EM FX weekly

Dlaczego strategie opcyjne powinny znaleźć się w arsenale każdego inwestora i tradera?

Opcje
MicrosoftTeams-image (3)
Koen Hoorelbeke

Strateg do spraw inwestycji i opcji

Dlaczego strategie opcyjne powinny znaleźć się w zestawie narzędzi każdego tradera

W świecie inwestowania często mówi się o dywersyfikacji: o rozłożeniu środków na różne klasy aktywów, aby ograniczyć ryzyko. Dywersyfikacja to jednak nie tylko mieszanka akcji i obligacji — to także korzystanie z różnych instrumentów finansowych. Jednym z takich narzędzi są opcje. Nie bez powodu nazywa się je „szwajcarskim scyzorykiem finansów”.

Opcje to kontrakty, które dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do kupna bądź sprzedaży aktywa bazowego po z góry ustalonej cenie (cenie wykonania) w określonym terminie lub wcześniej. Nabywca opcji płaci za to prawo premię. Opcje można wykorzystywać na wiele sposobów, aby wzmocnić portfel. Poniżej znajdziesz pięć typowych zastosowań, krótko wyjaśnionych.
 

1. Generowanie dochodu: Jednym z najczęstszych zastosowań opcji jest budowanie dodatkowego strumienia przychodów. Wystawiając opcje, inwestor otrzymuje premię w zamian za potencjalny obowiązek kupna lub sprzedaży aktywa bazowego. Strategie takie jak wystawianie pokrytych opcji call oraz gotówkowo zabezpieczonych opcji put mogą zapewnić regularny dopływ środków, uzupełniający dywidendy czy odsetki z portfela.

2. HedgingOpcje mogą chronić portfel przed spadkami. Kupując opcje put, inwestor może zabezpieczyć się na wypadek spadku rynku. Działa to jak polisa ubezpieczeniowa: ogranicza potencjalne straty podczas pogorszenia koniunktury.

3. Dźwignia: Opcje pozwalają uzyskać większą ekspozycję na aktywo bazowe przy stosunkowo niewielkim nakładzie kapitału. Taka dźwignia może zwiększać zyski, ale jednocześnie podnosi ryzyko.

4. Elastyczność: Opcje dają możliwość zarabiania w różnych warunkach rynkowych. Niezależnie od tego, czy spodziewasz się wzrostów, spadków czy stabilizacji na rynku lub w konkretnej spółce, znajdzie się strategia opcyjna dopasowana do twojego scenariusza.

5. Efektywność kosztowaOpcje bywają tańsze niż bezpośredni zakup aktywa bazowego. Na przykład kupno opcji call zazwyczaj wymaga mniejszego kapitału niż nabycie akcji tej samej spółki.

Podsumowując, opcje są wszechstronnym narzędziem, które może wzmocnić portfel inwestora. Dają szansę na dodatkowy dochód, ograniczenie ryzyka i większą elastyczność. Pamiętaj jednak, że, jak każda strategia, mają własny zestaw ryzyk, dlatego warto korzystać z nich rozważnie. Kluczowe jest zrozumienie, jak działają opcje, oraz traktowanie ich jako elementu dobrze zbilansowanego, zdywersyfikowanego portfela.


Przyjrzyjmy się każdemu zastosowaniu na przykładach:

1. Generowanie dochodu

Wyobraź sobie, że posiadasz 1 000 akcji The Coca-Cola Company (KO:XNYS), których kurs wynosi obecnie około 60 USD za akcję. Wierzysz w długoterminowe perspektywy spółki i planujesz utrzymywać te akcje przez kilka lat, a jednocześnie chcesz wygenerować z tej inwestycji dodatkowy dochód.
05jul2023_01_KO_01

Aby to zrobić, możesz wystawić opcję covered call na posiadane akcje. Po przeanalizowaniu rynku decydujesz się sprzedać opcję call z ceną wykonania 62,50 USD i terminem wygaśnięcia za 45 dni. Za wystawienie tej opcji otrzymujesz premię w wysokości 0,40 USD na akcję, czyli łącznie 400 USD (jeden kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji; mając 1 000 akcji, wystawiasz 10 kontraktów). Na potrzeby przykładu pomijamy prowizje i podatki.

W dniu wygaśnięcia możliwe są dwa scenariusze:

Jeśli kurs akcji Coca-Coli pozostanie poniżej 62,50 USD (wybranej ceny wykonania), opcja wygaśnie bez wartości. Zatrzymujesz premię w wysokości 400 USD jako dochód i nadal posiadasz 1 000 akcji. Możesz wtedy wystawić kolejną opcję call, aby wygenerować dodatkowy dochód. To oznacza zwrot ok. 0,67% z zainwestowanego kapitału (400 USD premii / 60 000 USD wartości akcji × 100). Gdyby powtórzyć to 8 razy w roku, można uzyskać ok. 5,3% (8 × 0,67%) dodatkowego dochodu w skali roku. W tym przykładzie termin wygaśnięcia wynosi 45 dni, stąd częstotliwość: 8 razy w roku, ale można robić to również co tydzień lub co miesiąc.

Jeśli kurs akcji Coca-Coli wzrośnie powyżej 62,50 USD, opcja prawdopodobnie zostanie wykonana. Będziesz zobowiązany do sprzedaży 1 000 akcji po 62,50 USD za akcję. Premię w wysokości 400 USD oczywiście zachowujesz. W takim przypadku łączny zysk z transakcji to premia oraz wzrost ceny akcji o 2,50 USD na akcję, czyli razem 2 900 USD (400 USD + 2,50 USD × 1 000).

W obu scenariuszach generujesz dochód dzięki premii za sprzedaną opcję. Strategię można powtarzać co tydzień, co miesiąc lub co kwartał, budując stały strumień przychodów obok ewentualnych dywidend wypłacanych przez spółkę.

Pamiętaj jednak, że wystawianie opcji covered call ogranicza potencjał wzrostu akcji. Jeśli kurs akcji Coca-Coli mocno wzrośnie, nie skorzystasz z zysków powyżej ceny wykonania 62,50 USD. Jak zawsze, warto rozumieć kompromisy i ryzyko związane z każdą strategią inwestycyjną.

2. Hedging

Załóżmy, że posiadasz 100 akcji Tesla Inc. (TSLA), których kurs wynosi obecnie nieco poniżej 280 USD za akcję. Masz już solidny zysk, bo pierwotnie kupiłeś je po 200 USD (to tylko przykład). Obawiasz się jednak możliwej korekty w najbliższych miesiącach i chcesz ochronić wypracowane zyski.
05jul2023_02_TSLA_01
Aby zabezpieczyć się przed potencjalnym spadkiem ceny akcji TSLA, możesz kupić opcję put. Załóżmy, że decydujesz się na opcję put z ceną wykonania 260 USD i terminem wygaśnięcia przypadającym na 20 października 2023 r. Taka opcja daje ci prawo do sprzedaży akcji TSLA po 260 USD za akcję, niezależnie od tego, jak nisko spadnie ich kurs. Koszt (premia) tej opcji wynosi 20,85 USD na akcję, czyli łącznie 2 085 USD.

W dniu wygaśnięcia możliwe są dwa scenariusze:

Jeśli kurs akcji TSLA pozostanie powyżej 260 USD, opcja put wygaśnie bez wartości. Utracisz zapłaconą premię w wysokości 2 085 USD, ale twoje akcje nadal będą warte więcej niż cena wykonania. Tę premię można traktować jak koszt ubezpieczenia przed spadkiem ceny.

Jeśli kurs akcji TSLA spadnie poniżej 260 USD, opcja put nabierze wartości. Możesz skorzystać z prawa do sprzedaży akcji po 260 USD za akcję, niezależnie od aktualnej ceny rynkowej. To ogranicza potencjalną stratę na akcjach i pomaga chronić twoją inwestycję.

W obu przypadkach opcja put pełni rolę polisy ubezpieczeniowej, chroniąc przed znaczącym spadkiem ceny akcji — na tym polega hedging z użyciem opcji.

W powyższym przykładzie użyliśmy prostej opcji put, aby pokazać zasadę zabezpieczania pozycji. Istnieją bardziej efektywne sposoby hedgingu z użyciem opcji. Zajrzyj do materiału Ochrona długiej pozycji na rynku akcji przed turbulencjami, po pełniejsze wyjaśnienie i przykład bardziej zaawansowanej, tańszej strategii opcyjnej.

3. Dźwignia

Wyobraź sobie, że jesteś nastawiony na wzrost notowań akcji MongoDB Inc. (MDB), której kurs akcji wynosi obecnie około 410 USD za akcję. Uważasz, że w najbliższych miesiącach kurs wzrośnie, ale kupno 100 akcji kosztowałoby 41 000 USD — to spory wydatek.
05jul2023_03_MDB_01
Zamiast kupować akcje, możesz wykorzystać dźwignię finansową, kupując opcję call. Załóżmy, że decydujesz się na opcję call z ceną wykonania 360 USD i terminem wygaśnięcia przypadającym na 17 listopada 2023 r. Taka opcja daje ci prawo do kupna akcji MDB po 360 USD za akcję, niezależnie od tego, jak wysoko wzrośnie kurs akcji. Koszt (premia) wynosi 85,45 USD na akcję, czyli łącznie 8 545 USD za kontrakt obejmujący 100 akcji.

W dniu wygaśnięcia możliwe są dwa scenariusze:

Jeśli kurs akcji MDB pozostanie poniżej 360 USD, opcja wygaśnie bez wartości. Utracisz zapłaconą premię w wysokości 8 545 USD. To maksymalna możliwa strata — zdecydowanie mniejsza niż 41 000 USD ryzykowane przy bezpośrednim zakupie 100 akcji.

Jeśli kurs akcji MDB wzrośnie powyżej 360 USD, opcja nabierze wartości. Możesz skorzystać z prawa do kupna akcji po 360 USD, niezależnie od aktualnej ceny rynkowej. Przykładowo, przy kursie 480 USD wartość wewnętrzna opcji wynosi 120 USD na akcję. Zysk netto wyniesie 120 USD minus premia w wysokości 85,45 USD, czyli 34,55 USD na akcję — razem 3 455 USD. To około 40,4% stopy zwrotu z zainwestowanej premii, wyraźnie więcej niż około 17% przy bezpośrednim zakupie akcji (wzrost z 410 do 480 USD). Dla jasności: próg rentowności tej opcji wynosi 445,45 USD (360 + 85,45).

W obu przypadkach opcja call zapewnia dźwignię — potencjalnie wyższą stopę zwrotu przy mniejszym kapitale. Pamiętaj jednak, że jeśli kurs nie wzrośnie powyżej ceny wykonania, cała premia przepada. Zawsze warto rozumieć kompromisy i ryzyko związane z tą strategią. Na potrzeby przykładu pomijamy prowizje i podatki.


4. Elastyczność

Spójrzmy na Activision Blizzard Inc. (ATVI), której kurs akcji wynosi około 83 USD. Spółka jest w trakcie potencjalnego przejęcia przez Microsoft, jednak wynik pozostaje niepewny ze względu na kwestie regulacyjne. Taka niepewność może przełożyć się na wyraźny ruch kursu w obu kierunkach.
05jul2023_04_ATVI_01
W takiej sytuacji możesz zastosować strategię long straddle, czyli jednoczesny zakup opcji call i opcji put z tą samą ceną wykonania oraz tym samym terminem wygaśnięcia. Taka konstrukcja zarabia, gdy kurs akcji wykonuje duży ruch — w górę lub w dół.

Załóżmy, że kupujesz opcję call i opcję put z ceną wykonania 82,50 USD, obie z terminem wygaśnięcia przypadającym na 17 listopada 2023 r. Opcja call kosztuje 6,88 USD na akcję, a opcja put 4,73 USD na akcję, co daje łącznie 11,61 USD na akcję, czyli 1 161 USD za kontrakt obejmujący 100 akcji.

W dniu wygaśnięcia możliwe są dwa główne scenariusze:

Jeśli kurs akcji ATVI pozostanie blisko 82,50 USD, obie opcje wygasną bez wartości, a ty utracisz zapłaconą premię w wysokości 1 161 USD. To maksymalna możliwa strata.

Jeśli kurs akcji ATVI wykona duży ruch w dowolnym kierunku, jedna z opcji nabierze wartości. Przykładowo, jeśli z powodu nieudanej transakcji przejęcia kurs spadnie do 62,50 USD, zysk z opcji put wyniesie różnicę między ceną wykonania a kursem akcji minus łączna premia: (82,50 – 62,50) × 100 – 1 161 = 839 USD. To około 72% stopy zwrotu z początkowej inwestycji w wysokości 1 161 USD.

Dla przejrzystości: progi rentowności w strategii long straddle wynoszą około 94,11 USD (82,50 + 11,61) w górę oraz 70,89 USD (82,50 – 11,61) w dół. Strategia daje elastyczność — możesz zarabiać na dużym ruchu kursu w dowolnym kierunku. Pamiętaj jednak, że jeśli kurs nie poruszy się znacząco, cała premia przepada. Dodatkowo wynik zależy od zmienności: jeśli po kluczowym wydarzeniu zmienność implikowana gwałtownie spadnie, wartość opcji może szybko się obniżyć. Jak zawsze, warto rozumieć kompromisy i ryzyka związane z tą strategią. Na potrzeby przykładu pomijamy prowizje i podatki.
 

5. Efektywność kosztowa

Apple to dobrze ugruntowana spółka o mocnych wynikach. Na dzień 3 lipca 2023 r. kurs akcji Apple wynosi około 192 USD.
05jul2023_05_AAPL_01
Załóżmy, że spodziewasz się wzrostu kursu akcji Apple w najbliższych miesiącach, ale nie chcesz angażować dużego kapitału w bezpośredni zakup akcji. Zamiast tego decydujesz się kupić opcję call.

Wybierasz opcję call na akcje Apple z ceną wykonania 200 USD i terminem wygaśnięcia przypadającym na 17 listopada 2023 r. Koszt tej opcji wynosi 7,70 USD na akcję. Ponieważ jeden kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji, łączny koszt wynosi 770 USD.

W dniu wygaśnięcia możliwe są dwa scenariusze:

Jeśli kurs akcji Apple wzrośnie do 230 USD, możesz wykonać opcję i kupić 100 akcji po 200 USD za akcję, płacąc 20 000 USD. Następnie sprzedajesz te akcje po cenie rynkowej 230 USD, otrzymując 23 000 USD. Po odjęciu zapłaconej premii w wysokości 770 USD twój zysk netto wyniesie 2 230 USD. Dla jasności: próg rentowności tej opcji wynosi 207,70 USD (200 + 7,70).

Jeśli kurs akcji Apple spadnie do 190 USD, nie opłaca się wykonywać opcji call po 200 USD, skoro na rynku można kupić taniej. Pozwalasz więc, aby opcja wygasła bez wartości. Twoja strata jest ograniczona do zapłaconej premii i wynosi 770 USD.

W obu przypadkach koszt opcji jest zdecydowanie niższy niż koszt bezpośredniego zakupu 100 akcji Apple. To wyraźnie pokazuje, jak opcje mogą zwiększyć efektywność kosztową twojej strategii inwestycyjnej. Na potrzeby przykładu pomijamy prowizje i podatki.

Szokujące prognozy na 2026 rok

01 /

  • Podsumowanie: Szokujące prognozy na 2026 rok

    Szokujące prognozy

    Podsumowanie: Szokujące prognozy na 2026 rok

    Saxo Group

  • Model sztucznej inteligencji obejmuje stanowisko CEO w spółce z listy Fortune 500

    Szokujące prognozy

    Model sztucznej inteligencji obejmuje stanowisko CEO w spółce z listy Fortune 500

    Charu Chanana

    Główny strateg inwestycyjny

  • Pomimo obaw, wybory w połowie kadencji w USA w 2026 r. przebiegają stabilnie

    Szokujące prognozy

    Pomimo obaw, wybory w połowie kadencji w USA w 2026 r. przebiegają stabilnie

    John J. Hardy

    Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

  • Pekin podważa dominację dolara wprowadzając „złotego juana”

    Szokujące prognozy

    Pekin podważa dominację dolara wprowadzając „złotego juana”

    Charu Chanana

    Główny strateg inwestycyjny

  • „Głupia” sztuczna inteligencja wywołuje straty warte biliony dolarów

    Szokujące prognozy

    „Głupia” sztuczna inteligencja wywołuje straty warte biliony dolarów

    Jacob Falkencrone

    Dyrektor ds. strategii inwestycyjnych

  • Przyspieszony przełom kwantowy: przedwczesny Q-Day destabilizuje kryptorynek i globalne finanse

    Szokujące prognozy

    Przyspieszony przełom kwantowy: przedwczesny Q-Day destabilizuje kryptorynek i globalne finanse

    Neil Wilson

    Investor Content Strategist

  • SpaceX ogłasza IPO, dając potężny impuls rynkom kosmicznym.

    Szokujące prognozy

    SpaceX ogłasza IPO, dając potężny impuls rynkom kosmicznym.

    John J. Hardy

    Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

  • Ślub Taylor Swift-Kelce napędza globalny wzrost gospodarczy

    Szokujące prognozy

    Ślub Taylor Swift-Kelce napędza globalny wzrost gospodarczy

    John J. Hardy

    Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

  • Gdy Polska zatrzymała się na 72 godziny

    Szokujące prognozy

    Gdy Polska zatrzymała się na 72 godziny

    Aleksander Mrózek

    VIP Relationship Manager

    Skoordynowany cyberatak na infrastrukturę energetyczną w pierwszych tygodniach zimy przejmuje kontro...
  • Leki na otyłość dla każdego - nawet dla zwierząt domowych

    Szokujące prognozy

    Leki na otyłość dla każdego - nawet dla zwierząt domowych

    Jacob Falkencrone

    Dyrektor ds. strategii inwestycyjnych

Ten materiał jest treścią marketingową.

Żadne z informacji zawartych na tej stronie nie stanowią oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie są poradą finansową, inwestycyjną czy handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty w ramach Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach klientów. Analizy i treści edukacyjne mają charakter wyłącznie informacyjny i nie powinny być traktowane jako porada ani rekomendacja.

Treści Saxo mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez wcześniejszego powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych mają charakter wyłącznie ilustracyjny i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z edukacją finansową. Treści sklasyfikowane jako analizy inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Saxo utrzymuje partnerstwa z firmami, które wynagradzają Saxo za działania promocyjne prowadzone na jego platformie. Dodatkowo, Saxo ma umowy z niektórymi partnerami, którzy zapewniają wynagrodzenie uzależnione od zakupu przez klientów określonych produktów oferowanych przez tych partnerów.

Chociaż Saxo otrzymuje wynagrodzenie z tych partnerstw, wszystkie treści edukacyjne i badawcze są tworzone z zamiarem dostarczenia klientom wartościowych opcji i informacji.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych powinieneś ocenić swoją własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć zasięgnięcie niezależnej profesjonalnej porady. Saxo nie gwarantuje dokładności ani kompletności żadnych dostarczonych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty czy szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Prosimy o zapoznanie się z pełną treścią zastrzeżenia i powiadomienia o nie-niezależnych badaniach inwestycyjnych, aby uzyskać więcej szczegółów


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.