Szybki przegląd rynku — 3 grudnia 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wall Street odbiła dzięki sile AI i przemysłu; Europa zyskała, z bankami i Bayerem na czele; Hongkong lekko w górę dzięki konsumentom.
• Zmienność: VIX zniża się w okolice 15; opcje na S&P 500 wyceniają około ±0,9% tygodniowego ruchu; intensywny dzień danych.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin z powrotem blisko 93 tys. USD; IBIT i ETHA odbijają; altcoiny mocniejsze przed aktualizacją Fusaka w sieci Ethereum.
• Obligacje: Nowe maksima dla długich japońskich obligacji JGB. Amerykańskie obligacje skarbowe stabilne.
• Waluty: Dolar amerykański słabnie, EURUSD blisko kluczowego oporu.
• Towary: Wybicie srebra przedłuża się; złoto czeka na sygnał
• Wydarzenia makroekonomiczne: Listopadowa zmiana zatrudnienia ADP w USA, listopadowy ISM dla usług w USA

Dane makro i nagłówki

• Prezydent Donald Trump powiedział, że planuje ogłosić swój wybór na stanowisko szefa Rezerwy Federalnej na początku 2026 r. po rozważeniu około 10 kandydatów, zasugerował dyrektora Krajowej Rady Gospodarczej Kevina Hassetta jako możliwy wybór i zauważył, że kandydat będzie wymagał potwierdzenia przez Senat.
• Członkini Rady Gubernatorów Fed Michelle Bowman zapowiedziała ustanowienie nowych zasad dla banków i stablecoinów, współpracę z agencjami nad wymogami kapitałowymi i dywersyfikacyjnymi dla emitentów stablecoinów (Genius Act), finalizację pakietu Basel III Endgame oraz dopracowanie dopłaty dla największych banków, by wesprzeć płynność rynkową i dostępne mieszkalnictwo.
• Kreml poinformował, że Władimir Putin odbył „bardzo pożyteczne” rozmowy z wysłannikami USA Steve’em Witkoffem i Jaredem Kushnerem, lecz nie osiągnięto porozumienia w sprawie Ukrainy. Doradca Jurij Uszakow określił rozmowy jako konstruktywne, podkreślił brak kompromisu terytorialnego i dodał, że ewentualne spotkanie Putin–Trump zależy od postępów; obie strony zamierzają kontynuować prace.
• Indeks optymizmu gospodarczego USA wzrósł o 9,1% do 47,9 w grudniu, odbijając się od najniższego poziomu od 17 miesięcy, ale wciąż poniżej poziomu neutralnego. Perspektywa na sześć miesięcy wzrosła o 11%, ocena własnej sytuacji finansowej o 6,7%, a zaufanie do polityki federalnej poprawiło się o 10,5%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0730 - Szwajcaria: CPI za listopad
1315 - USA: zmiana zatrudnienia ADP za listopad
1500 - USA: ISM dla usług za listopad
1530 - Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Salesforce Inc, Dollar Tree
• Thu: Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Pełną listę wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy odrobiły część poniedziałkowych strat: S&P 500 +0,3%, Nasdaq +0,8%, a Dow +ok. 200 pkt, w oczekiwaniu na opóźniony raport o inflacji PCE za wrzesień oraz przyszłotygodniowe posiedzenie Fed, przy wciąż wycenianej obniżce o 25 pb. Nastroje wsparły powrót popytu na Bitcoina oraz stabilizacja w AI i oprogramowaniu: Nvidia +0,9%, Palantir +1,9%, mimo że Broadcom spadł o 1,2% na realizacji zysków. Boeing skoczył o 10,2%, a Intel o 8,7%, co wniosło znaczną część wzrostów indeksów. Po sesji Marvell i American Eagle zwyżkowały o ok. 10% dzięki mocnym sygnałom wynikowym. CrowdStrike spadł o 1,5% mimo podniesienia prognozy przychodów, inwestorzy realizowali zyski po mocnym rajdzie przed publikacją.
• Europa: Europejskie giełdy zamknęły się wyżej, gdy inwestorzy przetrawiali mieszane sygnały inflacyjne i zmieniające się oczekiwania co do stóp procentowych; STOXX 50 +0,3%. Inflacja w strefie euro niespodziewanie przyspieszyła do 2,2%, wzmacniając oczekiwania, że EBC utrzyma stopy bez zmian zamiast szybko przechodzić do cięć. Banki przewodziły wzrostom, uspokojenie na japońskich obligacjach zmniejszyło obawy o rentowności obligacji w Europie, co podbiło BNP Paribas i ING o blisko 2%; Santander zyskał 1,5% po sprzedaży 3,5‑procentowego pakietu w polskiej spółce. Bayer wzrósł o ponad 12% po tym, jak rząd USA wezwał Sąd Najwyższy do rozpatrzenia sprawy, która miałaby ograniczyć pozwy związane z Roundupem. Inwestorzy czekają na komunikację EBC i dane o wzroście, by zyskać jaśniejsze wskazówki na 2025 r.
• Azja: Indeks Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 0,2% do 26 095 pkt, przerywając wcześniejsze spadki dzięki konsumentom i wybranym spółkom wzrostowym. Inwestorzy pozycjonowali się pod Konferencję Pracy Gospodarczej w Chinach i grudniowe posiedzenie Biura Politycznego, szukając niedowartościowanych sektorów, przy wsparciu ze strony październikowej sprzedaży detalicznej – czwartego z rzędu i najsilniejszego wzrostu od końca 2023 r. Wczesne zyski wyhamowały, gdy rynki kontynentalne osłabły przed prywatnymi wskaźnikami PMI, a napięcia w nieruchomościach wróciły wraz z prośbą China Vanke o roczne przedłużenie obligacji. Giant Biogene +8,2% po ogłoszeniu buybacku, BYD +2,0% dzięki solidnej sprzedaży EV, natomiast Xpeng -5,9% po słabych dostawach, co podtrzymuje skupienie na wsparciu politycznym i jakości wyników w chińskim segmencie konsumenckim i EV.

Zmienność

• Zmienność akcji ponownie spadła we wtorek; VIX zsunął się do okolic 16,6 przy delikatnym wzroście S&P 500, co sugeruje, że rynek jest czujny, lecz daleki od stresu. Uwaga dziś kieruje się na napięty kalendarz danych z USA, zatrudnienie ADP, wskaźniki usług (PMI/ISM) oraz zapasy ropy, a także wyniki Salesforce i Dollar Tree, które mogą wpłynąć na oczekiwania co do wzrostu i ścieżki Fed w 2026 r.
• Opcje na S&P 500 wyceniają dzienny ruch rzędu ±0,46% (≈31 pkt) na dzisiejsze wygaśnięcie i około ±0,9% (≈61 pkt) do piątku. Miary skosu, w tym indeks SKEW w okolicach 145, wskazują na umiarkowaną preferencję zabezpieczenia przed spadkami względem wzrostów, podejście „hedgować, nie uciekać”.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut nadal stabilizują się po zeszłotygodniowej gwałtownej wyprzedaży. Bitcoin wrócił w okolice 93 tys. USD, o ok. 2% w ujęciu dziennym, wspierany nadziejami na przyszłe cięcia stóp przez Fed oraz odnowionym zainteresowaniem po decyzji Vanguard o dopuszczeniu handlu ETF-ami powiązanymi z kryptowalutami. Ethereum utrzymuje się powyżej 3 000 USD przed dzisiejszą aktualizacją sieci Fusaka, ukierunkowaną na zwiększenie przepustowości i obniżenie kosztów dla rollupów warstwy 2.
• IBIT i ETHA silnie odbiły, rosnąc o ok. 6–8% zgodnie z ruchami kryptowalut bazowych. Większe altcoiny także są mocniejsze, Solana w dolnych okolicach 140 USD oraz umiarkowane wzrosty na XRP i innych dużych projektach, choć nagłówki regulacyjne z Wielkiej Brytanii i Polski przypominają o ryzyku politycznym.

Obligacje

• Japońskie długoterminowe obligacje rządowe znalazły się pod nową presją w ciągu nocy, a 10-letnie i 30-letnie obligacje osiągnęły najwyższe poziomy od czasu kryzysu z 2008 r. w późnym handlu azjatyckim w środę.
• Amerykańskie obligacje skarbowe znalazły wczoraj wsparcie na spokojnym rynku, rentowność dwuletnich obligacji obniżyła się do 3,51% i w środę rano w Europie spadła poniżej 3,50%. Dziesięciolatki ustabilizowały się po wcześniejszej wyprzedaży, a benchmark zakończył dzień bez zmian, nieco poniżej 4,09%.

Towary

• Srebro wzrosło do nowego rekordu w pobliżu 59 USD, wspierane napiętą podażą, kontynuacją popytu związanego z momentum i pokrywaniem krótkich pozycji po piątkowym wybiciu powyżej 54,50 USD. Współczynnik złoto/srebro spadł poniżej 73, poziomu, który od 2021 r. wielokrotnie stanowił wsparcie, co sugeruje potencjał dalszej względnej siły srebra. Zachowanie cen pozostaje jednak zmienne, a wykupienie stanowi krótkoterminowe ryzyko dla byków.
• Złoto, jak na razie, stało się raczej naśladowcą niż liderem, by odwrócić tę dynamikę, potrzebne jest trwałe wybicie powyżej 4 250 USD. Notowania pozostają bez większych zmian w porannych godzinach europejskich; uwaga na kluczowe dane z USA, które mogą ugruntować oczekiwania na wspierającą metal obniżkę stóp 10 grudnia.
• Ropa naftowa utrzymała wtorkowe spadki, gdy rynek waży perspektywę zakończenia wojny w Ukrainie i obserwuje kolejne posunięcia Trumpa wobec Wenezueli. Przed dzisiejszym raportem EIA, API podał, że zapasy ropy w USA wzrosły w ubiegłym tygodniu o 2,5 mln baryłek. Brent i WTI pozostają w wąskich przedziałach cenowych, gdy obfita globalna podaż równoważy ryzyka geopolityczne.
• Ceny kukurydzy i pszenicy wzrosły po tym, jak Putin zagroził odcięciem Ukrainy, kluczowego eksportera, od dostępu do Morza Czarnego w następstwie niedawnych ataków dronów na rosyjskie jednostki.

Waluty

• Dolar osłabł we wtorek i w nocy; indeks dolara USA testuje kluczowe wsparcie w okolicach 99,00, a EURUSD opór w pobliżu 1,1650. Dzisiejsze ważne publikacje z USA mogą albo zbudować lokalne wsparcie dla dolara, albo otworzyć drogę do dalszego osłabienia.
• Kurs USDJPY był tylko nieznacznie niżej w środowej sesji azjatyckiej, a JPY pozostawał słaby na parach krzyżowych, obawy mogą wynikać z potencjalnych kroków BoJ lub japońskiego Ministerstwa Finansów w odpowiedzi na wzrost rentowności długich JGB do nowych 17‑letnich maksimów. Rynek znacznie wyżej ocenia obecnie szanse podwyżki 19 grudnia, choć 12‑miesięczne oczekiwania co do łącznej skali zacieśnienia wzrosły tylko nieznacznie.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.