downchart M-compressed

Investování s opcemi: Zajištění portfolia

Akcie
MicrosoftTeams-image (3)
Koen Hoorelbeke

Investiční a opční stratég

Shrnutí:  Vzhledem k tomu, že trh zažívá pozoruhodnou rally, zdůrazňuje tento článek význam zajišťovacích strategií pro ochranu portfolia před možnými poklesy trhu. Navzdory současnému býčímu sentimentu připomíná investorům, aby byli obezřetní a připraveni na případný zvrat na trhu. Článek se zabývá různými zajišťovacími nástroji, jako je nákup out-of-the-money put opcí na indexy a VIX call opce. Na příkladech je vysvětleno, jak tyto strategie mohou kompenzovat ztráty v případě poklesu trhu.


Tváří v tvář mimořádně býčí náladě trh od začátku roku zažívá působivou rally. Pocit strachu se zdá být zastaralý a je nahrazen téměř euforickou vírou, že trajektorie bude jen vzestupná. Právě v těchto chvílích neochvějného optimismu je však třeba dbát zvýšené opatrnosti. V souladu s nadčasovou moudrostí Warrena Buffetta "Buď bojácný, když jsou ostatní chamtiví" je možná vhodná chvíle zaměřit se na strategie zmírňování rizik. V tomto článku se zabýváme různými zajišťovacími mechanismy, které mají naše portfolia ochránit před případnými poklesy trhu.

Zajištění, podle finanční terminologie, zahrnuje přijetí kompenzační pozice v aktivu nebo investici, aby se zmírnilo cenové riziko existující pozice. V podstatě "zajištění" znamená otevření pozice za účelem vyrovnání rizika nepříznivého pohybu ceny jiného aktiva. Obvykle to znamená zaujmout opačnou pozici v souvisejícím nebo derivátovém cenném papíru založeném na aktivu určeném k zajištění.

Mluvíme tedy nyní o diverzifikaci? Ne tak docela. Skutečně dobře diverzifikované portfolio má zabudované rozložení rizika mezi různé sektory a geografické oblasti, což snižuje potřebu ochrany proti poklesům trhu. Diverzifikace zajišťuje rovnovážný stav. Naproti tomu zajištění slouží jako ochrana před událostmi typu "black swan" nebo událostmi, které mohou výrazně narušit rovnováhu vašeho portfolia, jako jsou například krachy na trhu nebo významné rušivé zprávy.

Představme si to na reálném příkladu. Předpokládejme, že jste začali obchodovat 3. ledna letošního roku a nějakým zásahem štěstěny jste vložili veškerý svůj kapitál do hrstky akcií souvisejících s umělou inteligencí, které mají silně býčí tendence (vysoce nediverzifikovaná a nechráněná skladba portfolia). Vaše portfolio se od té doby více než zdvojnásobilo a vy si představujete, že na konci roku budete milionářem.

Trh se však řídí svými vlastními podmínkami a současný nárůst znamená překoupený stav, který připravuje trh na korekci nebo potenciální pokles. Načasování zůstává nejisté. Může to být v nejbližší době nebo až za několik měsíců. Tento scénář však podtrhuje důležitost nastavení zajištění v očekávání zvratů na trhu.

Včasná implementace zajištění je pro její účinnost klíčová. Pokud o této ochraně začnete uvažovat dříve, než se trh obrátí proti vám, zajistíte si její výhody. Čekat, až dojde k nežádoucí události, často znamená pořídit zajištění za mnohem vyšší cenu, což z něj činí drahý a méně účinný štít. Jinými slovy, pozdní akce ohrožuje ochrannou kvalitu zajištění.

Jaké nástroje jsou k dispozici pro nastavení této základní ochrany?

1. Indexové opce: Nákup mimo peníze (OTM) put opcí na index, jako je S&P 500, může ochránit před rozsáhlými poklesy trhu. Tyto opce se zhodnocují, když se trh propadá, a kompenzují tak ztráty vašeho portfolia. Když je volatilita trhu nízká, jsou obvykle levnější.

2. VIX opce: Index VIX neboli index volatility často prudce stoupá, když trh klesá. Nákup VIX put opce může sloužit jako zajištění proti poklesu trhu, protože tyto opce získávají na hodnotě, když se volatilita zvyšuje.

3. Drahé kovy: Komodity jako zlato a stříbro, které se v minulosti používaly jako zajištění proti inflaci a nejistotě na trhu, by mohly být součástí vaší strategie. Můžete zvážit nákup opcí na ETF sledujících tyto komodity nebo přímo investovat do samotných komodit.

4. Měnové zajištění: Pokud je vaše portfolio významně vystaveno zahraničním investicím, měnové riziko se stává potenciálním problémem. Opce nebo futures na měnové páry mohou zajištění proti nepříznivým pohybům směnných kurzů.

5. Inverzní ETF: Tyto fondy jsou navrženy tak, aby jejich výkonnost byla inverzní k určitému indexu nebo benchmarku. Pokud je vaše portfolio příliš exponované na sektor technologií, mohl by být efektivní zajišťovací strategií nákup inverzního ETF, které se zhodnocuje při poklesu technologických společností.

Podívejme se nyní, co to všechno znamená, na několika příkladech z praxe.

Důležité upozornění: Strategie a příklady uvedené v tomto článku slouží čistě pro vzdělávací účely. Jsou určeny k tomu, aby vám pomohly při utváření vašeho myšlenkového procesu, a neměly by být kopírovány nebo prováděny bez pečlivého zvážení. Každý investor nebo obchodník musí před jakýmkoli rozhodnutím provést vlastní hloubkovou kontrolu a vzít v úvahu svou jedinečnou finanční situaci, toleranci k riziku a investiční cíle. Nezapomeňte, že investice do akciového trhu s sebou nese riziko, a proto je důležité dělat informovaná rozhodnutí.
 

    1. Indexové opce:

   
    Pokud jde o zajišťovací strategie, indexové opce zaujímají jedinečné postavení. Tyto nástroje umožňují investorům přímo zajištění proti širokým pohybům trhu. Místo toho, aby se investor zabýval jednotlivými akciemi, může si koupit put opce na index, jako je S&P 500, a ochránit tak své portfolio před rozsáhlými poklesy trhu. To je obzvláště cenné v době ekonomické nejistoty nebo volatility trhu, kdy mohou mít rozsáhlé pohyby trhu na portfolio značný dopad. Jednoduše řečeno, pokud trh klesne, hodnota těchto put opcí vzroste, čímž vyrovná ztráty ve vašem portfoliu. Když se pustíme do našeho příkladu, je nezbytné si uvědomit, že klíčovou roli v účinnosti této zajišťovací strategie hraje načasování, realizační (strike) cena a výběr a správa těchto opcí.
KOHO-2023-08-02-00-SPX-PutHedge
    Tento trade setup zahrnuje nákup dlouhodobých SPX put opcí s realizační cenou 4450, který vyprší 15. prosince 2023. Zde je analýza tohoto obchodu:
   
    1. Strategie: Jedná se o strategii "protective put". To je forma zajištění, kdy investor kupuje put opci, aby se ochránil před potenciálními ztrátami v rámci podkladového aktiva, v tomto případě indexu S&P 500.
   
    2. Trade setup: Kupujete out-of-the-money put opce (předpokládá se, že aktuální úroveň SPX je vyšší než 4450). Čím více index klesá, tím větší vnitřní hodnotu put opce akumuluje.
   
    3. Prémie a riziko: Čistý debet ve výši 87,70 je vaše maximální riziko na opční kontrakt (bez započtení obchodních a transakčních nákladů). To znamená 8770 USD v celkovém riziku pro jeden kontrakt, protože SPX opce mají multiplikátor kontraktu 100.
   
    4. Breakeven: Vaše hranice ziskovosti při expiraci je realizační cena minus zaplacené prémie, neboli 4450 - 87,7 = 4362,3.
   
    5. Dny do vypršení platnosti (DTE): Do vypršení platnosti zbývá přibližně 140 dní, takže trh má dostatek času na pohyb směrem dolů.
   
    8. Delta a Theta: Delta ve výši -0,3238 naznačuje 32,38% změnu ceny opce při každém pohybu indexu o 1 bod. Je to míra citlivosti opce. Vzhledem k tomu, že jste opci koupili, bude theta (časový rozklad) působit proti vám.
   
    Co pro vás toto nastavení může znamenat? Jak může pomoci ochránit vaše portfolio? Předpokládejme, že trh v nadcházejících měsících skutečně klesne na úroveň kolem 4320, což je oblast podpory pro SPX.
   
    Pomocí opční kalkulačky (kterých je na internetu mnoho, já používám tu, kterou jsem našel na barchart.com, ale je jich mnohem více) jsme vypočítali, že při poklesu podkladového aktiva SPX na 4320, zvýšením volatility na 20 % (pravděpodobný předpoklad během poklesu trhu) a snížením počtu dní do expirace na 30 dní (náhodně vybraných) by teoretická cena vaší put opce mohla vzrůst na přibližně 164,78. Nezapomeňte, že v tomto příkladu jsme ji koupili za 87,70.
   
    To je nárůst oproti počáteční ceně 87,70, což představuje značný zisk z opce, který může pomoci vyrovnat případné ztráty portfolia způsobené poklesem trhu.
   
    Také si všimneme, že delta opce se změnila na -0,66, což znamená, že při každém poklesu SPX o jeden bod by se cena vaší opce mohla zvýšit zhruba o 66 USD.
   
    Vega opce ve výši 4,54 navíc naznačuje, že nárůst hodnoty implikovaná volatilita o 1% může zvýšit cenu opce o přibližně 4,54 USD. To je výhodné zejména při poklesu trhu, kdy má volatilita tendenci růst, což zvyšuje hodnotu vašich ochranných put opcí.
   
    Pokud by naopak SPX zůstal nad realizační cenou, prémie, kterou jste za opci zaplatili (87,70), by propadla.
   
    Při zvažování nákladů na opci je třeba vzít v úvahu její podíl na vašem portfoliu. Pokud jsou celkové náklady na zajištění, v tomto případě 8770 USD, příliš vysoké ve vztahu k portfoliu o velikosti například 100 000 USD - kde by činily přibližně 8,7% hodnoty vašeho portfolia - můžete zvážit levnější alternativu. Jednou z takových možností může být obchodování opcí na tickeru XSP, S&P 500 Mini, které jsou o desetinou velikosti SPX. To by mohlo nabídnout nákladově efektivnější řešení pro zajištění portfolia.
 

     2. VIX opce:
   
    VIX opce, instrument navázaný na index volatility (VIX), nabízí další robustní zajišťovací strategii, užitečnou zejména v obdobích zvýšené volatility trhu. Index VIX měří očekávání trhu ohledně budoucí volatility, která často stoupá během poklesů trhu, když je nejistota vysoká. Díky této vlastnosti je vhodným instrumentem pro ochranu před výkyvy na trhu. Nákupem VIX call opce si můžete vytvořit pozici, která má tendenci zvyšovat svou hodnotu během poklesů trhu, čímž efektivně kompenzuje potenciální ztráty ve vašem portfoliu. Když se ponoříme do reálného příkladu, mějte na paměti, že pochopení a sledování změn implikovaná volatilita a jedinečných vlastností VIX opce je pro úspěch tohoto zajišťovacího přístupu klíčové.
KOHO-2023-08-02-01-VIX-CallLongHedge
    Ve výše uvedeném trade setupu jste zakoupili VIX call opce se strike cenou 12 a s expirací v prosinci 2023. Cena prémie zaplacená za tuto opci je 6,30 USD, takže vaše maximální riziko je zaplacená prémie, neboli 630 USD. Vysoká hodnota delty 0,93 znamená, že při každém pohybu indexu VIX o 1 bod se cena opce zvýší přibližně o 93 USD.
   
    Uvažujme scénář, kdy VIX vyskočí na 30 před vypršením platnosti. V den expirace by výplata z této call opce byla rozdílem mezi úrovní VIX a realizační cenou, neboli 30 USD - 12 USD = 18 USD. Protože VIX opce a futures jsou kótovány v bodech indexu VIX a každý bod se rovná 100 USD, výplata by byla 18 USD * 100 USD = 1800 USD.
   
    Po odečtení počáteční zaplacené prémie ve výši 630 USD, by zisk z tohoto obchodu činil 1800 USD - 630 USD = 1170 USD.
   
    Tento zisk na VIX call opcích by pomohl vyrovnat ztráty ve vašem portfoliu způsobené poklesem trhu. Pokud trh neklesne, je maximální ztráta omezena na částku zaplacenou za opci, tedy 630 USD. To tohoto přístupu činí nákladově efektivní a flexibilní nástroj pro zajištění proti poklesu trhu.
     

Závěrem můžeme říci, že zajištění je zásadní technikou řízení rizik, kterou by měl každý investor zahrnout do své strategie, zejména když tržní podmínky vykazují známky nadměrného býčího sentimentu. Prostřednictvím využití různých zajišťovacích nástrojů, jako jsou opce na indexy a VIX opce, si investoři mohou zajistit ochranná opatření proti případným poklesům trhu, a tím zachovat hodnotu portfolia. Tyto nástroje jsou sice nákladné, ale v případě poklesu trhu mohou přinést významné výhody, kompenzovat ztráty v portfoliu a zajistit klid. Navíc je lze přizpůsobit individuální toleranci k riziku a finanční situaci investora. Ve stále se měnícím prostředí finančních trhů, kde je jedinou jistotou nejistota, slouží proaktivní strategie snižování rizik, jako je zajištění, jako spolehlivá ochrana. Je důležité si uvědomit, že klíčem k maximalizaci účinnosti těchto zajištění je jejich načasování, pečlivý výběr a pečlivá správa. Úspěšné zajištění nakonec zajistí tolik potřebnou rovnováhu vašeho investičního portfolia, doplní diverzifikaci a posílí vaši finanční odolnost v případě nepříznivých tržních podmínek.


 "Čtyři nejnebezpečnější slova v investování jsou: tentokrát je to jinak." - Sir John Templeton

Opce jsou složité, vysoce rizikové produkty a vyžadují znalosti, investiční zkušenosti a v mnoha případech i vysokou akceptaci rizika. Doporučujeme, abyste se před investicí do opcí dobře informovali o jejich fungování a rizicích. V podmínkách Saxo Bank najdete další informace o této problematice v části Důležité informace o opcích, futures, marži a jak postupovat při deficitu. Na webových stránkách Saxo Bank si můžete také prohlédnout dokument se základními informacemi o opci, do které chcete investovat.

Šokující předpovědi 2026

01 /

  • Shrnutí: Šokující Předpovědi 2026

    Outrageous Predictions

    Shrnutí: Šokující Předpovědi 2026

    Saxo Group

  • Společnost z žebříčku Fortune 500 jmenuje na pozici CEO model umělé inteligence

    Outrageous Predictions

    Společnost z žebříčku Fortune 500 jmenuje na pozici CEO model umělé inteligence

    Charu Chanana

    Vedoucí investičních strategií

  • Navzdory obavám, volby v USA v polovině volebního období 2026 proběhly hladce

    Outrageous Predictions

    Navzdory obavám, volby v USA v polovině volebního období 2026 proběhly hladce

    John J. Hardy

    Hlavní vedoucí makro strategií

  • Čínský zlatý jüan zpochybňuje dominanci dolaru

    Outrageous Predictions

    Čínský zlatý jüan zpochybňuje dominanci dolaru

    Charu Chanana

    Vedoucí investičních strategií

  • Hloupá umělá inteligence spouští čistku za bilion dolarů

    Outrageous Predictions

    Hloupá umělá inteligence spouští čistku za bilion dolarů

    Jacob Falkencrone

    Hlavní vedoucí investičních strategií

  • Kvantový skok "Den Q" přichází brzy, nabourává krypto a destabilizuje světové finance

    Outrageous Predictions

    Kvantový skok "Den Q" přichází brzy, nabourává krypto a destabilizuje světové finance

    Neil Wilson

    Investor Content Strategist

  • SpaceX oznámí IPO, které nastartuje mimozemské trhy

    Outrageous Predictions

    SpaceX oznámí IPO, které nastartuje mimozemské trhy

    John J. Hardy

    Hlavní vedoucí makro strategií

  • Svatba Taylor Swift-Kelce zvyšuje globální růst

    Outrageous Predictions

    Svatba Taylor Swift-Kelce zvyšuje globální růst

    Søren Otto Simonsen

    Senior Investment Editor

  • Léky na obezitu pro všechny - i pro domácí mazlíčky

    Outrageous Predictions

    Léky na obezitu pro všechny - i pro domácí mazlíčky

    Jacob Falkencrone

    Hlavní vedoucí investičních strategií

  • Čína uvolnila 50 bilionů CNY na oživení své ekonomiky

    Outrageous Predictions

    Čína uvolnila 50 bilionů CNY na oživení své ekonomiky

    Charu Chanana

    Vedoucí investičních strategií

    Poté, co Čína vytvořila nejrozsáhlejší dluhovou bublinu v dějinách, odvážně sází na to, že jedinou o...

Tento obsah je marketingový materiál. 

Žádná z informací uvedených na této webové stránce nepředstavuje nabídku, výzvu ani pobídku k nákupu nebo prodeji jakéhokoli finančního instrumentu, ani není finančním, investičním nebo obchodním poradenstvím. Saxo Bank A/S a její subjekty v rámci Saxo Bank Group poskytují služby pouze na základě exekuce pokynů klienta, přičemž všechny provedené obchody a investice jsou výsledkem individuálních rozhodnutí samotných klientů. Analýzy, průzkumy a vzdělávací obsah slouží pouze k informačním účelům a rozhodně by neměly být považovány za radu nebo doporučení.

Obsah Saxo může odrážet osobní názory autora, které se mohou změnit bez předchozího upozornění. Zmínky konkrétních finančních instrumentů jsou pouze ilustrační a mohou sloužit k objasnění témat finanční gramotnosti. Obsah klasifikovaný jako investiční výzkum je marketingový materiál a nesplňuje právní požadavky na nezávislý výzkum.

Saxo je partnerem společností, které Saxo odměňují za umožnění provádění propagačních aktivit na platformě Saxo. Kromě toho má Saxo uzavřené dohody s určitými partnery, kteří poskytují zpětnou provizi za předpokladu, že klienti nakoupí konkrétní produkty nabízené těmito partnery.

I když Saxo přijímá kompenzaci v rámci těchto partnerství, veškerý vzdělávací a inspirativní obsah je vytvářen s úmyslem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.

Před učiněním jakýchkoli investičních rozhodnutí byste měli posoudit svou vlastní finanční situaci, potřeby a cíle a zvážit vyhledání nezávislého odborného poradenství. Saxo nezaručuje přesnost nebo úplnost jakýchkoli poskytnutých informací a nepřebírá žádnou odpovědnost za jakékoli chyby, opomenutí, ztráty nebo škody vyplývající z použití těchto informací.

Pro více podrobností si prosím přečtěte naše úplné prohlášení o vyloučení odpovědnosti a oznámení o nezávislém investičním výzkumu.

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Česká republika
Česká republika

Veškeré obchodování a investování s sebou nesou riziko, včetně možnosti ztráty celé investované částky. U některých produktů pak může být riziko výrazně vyšší a může dojít i ke ztrátám přesahujícím výši původní investice.

Informace na našich mezinárodních webových stránkách (vybrané z rozbalovacího seznamu) jsou přístupné po celém světě a vztahují se na Saxo Bank A/S jako mateřskou společnost skupiny Saxo Bank. Jakákoli zmínka o skupině Saxo Bank se týká celé organizace, včetně dceřiných společností a poboček pod Saxo Bank A/S. Klientské smlouvy jsou uzavírány s příslušným subjektem Saxo na základě vaší země bydliště a řídí se platnými zákony jurisdikce tohoto subjektu.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc., registrované v USA a dalších zemích. App Store je servisní značka společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.