj ovlivnily firemní výsledky: L’Oréal (+4 %), UBS (+1 %) a Kering (+1,6 %) rostly po překonání odhadů, zatímco Adidas (-7 %) a Hermès (-4,5 %) oslabily po horších výsledcích. DAX přidal 0,2 %, podpořen akciemi Siemens Healthineers (+2 %) a Porsche (+1,7 %). Investoři také vstřebávali zprávu o schválení německého rozpočtu na rok 2026, který zahrnuje rekordní investice do infrastruktury a obrany.
• UK: Index FTSE 100 zakončil obchodování beze změny na úrovni 9 136,94, podpořen výsledky BAT, Unilever a Rolls-Royce. BAT překonal očekávání na trhu v oblasti růstu v USA a navýšil odkup akcií na 1,1 mld. liber. Unilever překonal odhady zisku díky silnému prodeji v segmentu Home Care, zatímco Rolls-Royce zvýšil výhled po 50% nárůstu provozního zisku v první polovině roku. Shell rovněž oznámil lepší než očekávané výsledky a oznámil odkup akcií v hodnotě 3,5 mld. USD.
• Asie: Asijské akcie ve čtvrtek uzavíraly smíšeně. Hongkongský Hang Seng klesl o 1,5 % kvůli slabým čínským PMI datům, přičemž nejvíce ztrácely akcie ze sektoru nemovitostí, spotřebního zboží a financí. Jihokorejský KOSPI oslabil o 0,3 % vlivem vybírání zisků navzdory nově uzavřené obchodní dohodě s USA. Japonský Nikkei posílil o 1 % poté, co BoJ ponechala sazby, ale naznačila možná budoucí zvýšení. Čínský Shanghai Composite oslabil o 1,1 %, pod tlakem slabé domácí poptávky, a to navzdory dřívějšímu optimismu ohledně potenciálního býčího trhu.

Volatilita

• Tržní volatilita se po krátkodobém nárůstu ve středu zmírnila. Index VIX klesl na 15,48 (−3,1 %), tedy blízko své třímesíční střední hodnoty, zatímco VIX1D se vrátil na 13,8. Kontrakty na VIX s nejbližším termínem expirace zůstaly v okolí 17,3, což je mírná prémie vůči spotu. Opční trh implikuje ±21bodový (0,33 %) pohyb indexu S&P 500 pro dnešek a zhruba ±51 bodů (0,8 %) pro celý týden. Navzdory nabité výsledkové sezóně investoři předpokládají omezenou turbulenci, pokud klíčová data nebo výsledky firem nepřinesou výrazné překvapení.

Digitální aktiva

• Trh s kryptoměnami byl stabilní: Bitcoin se obchodoval okolo 118 415 USD (+0,5 %) a Ether na 3 859 USD (+1,3 %). Poptávka po spotových ETF byla nevýrazná, když IBIT (−0,5 %) a ETHA (−0,1 %) mírně oslabily. Altcoiny zaznamenaly smíšený vývoj: Solana +1,6 %, XRP +1,3 %, zatímco Dogecoin zůstal beze změny. Akcie spojené s kryptoměnami, jako Coinbase (+1,6 %) a MicroStrategy (+0,1 %), si rovněž polepšily. Investoři nadále vyčkávají na páteční údaje z amerického trhu práce a případné vyjádření SEC ohledně pravidel pro staking ETH.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů prudce vzrostly napříč celou křivkou v reakci na americká ekonomická data (stronger-than-expected ADP) a především na jestřábí vyznění tiskové konference předsedy Fedu Powella, který byl opatrný ohledně vývoje inflace a zdůraznil, že klíčovým faktorem pro případné další uvolnění politiky je míra nezaměstnanosti. Část růstu výnosů se však přes noc vytratila – dvouletý výnos amerických dluhopisů (citlivější na výhled sazeb Fedu) klesl o dva bazické body poté, co ve středu vzrostl o sedm bodů na 3,94 %, zatímco desetiletý výnos klesl rovněž o dva bazické body poté, co ve středu přidal méně než pět bodů, a zůstal poblíž svého několikatýdenního minima 4,31 %.
• Trh nyní oceňuje pouze 36 bazických bodů možného uvolnění Fedu do prosincového zasedání, tedy o 10 bazických bodů méně než před včerejší tiskovou konferencí předsedy Powella.

Komodity

• Americký trh s mědí zaznamenal největší intradenní propad v historii poté, co prezident Trump vyňal rafinovanou měď z plánovaných cel. Od 1. srpna se tak 50% clo uplatní pouze na polotovary z mědi, zatímco hlavní objem obchodů probíhá v rafinované mědi. Futures na měď v USA na burze Comex klesly o 20 %, poté co se dříve obchodovaly s 28% přirážkou k referenčním cenám na londýnské burze, jelikož se clo očekávalo i na rafinované importy.
• Ropa zůstala stabilní poté, co dosáhla šestitýdenního maxima, když Trump pohrozil sankcemi Indii za nákup ruské ropy a zpřísnil opatření vůči Íránu. WTI se obchodovala nad 70 USD, Brent poblíž 73 USD. Trump zmínil cla i probíhající jednání s Indií.
• Zlato se přes noc zotavilo po včerejším poklesu pod 3 300, částečně kvůli silnějšímu americkému dolaru a jestřábímu vystoupení Powella. Po minimální hodnotě 3 268 se zlato dnes ráno znovu blíží k hranici 3 300. Významnou podpůrnou zónu od května představuje oblast 3 245–3 250.
• Stříbro včera utrpělo ztrátu vlivem kombinace klesajících cen mědi a zlata v USA a propadlo až pod dřívější cyklické maximum 37,25, ačkoli přes noc se vrátilo blízko této úrovně.

Měny

• Japonský jen se zotavil po předchozím výprodeji vůči USD, kdy USDJPY testoval 200denní klouzavý průměr nad 149,50. Před tiskovou konferencí guvernéra BoJ Uedy se USDJPY obchoduje kolem 148,80.
• Silný americký dolar včera zaznamenal nová maxima vůči většině hlavních měn, ačkoli růst se přes noc stabilizoval po rally, která se zrychlila po zveřejnění červencových ADP údajů o zaměstnanosti v USA a během jestřábí tiskové konference předsedy Fedu Powella včera pozdě večer. Po dosažení minima 1,1404 se EURUSD vrátil na 1,1437, neboť euro zůstalo obecně pod tlakem.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.