Aandelen: nieuwe uitersten en uitdagende kansen

Belangrijkste aandelenthema's om in de gaten te houden in 2024

Vorig jaar was opnieuw een jaar van teleurstelling voor Chinese aandelen, vooral in vergelijking met landen die winnen in het fragmentatiespel, aangezien toeleveringsketens China steeds meer mijden. Deze landen zijn India, Mexico, Brazilië en Vietnam, en we verwachten dat de aandelenmarkt deze opkomende aandelenmarkten zal blijven bevoordelen ten opzichte van China. Het is opmerkelijk om te zien dat Chinese aandelen sinds begin 2018 in andere belangrijke opkomende markten bijna 44% ondermaats hebben gepresteerd in USD.

Wat de aandelenthema's betreft, zijn we overwogen in de grondstoffensector, aangezien de supercyclus nog steeds aan de gang is en wordt aangedreven door sterke wereldwijde verstedelijking, investeringen in groene transformatie en een beperkt aanbod. Cyberveiligheid en defensie zullen waarschijnlijk ook blijven profiteren van de aanhoudende geopolitieke spanningen in de wereld. 

Als de markt verder inzet op meer beleidsverlagingen in 2024, zouden de nu gehavende aandelen binnen het 'groene transformatie-thema (denk aan wind, zon, energieopslag, EV's en waterstof) op korte termijn een boost kunnen krijgen.

Onderwogen megacaps nu nieuw uiterste wordt bereikt

Vorig jaar zal ongetwijfeld de geschiedenisboeken ingaan als het jaar van de marktextremen. De zogenaamde "the Magnificent 7" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta en Tesla) wonnen 104% voor het jaar, vanaf 15 december 2023, toen de hype over generatieve AI in hyperdrive-modus ging. Ter vergelijking: de Nasdaq 100, S&P 500 en S&P 500 Equal Weight wonnen respectievelijk 53%, 25% en 12%. De Russell 2000 Index daalde eind oktober 2023 zelfs sinds het begin van het jaar, voordat de markt de beleidsrente van de centrale bank voor 2024 agressief herprijsde.

Als gevolg hiervan bevindt de Amerikaanse aandelenmarkt zich op of bijna op de meest geconcentreerde positie die het ooit in de afgelopen 100 jaar is geweest. Achter dit feit schuilt een angstaanjagende waarheid. De outperformance kan niet aanhouden, tenzij deze kleine groep Amerikaanse technologiebedrijven de hele economie overneemt en in 2024 beter blijft presteren dan de steile groeiverwachtingen. De hoge indexconcentratie maakt de Amerikaanse aandelenmarkt ook risicovoller, aangezien rendementen in toenemende mate worden bepaald door een beperkt aantal risicofactoren, waaronder het sentiment over technologieaandelen. Ons belangrijkste idee in 2024 is om onderwogen te zijn in Amerikaanse megacaps.

Waarde is te vinden in Britse en Europese aandelen

Op de Britse en Europese aandelenmarkten vinden we precies het tegenovergestelde van "the Magnificent 7" met een waardering van de aandelenmarkten van 56% en een korting van 28% op de Amerikaanse aandelenmarkten. Aangezien we niet onderschrijven dat de Amerikaanse winsten op de lange termijn veel beter zullen zijn dan die in Europa, denken we dat de verwachte rendementen van Britse en Europese aandelen hoger zullen zijn. Dus als het sentiment verandert of de economische activiteit vertraagt, bieden deze twee aandelenmarkten ook een grotere blootstelling aan defensieve sectoren.