Szybki przegląd rynku – Chłodniejszy CPI wspiera producentów chipów, Brent kontynuuje rajd – 13 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Inflacja w USA spowolniła do 3,4%, pozostawiając dyskusję o stopach zasadniczo bez zmian
• Akcje: Producenci chipów pociągnęli rynek po łagodnym odczycie inflacji; „beat and raise” w Cisco, ale akcje wyprzedane w handlu pozasesyjnym
• Zmienność: Premia wydarzeniowa zeszła z krótkiego końca krzywej; długoterminowe zabezpieczenia niemal bez zmian
• Aktywa cyfrowe: Górnicy zachowywali się lepiej niż spokojny rynek spot; uwaga na piątkowe głosowanie SEC
• Towary: Kukurydza mocno rośnie po cięciu prognozy plonów i fali upałów; złoto i ropa konsolidują się
• Obligacje: Rentowności na długim końcu krzywej w USA blisko szczytów cyklu, na krótkim końcu lekko w dół po publikacji CPI
• Waluty: USD lekko wyżej po zgodnym z oczekiwaniami CPI; EURCHF na tegorocznych maksimach przy słabym CHF; SEK wyraźnie słabsza

Dane makro i nagłówki

• Inflacja w USA spowolniła w lipcu do 3,4% r/r z 3,5%, zgodnie z oczekiwaniami. Słabnąca presja cenowa ze strony energii obniżyła oczekiwania na podwyżki stóp ze strony Fed. W ujęciu m/m CPI wzrósł o 0,1%, przy czym koszty mieszkaniowe i żywności zwiększyły się po 0,1%. Bazowy CPI wzrósł o 0,2% m/m i 2,5% r/r (z 2,6%), również zgodnie z konsensusem.
• Premier Japonii Sanae Takaichi, według anonimowych źródeł cytowanych przez Bloomberga, powiedziała, że rząd popiera podwyżkę stóp BoJ w najbliższym czasie.
• Ceny producentów w Japonii wzrosły w lipcu o 7,2% r/r, nieco poniżej 7,3% w czerwcu i 7,4% oczekiwanych. m/m ceny zwiększyły się o 0,1% po rewizji w górę poprzedniego odczytu do 0,5% miesiąc wcześniej, co stanowi najsłabszy przyrost od pięciu miesięcy.
• Inflacja w Niemczech przyspieszyła do 2,8% r/r w lipcu z 2,3%, napędzana skokiem cen energii o 8,3% i wyższymi kosztami paliw po zakończeniu ulg podatkowych. Inflacja w usługach złagodniała do 2,9%, inflacja cen żywności utrzymała się na 0,4%, inflacja bazowa spadła do 2,4%, a CPI wzrósł o 0,8% m/m; zharmonizowany z UE wskaźnik HICP również wyniósł 2,8%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:00 – PKB Wielkiej Brytanii za II kwartał
• 06:00 – Wielka Brytania: handel i produkcja przemysłowa za czerwiec
• 08:00 – Norwegia: decyzja ws. stóp procentowych
• 09:00 – Strefa euro: produkcja przemysłowa za czerwiec
• 12:30 – USA: PPI za lipiec
• 12:30 – USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 17:00 – USA: sprzedaż 30‑letnich obligacji o wartości 25 mld USD

Publikacje wyników

Najważniejsze publikacje wyników w dalszej części tygodnia:

• Czwartek: Applied Materials, Brookfield Corporation, NetEase, Nu Holdings, RWE, A.P. Moller‑Maersk, Adyen, Ørsted

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły sesję głównie wyżej po zgodnym z oczekiwaniami odczycie CPI, co zmniejszyło obawy o podwyżki stóp. S&P 500 wzrósł o 0,26% do 7 748,50, Nasdaq 100 zyskał 0,74% do 29 742,60 i osiągnął miesięczne maksimum, a Russell 2000 dodał 0,61%, podczas gdy Dow pozostał bez zmian na 53 775,39. Ruch indeksów maskuje szeroką dywergencję: półprzewodniki ciągnęły wzrosty (Nvidia +3,03%, AMD +1,82%), podczas gdy Meta spadła o 3,38%, a Microsoft o 2,26%. W pozostałych segmentach ton nadawały wyniki. Cisco pobiło oczekiwania zarówno po stronie przychodów, jak i zysków oraz podniosło prognozę zamówień na infrastrukturę AI do 9 mld USD z 5 mld USD, po czym akcje spadły w handlu posesyjnym o ok. 4% do 118,80 USD i utrzymały stratę. CoreWeave skoczył o 19,2% dzięki portfelowi zamówień (backlog) o wartości 104 mld USD, a Lumentum wzrósł o 13,6%, podczas gdy Cerebras spadł o 16% po rozczarowaniu zarówno po stronie przychodów, jak i zysków, a Coherent osunął się w handlu posesyjnym o 8% po słabych prognozach. Naszym zdaniem rynek płacił za czyste ekspozycje na infrastrukturę AI, ignorując zasiedziałych dostawców, bez względu na odczyt.
• Europa: Europejskie akcje nieznacznie spadły, gdyż odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie przysłoniły łagodne tło inflacyjne z USA. Stoxx Europe 600 spadł o 0,2% do 659,48, przerywając siedmiodniową passę wzrostów; DAX -0,2% do 26 331,07; CAC 40 -0,5% do 8 674,94; FTSE 100 -0,1% do 10 833,15; najsłabszy SMI -0,9% do 14 449,47. Spółkami o największych spadkach w indeksie były SAP (-2,6%) i Prosus (-5,9%), podczas gdy ABN AMRO chwilowo zyskiwał o 6,3% do rekordu po lepszych wynikach za 2Q i podniesieniu prognoz, a Vestas wzrósł o ok. 19,7% po podniesieniu całorocznej marży.
• Azja: Rajd półprzewodników przedłużył się na drugi dzień. KOSPI w Korei wzrósł dziś rano o kolejne 3,71% do 6 823,27 po około 3% wzroście w środę za sprawą Samsung Electronics i SK Hynix, a japoński Nikkei dodał 1,74% do 68 702,12. Hang Seng ustabilizował się na 25 485,08 (+0,18%) po środowym osłabieniu, gdy fundusze hedgingowe zredukowały ekspozycję na Chiny do najniższego poziomu od pięciu lat (do 6% netto w lipcu). Chiny kontynentalne umocniły się, China A50 +0,74%, podczas gdy australijski ASX 200 spadł o 0,30%. Tencent przebił oczekiwania przychodowe (204,78 mld CNY), ale rozczarował po stronie zysku, gdy nakłady inwestycyjne wzrosły o 65% k/k.

Zmienność

VIX 14,55 | KONTRAKTY NA VIX: 18,10 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (136,54) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA PRZY NISKIM WOLUMENIE | STAN NA ~07:31 CET

• Zgodny z oczekiwaniami odczyt CPI „ściągnął” premię wydarzeniową wzdłuż krzywej. VIX spadł o 4,8% do 14,55, najniżej od 9 stycznia, przy czym załamanie skupiło się z przodu: VIX1D -24,4% do 9,46, a VIX9D -11,4% do 11,09. VXN (zmienność Nasdaqa) spadł o 6,3% do 20,97.
• Krzywa pozostaje stromo nachylona w kontango: 9,46 na 1 dzień wobec 18,53 na 3 miesiące; najbliższy kontrakt na VIX wynosi 18,10. Zmienność w innych klasach aktywów złagodniała w ślad za tym: MOVE -7,5% do 72,09 i OVX -4,8% do 52,34, podczas gdy SKEW utrzymał się na podwyższonym poziomie 136,54. Opcje na SPX implikują 0,43% na dzisiejsze wygaśnięcie i 0,62% do piątku.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~63 859 (+0,69%) | ETHEREUM ~1 896 (+0,97%) | IBIT 35,89 (-0,14%) | ETHA 14,16 (-0,14%) | STAN NA ~07:31 CET

• Kryptowaluty lekko umocniły się w nocy: główne tokeny wzrosły o niespełna 1%, a DVOL osunął się do 35,65. Notowane odpowiedniki pokazały bardziej wyrazisty obraz: IREN +9,9% i CleanSpark +5,7%, w ślad za wynikami dostawców chmury nowej generacji, które wsparły producentów chipów, podczas gdy MicroStrategy spadła o 1,3%, a ETF‑y spot pozostały bez większych zmian. Fundusze spot na bitcoina odnotowały jedynie 4,9 mln USD napływów.
• W piątek SEC głosuje nad „Regulation Crypto”, które stworzyłoby „bezpieczną przystań” dla umów inwestycyjnych dotyczących tokenów, których sieci działają autonomicznie. Senat udał się na przerwę bez postępu w sprawie Digital Asset Market Clarity Act, przesuwając legislację dotyczącą struktury rynku na wrzesień.

Towary

• Zboża: Indeks BCOM Grains wzrósł w środę o 3%, prowadziła kukurydza (+4,6%) po tym, jak USDA obniżył prognozę plonów na 2026 r. do 180,7 buszli z akra (bpa) z 183 bpa miesiąc temu, odzwierciedlając wpływ upałów na największą uprawę w USA. Dodatkowo kontrakty na pszenicę wzrosły o 3% po ataku Ukrainy na kluczowy rosyjski port zbożowy, co nasiliło obawy o przepływy eksportowe z regionu Morza Czarnego.  
• Ropa: Kontrakty na ropę spadły po sześciu wzrostowych sesjach, gdy Brent napotkał opór w okolicach 90 USD, a rynek czeka na kolejne informacje związane z Bliskim Wschodem. Nadzieje na postęp w rozmowach USA–Iran pozostają ograniczone, gdy obie strony usztywniają stanowiska, a prezydent Trump twierdzi, że USA mają „całkowitą kontrolę” nad Cieśniną Ormuz. W najnowszych raportach miesięcznych zarówno IEA, jak i EIA podniosły szacunki spadku popytu w 2026 r., co pomaga wyjaśnić, dlaczego ceny ropy pozostają względnie stonowane mimo pół roku zakłóceń podaży. Tymczasem zapasy ropy w USA wzrosły o 17,4 mln baryłek, najwięcej od 2023 r., napędzane wzrostem importu i dalszymi uwolnieniami ze Strategic Petroleum Reserve.
• Metale szlachetne: Złoto spot po raz pierwszy od dwóch miesięcy zamknęło się powyżej 4 400 USD w środę, gdy zgodny z oczekiwaniami CPI w USA złagodził obawy o dalsze podwyżki stóp. W handlu azjatyckim dziś złoto na moment sięgnęło 4 450 USD, po czym cofnęło się, gdy inwestorzy realizowali zyski przed 200‑dniową średnią kroczącą, która może stanowić opór w okolicach 4 500 USD. ETF‑y na złoto odnotowały napływy piąty dzień z rzędu, wskazując na odnowiony popyt inwestorów obok rosnących zakupów banków centralnych, zwłaszcza z Chin.

Obligacje

• Rentowności US Treasuries pozostawały stabilne, z lekką tendencją spadkową po danych CPI za lipiec zgodnych z oczekiwaniami, które przyniosły niewielki spadek rocznego CPI bazowego do 2,5%. Aukcja 10‑letnich obligacji cieszyła się solidnym popytem, choć nieco słabszym niż dwie poprzednie. Rentowność 2‑letnich zakończyła środę o niecałe 2 pb niżej, a do czwartkowego poranka spadła o kolejne 2 pb do 4,18%, zaledwie 3 pb powyżej wielotygodniowego dołka 4,15%. Rentowność 10‑letnich zakończyła środę niemal bez zmian, w pobliżu 4,69%, po intradayowym spadku poniżej 4,65% i wynosiła 4,68% wczesnym rankiem w czwartek.
• Krzywa dochodowości japońskich obligacji rządowych (JGB) lekko się wystromiła. Premier Takaichi stwierdziła, że rząd popiera wcześniejszą podwyżkę stóp BoJ, co – co ciekawe – niewiele wsparło krótkoterminowe JGB, gdy rynek nadal wycenia ok. 75% prawdopodobieństwa ruchu na wrześniowym posiedzeniu BoJ. Rentowność 2‑letnich JGB pozostała w czwartek prawie bez zmian, blisko szczytu cyklu, na poziomie 1,645%, podczas gdy rentowność 10‑letnich wzrosła o 2 pb do prawie 2,88%, zbliżając się do wieloletnich maksimów z lipca, na poziomie 2,90%.

Waluty

• Dolar amerykański był nieco mocniejszy po zgodnym z oczekiwaniami CPI za lipiec w środę. EURUSD cofnął się w kierunku 1,1520 po wcześniejszym szczycie 1,1563, a AUDUSD spadł w czwartek rano do nieco poniżej poziomu 0,7050 po próbie wybicia powyżej 0,7090 w reakcji na środowy CPI z USA.
• Wypowiedź premier Takaichi, opowiadająca się za wcześniejszymi podwyżkami BoJ, przyniosła JPY jedynie umiarkowane odbicie z dziennych minimów; USDJPY wciąż notowany jest w pobliżu 159,35 po wcześniejszym szczycie 159,49.
• Najniżej oprocentowana z głównych walut, frank szwajcarski, osłabił się w środę; EURCHF wyznaczył dziś rano nowe tegoroczne maksima powyżej 0,9380, po czym napotkał opór. Podobnie korona szwedzka mocno osłabła w środę, być może „karana” za niską stopę polityki pieniężnej w Szwecji. EURSEK wzrósł z okolic 11,00 wcześniej w ciągu dnia do zamknięcia blisko 11,05, zaledwie ok. pół procenta poniżej 11‑miesięcznego szczytu w pobliżu 11,115.