Rychlý přehled trhu - 28. května 2025

Klíčové faktory pohánějící trh

• Akcie: Trump odkládá cla; globální akcie rostou; technologie a obrana v čele
• Volatilita: VIX výrazně klesá; pozornost se soustředí na výsledky NVDA, makrodata
• Digitální aktiva: BTC stabilní blízko vrcholů; přílivy do ETF IBIT; akcie kryptoměn rostou
• Dluhopisy: Slabý zájem o aukci 40letých dluhopisů JGB navzdory snížené velikosti aukce
• Měny: USD pokračuje v odrazu. NZD posiluje po více jestřábím než očekávaném RBNZ
• Komodity: Zlato klesá. Další falešný úsvit pro uran?
• Makroekonomické události: Nezaměstnanost v Německu v květnu, zápis z jednání FOMC v USA, aukce 5letých státních dluhopisů USA

Makrodata a titulky

• Rezervní banka Nového Zélandu snížila svou oficiální úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 3,25 %, v souladu s obecnými očekáváními, ačkoli trh byl poněkud překvapen jestřábím hlasem nesouhlasu a informací, že na schůzce se diskutovalo o nedostatku snížení sazeb. Viz více v sekci měny níže.
• Australské CPI za duben vzrostlo o 2,4 % r/r ve srovnání s očekávanými 2,3 % a 2,4 % v březnu, zatímco základní ukazatel Trimmed Mean vzrostl o 2,8 % r/r ve srovnání s 2,7 % v březnu.
• EU usiluje o "zrychlení" obchodních rozhovorů s USA v souvislosti s celními spory. Mluvčí Evropské komise uvedl, že rozhovor mezi prezidentkou von der Leyen a prezidentem Trumpem obnovil impuls jednání a obě strany se dohodly na zrychlení rozhovorů a udržování úzkého kontaktu.
• Německo dalo Ukrajině zelenou na útok v hloubce ruského území po ruském raketovém a dronovém útoku v Kyjevě, který zabil 12 lidí.

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0755 - Změna/míra nezaměstnanosti v Německu v květnu
0800 - Průzkum ECB týkající se očekávání CPI na 1 rok a 3 roky v dubnu
1400 - Index produkce Richmond Fed v USA v květnu
1700 - Aukce 5letých státních dluhopisů USA v hodnotě 70 miliard USD
1800 - Zápis z jednání FOMC v USA
2110 - Guvernér RBNZ Nového Zélandu před parlamentní komisí

Finanční výsledky společností

• Dnes: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Čtvrtek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Pátek: Costco

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v úterý vzrostly, S&P 500 +2,05 %, Dow +1,78 % a Nasdaq +2,47 %, když prezident Trump odložil 50 % cla EU do 9. července, což vyvolalo rizikovou rally. Technologie a spotřební zboží v čele, s Nvidia rostoucí o 3 % před výsledky a Tesla rostoucí o 6,5 % po oznámení Muska o změně směru. Výnosy státních dluhopisů prudce klesly, podporující akcie citlivé na úvěr. Objednávky na dlouhodobé zboží klesly více než očekáváno, ale důvěra spotřebitelů se silně odrazila. Po uzavření Okta klesla o 12 % po prognóze. Trhy čekají na zápis z jednání FOMC a výsledky NVDA v hledání nového směru.
• Evropa: Evropské akcie prodloužily růsty, podporované pauzou cel mezi USA a EU a zlepšením průzkumů nálad. DAX +0,83 % na úrovni 24,226.5, poháněný růstem důvěry spotřebitelů a investičními plány Německa v hodnotě 110 miliard eur. Jména spojená s obranou vzrostla (Rheinmetall, Airbus) po rozhovorech o sankcích USA na Rusko. CAC 40 skončil na rovinu, udržující předchozí růsty, s luxusem slabým, ale obranou silnou. Švýcarský SMI byl málo změněn (+0,06 %) když ABB získalo na pověstech o spin-offu. Ekonomické nálady v eurozóně se posílily, ale růstové vyhlídky zůstávají potlačené.
• Velká Británie: FTSE 100 +0,79 %, zvýšený obranou (BAE +3,1 %) a luxusem (Burberry +5,3 %), když obchodní optimismus USA a sektorové aktualizace převážily nad domácími obavami o inflaci. Elementis vyskočil o 11 % po prodeji podnikání. MMF nepatrně zvýšil prognózy růstu pro Velkou Británii, ale data BRC ukázala nejostřejší inflaci potravin v roce. Britské akcie překonaly ostatní, dohánějící zpoždění po pondělním svátku
• Asie: Asijské akcie sledovaly růsty na Wall St., s akciemi technologickými v čele před výsledky Nvidia. Nikkei vzrostlo o 0,6 %, KOSPI +1,1 % na síle výrobců čipů. Hongkongský HSI se odrazil o 0,4 % když průmyslové zisky Číny se zlepšily, ale ustupoval po poklesu PDD po výsledcích. Xiaomi překonalo očekávání díky silným výsledkům za I. čtvrtletí. Regionální nálady byly omezeny deflací a slabou spotřebou v Číně.

Volatilita

Volatilita nadále klesala: VIX uzavřel na úrovni 18,96 (–7,8 %), když akcie rostly a chuť na riziko se vrátila. VIX1D a VIX9D klesly o 39,5 % a 13,2 % respektive. Futures byly klidné, ale všechny oči jsou upřeny na výsledky NVDA po hodinách a nadcházející makro události (zápis z jednání FOMC, HDP USA, PCE) jako další katalyzátory volatility.

Digitální aktiva

Bitcoin se stabilizoval blízko 109 000 USD, mírně rostoucí mezi politickou podporou na konferenci Bitcoin 2025, s novými americkými legislativními podporami. ETF IBIT získal 1,1 %, dosahující vrcholu na úrovni 62,50 USD, když institucionální přílivy prodloužily rekordní sérii — více než 500 milionů USD v denních čistých nákupech, zvyšující AUM nad 72 miliard USD. Hlavní kryptoměnové akcie rostly: MARA +11,6 %, RIOT +6,9 %. Altcoiny byly smíšené, s ETH na úrovni 2,631 USD (–1,1 %) a SOL –1,5 %. Velké odlivy BTC z Coinbase naznačují pokračování institucionální akumulace.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů na dlouhém konci křivky včera klesly s výnosem 10letých státních dluhopisů obchodovaných na úrovni 4,43 % před nočním odrazem, zatímco benchmark 30letý uzavřel pod 5,00 %. Aukce 69 miliard USD 2letých státních dluhopisů USA měla velký zájem. Dnes americké Ministerstvo financí provede aukci 70 miliard USD 5letých dluhopisů.
• Aukce 40letých japonských státních dluhopisů vykázala slabý zájem, a výnosy JGB na dlouhém konci křivky výnosů JGB se odrazily po předchozím prudkém poklesu výnosů na zprávě, že japonské Ministerstvo financí sondovalo účastníky trhu ohledně velikosti aukce, aby pochopilo obraz poptávky. Ve skutečnosti byla aukce 40letých dluhopisů na úrovni 500 miliard JPY po letech aukcí 700 miliard JPY na této aukci s touto splatností. Výnos 10letých JGB také prudce odrazil, obchodující o 6 bazických bodů výše než včerejší uzavření na úrovni 1,53 % v pozdních hodinách tokijských.
• Silné rizikové nálady způsobily velký zájem o americké korporátní dluhopisy s vysokým výnosem včera, s měřítkem Bloomberga, které sledujeme, úvěrového spreadu s vysokým výnosem k americkým státním dluhopisům se zúžením o 14 bazických bodů na 316 bazických bodů.

Komodity

• Zlato se nadále obchoduje níže, zatímco americký dolar se posiluje, optimismus obchodních rozhovorů a po neúspěšném průlomu výše přes technické odpory na začátku týdne. Stříbro, mezitím, se obchoduje níže, ale pomalejším tempem než zlato, což umožnilo ukazateli XAUXAG přiblížit se k 99.
• Ropa se obchoduje silně podporovaná širokou rizikovou náladou, ale obecně zůstává blízko středního rozsahu s dalším velkým nárůstem produkce OPEC+ oceněným na červenec, ponechávající ceny poněkud vystavené překvapení růstu, pokud schůzka 31. května nepřinese nárůst o 400 000 b/d. Trump, mezitím, řekl, že zvažuje nové sankce proti Rusku po dronových útocích na Ukrajinu v posledních dnech.
• Uran a ETF spojené s jadernou energií obchodují ostře výše tento týden poté, co Trump podepsal výkonné nařízení zaměřené na přestavbu a zlepšení amerického jaderného průmyslu. Ačkoli je to dobrá zpráva pro sektor a nepochybně časem zvýší poptávku po uranu, stojí za zmínku, že může to ještě trvat roky, než nové reaktory a s tím spojená poptávka po uranu budou fungovat, potenciálně zvyšující riziko, že trh sám sebe znovu předběhne.

Měny

• Americký dolar nadále se posiloval, když výnosy amerických státních dluhopisů klesly včera, a aukce 2letých státních dluhopisů USA měla solidní zájem. USDJPY vzrostlo na úroveň 144,77 před poklesem, a EURUSD téměř dosáhlo 1,1300.
• Novozélandský dolar posílil v noci po rozhodnutí RBNZ o úrokových sazbách, které přineslo očekávané snížení o 25 bazických bodů, snížení sazby na 3,25 %, ale trh byl překvapen, že byl jestřábí hlas nesouhlasu hledající nedostatek snížení, a zápis z jednání ukázal, že se diskutovalo o nesnížení sazby. AUDNZD obchodoval pod 1,0800 poprvé za více než tři týdny, když 2letá sazba NZ vzrostla o 10 bazických bodů.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.