Szybki przegląd rynku – 4 czerwca 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wzrost technologii, DAX prowadzi, optymizm w sprawie taryf/handlu
• Zmienność: Spadek indeksu VIX, rynek opcji odwraca zabezpieczenia
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny, silne napływy do IBIT/ETHA
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe oczekują na dane z rynku pracy USA. Ważna aukcja 30-letnich japońskich obligacji rządowych jutro
• Waluty: USD rośnie przed kluczowymi danymi z rynku pracy, JPY najsłabszy
• Towary: Złoto podlega realizacji zysków. Ropa utrzymuje się blisko górnego zakresu
• Wydarzenia makroekonomiczne: Decyzja BOC w sprawie stóp procentowych, Indeks ISM usług w USA, Beżowa Księga Fed

Dane makro i nagłówki

• Trump podpisał Proklamację podwajającą cła na stal i aluminium do 50%, obowiązującą od dzisiaj. Cła w Wielkiej Brytanii pozostają na poziomie 25%, ponieważ umowa o 0% nie została wdrożona na czas, podczas gdy inne kraje stają w obliczu ceł na poziomie 50%, według Wickhama z Bloomberga.
• Liczba ofert pracy wzrosła o 191 000 do 7,391 miliona w kwietniu, pokazując siłę rynku pracy pomimo problemów handlowych. OECD obniżyło prognozę wzrostu gospodarczego USA na 2025 r. do 1,6% z 2,2% z powodu obaw związanych z polityką i taryfami. Pekin i Waszyngton oskarżyły się nawzajem o złamanie rozejmu handlowego, podczas gdy plan Trumpa dotyczący podwojenia ceł na stal i aluminium spotkał się z krytyką ze strony UE.
• Zamówienia na towary produkowane w USA spadły o 3,7% do 594,6 miliarda USD w kwietniu 2025 r., co jest pierwszym spadkiem od pięciu miesięcy, w porównaniu do prognozowanego spadku o 3%. Zamówienia na sprzęt transportowy zmniejszyły się o 17,1%, a zamówienia na samoloty i części nieobronne spadły o 51,5%, ponieważ obawy związane z taryfami skłoniły linie lotnicze do zmniejszenia popytu na samoloty Boeing, które otrzymały tylko osiem zamówień.
• Inflacja w strefie euro spadła do 1,9% w maju 2025 r. z 2,2% w kwietniu, poniżej prognozy 2,0%, co oznacza pierwszy spadek poniżej celu EBC od września 2024 r. To wspiera obniżkę stóp procentowych, z inflacją usług na poziomie 3,2%, najniższą od marca 2022 r., cenami energii spadającymi o 3,6% i inflacją dóbr nieenergetycznych stabilną na poziomie 0,6%.
• Elon Musk publicznie skrytykował podpisaną przez Trumpa ustawę podatkową jako „abominację niszczącą budżet”, a republikańscy jastrzębie fiskalni zwiększyli krytykę masywnego pakietu fiskalnego, który zwiększy deficyt federalny o około 2,5 biliona USD w ciągu następnej dekady.
• Gospodarka Australii wzrosła o 0,2% w pierwszym kwartale, wolniej niż oczekiwano, z powodu słabego popytu publicznego i eksportu, które zostały dotknięte przez ekstremalne zjawiska pogodowe. Bank Rezerw prognozuje wzrost na poziomie 2,1% do końca roku, napędzany wydatkami i niższymi kosztami pożyczek, z kolejną obniżką stóp procentowych przewidywaną na lipiec.

Najważniejsze wydarzenia kalendarza makro (czasy w GMT)

0800 – Strefa euro Maj (Finalny) PMI Kompozytowy, Usługowy
0830 – Wielka Brytania Maj (Finalny) PMI Kompozytowy, Usługowy
1215 –  USA Maj Zmiana zatrudnienia ADP
1345 – Decyzja Banku Kanady w sprawie stóp procentowych
1345 – USA Maj (Finalny) PMI Kompozytowy, Usługowy
1400 – USA Maj Indeks ISM Usług
1430 – Tygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
1800 – Fed Publikuje Beżową Księgę

Publikacje wyników

• Czwartek: Broadcom, Lululemon, Samsara

Po więcej informacji o wydarzeniach makro, wynikach finansowych i dywidendach sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje odnotowały solidne wzrosty we wtorek, napędzane siłą sektora technologicznego i pozytywnymi danymi z rynku pracy. S&P 500 wzrósł o 0,6%, Nasdaq o 0,8%, a Dow o 0,5%, oznaczając czwartą z rzędu wygraną Dow. Nvidia wzrosła o 2,8%, odzyskując pozycję lidera pod względem kapitalizacji rynkowej. Broadcom i Micron również odnotowały wzrosty. Raport JOLTS pokazał wzrost liczby ofert pracy do 7,39 miliona, co potwierdza odporność gospodarczą. Podczas gdy CrowdStrike spadł o 6,5% po zamknięciu na słabej prognozie, kontrakty terminowe utrzymały się stabilnie przed kolejnymi danymi o zatrudnieniu i usługach. Optymizm handlowy utrzymuje się, gdy inwestorzy czekają na rozmowę Trump-Xi i mają nadzieję, że taryfy będą łagodniejsze niż się obawiano.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły we wtorek, ponieważ niższa inflacja w strefie euro (1,9% w maju) wzmocniła oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez EBC. DAX prowadził z +0,7% do najwyższego poziomu od tygodnia, wspierany przez Airbus, Siemens Energy i SAP. Polityczna niestabilność w Holandii i trwająca niepewność handlowa ograniczyły dalsze wzrosty. Francuski CAC 40 (+0,3%) i FTSE 100 (+0,15%) również wzrosły, z przemysłem i technologią wśród najlepszych sektorów. Planowane dodanie Rheinmetall do Euro Stoxx 50 odzwierciedla boom wydatków na obronę w regionie.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrósł o 0,15% do 8,787, trzeci z rzędu wzrost, gdy inwestorzy obserwowali rozmowy handlowe między Wielką Brytanią a USA i przetrawiali słabsze prognozy wzrostu OECD. British American Tobacco wzrosło o 1,5% po podniesieniu prognozy na 2025 r., a Chemring Group skoczył o 6,7% na mocnych wynikach. Indeks pozostaje tuż poniżej swojego rekordowego poziomu, z akcjami energetycznymi i obronnymi napędzającymi momentum.
• Azja: Azjatyckie akcje wzrosły, prowadzone przez południowokoreański KOSPI (+2,4%) po zdecydowanych wyborach prezydenckich, które zakończyły miesiące niepewności. Japoński Nikkei wzrósł o 1%, a hongkoński Hang Seng dodał 0,6%, wspierany przez wzrosty w sektorze chipów i nadzieje na rozmowę Trump-Xi w celu ożywienia rozmów handlowych. Chińskie akcje były umiarkowanie wyższe pomimo danych produkcyjnych sygnalizujących presję związaną z amerykańskimi taryfami. Apetyt na ryzyko był wspierany przez pozytywne wskazówki z Wall Street i łagodzące się obawy o globalne spowolnienie.

Zmienność

Indeks VIX spadł o 3,5% do 17,69, gdy akcje odbiły, a aktywność na rynku opcji pokazała, że traderzy odwracają ultra-krótkoterminowe zabezpieczenia przed czwartkową decyzją EBC i piątkowym raportem o zatrudnieniu w USA. Zrealizowana zmienność ma tendencję spadkową, co utrzymuje premie opcji na niskim poziomie pomimo trwających ryzyk makroekonomicznych. Przednia część krzywej pozostaje stroma, ale brak sygnałów paniki - inwestorzy są ostrożni, nie kapitulują.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin oscylował w pobliżu $105,600 (+0,16%), podczas gdy Ether wzrósł do $2,630 (+1,37%). ETF IBIT BlackRock wzrósł o 1,75% na solidnych napływach, a nowy ETF ETHA skoczył o 3,8%, odzwierciedlając silne zapotrzebowanie alokatorów na ekspozycję na ETH. Altcoiny były mieszane, z SOL i XRP odnotowującymi umiarkowane wzrosty. Dane on-chain sugerują ciągłą akumulację instytucjonalną, z zmiennością kryptowalut na niskim poziomie i atrakcyjnymi transakcjami carry. Truth Social Trumpa złożyło wniosek o ETF Bitcoin, podkreślając crossover kryptowalutowo-polityczny.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych początkowo spadły we wtorek, zanim wzrosły po raporcie JOLTS o ofertach pracy w kwietniu, który pokazał niespodziewany wzrost liczby ofert pracy i zatrudnienia, wydanie nastąpiło na kilka dni przed piątkowym raportem o zatrudnieniu w USA. Rentowność 10-letnich obligacji USA wynosi 4,45% po osiągnięciu najniższego poziomu 4,405% we wtorek. Bank Japonii kupi obligacje o terminie zapadalności do 5 lat oraz między 10 a 25 lat.
• Duże oczekiwanie przed sprzedażą 30-letnich japońskich obligacji rządowych jutro po niedawnej słabej aukcji 20-letnich obligacji JGB, która spowodowała wzrost długoterminowych rentowności japońskich obligacji i skłoniła BoJ do zmniejszenia wielkości aukcji 40-letnich obligacji JGB, które nadal cieszyły się słabym popytem. Wielkość aukcji dla 30-letnich obligacji nie została zmniejszona w stosunku do poprzedniej aukcji (nadal wynosi 800 miliardów JPY).

Towary

• Złoto handlowało się defensywnie we wtorek, zanim zanotowało niewielki spadek po zaskakująco mocnym raporcie JOLTS, który poprawił nastrój na rynkach akcji oraz dolara amerykańskiego. Ogólnie rzecz biorąc, korekta z poniedziałkowego szczytu blisko USD 3,400 jeszcze nie zakwestionowała żadnych kluczowych poziomów wsparcia, pierwszy zlokalizowany wokół USD 3,320, ale byczy sentyment może nieco ucierpieć przed piątkowym raportem o zatrudnieniu w USA. Srebro utrzymuje się powyżej kluczowego wsparcia, a traderzy koncentrują się na 12-letnim maksimum blisko USD 35.
• Dwudniowy rajd ropy doprowadził ceny blisko górnego zakresu ich ustalonych przedziałów, wspierany przez ryzyko zakłóceń dostaw z powodu pożarów lasów w Kanadzie i sankcji gdzie indziej, krótkie pokrycie przez spekulantów, którzy znaleźli się w złej pozycji oraz zrównoważenie nadchodzącej nadwyżki podaży i obaw o popyt w związku z trwającą wojną handlową. Przed tygodniowym raportem EIA, API powiedziało, że zapasy w USA spadły o 3,3 miliona baryłek w zeszłym tygodniu.

Waluty

• Dolar amerykański wzrósł wczoraj, w dużej mierze wymazując niedawną słabość przed kluczowymi danymi z rynku pracy USA do końca tygodnia, w tym dzisiejszym raportem o zmianie zatrudnienia ADP i subindeksem zatrudnienia ISM Services oraz zakończonym piątkową zmianą zatrudnienia w sektorze pozarolniczym i stopą bezrobocia - wszystko za maj
• JPY osłabił się na całej linii, być może z powodu obaw o kruchość rynku japońskich obligacji rządowych przed jutrzejszą wysoce oczekiwaną sprzedażą 30-letnich obligacji JGB (patrz wyżej w sekcji Obligacje).

Aby uzyskać globalny wgląd w rynki – przejdź do Inspiracja.