Wyniki finansowe gigantów technologicznych: solidny rozwój w dziedzinie AI, ale pojawiają się rozbieżności

Kluczowe punkty:

• AI jako nowy katalizator wzrostu: Sześć z „Wspaniałej Siódemki” odnotowało solidne wyniki finansowe, lecz to te firmy, które rzeczywiście czerpią zyski z AI, a nie tylko w nią inwestują, zostały docenione przez rynek. Wyróżniają się Meta i Microsoft, podczas gdy Apple i Amazon pozostają w tyle.
• Różnice w wydajności chmury i reklamy: Alphabet i Microsoft osiągnęły zyski w obszarze usług chmurowych i reklamy cyfrowej, podczas gdy Amazon AWS okazał się rozczarowujący. Meta i Google utrzymują mocną pozycję w reklamach, jednak efektywność stała się teraz kluczowym priorytetem.
• Wysokie oczekiwania wobec Nvidii: Wzrost wydatków na AI wśród gigantów technologicznych zapewnia Nvidii silną pozycję, ale samo przekroczenie prognoz może być niewystarczające. Długoterminowe zapotrzebowania i precyzyjne prognozy są kluczowe dla utrzymania trendu w AI.

Sezon wyników za drugi kwartał 2025 roku przypomniał, dlaczego amerykańskie giganty technologiczne dominują na globalnych rynkach akcji.

Sześć z „Wspaniałej Siódemki” już ogłosiło swoje wyniki, a raport Nvidii zostanie opublikowany później w tym miesiącu. Ogólnie rzecz biorąc, dane finansowe były solidne dla większości firm, mimo że reakcje rynku były zróżnicowane. Inwestorzy nagradzali realne generowanie zysków z AI, jednocześnie karząc oznaki rozczarowującego wzrostu w kluczowych segmentach.

Pod powierzchnią najważniejszych osiągnięć wyłoniło się kilka kluczowych tematów, które mogą pomóc w kształtowaniu przyszłych strategii inwestycyjnych.

Kluczowe wnioski z sezonu wyników:

1. Wpływ ceł jest ograniczony — na razie

Pomimo zagrożeń związanych z cłami, bezpośredni wpływ nie był znacząco widoczny w tej rundzie wyników. Jednak niektóre wypowiedzi, szczególnie od Tesli, wskazują na obawy dotyczące możliwych zakłóceń w łańcuchu dostaw oraz ryzyka dla popytu wynikającego z polityki w drugiej połowie roku.

2. Nakłady inwestycyjne na sztuczną inteligencję rosną we wszystkich obszarach

W przypadku takich firm jak Meta, Microsoft, Alphabet i Amazon, prognozy dotyczące wydatków kapitałowych zostały podwyższone, a duża część tych środków przeznaczana jest na infrastrukturę AI. Wskazuje to na zaufanie do długoterminowego popytu, ale stawia wyższe wymagania co do realizacji i monetyzacji AI.

3. Monetyzacja AI jest tym, co oddzieli zwycięzców od reszty stawki

Rynek nie nagradza już tylko narracji o nakładach na AI. Firmy takie jak Meta i Microsoft, które demonstrują realne korzyści finansowe z AI, zdobyły uznanie. Z kolei te, które mają niejasne lub opóźnione strategie AI, nie wzbudziły dużego entuzjazmu.

4. Reklama cyfrowa jest nadal odporna, ale kluczem jest efektywność

Meta i Alphabet nadal pokazują swoją siłę w reklamie cyfrowej. Jednak rynek coraz bardziej skupia się na tym, jak skutecznie firmy mogą wykorzystać AI do zwiększenia efektywności i optymalizacji budżetu reklamowego.

5. Sektor chmury jest coraz bardziej zróżnicowany

Azure i Google Cloud odnotowują imponujący wzrost, podczas gdy AWS wydaje się pozostawać w tyle. Rynek postrzega sektor chmurowy jako kluczowy obszar rywalizacji w korporacyjnym AI i nagradza firmy zdobywające udział w rynku.

Podział na poszczególne spółki

Meta

Wyniki Meta były jednymi z najlepiej przyjętych w tym kwartale, a akcje wzrosły o 11% po ich ogłoszeniu. Silne zyski z monetyzacji reklam i zaangażowania użytkowników były wspierane przez skuteczne wdrożenie narzędzi napędzanych AI na jej platformach. Firma znacząco zwiększyła swoje prognozy dotyczące wydatków kapitałowych, podkreślając dalsze zaangażowanie w rozwój infrastruktury AI. Choć to sygnalizuje zaufanie, równocześnie zwiększa ryzyko związane z realizacją.

Ambitne przesunięcie Meta w kierunku tego, co nazywa „personalną superinteligencją,” może budzić pytania inwestorów, czy ta wizja okaże się równie spekulatywna i kapitałochłonna jak wcześniejsze zmiany związane z Metaverse.

Apple

Apple osiągnęło solidne wyniki we wszystkich głównych segmentach — iPhone'y, Usługi i Wearables — ale akcje wzrosły tylko o około 2,5% po ogłoszeniu wyników. Ta stonowana reakcja jest godna uwagi, ponieważ mocne wyniki nie były w pełni uwzględnione przed ogłoszeniem.

Wahania rynku prawdopodobnie odzwierciedlają jedną z dwóch narracji: albo był to efekt wzmocnionego popytu przed potencjalnymi cłami, co może utrudniać powtórzenie takiego wyniku, albo inwestorzy koncentrują się na liderowaniu w dziedzinie AI, w której Apple obecnie pozostaje w tyle.

W każdym przypadku wyniki niewiele zmieniają szeroką percepcję, że Apple brakuje obecnie przekonującego katalizatora wzrostu w krótkim terminie związanego z generacyjną AI.

Microsoft

Microsoft ponownie zaimponował, a wzrost Azure przyspieszył dzięki rosnącemu zapotrzebowaniu na korporacyjne AI. Po raz pierwszy Microsoft wyodrębnił wkład usług AI do przychodów Azure, dostarczając inwestorom lepszej widoczności, jak AI przekłada się na wyniki finansowe. Firma pozostaje wyróżniającym się graczem w przekształcaniu szumu wokół AI w monetyzację na skalę korporacyjną.

Wyniki akcji były silne, choć mniej spektakularne niż w przypadku Meta.

Alphabet

Alphabet odnotował kolejny mocny kwartał, potwierdzając, że wyszukiwanie nie traci na znaczeniu. Przychody z wyszukiwań pozostały solidne, a YouTube i Google Cloud również znacząco do nich przyczyniły się. Dyscyplina kosztowa była widoczna dzięki poprawionym marżom, a firma podkreśliła integrację AI w Google Workspace jako drogę do długoterminowego zarabiania.

Choć może nie tak efektowny jak niektórzy rywale, Alphabet pozostaje konsekwentnym i dochodowym graczem na rynku.

Amazon

Amazon przekroczył oczekiwania dotyczące przychodów, ale wyniki w obszarze chmury rozczarowały. AWS wzrósł jedynie o 17% rok do roku, co kontrastuje z 39% wzrostem Microsoft Azure i 32% wzrostem Google Cloud. Rynek odebrał to jako oznakę tracenia udziału w wyścigu rozwiązań chmurowych.

Amazon zaprezentował ostrożne prognozy zysku operacyjnego na trzeci kwartał, choć firma historycznie mniej trafnie przewiduje wyniki. Negatywna reakcja rynku odzwierciedlała obawy dotyczące zdolności Amazonu do utrzymania przewagi w kluczowych segmentach w obliczu rosnącej konkurencji i presji kosztowej.

Tesla

Wyniki Tesli były zgodne z oczekiwaniami, ale ton komentarzy wzbudził nowe obawy. Mimo obietnicy zaktualizowania prognoz po znaczącym spadku dostaw w pierwszym kwartale, firma nie przedstawiła nowych informacji dotyczących sprzedaży pojazdów. CEO Elon Musk opisuje nadchodzące kwartały jako prawdopodobnie "trudne," wskazując na przeszkody w dostawach związane z cłami, problemy z łańcuchem dostaw oraz konsekwencje "wielkiego pięknego rachunku podatkowego," który usunął kluczowe ulgi dla pojazdów elektrycznych.

Niektórzy inwestorzy byli rozczarowani, gdy kierownictwo ujawniło, że długo oczekiwany pojazd niskokosztowy będzie po prostu uproszczoną wersją Modelu Y, zamiast całkowicie nową platformą, co osłabia nadzieje na cykl wzrostu oparty na nowych produktach.

Jednak uwaga rynku wyraźnie się zmieniła. Ambicje Tesli w zakresie AI i robotyki, w tym pilotaż pojazdów robotaxi w Austin i plany masowej produkcji humanoidalnego robota Optimus do 2026 roku, coraz bardziej napędzają argumenty inwestycyjne, nawet jeśli główna działalność w dziedzinie pojazdów elektrycznych nadal ma trudności.

Co wyniki 6 spółek z Wspaniałej Siódemki oznaczają dla Nvidii

Nvidia znajduje się w centrum inwestycyjnego uniwersum technologicznego. Wraz z niemal każdą dużą platformą zwiększającą nakłady kapitałowe na AI, oczekiwania wobec wyników Nvidii za drugi kwartał, które zostaną ogłoszone pod koniec sierpnia, osiągnęły niezwykle wysoki poziom.

Sytuacja wygląda obiecująco:

• Meta, Microsoft, Amazon i Alphabet intensywnie inwestują w rozwój infrastruktury AI.
• Zapotrzebowanie na zaawansowane układy scalone, wykorzystywane do trenowania i uruchamiania modeli AI, pozostaje wysokie.
• Nvidia to nie tylko producent chipów — oferuje również pełną platformę programową, ułatwiającą deweloperom i firmom tworzenie oraz wdrażanie aplikacji AI. Narzędzia takie jak CUDA maksymalizują możliwości sprzętu Nvidii, co sprawia, że rezygnacja z jej oferty na rzecz konkurencji jest dla klientów trudniejsza.

Jednak oczekiwania są już ekstremalnie wysokie. Po kilku kwartałach rekordowych wyników, inwestorzy chcą więcej niż tylko solidnych liczb. Będą analizować podniesione prognozy i poszukiwać oznak trwałego popytu na chipy i oprogramowanie Nvidii na okres wykraczający poza rok 2025.

Co ważne, historia rozwoju AI nie kończy się już na Nvidii. Jak wskazaliśmy w poprzednim artykule, nowe możliwości inwestycyjne pojawiają się w całym łańcuchu wartości AI — od producentów chipów, przez infrastrukturę chmurową, po twórców modeli, cyberbezpieczeństwo, i oprogramowanie aplikacyjne. Nvidia może przewodzić, ale efekt falowy w całym ekosystemie dopiero się zaczyna.

Co obserwować dalej?

• Wyniki Nvidii (pod koniec sierpnia) – największy test zapotrzebowania na infrastrukturę AI i oczekiwań inwestorów
• "Wielka piękna ustawa podatkowa" – wpływ na popyt na pojazdy elektryczne, ulgi oraz szersze działania w zakresie czystej technologii
• Trendy deregulacyjne – szczególnie przy obecnym kierunku polityki USA, mogą napędzać dalszy wzrost wydatków kapitałowych i entuzjazm na rynku
• Wpływ ceł – teraz, gdy jest jasność w kwestiach politycznych, czy firmy zaczną adaptować łańcuchy dostaw, czy też pojawią się ryzyka wzrostu w drugim półroczu?