Point de marché – 10 juin 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont reculé alors que les tensions autour du thème de l’IA se sont propagées. L’Asie a également faibli dans un contexte de regain des risques géopolitiques et de forte volatilité des valeurs technologiques sud-coréennes.
• Volatilité : CPI, VIX en hausse, tensions entre les États-Unis et l’Iran, biais orienté vers la protection contre la baisse.
• Actifs numériques : Bitcoin sous les 62 000 $, ralentissement des sorties des ETF, positionnement défensif, publication du CPI comme principal catalyseur.
• Matières premières : L’accélération du recul des métaux précieux se poursuit sous l’effet des craintes de hausse des taux ; le pétrole reste relativement insensible à la nouvelle escalade au Moyen-Orient.
• Marché Obligatoire : Les rendements des Treasuries américains évoluent peu avant la publication du CPI américain de mai.
• Devises : La faiblesse du dollar australien se poursuit alors que le dollar américain reste peu réactif malgré la forte volatilité des actions américaines. L’EURCHF atteint un nouveau sommet local.
• Macroéconomie : CPI américain de mai, décision de taux de la Banque du Canada, adjudication de bons du Trésor américain à 10 ans.

Macroéconomie

• Les États-Unis ont lancé de nouvelles frappes contre l’Iran après la destruction d’un hélicoptère américain, alimentant les inquiétudes concernant la fragilité du cessez-le-feu et les perspectives de paix à plus long terme. Donald Trump a ordonné ces frappes « d’autodéfense », tandis que l’Iran a averti qu’aucune attaque ne resterait sans réponse, affirmant avoir visé 21 cibles aériennes et navales américaines dans la région.
• Les ventes de logements existants aux États-Unis ont progressé de 3,2 % pour atteindre un rythme annualisé de 4,17 millions d’unités, dépassant les attentes malgré des taux hypothécaires élevés. Les gains ont été les plus marqués dans le Midwest et le Sud, plus modestes dans le Nord-Est et stables dans l’Ouest. Les stocks ont augmenté de 3,3 %, atteignant leur plus haut niveau en dix mois, soit 4,5 mois d’offre.
• Le déficit commercial américain s’est réduit à 55,9 milliards de dollars en avril contre 56,6 milliards précédemment, un résultat meilleur qu’attendu. Les exportations ont augmenté de 2,6 % pour atteindre un record de 327,1 milliards de dollars, soutenues par les biens d’équipement, les fournitures industrielles et les biens de consommation, tandis que les services ont légèrement reculé. Les importations ont progressé de 2,0 % à 383,0 milliards de dollars, tirées par les achats de biens d’équipement et de services.
• Les prix à la production au Japon ont augmenté de 6,3 % sur un an en mai, contre 5,3 % précédemment, dépassant le consensus de 5,5 % et enregistrant leur plus forte hausse depuis mars 2023 dans un contexte de hausse des coûts de l’énergie. En variation mensuelle, ils ont progressé de 0,9 %, contre 2,8 % en avril après révision.
• Les employeurs privés américains ont créé en moyenne 29 000 emplois par semaine au cours des quatre semaines précédant le 23 mai, contre 30 500 précédemment, marquant une troisième semaine consécutive de ralentissement. Malgré cela, le rapport ADP de mai a fait état d’une création nette solide de 122 000 emplois, avec des embauches plus largement réparties et une dynamique toujours favorable à l’approche de l’été.
• La combinaison d’un marché du travail robuste et d’une inflation toujours trop élevée a conduit les opérateurs obligataires à renforcer rapidement leurs positions anticipant plusieurs hausses de taux de la Réserve fédérale dans les prochains mois. Certains envisagent même une première hausse dès la réunion de septembre. Avant la solide publication sur l’emploi de vendredi, les hedge funds détenaient une position nette vendeuse record sur les contrats à terme SOFR.

Principaux rendez-vous macroéconomiques (heures GMT)

• 06h00 – CPI de mai en Norvège
• 11h00 – Demandes de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis
• 12h30 – CPI américain de mai
• 13h45 – Décision de taux de la Banque du Canada
• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants
• 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 10 ans

Publications de résultats

• Mercredi : Oracle
• Jeudi : Adobe, Dollarama

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,3 % et le Nasdaq Composite de 1,0 %, tandis que le Dow Jones a progressé de 0,2 %, Wall Street ayant effacé une partie de ses pertes intrajournalières. Cette séance a une nouvelle fois illustré la vulnérabilité d’un marché fortement concentré sur le thème de l’IA lorsque le sentiment se détériore. Apple a perdu 3,6 % après que les investisseurs ont exprimé des doutes sur ses annonces liées à l’IA. Tesla a cédé 3,0 % dans un contexte de pression sur les valeurs de croissance fortement valorisées. Microsoft a reculé de 2 % dans le sillage du secteur technologique, tandis que Nvidia n’a terminé qu’en baisse de 0,2 % après un spectaculaire retournement intrajournalier. Les financières ont constitué le principal soutien du marché, les banques bénéficiant d’une rotation vers les valeurs décotées avant la publication de l’inflation américaine.
• Europe : Les actions européennes ont également reculé, avec un Stoxx 600 en baisse de 0,5 %, un DAX en repli de 0,7 % et un FTSE 100 en baisse de 1,4 %, enregistrant sa clôture la plus faible depuis le 15 mai. Le marché britannique a été pénalisé par les banques et l’énergie : HSBC a perdu 4,4 % et Standard Chartered 6,3 %, tandis que le recul du pétrole a pesé sur les valeurs énergétiques. Les équipementiers télécoms ont également souffert, Ericsson reculant de 6,3 % et Nokia de 7,0 %, les investisseurs craignant que Nvidia ne devienne un concurrent plus redoutable dans les puces destinées aux télécommunications. Givaudan a fait figure d’exception en bondissant de 7,5 % après plusieurs relèvements de recommandations d’analystes.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué en baisse mercredi, l’indice MSCI Asia Pacific reculant d’environ 0,6 %, le Nikkei japonais de 0,9 % et le Kospi sud-coréen d’environ 2,0 %, alors que les ventes sur les valeurs technologiques reprenaient et que les tensions entre les États-Unis et l’Iran renforçaient l’aversion au risque. Ce mouvement intervient après le fort rebond de mardi, lorsque le Kospi avait bondi de 8,2 % à la suite du violent repli mené par l’IA observé lundi. SK Hynix avait gagné 15,9 % et Samsung Electronics 9,0 % mardi, les investisseurs revenant sur le thème de la mémoire liée à l’IA. Les autorités sud-coréennes ont également inspecté plusieurs grandes banques de change afin de limiter les activités de trading déstabilisatrices, ajoutant un élément supplémentaire à un marché déjà complexe.

Volatilité

• La volatilité a progressé avant la publication du CPI américain aujourd’hui, sans pour autant atteindre des niveaux de panique. Le VIX a clôturé à 19,87 (+5,0 %), tandis que les mesures de très court terme ont davantage progressé : le VIX1D à 20,60 (+28,6 %) et le VIX9D à 22,14 (+12,4 %). Cette évolution reflète la demande de protection des investisseurs avant les chiffres de l’inflation et dans le contexte des tensions renouvelées avec l’Iran. Alors que les prix du pétrole restent élevés, les marchés deviennent particulièrement sensibles à toute surprise inflationniste susceptible de renforcer les anticipations de taux durablement élevés.
• Les options sur le S&P 500 anticipent un mouvement d’environ 109 points, soit 1,48 %, d’ici l’échéance du 12 juin. L’échéance du jour intègre quant à elle un mouvement attendu d’environ 63 points, soit 0,85 %. Autrement dit, le marché des options anticipe une réaction potentiellement significative à la publication du CPI, faisant de l’inflation le principal catalyseur à court terme pour les actions, les obligations et les actifs risqués.
• Indicateur quotidien de skew : la protection contre la baisse demeure nettement plus coûteuse que l’exposition à la hausse. Les options de vente (puts) à court terme sur le S&P 500 affichent une volatilité implicite comprise entre 30 % et 31 %, contre environ 23 % pour les options d’achat (calls) comparables. Cela montre que les investisseurs restent davantage concentrés sur la couverture des risques baissiers que sur un scénario de hausse marquée. Les flux d’options racontent une histoire similaire, avec une forte demande institutionnelle de protection via les SPX, SPY et QQQ. Dans le même temps, des achats significatifs de calls sur NVDA et TSM indiquent que les investisseurs conservent une exposition au potentiel haussier lié à l’IA.

Actifs numériques

• Les actifs numériques ont évolué avec prudence alors que les investisseurs réduisaient leur exposition au risque avant le CPI et surveillaient les développements au Moyen-Orient. Le Bitcoin évoluait autour de 61 200 $, tandis que l’Ethereum s’échangeait près de 1 624 $, les deux actifs restant sous pression après la forte correction de la semaine dernière. Les principaux altcoins, dont Solana et XRP, ont également reculé, reflétant une aversion au risque plus générale sur les actifs spéculatifs.
• Les produits cotés offrant une exposition aux cryptomonnaies ont suivi la même tendance. IBIT a perdu 2,1 % à 35,14 $, tandis que ETHA a reculé de 1,9 % à 12,48 $. Bien que les ETF Bitcoin spot américains continuent d’enregistrer des sorties nettes, les volumes de rachats ont fortement ralenti par rapport aux niveaux extrêmes observés la semaine dernière, suggérant que la pression vendeuse institutionnelle pourrait se stabiliser plutôt que s’intensifier.
• L’activité sur les options liées aux valeurs crypto est restée défensive. D’importantes ouvertures de positions vendeuses (puts) ont été observées sur MSTR, COIN et IBIT, tandis que des achats de puts IBIT à longue échéance témoignent d’une demande persistante de protection des portefeuilles. Parallèlement, les achats de calls sur COIN, IBIT et plusieurs sociétés minières de cryptomonnaies montrent que les investisseurs se positionnent davantage sur la volatilité que sur un scénario uniformément baissier. Pour l’instant, les cryptomonnaies continuent de se comporter comme une extension à bêta élevé du marché actions, ce qui fait du CPI d’aujourd’hui le principal catalyseur à court terme.

Matières premières

• Le recul des métaux précieux s’est accentué mardi, l’or et l’argent tombant respectivement sous les seuils de 4 200 USD et 64 USD, alors que les inquiétudes liées à l’inflation américaine et les anticipations croissantes de hausses de taux de la Réserve fédérale continuent de peser sur le sentiment de marché. Ce mouvement contraint les investisseurs détenant des positions haussières de long terme à réévaluer leurs perspectives, dans un environnement où une inflation plus élevée et une politique monétaire plus restrictive sont moins favorables aux actifs ne générant pas de rendement. Pour l’or, l’attention se porte désormais sur le point bas de mars et le retracement de 38,2 % de la hausse observée entre 2022 et 2026, dans la zone comprise entre 4 075 USD et 4 100 USD.
• L’argent a une nouvelle fois mené la baisse, propulsant le ratio or/argent à un sommet de deux mois à 65,5 et illustrant une détérioration plus large de l’ensemble du complexe des métaux précieux. Les opérateurs sur les obligations et les taux courts continuent d’accumuler des positions anticipant plusieurs hausses de taux de la Fed dans les prochains mois, certains intégrant désormais une possible intervention dès septembre. L’attention se tourne aujourd’hui vers le rapport CPI américain, l’inflation globale étant attendue au-dessus de 4 % pour la première fois depuis trois ans.
• Le Brent ne progresse que légèrement après avoir chuté à 90 USD le baril lors de la séance précédente. Les traders semblent de plus en plus réticents à poursuivre la hausse malgré le conflit persistant au Moyen-Orient, conscients qu’une réouverture du détroit d’Ormuz pourrait provoquer un afflux temporaire de pétrole brut et de produits raffinés sur le marché. Cette perspective d’une libération soudaine d’offre accumulée a tempéré le sentiment haussier et réduit la sensibilité du marché aux développements géopolitiques.
• Le récent rebond modeste a été déclenché par de nouvelles attaques américaines et iraniennes, remettant une fois encore en question un cessez-le-feu déjà fragile. Par ailleurs, selon l’API, les stocks américains de pétrole brut auraient enregistré leur plus forte baisse depuis septembre avant la publication du rapport officiel de l’EIA aujourd’hui. Le marché analysera ces données afin de déterminer si les États-Unis approchent des limites de leur capacité à compenser les perturbations de l’offre mondiale grâce à leurs exportations élevées de pétrole brut et de produits raffinés.

Marché Obligatoire

• Les rendements des Treasuries américains ont rebondi tôt mercredi après leur repli de mardi et avant la publication du CPI américain de mai. Le rendement de référence à deux ans s’échangeait à 4,14 %, après un point bas légèrement inférieur à 4,12 % mardi et un sommet cyclique atteint lundi, proche de 4,20 %, le plus élevé depuis début 2025. La demande lors de l’adjudication de titres à trois ans mardi s’est améliorée après une précédente émission marquée par la plus faible demande depuis neuf mois. Le rendement de référence à dix ans évoluait juste sous 4,54 % mercredi matin, soit deux points de base au-dessus de la clôture de mardi, avant l’adjudication des obligations du Trésor à dix ans prévue aujourd’hui.
• Le sentiment plus fragile sur les marchés actions s’est finalement répercuté sur le marché américain du haut rendement. L’indicateur Bloomberg que nous suivons, mesurant l’écart de rendement des obligations à haut rendement par rapport aux Treasuries américains, s’est élargi de dix points de base pour atteindre 273 points de base, soit la plus forte hausse quotidienne depuis mars, lors des premières semaines du conflit avec l’Iran.
• À la veille de la réunion de la BCE jeudi et alors que le marché anticipe presque unanimement une hausse de taux de 25 points de base, les rendements des obligations souveraines de la zone euro évoluent peu. Le Schatz allemand à deux ans a clôturé mardi en baisse de près de quatre points de base à 2,67 %, au milieu de la fourchette observée ces dernières semaines. Les investisseurs rechercheront des indications concernant d’éventuelles hausses supplémentaires plus tard cette année, les marchés intégrant actuellement un peu plus d’une hausse et demie supplémentaire dans les anticipations à terme.

Devises

• Le dollar américain a suivi l’évolution hésitante du sentiment de risque mardi, avec une corrélation négative et très peu d’élan avant la publication du CPI américain de mai mercredi. L’EURUSD a rencontré une résistance autour de 1,1575 mardi avant de retomber sous 1,1540, puis de rebondir au-dessus de 1,1550 mercredi matin. L’USDJPY continue de tester la détermination du ministère japonais des Finances à empêcher un affaiblissement excessif du yen, en inscrivant de nouveaux sommets locaux au-dessus de 160,00, avec un pic à 160,45 avant un léger repli.
• L’EURCHF a atteint un nouveau sommet local depuis fin avril, culminant à 0,9229. Le mouvement semble notamment influencé par la forte baisse du prix de l’or, qui a enregistré mardi sa clôture quotidienne la plus basse de 2026 avant de poursuivre son recul mercredi matin.
• L’USDCAD évolue près du sommet de sa fourchette de négociation observée ces derniers mois, autour de 1,3950, avant la décision de la Banque du Canada aujourd’hui. Aucun changement de ton particulier n’est attendu de la part de la banque centrale concernant son taux directeur actuellement fixé à 2,25 %.
• Le dollar australien est resté faible et l’AUDUSD a pratiquement rejoint le seuil de 0,7000 mardi, touchant un plus bas à 0,7005 après avoir dépassé 0,7050 plus tôt dans la séance. Le recul de l’appétit pour le risque a également pesé cette semaine sur les métaux industriels, venant s’ajouter aux précédentes baisses de prix. Les métaux précieux ont eux aussi continué de reculer. L’AUDNZD a inscrit un plus bas de sept séances sous 1,2065 mercredi matin. Les anticipations de nouvelles hausses de taux de la RBA ont atteint un nouveau point bas mercredi, la probabilité d’un resserrement monétaire supplémentaire cette année tombant sous les 66 %.