Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Wybity szczyt pozostawia złoto w trybie konsolidacji
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe punkty:
- W rynku surowców uwaga pozostaje skupiona na złocie, które w tym tygodniu wzrosło do nowego rekordowego poziomu 3 500 USD, zanim doświadczyło gwałtownej korekty o 5%..
- Niestety, najnowsze zawirowania na rynku miały miejsce w okresie wielkanocnym, kiedy kilka centrów handlowych było zamkniętych, co sprawiło, że płynność była na wagę złota.
- Z technicznego punktu widzenia, nagły wzrost do około 3 500 USD i gwałtowny odwrót w krótkim terminie zwiększyły perspektywę konsolidacji z pierwszym poziomem wsparcia na poziomie 3 292 USD.
- W tym również nienaukowe spostrzeżenie na temat złota i konieczności obserwowania aktywności w Azji, największego źródła popytu w ciągu ostatniego miesiąca.
W centrum uwagi na rynku towarowym pozostaje złoto, które w tym tygodniu osiągnęło nowy rekord wszech czasów na poziomie 3 500 USD — co oznacza imponujący wzrost o 33% od początku roku — zanim doświadczyło równie gwałtownej korekty o 5%. Ten szybki wzrost oznacza, że żółty metal już osiągnął naszą niedawno zaktualizowaną prognozę cenową znacznie wcześniej niż przewidywano, ale jednocześnie coraz bardziej rodzi pytania o zdolność żółtego metalu do dalszego wzrostu bez, co najmniej, przejścia przez kolejny okres konsolidacji.
Meteoryczny wzrost złota podkreśla szerszy trend w przestrzeni surowców, który nadal jest silnie wpływany przez rozwój makroekonomiczny i geopolityczny — szczególnie nasilającą się wojnę handlową między Stanami Zjednoczonymi a Chinami. W miarę jak dwie największe gospodarki świata się ścierają, rosną obawy dotyczące potencjalnego wpływu na globalny wzrost i ryzyka rosnącej inflacji. Ponadto, słabszy dolar amerykański, dedolaryzacja przez kilka banków centralnych oraz obawy dotyczące sytuacji zadłużenia fiskalnego w USA również były kluczowymi czynnikami stojącymi za rocznym rajdem złota.
Niestety, najnowsze zawirowania na rynku miały miejsce w okresie wielkanocnym, kiedy wiele krajów i centrów handlowych było zamkniętych, co sprawiło, że płynność była na wagę złota, wymuszając większe niż normalnie reakcje rynku na napływ wiadomości, w tym odnowioną presję polityczną na amerykańską Rezerwę Federalną. Prezydent Trump ponownie zakwestionował niezależność Fed, publicznie nawołując do obniżenia stóp procentowych — ruch, który wstrząsnął rynkami finansowymi. Akcje spadły dalej, a dolar amerykański osiągnął najniższy poziom od trzech lat. Jednak bardzo negatywna reakcja rynku na atak, który ostatecznie mógłby wywołać kryzys finansowy, sprawiła, że Trump zmienił zdanie, mówiąc, że nie ma zamiaru zwalniać Jaya Powella — stanowisko, które również dało Prezydentowi możliwość przedstawienia Powella jako wygodnego kozła ofiarnego dla nadchodzącego spowolnienia gospodarczego w USA.
Wraz z łagodzeniem stanowiska w sprawie ceł nałożonych na Chiny i odnowionymi nadziejami na pokojowe rozwiązanie wojny rosyjsko-ukraińskiej, rynek otrzymał zastrzyk adrenaliny, który pomógł gwałtownie podnieść giełdy, podczas gdy dolar amerykański odzyskał część swojej wartości. Złoto, które wcześniej znacznie skorzystało na obawach rynkowych, poszło w przeciwnym kierunku, tracąc 5% w krótkim czasie, gdy transakcje związane z obawą przed przegapieniem i momentum opuściły rynek.
Z technicznego punktu widzenia, nagły wzrost do około 3 500 USD i gwałtowny odwrót w krótkim terminie zwiększyły ryzyko głębszej korekty. Jednakże, używając poziomów Fibonacciego jako przewodnika, cena złota jak dotąd zdołała znaleźć wsparcie na poziomie 3 292 USD, poziomie retrakcji 0,382, co na razie sygnalizuje słabą korektę w ramach silnego trendu wzrostowego. Głębsza korekta mogłaby skłonić traderów do skupienia się na poziomie 3 228 USD oraz dużym poziomie 3 164 USD, którego przebicie mogłoby sygnalizować powrót do obszaru 3 000 USD.
Nienaukowa obserwacja dotycząca złota
W ciągu ostatnich 20 lat, gdy złoto stało się znacząco rozciągnięte — zarówno w górę, jak i w dół — w stosunku do swojej 200-dniowej średniej kroczącej, zazwyczaj następowała korekta. Wczorajszy dramatyczny wzrost do poziomu 3 500 USD spowodował, że cena spot utrzymywała się ponad 20% powyżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej. Jeśli wzorce historyczne się utrzymają, złoto może teraz wejść w przedłużoną fazę konsolidacji, aby umożliwić średniej kroczącej nadrobienie zaległości. Niemniej jednak, popyt ze strony banków centralnych — jeden z głównych czynników od 2022 roku — prawdopodobnie nie zareaguje na takie sygnały techniczne, co może zapobiec powtórzeniu się wcześniejszego zachowania. W nadchodzących dniach: Obserwowanie reakcji Azji
W nadchodzących dniach: Obserwowanie reakcji Azji W nadchodzących dniach ważne będzie monitorowanie reakcji traderów i inwestorów w Azji — kluczowego i stałego źródła popytu w ostatnich miesiącach. Dane z Morgan Stanley, które śledzą aktywność handlową „pit” w porównaniu do „non-pit” w kontraktach terminowych na złoto COMEX, pokazują znaczącą rozbieżność: w ciągu ostatniego miesiąca kontrakty terminowe na złoto spadły o 5,9% podczas sesji „pit” (08:20 do 13:30 EST), podczas gdy zyskały 14,7% podczas sesji „non-pit”, która obejmuje poranne sesje handlowe w Azji i Europie.
Podczas gdy krótkoterminowe perspektywy dla złota stały się bardziej wymagające — szczególnie jeśli prezydent USA przyjmie mniej agresywny ton — pewien nerwowy spokój może powrócić na rynki, gdy czekamy na większą jasność co do wpływu ceł na wzrost gospodarczy i inflację. Nadal utrzymujemy pozytywny długoterminowy pogląd na złoto. Jednakże, po osiągnięciu naszego celu na poziomie 3,500 USD, dalszy wzrost może wymagać pogorszenia warunków ekonomicznych lub politycznych.
Przypomnienie niektórych z głównych czynników wspierających złoto.
Oczekiwania dotyczące stopy funduszy Fed w USA: Uczestnicy rynku bacznie obserwują oczekiwania dotyczące stóp procentowych ustalane przez Rezerwę Federalną, ponieważ mają one duży wpływ na atrakcyjność złota. Obecnie rynek kontraktów terminowych uwzględnia możliwość obniżenia stóp procentowych o 75–100 punktów bazowych przed końcem roku, co sugeruje bardziej akomodacyjną politykę monetarną. Niższe stopy procentowe zmniejszają koszt alternatywny posiadania złota (które nie przynosi odsetek), tym samym wspierając jego cenę.
Popyt inwestycyjny na "papierowe" złoto poprzez kontrakty futures i fundusze ETF: Popyt na produkty finansowe oparte na złocie zależy od technicznych czynników rynkowych, takich jak dynamika cen, a także wskaźników makroekonomicznych. Ponadto kluczowym czynnikiem dla inwestorów w fundusze ETF jest koszt posiadania aktywów niedochodowych, takich jak złoto, a perspektywa niższych kosztów finansowania i obawy związane z recesją zwiększają popyt. Obecne znane zasoby w funduszach ETF opartych na kruszcach wynoszą 2773 tony, co oznacza wzrost o 269 ton w porównaniu z majem ubiegłego roku, ale wciąż znacznie poniżej rekordowego poziomu z 2020 roku, wynoszącego 3453 tony.
Rosnące oczekiwania inflacyjne w USA: Inwestorzy często zwracają się ku złotu jako zabezpieczeniu przed inflacją. Ostatnio spadające realne stopy zwrotu (nominalne stopy minus oczekiwania inflacyjne) w całej krzywej dochodowości skarbowej USA sygnalizują rosnące obawy dotyczące przyszłej inflacji. W miarę wzrostu oczekiwań inflacyjnych, realny zwrot z aktywów o stałym dochodzie maleje, zwiększając względną atrakcyjność złota.
Ryzyko geopolityczne: Globalna niestabilność skłania inwestorów do poszukiwania bezpiecznych aktywów, takich jak złoto. Ostatnia korelacja między akcjami obronnymi a złotem sugeruje, że w miarę wzrostu napięć geopolitycznych — takich jak konflikty, wojny czy napięcia dyplomatyczne — inwestorzy szukają bezpieczeństwa w złocie, tym samym wspierając jego cenę. Ponadto obecna wojna handlowa dodaje ryzyka spadkowego dla wzrostu, jednocześnie podnosząc temperaturę geopolityczną, szczególnie między USA a Chinami, dwiema największymi gospodarkami świata.
Popyt ze strony banków centralnych w obliczu ciągłego skupiania się na zmniejszaniu zależności od dolara amerykańskiego: Coraz większa liczba banków centralnych dywersyfikuje swoje rezerwy z dala od dolara amerykańskiego, często zwracając się ku złotu jako neutralnemu aktywu rezerwowemu. W szczególności Chiny, Indie, Turcja i Rosja prowadzą ten trend. W ciągu ostatnich trzech lat do 2024 roku banki centralne kupiły ponad 1,000 ton w każdym roku, proces ten wydaje się kontynuować w 2025 roku i później, tym samym wspierając rynek, ponieważ podaż jest usuwana z rynku. Silny popyt azjatycki, szczególnie ze strony chińskich inwestorów, napędzany obawami dotyczącymi krajowej niestabilności gospodarczej, słabego rynku nieruchomości i giełdy oraz jako zabezpieczenie przed potencjalną dewaluacją renminbi w obliczu presji eksportowej związanej z cłami.
Najnowsze artykuły dotyczące towarów:
22 kwietnia 2025 r.: Zwrot z towarów Dlaczego alokacja ma znaczenie
16 kwietnia 2025 r.: Co dalej, gdy złoto osiągnie nasz cel USD 3300?
15 kwietnia 2025 r.: Raporty COT pokazują, że fundusze zabezpieczać dążą do gotówki po Dniu Wyzwolenia
11 kwietnia 2025: Commodities weekly Co dalej z rynkami, gdy zapanuje chaos?
10 kwietnia 2025: Wywiad YouTube: Złoto, srebro, miedź, ropa - ceny, podaż, popyt w 2025 r.
8 kwietnia 2025 r.: Cofnięcie delewarowania złota nie wstrząsa wsparciem prognoza
8 kwietnia 2025 r.: Cofnięcie delewarowania złota nie wstrząsa wsparciem prognoza
7 kwietnia 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - 7 kwietnia 2025 r.
4 kwietnia 2025: Commodities weekly Ból związany z recesją spowodowaną taryfami celnymi powoduje gwałtowne odwrócenie sytuacji
3 kwietnia 2025 r.: Obawy przed recesją związaną z taryfą celną wywołują powszechną wyprzedaż towarów
2 kwietnia 2025: Towar prognoza: Wzrost cen towarów pomimo globalnej niepewności
31 marca 2025: Raport COT: Trwająca sprzedaż USD przy mieszanym tygodniu dla towarów
26 marca 2025: Towary wykazują siłę w I kwartale, na czele z kilkoma wybranymi
25 marca 2025 r.: Ropa naftowa Zagrożenie sankcjami przeciwdziała obawom o popyt wynikającym z ceł
24 marca 2025 r.: COT na rynku Forex i towarów - 24 marca 2025 r.
21 marca 2025: Towary tygodniowo: Wysoko latający metal szlachetny realizuje zyski
19 marca 2025: Czy złoty ekspres opuścił już stację?
17 marca 2025: Raport COT: Srebro i miedź wyróżniają się w tygodniu słabości energii
14 marca 2025: Złoto przekroczyło poziom USD 3,000 wraz ze wzrostem popytu na przystań
12 marca 2025: Taryfy i transformacja energetyczna: Kluczowe czynniki wpływające na popyt na miedź
11 marca 2025: Złoto pozostaje stabilne pomimo ryzyka delewarowania na niestabilnych rynkach
10 marca 2025: Raport COT: Hurtowe redukcje pozycji spekulacyjnych w USD i towarach
7 marca 2025: Commodities Weekly: Taryfy, napięcia handlować, fiskalna bazooka i Ukraina
5 marca 2025: Zagrożenie taryfowe odłącza miedź HG od globalnego rynku
4 marca 2025: Stagflacja i napięcia geopolityczne napędzają ponowny popyt na złoto
3 marca 2025: Raport COT: Szeroki odwrót powoduje, że długie pozycje WTI spadają do 15-letniego minimum
Podcasty skupiające się na towarach:
23 kwietnia 2025 r.: Trump łagodzi cła w porównaniu z kierunkiem podróży.
11 kwietnia 2025: USA i Chiny zbliżają się do wojny gospodarczej
4 kwietnia 2025: Rynki topnieją, gdy ryzyko recesji staje się globalne
1 kwietnia 2025: Przygotowania do Dnia Wyzwolenia
25 marca 2025: Czy Trump po prostu mrugnął?
18 marca 2025: Rynek amerykański znalazł wsparcie, ale jak trwałe ono będzie?
14 marca 2025: Czy srebro ma zgasnąć?
10 marca 2025: Tematem przewodnim jest wyjątkowość USA
7 marca 2025: Ryzyko bessy w USA rośnie. Pociąg EUR opuścił stację
4 marca 2025: Czy jesteśmy na skraju wielkiego szumu?