Rychlý přehled trhu – 3. září 2025

Hnací síly trhu a katalyzátory

• Akcie: Globální trhy v opatrném tónu, s všeobecným výprodejem akcií uprostřed nervozity na trhu s dluhopisy, rostoucích výnosů a nejistoty ohledně cel
• Volatilita: VIX stoupá • aktivní zajištění • SPX pohyb ±43 bodů
• Digitální aktiva: BTC stabilní • ETH konsoliduje • altcoiny pevné
• Dluhopisy: 30leté výnosy globálně dosahují nových maxim, s výjimkou USA
• Měny: USD pevný na všech frontách, libra oslabuje
• Komodity: Zlato se drží blízko rekordu po šesti dnech růstu
• Makro události: USA červenec JOLTS volná pracovní místa a Fed’s Béžová kniha
  

Makro titulky

• Australské Q2 HDP bylo zveřejněno v noci na úrovni +0,6 % mezikvartálně a +1,8 % meziročně oproti očekávaným +0,5 %/1,6 %. Australské výnosy na krátkém konci křivky prudce vzrostly v reakci, s 2letým benchmarkovým výnosem nahoru o osm bazických bodů po zveřejnění dat.
• Srpen ISM US Manufacturing PMI vzrostlo na 48,7 z červencových 48,0, což zaostává za prognózou 49,0. Zaznamenal šestý měsíc poklesu, s ostrými poklesy produkce částečně kompenzovanými oživením nových objednávek. Zaměstnanost klesla pomaleji, zatímco klesající zásoby a nevyřízené objednávky naznačovaly slabší poptávku. Inflační tlak na vstupní ceny mírně ustoupil na 63,7, stále však zůstává vysoký.
• Federální odvolací soud uznal Trumpova cla jako nelegální, požadující jejich pozastavení do 14. října. Trump se odvolá k Nejvyššímu soudu, což může vést k prodlouženému právnímu boji. Cla od 10 % do 50 % byla uvalena minulý měsíc. Rozhodnutí proti nim může vyžadovat znovu projednání nedávných obchodních dohod, což by mohlo narušit globální obchod.
• US index manažerů logistiky mírně vzrostl v srpnu na 59,3 z 59,2 v červenci, poháněný rostoucími náklady na skladování a sklady. Růst kapacity skladování zpomalil, zatímco transportní metriky klesly, s cenami a využitím dolů a kapacitou nahoru.
• Stavební výdaje v USA klesly o 0,1 % na 2 139,1 miliardy USD, což představuje devátý měsíční pokles. Soukromé výdaje klesly o 0,2 %, s nesídelními dolů o 0,5 %, vedené 1% poklesem budov využívajících zábavy a rekreace. Výstavba rezidenční vzrostla o 0,1 %, jak jednorodinné vzrostlo, ale vícerodinné kleslo o 0,4 %. Veřejné výdaje vzrostly o 0,3 %, vedené rezidenčními a zisky v projektech ochrany a energetiky. Roční výdaje klesly o 2,8 %.
• Vyhledávání nového předsedy Federálního rezervního systému začne v pátek a bude pokračovat do příštího týdne, kdy ministr financí Scott Bessent začne pohovory s 11 kandidáty před sestavením užšího seznamu pro prezidenta Trumpa. Mezi kandidáty jsou guvernéři Fedu Christopher Waller a Michelle Bowman, ředitel Národní ekonomické rady Kevin Hassett a bývalý guvernér Fedu Kevin Warsh.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Finanční výsledky společností

Poznámka: termíny oznámení finančních výsledků se mohou změnit s malým předstihem. Pro potvrzení blížících se vydání konzultujte jiné zdroje.

Finanční výsledky tento týden

Dnes: Salesforce, Figma, Hewlett Packard, Dollar Tree,
Čt: Broadcom, Copart, Lululemon
Pá: Kroger

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie klesly, když dlouhodobé výnosy vzrostly a hlučnost kolem cel udržela riziko napjetí. S&P 500 −0,7 %, Nasdaq Composite −0,8 %, a Dow −0,5 %. PepsiCo vzrostlo o 1,1 % poté, co Elliott oznámil podíl ve výši 4 miliard USD a tlačil na změny portfolia, zatímco Constellation Brands sklouzlo o 6,6 % po snížení prognózy pro FY26 a upozornění na slabší prodeje piva. Biogen získalo 5,6 % po schválení FDA pro týdenní subkutánní udržovací dávkování Leqembi. Po uzávěru Alphabet vyskočil o 6,5 % poté, co soudce odmítl nařídit rozprodej Chrome, a Apple vzrostl o 3 %, jak zůstaly platby za výchozí vyhledávání Google nedotčené. Pozornost se obrací na ISM služby a páteční zprávu o zaměstnanosti.
• Evropa: Evropské akcie klesly s STOXX 600 -1,5 %, Euro Stoxx 50 −1,4 %, DAX −2,3 %, FTSE 100 −0,9 %. Tržní sentiment byl ztlumen nečekaným růstem inflace v eurozóně na 2,1 % v srpnu. Nestlé kleslo téměř o 1 % poté, co rada odvolala jeho generálního ředitele, což přidává nejistotu do základních produktů. SSE kleslo o 3,7 % kvůli tlakům vyšších diskontních sazeb na defenzivy. Síla zlata pomohla těžařům, s Fresnillo nahoru o 5,1 %. Luxusní zboží překonalo díky podpoře brokerů, zvedajíc Kering o 3,8 %. Investoři nyní analyzují PMI v eurozóně a sledují fiskální titulky UK, jak dominance nabídky a prémiového termínu ovlivňují cenovou hladinu. Celkově se tón naklání k opatrnosti, jak stres z dluhopisů, inflace a nejistota v makru zatemňují výhled.
• Asie: Tón se stal smíšeným po poklesu Wall Street a politické hlučnosti v Japonsku. Nikkei 225 −0,6 %, zatímco vyšší výnosy JGB a nejistota ochladily cyklické sektory; Hang Seng −0,5 %, jak pondělní ostrý rallye technologických akcií vyprchal; Shanghai Composite −0,4 % jak podpora likvidity byla doprovázena vybíráním zisků. Alibaba klesla o 0,5 % po pondělním nárůstu o 18,5 % na optimismus ohledně cloud-AI, zatímco Tencent zpevnil o 1,2 %, jak mega-kapitálové platformy stabilizovaly před nadcházejícími daty a politickými událostmi.

Digitální aktiva

• Bitcoin se drží stabilně kolem 110 800 USD, zatímco ether se obchoduje blízko 4 310 USD. Toky ETF nadále podporují Bitcoin, s 72,9 milionů USD novými přílivy do IBIT včera. Toky ETH byly stabilní, ukazujíc konsolidaci po silném srpnu. Altcoiny jako Solana (208 USD) a XRP (2,82 USD) zůstávají pevné. Celkový sentiment v kryptu je klidný, investoři jsou poměrně opatrní. Regulační aktualizace v USA a Japonsku pomáhají přinést více struktury na trh, zatímco pozornost se nyní soustředí na páteční zprávu o zaměstnanosti v USA a její potenciální dopad na očekávání sazeb.

Volatilita

• Volatilita se v úterý zvýšila, zatímco akciové trhy klesly. VIX vzrostl na 17,17, což je skromný pohyb, který ho stále udržuje dobře v rámci historické "klidové" zóny, ale vyšší než úrovně z minulého týdne. To naznačuje, že investoři jsou opatrnější, i když není žádný znak paniky. Zajišťovací aktivita vzrostla - call opce tvořící více než 65 % obchodů s VIXem. Pokud VIX vzroste nad 18 nebo 19, mohlo by to signalizovat širší stres na trhu, takže to je úroveň, na kterou si dát pozor. Na základě cen opcí je očekávaný pohyb pro S&P 500 dnes ±43 bodů.

Dluhopisy

• Pozornost se globálně upírá k dlouhému konci výnosových křivek, zatímco UK, Německo, Francie a Japonsko připisují nová maxima pro 30leté benchmarky. Pro UK to byl další nový vysoký výnos pro 30letý Gilt od roku 1998 na 5,69 %, zatímco pro Japonsko to bylo nové rekordní maximum pro 30letý benchmarkový JGB od jeho zavedení v roce 2000 na 3,28 %.
• Benchmarkový 30letý výnos amerických státních dluhopisů vzrostl včera s globálními protějšky, ale dosáhl pouze 4,99 %, což je stále daleko od cyklického maxima 5,18 % od roku 2007 zveřejněného koncem roku 2023.
• Americké high yield kreditní spready včera výrazně vzrostly z velmi nízkých úrovní kvůli široké slabosti v sentimentu rizika, s opatřením Bloomberg pro high yield spread k americkým státním dluhopisům se rozšířil na 281 bazických bodů, což je o 10 bazických bodů více než předchozí sezení, ale stále pouze o 25 bazických bodů vyšší od moderního minima dosaženého v létě od roku 2007.

Komodity

• Ropa zaznamenala své největší zisky od konce července, díky fondu kryjících krátké pozice uprostřed soustředění se na geopolitická rizika, včetně potenciálního eskalování amerických sankcí vůči Rusku, v době kdy ukrajinské útoky na dvě ruské rafinerie omezily toky, tlačící ruské ropné výzvy na nejnižší úroveň od května 2022 a přidávající k neočekávanému zúžení navzdory rostoucí nabídce OPEC+. Soustředění na zprávu o zásobách EIA a setkání OPEC+ příští víkend.
• Zlato dosáhlo nového rekordu přes noc blízko 3 550 USD a pokračuje v šesti denním rallye, posíleno nadějemi na americké snížení sazeb, riziky nezávislosti Fedu, obecným politickým a ekonomickým chaosem po celém světě a proudem bezpečného přístavu po prodeji akcií a dluhopisů.

Měny

• Americký dolar zůstal pevný včera po neklidné seanci, s EURUSD obchodující na 1,1632 dnes ráno po minimu 1,1613 včera, zatímco USDJPY skákal zpět nad 148,50 přes noc poté, co nedokázal udržet nad svým 200denním klouzavým průměrem blízko 148,85.
• Libra je slabá, možná ovlivněna obavami o fiskální stabilitu, jak dlouhé výnosy britských Gilts spirálově stoupají, s EURGBP testujícím nad 0,8700 občas před ustálením blízko této úrovně dnes ráno a GBPUSD klesajícím na více než třítýdenní minima pod 1,3350 včera před nalezením podpory, obchodující na 1,3370 dnes ráno v Evropě.
• Přestože stále mírně klesá přes noc vůči silnému americkému dolaru, Australan dosáhl nového cyklického maxima vůči Kiwi (NZD) přes noc na silné číslo HDP Austrálie, jak krátké sazby Austrálie skokově vzrostly.