Szybki przegląd rynku – skok cen ropy naftowej na tle napięć wokół Ormuzu wzmacnia awersję do ryzyka – 28 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Odrzucenie przez Waszyngton propozycji Iranu ws. Ormuzu odnowiło obawy na rynkach energii i stóp procentowych
• Akcje: Silny piątek osłabiony w poniedziałek rano przez nowy skok rentowności i cen ropy na tle obaw o Bliski Wschód
• Towary: Ropa w górę z powodu impasu z Iranem; złoto i srebro w dół z powodu wyższych rentowności i siły dolara
• Obligacje: Globalne rentowności ponownie w górę po najnowszym wzroście cen ropy
• Waluty: USD stabilny mimo nowych zawirowań na globalnym rynku obligacji, a JPY wyraźnie słabszy

Dane makro i nagłówki

• Impas z Iranem: Prezydent Trump odrzucił propozycję Iranu dotyczącą ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, co zwiększa ryzyko przedłużonych zakłóceń dostaw. Teheran oświadczył, że czeka na jasną odpowiedź USA i nie złagodzi swoich siedmiodniowych warunków. W tym samym czasie Arabia Saudyjska przechwyciła drony Huti w pobliżu Rijadu oraz pocisk w pobliżu Khamis Mushait; ogłoszono alarmy w Abhie i Jazanie, gdzie działa Aramco.
• Ostateczny odczyt indeksu nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan nieznacznie wzrósł we wrześniu do 48,1, pozostając jednak bardzo słaby; pogorszyła się ocena sytuacji finansowej gospodarstw domowych, a obawy o ceny paliw wzrosły. Oczekiwania inflacyjne na rok naprzód podniosły się do 4,6 %, a pięcioletnie do 3,4 %. Zamówienia na dobra trwałego użytku w USA pozostały bez zmian w sierpniu na poziomie USD 338,6 mld przy konsensusie spadku o 0,4 %; zamówienia z wyłączeniem transportu wzrosły o 0,3 %, a zamówienia na podstawowe dobra kapitałowe o 1,6 %.
• Ostrzeżenie kredytowe: Stres narasta w najsłabszym segmencie amerykańskiego długu korporacyjnego, gdy wyższe stopy podnoszą ryzyko refinansowania. Spready długu o ratingu CCC są najszersze od czasu pandemii, a różnica względem długu o ratingu B osiągnęła poziomy wcześniej kojarzone z poważnymi spowolnieniami. W przeciwieństwie do przeszłości wyższe rentowności obligacji skarbowych coraz wyraźniej sygnalizują zacieśnienie warunków finansowych i rosnące ryzyko kredytowe.
• Przed nami intensywny tydzień: dziś przemawia John Williams z nowojorskiego oddziału Fed, we wtorek decyzja RBA, w środę wydatki osobiste (PCE) za sierpień i trzecia rewizja PKB za II kwartał, w czwartek odczyt ISM dla przemysłu, a w piątek, 2 października, raport z rynku pracy za wrzesień.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 14:00 – Przemówienie prezes EBC Christine Lagarde
• Wystąpienia przedstawicieli Fed: Bowman (12:15), Cook (16:10), Barkin (17:30)

Publikacje wyników

• Wtorek: Carnival Corporation
• Środa: Micron
• Czwartek: Accenture, Nike

Pełny wykaz wydarzeń makro, publikacji wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły piątek wzrostami: S&P 500 +0,51 % do 7 743,41, Nasdaq Composite +0,48 % do 27 068,72, a Dow +0,93 % do 51 828,62. Sesję poprowadził odnowiony entuzjazm wobec spółek związanych z AI: Microsoft +3,7 % po prezentacji nowych możliwości Copilota, w tym narzędzia do kodowania i „zawsze aktywnego” agenta AI; Qualcomm +4,0 %; Dell +5,0 %; oraz Akamai +3,2 % po ogłoszeniu umowy na usługi chmurowe z Anthropic o wartości USD 11,6 mld. Meta spadła o 3,3 % po silnych wzrostach wcześniej w tygodniu. Siedem z 11 sektorów S&P zwyżkowało, na czele z technologią, podczas gdy rentowność 10‑letnich obligacji USA osiągnęła nowe 19‑letnie maksimum w okolicach 5,20 %. Kontrakty futures w USA są słabsze w poniedziałek: futures na S&P 500 ok. -0,3 %, a na Nasdaq ok. -0,7 %, po tym, jak prezydent Trump w weekend odrzucił irańską propozycję ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, co podbiło Brent powyżej USD 107 za baryłkę i wzmocniło obawy o inflację oraz dłużej utrzymujące się wyższe stopy.
• Europa: Europejskie akcje odrobiły część strat w piątek. Stoxx Europe 600 +0,35 % do 638,65, kończąc trzytygodniową serię spadków; Euro Stoxx 50 +0,48 %; DAX +0,56 % do 25 408,64; FTSE 100 ok. +0,1 %; CAC 40 w zasadzie bez zmian. Najmocniejszy był sektor bankowy (+1,3 %), z UBS +3,5 % po doniesieniach o wznowieniu rozmów nt. potencjalnego opuszczenia Szwajcarii; usługi finansowe +1,1 %. Konecranes +7,4 % po zapowiedzi programu skupu akcji własnych i podniesieniu celów finansowych, a Glencore ok. +2 % po podwyższeniu rekomendacji. Szersze otoczenie pozostaje jednak mniej sprzyjające – rentowności obligacji w strefie euro kontynuują wzrost wraz z dalszym wycenianiem bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej.
• Azja: Rynki azjatyckie w poniedziałek mieszane, raczej słabsze; nowy wzrost cen ropy i globalnych rentowności najmocniej ciążą Chinom i Korei Płd. Nikkei 225 oddał poranny wzrost o ponad 1 % i oscylował wokół zera w okolicach 66 300–66 400 przed południem, podczas gdy TOPIX lekko w górę. Kospi spadł o ok. 2,3–2,4 % do okolic 6 910, z mocną realizacją zysków w spółkach półprzewodnikowych: akcje Samsung Electronics spadły o ponad 4 %, a SK Hynix o ok. 4–5 %. Chiny kontynentalne również wyraźnie słabsze: CSI 300 ok. -2,2 %, Shanghai Composite ok. -1,7–1,8 %, przy słabych sygnałach popytu krajowego i odnowionej presji na sektor technologiczny; Reuters odnotował, że dodatkowym obciążeniem była amerykańska legislacja wymierzona w komponenty centrów danych produkowane w Chinach. Na tle regionu wyróżniał się Hongkong: Hang Seng ok. +0,5–0,8 % w rejonie 24 700, wspierany przez spółki finansowe; ASX 200 w Australii ok. +0,3 %.

Towary

• Ropa: Brent rośnie o 3 % w porannym handlu europejskim po tym, jak prezydent Trump odrzucił propozycję Iranu dotyczącą ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, a Teheran podtrzymał swoje siedmiodniowe warunki. Droga powrotu do rozmów pozostaje wysoce niepewna, przy czym Trump stwierdził, że Iran „przelicytował”. Odzwierciedla to prawdopodobnie ostatni wzrost przepływów ropy przez Cieśninę, z których żaden nie pochodzi z Iranu, co dodatkowo dokręca śrubę gospodarczą Teheranowi. Rynek spot pozostaje skrajnie napięty: wkrótce wygasający kontrakt listopadowy na Brent handluje o 8,2 USD za baryłkę (7,6 %) powyżej kontraktu grudniowego, który pozostaje poniżej USD 100.
• Metale: Złoto i srebro osłabły, gdy kolejny wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych – zwłaszcza realnych – oraz mocniejszy dolar wywarły presję na metale szlachetne. Złoto spada o ponad 2,8 %, przełamując kluczowe wsparcie przy USD 4 230 i schodząc w okolice USD 4 185, podczas gdy srebro traci ponad 4 %, dodatkowo pod presją obaw o spowolnienie globalnego wzrostu. Techniczne wybicie dołem niemal na pewno przyspieszyło osłabienie złota, ale warto zauważyć, że znaczna część wyprzedaży przypadła na godziny azjatyckie, co może wskazywać na realizację zysków przez chińskich inwestorów przed rozpoczynającym się w czwartek Złotym Tygodniem. Uwaga rynku kieruje się teraz na przepływy do/z ETF‑ów i to, czy popyt utrzyma się mimo silnych przeciwnych wiatrów. Miedź spada o 1,5 % po kolejnym odrzuceniu w pobliżu historycznych maksimów w ubiegłym tygodniu.

Obligacje

• Globalne rentowności rozpoczynają tydzień wyraźnymi wzrostami, ponieważ ceny ropy ponownie skoczyły na tle obaw związanych z Iranem, statusem żeglugi przez Cieśninę Ormuz i potencjalnymi zakłóceniami dostaw także w innych miejscach. Po piątkowym spadku rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych USA wyskoczyła na starcie tygodnia o pięć punktów bazowych (pb) do 4,90 %, zaledwie kilka pb poniżej szczytu cyklu, podczas gdy rentowność 10‑letnich obligacji USA jest o blisko pięć pb wyżej względem piątkowego zamknięcia, handlując blisko maksimów cyklu, najwyższych od 2007 r., tuż poniżej 5,21 %. W Japonii rentowności krótkoterminowych JGB wyznaczają w poniedziałek nowe cykliczne i wieloletnie maksima wraz z wycenianiem dalszego zacieśniania – 2‑letni benchmark JGB jest o ponad cztery pb wyżej względem piątkowego zamknięcia, na poziomie 1,97 %.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności znajdują się pod presją, a spready wyraźnie się rozszerzyły. Indeks Bloomberga mierzący spread między amerykańskimi „śmieciowymi” obligacjami korporacyjnymi a rentownościami obligacji skarbowych USA wzrósł w piątek o 12 pb, zamykając się na najwyższym poziomie od kwietnia – 294 pb.

Waluty

• Dolar amerykański jest notowany w wąskim przedziale mimo nowego skoku globalnych rentowności na starcie tygodnia – jest tylko nieznacznie mocniejszy wobec wielu głównych walut, z wyraźnym wyjątkiem jena, który jest istotnie słabszy. Piątkowe umocnienie JPY było napędzane m.in. wypowiedzią ministra finansów Japonii, że prezydent USA Trump podziela jego obawy dotyczące słabego jena. Para USD/JPY zamknęła piątek w pobliżu 157,30, a w poniedziałek rano odbiła do 157,86, po czym napotkała opór.