Photonique : le prochain grand marché de l’infrastructure de l’IA

Points clés :

• La photonique devient un élément de plus en plus important de l’infrastructure de l’IA. À mesure que les clusters d’IA prennent de l’ampleur, davantage de données doivent circuler rapidement et efficacement entre les GPU, les serveurs, les racks et les centres de données.
• Lumentum s’impose comme une entreprise importante à surveiller dans ce domaine. La demande liée à l’IA, l’amélioration des marges opérationnelles et l’investissement stratégique de 2 milliards de dollars de Nvidia ont accru l’attention portée à l’entreprise.
• Cette tendance ne se limite pas à une seule valeur. Coherent, Zhongji Innolight, Eoptolink, Ciena et d’autres acteurs couvrent différents segments de l’écosystème optique, tandis que le récent lancement du Roundhill Photonics & Optics ETF (LYTE) offre un moyen plus diversifié de suivre le secteur.

Le cycle d’investissement dans les infrastructures d’IA reste puissant, mais il s’élargit également.

Les GPU et la mémoire continuent de concentrer une grande partie de l’attention, mais les centres de données dédiés à l’IA, toujours plus grands, nécessitent également des réseaux plus rapides, davantage d’énergie, des capacités de refroidissement accrues et une connectivité plus importante.

Cela met en lumière un autre pan du développement des infrastructures d’IA : la photonique et les réseaux optiques.

Les systèmes d’IA peuvent faire fonctionner des milliers d’accélérateurs de manière coordonnée, générant des volumes considérables de trafic entre les puces, les racks et les centres de données. Les connexions optiques transmettent les données à l’aide de la lumière et peuvent offrir la bande passante élevée et l’efficacité énergétique dont les réseaux d’IA ont de plus en plus besoin à mesure qu’ils passent à l’échelle. Nvidia souligne elle-même que les interconnexions optiques jouent un rôle important dans l’amélioration de l’efficacité énergétique et de la résilience des réseaux d’IA à grande échelle.

Nous pensons qu’à mesure que les dépenses consacrées à l’IA s’étendent des puces individuelles à des usines d’IA complètes, les réseaux et la connectivité pourraient prendre une place plus importante dans les dépenses d’infrastructure. Cela ne signifie pas nécessairement que toutes les entreprises du secteur optique en bénéficieront de la même manière, mais cela rend le secteur de plus en plus pertinent lorsqu’il s’agit d’évaluer l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA.

Des entreprises comme Lumentum, Coherent et Applied Optoelectronics fournissent les lasers, composants optiques et émetteurs-récepteurs utilisés pour connecter les infrastructures des centres de données.

Pourquoi la photonique attire de plus en plus l’attention des investisseurs

1. Les clusters d’IA deviennent plus grands et davantage interconnectés

Plus un système d’IA utilise d’accélérateurs, plus la quantité de données à faire circuler entre eux augmente. Cela favorise l’adoption de technologies optiques plus rapides, notamment avec la transition vers les modules optiques 1,6T.

Dans ses derniers résultats, Lumentum a indiqué que son activité de modules pour le cloud accélérait l’adoption du 1,6T, parallèlement à une demande croissante pour les commutateurs de circuits optiques et les lasers haute puissance destinés aux systèmes d’optique co-packagée.

Notre point de vue : L’enjeu pour les investisseurs est que la hausse de la demande en puissance de calcul liée à l’IA ne nécessite pas uniquement davantage de processeurs. Elle peut également accroître la quantité et le niveau de sophistication des équipements réseau nécessaires autour de ces processeurs. Le risque est que les standards technologiques évoluent rapidement, créant des gagnants et des perdants même au sein d’un marché en pleine croissance.

2. Nvidia investit des milliards dans la chaîne d’approvisionnement optique

En mars 2026, Nvidia a annoncé deux investissements distincts de 2 milliards de dollars dans Lumentum et Coherent, accompagnés d’accords pluriannuels d’approvisionnement et de coopération technologique (Source : communiqué de presse de Nvidia, 2 mars 2026).

Pour Lumentum, l’accord comprend un engagement d’achat de plusieurs milliards de dollars de la part de Nvidia ainsi que des droits futurs sur les capacités de production de composants laser avancés. L’accord conclu par Nvidia avec Coherent prévoit lui aussi un engagement d’achat de plusieurs milliards de dollars portant sur des produits laser avancés et des solutions de réseaux optiques.

Notre point de vue : Les investissements de Nvidia constituent un signal fort indiquant que la connectivité optique devient un élément stratégique de l’architecture future de l’IA. Toutefois, l’investissement stratégique d’un client majeur ne doit pas, à lui seul, être considéré comme une garantie de rendements futurs. La concentration de la clientèle, l’exécution opérationnelle et le rythme des dépenses dans les infrastructures d’IA restent des facteurs de risque importants.

3. Les résultats de Lumentum commencent à refléter cette demande

Les résultats de Lumentum pour son quatrième trimestre fiscal (Source : résultats du T4 et de l’exercice fiscal 2026 de Lumentum Holdings, 11 août 2026) montrent à quel point l’activité se développe rapidement.

• Le chiffre d’affaires a atteint 1,01 milliard de dollars, en hausse de 109 % sur un an.
• La marge opérationnelle GAAP est passée à 27,8 %, tandis que la marge opérationnelle non-GAAP a atteint 36,6 %, contre 15,0 % un an plus tôt.
• La direction table pour le premier trimestre fiscal 2027 sur un chiffre d’affaires de 1,225 à 1,275 milliard de dollars et une marge opérationnelle non-GAAP de 39,5 à 40,5 %.

L’entreprise a également enregistré une perte nette GAAP de 7,2 milliards de dollars sur le trimestre. Celle-ci s’explique principalement par une perte exceptionnelle et sans impact sur la trésorerie de 7,8 milliards de dollars liée à l’extinction de dettes, résultant de la conversion en actions de certains titres convertibles. Le résultat net non-GAAP s’est établi à 326,3 millions de dollars.

La croissance est soutenue par des produits tels que les modules cloud 1,6T, les commutateurs de circuits optiques et les lasers haute puissance utilisés dans les nouveaux systèmes d’optique co-packagée.

Notre point de vue : L’élément essentiel est que la thèse d’investissement autour de la photonique se reflète de plus en plus dans le chiffre d’affaires et les marges opérationnelles publiés, plutôt que de reposer uniquement sur des anticipations de demande future liée à l’IA. Il convient toutefois de ne pas extrapoler mécaniquement les taux de croissance actuels : l’augmentation des capacités de production, la concurrence, la pression sur les prix ou un ralentissement des dépenses des hyperscalers pourraient modifier la trajectoire des bénéfices.

4. Les tensions entre les États-Unis et la Chine pourraient rebattre les cartes de la concurrence

L’administration Trump prépare des restrictions sur les importations de nouveaux modèles de composants chinois destinés aux centres de données, notamment les émetteurs-récepteurs optiques (Source : Reuters, 4-5 août 2026). Ces mesures sont toujours à l’étude et n’ont pas encore été définitivement adoptées.

Des entreprises chinoises telles que Zhongji Innolight et Eoptolink sont des fournisseurs majeurs de modules optiques destinés aux infrastructures d’IA et de cloud.

Notre point de vue : Ces restrictions pourraient potentiellement déplacer une partie de la demande vers des fournisseurs non chinois tels que Lumentum et Coherent. Mais les conséquences sont loin d’être évidentes. Elles pourraient également renchérir le coût des équipements, réduire l’offre disponible, perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales ou entraîner de nouvelles mesures de rétorsion de la part de la Chine.

Quels sont les principaux acteurs mondiaux de la photonique ?

L’écosystème optique couvre les lasers, les émetteurs-récepteurs, les équipements réseau, la fibre optique et les composants semi-conducteurs.

Broadcom et Marvell sont également exposées au thème via leurs puces dédiées aux réseaux et à la connectivité, même si l’optique ne représente qu’une partie de leurs activités plus larges dans les semi-conducteurs.

Notre point de vue : Ces entreprises présentent des profils d’activité, des expositions géographiques et des positions concurrentielles très différents. Les investisseurs qui s’intéressent au thème de la photonique doivent donc distinguer les entreprises relativement concentrées sur la photonique des groupes diversifiés pour lesquels la connectivité optique ne représente qu’un des moteurs de résultats.

S’exposer au thème via un ETF : Roundhill Photonics & Optics ETF

Pour les investisseurs qui souhaitent s’intéresser au secteur tout en répartissant leur exposition entre plusieurs entreprises plutôt que de miser sur une seule valeur, un nouvel ETF thématique a également fait son apparition.

Le Roundhill Photonics & Optics ETF (LYTE) a commencé à être coté le 6 août 2026. Il s’agit d’un ETF géré activement qui cible les entreprises impliquées dans des technologies telles que les émetteurs-récepteurs optiques, les lasers, la photonique sur silicium, les interconnexions optiques et les infrastructures photoniques associées.

Ses cinq principales positions initiales sont : Lumentum, Coherent, Eoptolink, Zhongji Innolight et Ciena (Source : informations et composition du fonds Roundhill Photonics & Optics ETF, données au 6 août 2026).

Notre point de vue : LYTE peut être considéré comme un panier mondial dédié à la photonique plutôt que comme un simple moyen de jouer le rapatriement de la production aux États-Unis ou la substitution aux fournisseurs chinois. Son exposition à la fois aux entreprises américaines et chinoises permet de diversifier l’investissement à travers la chaîne d’approvisionnement optique, mais signifie également que les restrictions géopolitiques visant les fournisseurs chinois peuvent créer des risques au sein même du portefeuille.

À retenir pour les investisseurs

L’investissement dans l’IA ne se résume plus aux seuls GPU.

La mémoire, l’énergie, le refroidissement et les infrastructures des centres de données sont déjà devenus des composantes importantes de la chaîne de valeur de l’IA. Les réseaux optiques constituent de plus en plus un autre maillon à surveiller, à mesure que les systèmes d’IA gagnent en taille et doivent faire circuler des volumes toujours plus importants de données rapidement et efficacement.

Les risques restent toutefois importants. Les dépenses d’investissement des hyperscalers pourraient ralentir, la concentration de la clientèle est élevée, les technologies et les standards évoluent rapidement, les restrictions entre les États-Unis et la Chine pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement et des attentes élevées peuvent rendre les entreprises vulnérables en cas de résultats décevants.

Mais pour les investisseurs qui souhaitent aller au-delà des GPU tout en participant au développement des infrastructures d’IA, la photonique devient de plus en plus difficile à ignorer.