Týdenní zisky napříč měkkými komoditami v důsledku počasí a politických rizik

Pomerančový džus: zranitelný dodavatelský řetězec se setkává s rizikem bouře

Futures kontrakty na pomerančový džus vzrostly o více než 9 % a podpořily tak pokračující snahu o vytvoření dna poblíž 200 centů za libru, což je daleko od 550 centů, kterých dosáhly v prosinci loňského roku poté, co obchodníci ocenili nadnormální období hurikánů v Atlantiku, které se shodovalo s historicky slabou produkcí citrusů v USA. Úroda pomerančů na Floridě v roce 2024/25 bude podle odhadů nejnižší za více než sto let, což ponechává jen malý prostor pro absorbování výkyvů způsobených počasím. V Brazílii, která je klíčovým zahraničním dodavatelem do USA, je situace ještě kritičtější a nedávný politický vývoj přispěl k nejistotě. Zatímco dovoz volně loženého džusu byl ušetřen, nová americká cla ve výši 50 % na některé brazilské vedlejší produkty z pomerančového džusu - používané v rekonstituovaných směsích - zkomplikovala dodavatelské řetězce a zvýšila náklady a rizika dodávek. Díky této kombinaci meteorologických a politických faktorů byli kupující ochotni zaplatit prémie za bezpečné dodávky.

Káva: mráz, nízké zásoby a celní zpoždění

Futures kontrakty na kávu Arabica, které se nedávno propadly na osmiměsíční minimum 277 centů za libru, vzrostly o více než 7 % na 322 centů, což podpořily zprávy z počátku týdne o slabých mrazech v některých částech jižních oblastí Minas Gerais a Cerrado Mineiro. Škody byly sice minimální, ale strach umocnila nízká certifikovaná burza ICE zásoba, která je v současnosti na úrovni 736 000 pytlů - pod úrovní loňského roku a zhruba o třetinu pod pětiletým sezónním průměrem, což omezuje polštář proti případným výkyvům produkce. Nedávno zavedená americká cla na brazilský dovoz navíc zpozdila dodávky a znejasnila krátkodobé vyhlídky dodávek do USA. Obavy z počasí, tenké akcie a obchod tření se spojily, aby vytvořily tlak na blízké ceny.

Cukr: Brazilská drť vyvolává pokrývání krátkých pozic

Ceny cukru v tomto týdnu vzrostly o více než 5 % a říjnové futures kontrakty na ICE se obchodovaly v blízkosti 16,65 centů za libru poté, co se odrazily od čtyřletého minima na začátku měsíce. Podporou byly údaje o produkci v Brazílii ve středu a na jihu, které ukázaly 9% meziroční pokles do poloviny července. Slabší než očekávaná drť zpochybnila narativ o přebytku a zastihla trh, kde spekulativní krátké pozice nedávno dosáhly v roce 2019 maxima 111 000 kontraktů, což odpovídá 5,6 milionu metrických tun. Následné krytí krátkých pozic vyvolalo prudký týdenní pohyb. Indická vývozní omezení prozatím zůstávají, ačkoli očekávání možného zmírnění v sezóně 2025/26 zatím nezmírnila bezprostřední pozitivní dopad nižší brazilské produkce.

Bavlna: USDA snižuje produkci a akcie

Bavlna zaznamenala mírnější zisky poté, co srpnová zpráva o odhadech nabídky a poptávky ve světovém zemědělství (WASDE) snížila produkci v USA na 13,2 milionu balíků a snížila konečnou zásobu na 3,6 milionu balíků. Snížení bylo způsobeno především vyšší mírou opuštění na jihozápadě země, a to navzdory nárůstu národní prognózy výnosů. V celosvětovém měřítku byly produkce i akcie revidovány směrem dolů, což snížilo tržní rovnováhu a podpořilo ceny. Zprávy ze západního Texasu ukazují na přetrvávající riziko počasí až do sklizně, což udržuje na trhu prémie počasí.

Kakao: v pozadí se vaří příběh o deficitu

Ceny kakaa zaostávaly za vedoucími trhy, ale držely se pevně kvůli obavám z nabídky. Přístavní přístavy na Pobřeží slonoviny zaostávají za loňským tempem a obchodníci zůstávají opatrní, pokud jde o příští hlavní sklizeň po období nemocí a nepříznivého počasí. Ačkoli nedávné údaje o mletí potvrdily určitou racionalizaci poptávky, víceletý deficit zůstává nedotčen. Rada pro kávu a kakao v zemi nedávno snížila smluvní prodej na vývoz hlavní plodiny od října do března na 1,2 milionu tun z 1,3 milionu tun.

Co bude dál?

Rally na měkkých komoditách z tohoto týdne podtrhuje, jak rychle se mohou rizikové prémie vrátit, když se úzké nabídkové základy setkají s novými katalyzátory a v některých případech i se zvýšenou spekulativní krátkou pozicí. Pro pomerančový džus bude období vrcholících hurikánů rozhodujícím faktorem i v září. Trhy s kávou budou sledovat riziko mrazu, certifikované změny zásob a jasnost toku zboží mezi USA a Brazílií. Trajektorie cukru bude záviset na nadcházejících údajích o brazilské drti a případných změnách v indické vývozní politice, zatímco bavlna bude i nadále citlivá na vývoj počasí v USA a odhady USDA.

Ve všech případech bude krátkodobé směřování určováno méně změnami poptávky a více souhrou rizik souvisejících s počasím, politickými opatřeními a tenkými nabídkovými polštáři, které činí sektor měkkých materiálů náchylným k prudkým pohybům vyvolaným sentimentem.