Pokles JPY v reakci na zvolení Takaichi může být zavádějící

Překvapivé zlovení Takaichi sráží JPY níže, ale…
Sázkové kanceláře a trhy se úplně mýlily v předpovědi výsledku voleb strany LDP v Japonsku o víkendu, když se nakonec Sanae Takaichi, kandidátka označovaná za holubici v měnové a fiskální politice, stala vítězkou po bláznivých dvou týdnech, kdy její šance na vítězství nejprve rostly a poté klesaly až na nejnižší úroveň koncem minulého týdne – těsně předtím, než skutečně zvítězila. Existuje nespočet komentářů o této velmi působivé političce, která jako žena v mužsky dominované straně je jasně impozantní figurou, která se dostala na vrchol.

Prvotní zásah JPY níže v reakci na její vítězství je založen především na tom, že dříve hovořila proti utažení BoJ a ve prospěch většího fiskálního výdaje pro místní vlády a cílené daňové úlevy. Rozšiřování deficitů je samozřejmě riskantní taktika, zvláště když je dluhopisový trh pod tlakem – a to zde jakožto součást tržní reakce dostalo japonské dlouhé dluhopisy pod tlak. Již v noci po zprávách výnosy nejdelších JGB poskočily, zatímco krátkodobé japonské dluhopisy mírně klesly.

Přesto může být tržní reakce na její vítězství již přehnaná, protože musíme poznamenat, že hlavní priorita pro LDP je řešit to, co je na míle daleko prioritou číslo jedna mezi voliči: vysokou inflaci. Nejlepší způsob, jak toho dosáhnout? Silnější měna, zejména pro zemi, která dováží téměř vše. Navíc se Takaichi fiskální zaměření nevztahuje tolik na přerozdělování, ale především na stimulační opatření pro růst investic do klíčových technologií a obrany.

S ohledem na zaměření Trumpovy administrativy na více konkurenceschopný americký dolar a snižování sazeb Fedu je zde přejemná shoda se směsí budoucí politiky Japonska. USDJPY má větší pravděpodobnost směřovat na 125 než na 175.

Francie a její politika se usilovně snaží srazit euro na začátku týdne, protože nově jmenovaný premiér Lecornu právě dnes ráno rezignoval, jen den poté, co byl oznámen jeho kabinet, který dostal silnou kritiku od Národního shromáždění. Rozdíl výnosů mezi 10letými státními dluhopisy Německa a Francie dosáhl až 89 bazických bodů, což je jejich nejvyšší hodnota od krize státního dluhu v eurozóně zpět v letech 2011-12. Nevidím způsob, jak se dostat z této patové situace ve Francii – ať už Macron vyhlásí nové volby nebo ne.

JPY kříže explodovaly v reakci na zprávu, že Takaichi vyšla jako vítězka a nová vůdkyně LDP. EURJPY dosáhl silného nového historického maxima od zavedení eura, čistý nad 176,00. Později došlo k významnému zpětnému sledování na zprávu o rezignaci nejnovějšího francouzského premiéra ještě předtím, než mohl skutečně začít. Jak bylo uvedeno výše, slabý pohyb JPY se může nakonec ukázat jako zavádějící, ale bylo by pozoruhodné, kdyby tento poslední pohyb vyšší v EURJPY byl okamžitě zvrácen hned první den po víkendových zprávách. Francouzská politická dysfunkce by mohla opotřebit euro, pokud se zde tlak na francouzských dluhových trzích zhorší.