Obligacje korporacyjne – czym są i jak działają

Dlaczego wykorzystuje się obligacje korporacyjne?

Istnieje wiele powodów, dla których obligacje korporacyjne mogą być atrakcyjne z perspektywy inwestora. Po pierwsze, mogą zapewniać regularny dochód z kuponu, choć dochód ten nie jest gwarantowany, a ceny obligacji mogą się zmieniać. Po drugie, rentowności obligacji korporacyjnych są często wyższe niż rentowności obligacji skarbowych, jednak różnica ta jest zmienna i odzwierciedla ryzyko kredytowe oraz warunki rynkowe. Z drugiej strony wyższe rentowności zazwyczaj wiążą się z wyższym ryzykiem, zwłaszcza jeśli rating wybranej obligacji korporacyjnej jest stosunkowo niski.

Ceny obligacji są wrażliwe na zmiany stóp procentowych, dlatego niektórzy inwestorzy dostosowują swoją ekspozycję na obligacje w zależności od oczekiwań dotyczących stóp. Na przykład, jeśli uważasz, że Rezerwa Federalna może podnieść stopy procentowe, możesz zdecydować się unikać inwestowania w obligacje w sytuacji, gdy stopy przekraczają poziom oprocentowania kuponowego danej obligacji. Z kolei jeśli spodziewasz się obniżki stóp procentowych, może to być moment sprzyjający poszukiwaniu obligacji korporacyjnych oferujących rentowności wyższe niż potencjalne przyszłe stopy, co może zapewnić lepszy całkowity zwrot.

Jeśli zdecydujesz się zainwestować w obligację korporacyjną i po kilku latach chcesz wycofać się z inwestycji, jest to możliwe. Rynek obligacji korporacyjnych obejmuje rynek wtórny, na którym można sprzedać inwestycję przed terminem zapadalności. Rynek wtórny jest zazwyczaj uznawany za płynny, jednak poziom płynności różni się w zależności od emitenta, terminu zapadalności oraz warunków rynkowych, a sprzedaż może nie zawsze nastąpić szybko ani po oczekiwanej cenie.

Zrozumienie jakości obligacji korporacyjnych 

Zanim zdecydujesz się zainwestować w obligacje korporacyjne, ważne jest, aby zdobyć wiedzę na temat jakości i ryzyka dostępnych papierów. Agencje ratingowe oceniają nowe obligacje korporacyjne emitowane przez spółki na podstawie ich fundamentów finansowych. Jeśli przedsiębiorstwo ma silny bilans i niewielkie zadłużenie, jest większe prawdopodobieństwo, że uzyska wyższy rating niż firma o malejących przepływach pieniężnych i rosnącym zadłużeniu.

Obligacje korporacyjne danej spółki są oceniane przez agencje ratingowe, które stosują różne skale ratingowe (na przykład AAA/AA/A/BBB itd., w zależności od agencji). Obligacje są zazwyczaj grupowane jako inwestycyjne (investment-grade) lub wysokodochodowe / spekulacyjne (high-yield / speculative-grade). Ratingi te są zwykle przyznawane przez trzy największe agencje ratingowe – S&P, Moody’s oraz Fitch. Każda z nich stosuje własną metodologię, a oceny mogą się różnić między agencjami.

Czynniki wpływające na ceny obligacji korporacyjnych

Istnieje wiele powodów, dla których wartość obligacji korporacyjnych może ulegać zmianom podczas obrotu na rynku wtórnym. Atrakcyjność poszczególnych obligacji może rosnąć lub spadać w zależności od jednego lub kilku z poniższych czynników:

Stopy procentowe

Podstawowa stopa procentowa ma istotny wpływ na wartość obligacji korporacyjnych. Może ona również oddziaływać na popyt i podaż tych instrumentów. Jeśli stopa procentowa ustalana przez bank centralny jest niższa niż oprocentowanie kuponowe obligacji, może ona oferować wyższą rentowność niż rachunek oszczędnościowy, jednak wiąże się to z innymi rodzajami ryzyka (w tym ryzykiem ceny oraz ryzykiem niewypłacalności).

Natomiast jeśli stopy procentowe wzrosną powyżej oprocentowania kuponowego obligacji, popyt prawdopodobnie zmaleje, ponieważ inwestorzy mogą poszukiwać innych, bardziej atrakcyjnych lub stabilnych źródeł zwrotu. Dodatkowo przy wyższych stopach procentowych spółki mogą być mniej skłonne do emisji obligacji, ponieważ konieczność oferowania wyższych rentowności, aby przyciągnąć inwestorów, może okazać się zbyt kosztowna.

Ocena kredytowa

Chociaż inwestowanie w obligacje korporacyjne bywa postrzegane jako jedno z bezpieczniejszych rozwiązań inwestycyjnych, w praktyce spółki nadal mogą niespodziewanie stać się niewypłacalne. Jak już wspomniano, obligacje korporacyjne są oceniane według skali ratingowych, które mogą obejmować także poziomy „C” i „D” (nazewnictwo zależy od agencji ratingowej).

Obligacje o takich ratingach mogą być znacznie tańsze niż papiery o wyższych ocenach (np. „A” lub „B”), a niektórzy inwestorzy preferują obligacje o wyższej jakości kredytowej, jednak wybór zależy od celów inwestycyjnych i poziomu akceptowanego ryzyka.
Podobnie jak w przypadku wielu innych instrumentów finansowych, wartość obligacji korporacyjnych jest w dużej mierze kształtowana przez rynkowe siły popytu i podaży. Popyt zależy od atrakcyjności danej obligacji w porównaniu z innymi możliwościami inwestycyjnymi dostępnych na rynku.

Podaż natomiast zależy od celów biznesowych spółki oraz kosztu pozyskania finansowania z innych źródeł. Jeśli przedsiębiorstwo realizuje duży projekt wymagający finansowania, emisja obligacji korporacyjnych może być sposobem na przyspieszenie jego realizacji. O ile stopy procentowe nie są zbyt wysokie, obligacje mogą stanowić wiarygodne źródło finansowania dużych inwestycji.

Wysoka inflacja

Obligacje korporacyjne nie są odporne na wpływ wysokiej inflacji. Wyższa inflacja może wywierać presję na spadek cen obligacji, zwłaszcza jeśli towarzyszy jej wzrost stóp procentowych. Wynika to z dwóch głównych przyczyn.

Po pierwsze, oprocentowanie kuponowe obligacji staje się mniej atrakcyjne, gdy inflacja obniża siłę nabywczą osiąganych zwrotów. Przykładowo, jeśli rentowność obligacji korporacyjnej wynosi 5%, a inflacja sięga 7%, to w ujęciu realnym oznacza stratę na poziomie 2%.

Po drugie, wyższa inflacja zazwyczaj prowadzi do wzrostu stóp procentowych, które mają na celu jej ograniczenie. To z kolei może dodatkowo wpływać na spadek cen obligacji oraz popytu rynkowego.

Zbliżanie się do terminu zapadalności 

Cena obligacji korporacyjnej jest również ściśle powiązana z jej terminem zapadalności. W miarę zbliżania się do wykupu ceny obligacji często zbliżają się do jej wartości nominalnej, jednak zależy to od ryzyka kredytowego i warunków rynkowych, a emitent może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań.

Nowo emitowane obligacje częściej uwzględniają aktualny poziom stóp procentowych. Z kolei ceny obligacji długoterminowych mogą znacząco się zmieniać w trakcie ich trwania, w zależności od tego, jak z czasem zmieniają się warunki gospodarcze.

Korzyści i ryzyka związane z obligacjami korporacyjnymi

Aby pomóc Ci w pełni zrozumieć korzyści i ryzyka związane z inwestowaniem w obligacje korporacyjne oraz ocenić, czy jest to rozwiązanie odpowiednie dla Ciebie, przedstawiamy zestaw najważniejszych zalet i wad.

Korzyści z inwestowania w obligacje korporacyjne

Instrumenty dłużne, takie jak obligacje korporacyjne, mogą równoważyć portfele o dużym udziale akcji

Dywersyfikacja odgrywa istotną rolę w budowaniu zrównoważonego portfela inwestycyjnego. Obligacje korporacyjne mogą stanowić zabezpieczenie dla inwestycji w akcje, ponieważ zazwyczaj poruszają się w przeciwnym kierunku niż rynek akcji.

Możliwość osiągania zysków na zmianach cen obligacji w okresach zmienności rynkowej

Chociaż obligacje korporacyjne są często postrzegane jako instrument generujący dochód, możliwe jest również osiąganie zysków spekulacyjnych. Wahania cen obligacji wynikające ze zmian stóp procentowych oraz zmienności rynkowej mogą stwarzać możliwości zarabiania poprzez kupno i sprzedaż obligacji na rynku wtórnym.

Regularny dochód odsetkowy

Dla inwestorów poszukujących stabilnego dochodu obligacje korporacyjne o wyższym ratingu są często uznawane za mniej ryzykowne niż obligacje o niższych ocenach. Należy jednak pamiętać, że ich wartość może spadać, a emitent może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań.

Ryzyka związane z inwestowaniem w obligacje korporacyjne

Ryzyko stóp procentowych i inflacji 

Oczekiwane podwyżki stóp procentowych mogą prowadzić do spadku wartości rynkowej obligacji. Podobnie rosnąca inflacja może obniżać wartość otrzymywanych płatności odsetkowych.

Wcześniejszy wykup obligacji przez emitenta

Istnieje możliwość, że obligacja zostanie wykupiona przed terminem zapadalności. Jeśli obligacja korporacyjna zawiera tzw. klauzulę wykupu (call), oznacza to, że emitent ma prawo odkupić ją i zwrócić inwestorowi wartość nominalną. W takiej sytuacji wypłaty odsetek mogą nie być realizowane aż do terminu zapadalności.

Trudności ze sprzedażą obligacji

Rynek obligacji jest znany z ograniczonej przejrzystości cen. W przeciwieństwie do rynku akcji, określenie popytu na obligacje przy ich sprzedaży na rynku wtórnym może być trudniejsze. Płynność może stanowić wyzwanie, choć obligacje o ratingu inwestycyjnym zazwyczaj cieszą się większym zainteresowaniem inwestorów.

Zmiany ryzyka kredytowego w czasie

Nie ma gwarancji, że spółka nie stanie się niewypłacalna w trakcie trwania obligacji. Nawet emitenci klasyfikowani jako investment-grade mogą napotkać trudności finansowe, a w skrajnych przypadkach upadłość. W takiej sytuacji posiadacze obligacji są traktowani jako wierzyciele i często zaspokajani w pierwszej kolejności, przed akcjonariuszami.

Jak kupić obligacje korporacyjne

Indywidualne obligacje korporacyjne 

Inwestorzy indywidualni mogą rozważyć zakup pojedynczych obligacji korporacyjnych emitowanych przez konkretne spółki. Zazwyczaj są one emitowane w nominałach po 1 000 USD. Można je nabywać za pośrednictwem brokerów finansowych oraz platform inwestycyjnych. Większość brokerów pobiera prowizję od obligacji kupowanych online.

W Saxo oferujemy globalny wybór obligacji korporacyjnych. Mogą obowiązywać prowizje, które mogą ulegać zmianom — należy sprawdzić aktualne warunki cenowe dla danego poziomu rachunku.

Fundusze obligacji korporacyjnych 

Alternatywnym sposobem inwestowania jest zakup jednostek funduszu obligacji korporacyjnych. Istnieją fundusze inwestycyjne oraz fundusze ETF (exchange-traded funds), które zapewniają ekspozycję na wiele obligacji korporacyjnych, umożliwiając dywersyfikację ryzyka między różne sektory.

Fundusze obligacji korporacyjnych oferują również niższy próg wejścia, co może stanowić dobre rozwiązanie dla osób rozpoczynających inwestowanie w obligacje.