Rynkowe turbulencje: Czy to czas na sprzedaż premii opcyjnej?

Ważna uwaga: Strategie i przykłady przedstawione w tym artykule mają wyłącznie character edukacyjny. Ich celem jest wspieranie procesu analitycznego i nie powinny być bezpośrednio kopiowane ani wdrażane bez starannego przemyślenia. Każdy inwestor lub trader powinien przeprowadzić własną, szczegółową analizę oraz uwzględnić swoją indywidualną sytuację finansową, tolerancję ryzyka i cele inwestycyjne przed podjęciem jakichkolwiek kroków. Pamiętaj, że inwestowanie na rynku akcji wiąże się z ryzykiem, dlatego kluczowe jest podejmowanie świadomych i przemyślanych decyzji.

• Domniemana zmienność wynosi 23,29, podczas gdy historyczna zmienność (HV) wynosi 19,03. Oznacza to, że rynek przewiduje większe przyszłe ruchy niż miały miejsce w przeszłości. 
•  IV Rank (ranking domniemanej zmienności) wynosi 76,06, co wskazuje, że obecna domniemana zmienność znajduje się w 76 percentylu ostatniego roku, sugerując, że opcje są znacznie droższe niż zwykle.

Gdy domniemana zmienność przewyższa zrealizowaną (historyczną) zmienność, sugeruje to, że opcje są przewartościowane w stosunku do rzeczywistych ruchów rynkowych. Często jest to postrzegane jako okazja do sprzedaży zmienności, ponieważ poziomy implikowane mają tendencję do powrotu do zrealizowanej zmienności w czasie. Jeśli IV spadnie, ceny opcji również spadną, co będzie korzystne dla sprzedających premie.

To jest rodzaj środowiska, w którym sprzedaż strategii opartych na premiach ma sens. W tym kontekście pojawia się strategia Iron Condor.

Iron Condor - sprzedaż zmienności na rynku premium

Ponieważ IV jest wysoka i przewyższa historyczną zmienność, chcemy sprzedawać opcje zamiast je kupować. Jedną ze strategii, która dobrze sprawdza się w tym scenariuszu, jest Iron Condor - neutralna, ograniczona zakresem strategia, która korzysta z upływu czasu i malejącej zmienności.

Konfiguracja Iron Condor (XSP)

Oto przykład transakcji pokazującej możliwą konfigurację strategii Iron Condor:

• Sprzedaż opcji call na poziomie 580
• Kupno opcji call na poziomie 585
• Sprzedaż opcji put na poziomie 550
• Kupno opcji put na poziomie 545
• Data wygaśnięcia: 21 marca 2025 r.

Otrzymana premia: 272 USD
Maksymalna strata: 228 USD
Punkty rentowności: 547,28 i 582,72

Dlaczego warto handlować?

Ta transakcja opiera się na prognozie ograniczonego zakresu, co oznacza, że spodziewamy się, że S&P 500 pozostanie w określonym przedziale cenowym, zamiast wykonać znaczący ruch w górę lub w dół.

• Zmienność jest wysoka, więc premie są atrakcyjne - zbieramy wysoką premię, zwiększając nasze prawdopodobieństwo zysku.
• XSP nadal znajduje się w przedziale wahań, pomimo spadku – rynek doświadczył wyprzedaży, ale jeśli nie spodziewamy się dalszego załamania lub szybkiego odreagowania, prawdopodobna jest konsolidacja.
• Zyskujemy, jeśli XSP pozostanie między 550 a 580 do daty wygaśnięcia – celem jest, aby rozkład czasu (theta) działał na naszą korzyść, podczas gdy zmienność się zmniejsza.
• IV jest wyższa niż HV, co oznacza, że sprzedajemy opcje po zawyżonych cenach, które mogą powrócić do niższego poziomu.

Jeśli jednak oczekujesz, że S&P 500 będzie nadal spadać w ciągu najbliższych 10 dni lub silnie odbije, ta strategia nie byłaby idealna. W takim przypadku warto rozważyć inne strategie, które są lepiej dostosowane do trendów rynkowych.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie odzwierciedla prognoz rynkowych ani rekomendacji. Rynki są niezwykle zmienne i wszystko jest możliwe. Przed zawarciem jakiejkolwiek transakcji zawsze należy przeprowadzić własną analizę.

Ryzyko zdefiniowane vs ryzyko niezdefiniowane - dlaczego warto wybrać Iron condor?

Strategia Iron condor jest strategią zdefiniowanego ryzyka, co oznacza, że z góry znasz maksymalny możliwy zysk i stratę przed rozpoczęciem transakcji. To sprawia, że jest to bezpieczniejszy wybór w porównaniu ze strategią niezdefiniowanego ryzyka, taką jak sprzedaż „strangle”, która oferuje wyższą potencjalną nagrodę, ale także nieograniczone ryzyko spadku.

„Strangle” obejmuje sprzedaż opcji call i put poza pieniądzem, bez kupowania ochronnych opcji. Chociaż może to generować większe premie niż Iron Condor, ryzyko jest znacznie wyższe. Jeśli rynek porusza się agresywnie w dowolnym kierunku, straty mogą być katastrofalne, potencjalnie znacznie przewyższając wartość konta, jeśli nie są odpowiednio zarządzane.

Natomiast Iron Condor ma wbudowane zabezpieczenie, ponieważ składa się z dwóch spreadów kredytowych:

• Bear Call Spread (sprzedaż opcji call i kupno opcji call na wyższym poziomie cenowym)
• Bull Put Spread (sprzedaż opcji put i kupno opcji put na niższym poziomie cenowym)

Ta struktura ogranicza zarówno potencjalne zyski, jak i straty, znacznie ułatwiając zarządzanie ryzykiem.

Jak obliczyć maksymalne ryzyko?

Maksymalne ryzyko na Iron condor jest obliczane jako:

Maksymalne ryzyko = różnicy cen wykonania - otrzymana premia

W przykładzie transakcji:

• Różnica cen wykonania odnosi się do różnicy pomiędzy cenami wykonania opcji w każdym ze spreadów. W tym przypadku wynosi ona 5 punktów. 
• Otrzymana premia to 2,72 USD (lub 272 USD za kontrakt).

Tak więc maksymalna możliwa strata wynosi:

5,00 USD - 2,72 USD = 2,28 USD (lub 228 USD na kontrakt)

Wczesne realizowanie zysków w celu zwiększenia spójności

Powszechnym podejściem podczas handlu strategią Iron Condor jest realizowanie zysków przed wygaśnięciem, zamiast czekać na pełną premię. Wielu traderów stosuje cel zysku, taki jak zamknięcie pozycji po osiągnięciu 50-60% maksymalnego zysku.

Na przykład, jeśli premia wynosiła 272 USD, trader może złożyć zlecenie zamknięcia, aby odkupić spread, gdy będzie mógł zatrzymać około 160 USD zysku. Takie podejście zwiększa spójność poprzez unikanie nieprzewidywalnych ruchów rynkowych na późnych etapach, które mogą przekształcić zwycięską transakcję w stratę.

Końcowe przemyślenia: sprzedaj zmienność, gdy jest wysoka, ale pozostań elastyczny

Wyprzedaż na rynku zwiększyła domniemaną zmienność, co sprawia, że jest to doskonały czas na sprzedaż strategii opartych na premiach, takich jak Iron Condor. Jednak, jak zawsze, musisz dostosować transakcję do swojej prognozy rynkowej i odpowiednio zarządzać ryzykiem.

Przed zawarciem jakiejkolwiek transakcji należy przeprowadzić własną analizę dogłębną.