Szybki przegląd rynku – 2 czerwca 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Majowy rajd w USA; taryfy wpływają na sentyment; UE przewyższa oczekiwania; Wielka Brytania odporna; wyniki napędzają ruchy
• Zmienność: Indeks VIX dryfuje w dół; zabezpieczenia odnawiane; apetyt na ryzyko stabilny; przed nami katalizatory makroekonomiczne
• Aktywa cyfrowe: BTC spada; ETH słabe; silne napływy do IBIT/ETHA; nagłówki o adopcji; akcje kryptowalut słabe
• Obligacje: Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA pozostają na dolnym końcu ostatniego zakresu
• Waluty: Dolar amerykański słabszy, szczególnie w stosunku do jena japońskiego
• Towary: Silne odbicie po ostatnim spadku, prowadzone przez ropę naftową, miedź i złoto
• Wydarzenia makroekonomiczne: ISM Manufacturing w USA za maj, przemówienie prezesa Fed Powella

Dane makro i nagłówki

• Dyrektor Krajowej Rady Ekonomicznej USA Kevin Hassett stwierdził, że prezydent Trump i chiński prezydent Xi Jinping mogą w tym tygodniu omówić handel, koncentrując się na porozumieniu genewskim, jednak Chiny oskarżyły USA o naruszenie warunków konsensusu, który obie strony uzgodniły w Genewie w Szwajcarii w maju, i zapowiedziały, że podejmą kroki w celu obrony swoich interesów, odrzucając amerykańskie twierdzenia, że Chiny naruszyły warunki, co stawia pod znakiem zapytania, czy jakiekolwiek rozmowy mogą się odbyć.
• Pro-Trumpowski nacjonalista Karol Nawrocki wygrał drugą turę wyborów prezydenckich w Polsce, zdobywając 50,9% głosów. Waluta Polski, złoty, spadła o około 0,5% na wieść o obawach, że jego polityka może zagrozić finansowaniu przez UE kraju.
• Prezydent USA Trump ogłosił, że zwiększy amerykańskie taryfy na stal i aluminium z 25% do 50% od 4 czerwca, aby chronić przemysł USA.
• Inflacja bazowa PCE w USA za kwiecień spełniła oczekiwania, wynosząc miesiąc do miesiąca 0,1% i rok do roku 2,5%. Inflacja ogólna była nieco chłodniejsza, wynosząc 2,1% rok do roku. Dochody osobiste wzrosły do 0,8%, napędzane przez płatności z tytułu ubezpieczeń społecznych. Słabsze wydatki konsumenckie sugerują potencjalne ryzyko prognozy na II kwartał.
• Ukraińskie drony uderzyły w wiele rosyjskich lotnisk w niedzielę, gdy obie strony przygotowują się do rozmów pokojowych w Turcji dzisiaj.
• PMI produkcji w Chinach wzrósł do 49,5 w maju 2025 r., nadal się kurczy, ale spełnia oczekiwania. Produkcja odbiła się, podczas gdy nowe zamówienia, sprzedaż zagraniczna i zatrudnienie spadły wolniej. Ceny gwałtownie spadły, a zaufanie biznesowe poprawiło się w porównaniu z kwietniowym minimum.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makro (czasy w GMT)

0715-0800 – Strefa euro Finalny PMI produkcji za maj
1400 – ISM Manufacturing w USA za maj
1700 – Przemówienie prezesa Fed Powella

Publikacje wyników

• Wtorek: Crowdstrike, Ferguson Enterprises, Hewlett Packard Enterprise
• Czwartek: Broadcom, Lululemon, Samsara

Aby zobaczyć wszystkie wydarzenia makro, dotyczące wyników i dywidend, sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły maj z najsilniejszym miesięcznym wynikiem od listopada 2023 r. - S&P 500 +6,2%, Nasdaq +9,6%. W piątek miały miejsce zmienne notowania: S&P 500 zakończył na poziomie -0,01%, Nasdaq spadł o 0,3%, a Dow wzrósł o 0,13%. Utrzymujące się nagłówki dotyczące taryf (Trump oskarżający Chiny o naruszenie umowy, sądy wahające się co do legalności taryf) utrzymywały sentyment w niepewności. Wyniki pomogły wybranym akcjom: Ulta Beauty wzrosła o 11,8% dzięki podwyższonym prognozom, podczas gdy Gap spadł o 20% z powodu słabej sprzedaży. Wydatki konsumenckie spowolniły, ale łagodniejsza inflacja przyniosła ulgę. Nadzieje na rozmowy Trump-Xi są równoważone przez niepewność prawną i politykę handlową.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły maj ostro wyżej, STOXX 600 wzrósł o 4%, DAX +7,1%—najlepszy wynik od stycznia. Sesja piątkowa wzrosła o 0,5%, prowadzona przez sektor ropy i gazu oraz opieki zdrowotnej. Pozytywne dane o inflacji (Niemcy, Włochy, Hiszpania) zwiększyły nadzieje na obniżkę stóp przez EBC. CAC 40 pozostawał w tyle (-0,36%) z powodu strat Sanofi (-4,4%) i Carrefour (-6%). Francuskie i niemieckie akcje były ostrożne w związku z ryzykiem handlowym, gdy amerykańskie odwrócenia prawne dotyczące taryf dominowały w nagłówkach. Oczekuje się, że EBC obniży stopy w tym tygodniu.
• Wielka Brytania: FTSE 100 zamknął się w piątek na poziomie +0,64% i miał najlepszy miesiąc od czterech miesięcy. Wzrosty były prowadzone przez M&G (+5,5%) dzięki nowej umowie z Dai-ichi Life, GlaxoSmithKline (+3,8%) i Unite Group (+3,2%). Dane ekonomiczne pozostawały mieszane: produkcja pojazdów spadła, ale oczekiwania inflacyjne złagodniały. Inwestorzy zignorowali utrzymującą się niepewność handlową USA, koncentrując się na solidnych wynikach i optymizmie związanym z ograniczoną umową handlową UK-USA.
• Azja: Hang Seng spadł o 1,2% w piątek, śledząc świeże napięcia taryfowe USA-Chiny i realizację zysków po silnej poprzedniej sesji. Akcje motoryzacyjne sprzedawały się z powodu obaw o wojnę cenową (BYD -3,6%). Szerszy sentyment azjatycki był ostrożny, gdy Chiny obiecały odwet za odnowione taryfy USA, a oficjalne rozmowy wydawały się "zawieszone". W całym regionie, technologia i eksporterzy pozostają wrażliwi na dalsze eskalacje w napięciach handlowych.

Zmienność

Zmienność na rynku uspokoiła się na początku czerwca. Indeks VIX, który mierzy oczekiwane wahania rynku, spadł do 18,6 i utrzymuje się w wąskim zakresie. Inwestorzy wydają się mniej zaniepokojeni nagłymi wstrząsami, z mniejszą liczbą osób spieszących się z zakupem ochrony na rynku opcji. Jednak pewna ostrożność pozostaje przed dużymi wydarzeniami w tym tygodniu, takimi jak dane o inflacji w USA, liczby dotyczące zatrudnienia i spotkanie Europejskiego Banku Centralnego. Na razie rynki wyglądają na bardziej stabilne, ale wiele osób wciąż czeka, aby zobaczyć, co się stanie dalej.

Aktywa cyfrowe

Ceny kryptowalut nieco spadły po silnym maju. Bitcoin spadł nieznacznie do $104,900, a Ethereum również nieco spadło do $2,493. Mimo że ceny się ochłodziły, nadal istnieje silne zainteresowanie ze strony dużych inwestorów: fundusz Bitcoin BlackRock przyjął w zeszłym tygodniu $409 milionów, a jego całkowity rozmiar osiągnął $72 miliardy. Podobny fundusz dla Ethereum również szybko rośnie. Nagłówki z dużej konferencji kryptowalutowej pokazały, że rządy i firmy coraz bardziej się angażują, z Pakistanem rozpoczynającym narodowy rezerw Bitcoin i urzędnikami USA i Wielkiej Brytanii rozmawiającymi o bardziej przyjaznych zasadach dotyczących kryptowalut. Niektóre akcje związane z kryptowalutami pozostawały w tyle, gdy handlowcy realizowali zyski.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostawały blisko dolnego końca ostatniego zakresu, z 10-letnimi blisko 4,40% i 30-letnim benchmarkiem nadal poniżej kluczowego poziomu 5,00%, choć tylko nieznacznie na poziomie 4,95%. W tym tygodniu pojawią się kluczowe dane z USA, zakończone piątkowym raportem o zatrudnieniu w USA za maj.
• Nastroje ryzykowne w przestrzeni amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokim dochodzie nieco się pogorszyły w piątek, gdy miernik Bloomberga, który śledzimy, dotyczący spreadu kredytowego o wysokim dochodzie do amerykańskich obligacji skarbowych, rozszerzył się o około 4 punkty bazowe do 315 punktów bazowych.

Towary

• Indeks towarowy Bloomberga spadł o 2,6% w zeszłym tygodniu, redukując roczny wzrost do zaledwie 3%, przy czym wszystkie sektory i większość towarów odnotowały straty, tylko po to, by odbić się mocno na początku poniedziałkowego handlu, z zyskami prowadzonymi przez miedź, ropę naftową, gaz ziemny i złoto.
• Ceny ropy naftowej odzyskały większość strat z zeszłego tygodnia w nocy po kolejnym zwiększeniu produkcji o 0,41 miliona baryłek dziennie przez ośmiu producentów OPEC+, ogłoszonym w weekend, co było równoważone przez zwiększone napięcia geopolityczne po atakach Ukrainy głęboko w Rosji, a także słabszym dolarem amerykańskim i twardym stanowiskiem Trumpa wobec Iranu.
• Futures na miedź HG handlują się znacznie wyżej po tym, jak Trump podwoił taryfy importowe na stal i aluminium do 50%, co zwiększa spekulacje, że większa niż oczekiwana taryfa może wkrótce zostać nałożona na miedź. Premia NY nad Londynem handluje się z powrotem powyżej 12%, z problemami z dostawami w drugim co do wielkości kopalni na świecie w Kongo również dodającymi wsparcie, równoważąc krótkoterminowe obawy związane z napięciami handlowymi.
• Złoto handluje się z powrotem powyżej USD 3,300 po spadku o 2% w zeszłym tygodniu - gdy wzrost napięć geopolitycznych i handlowych oraz słabszy dolar amerykański ożywiają popyt. Linia trendu opadająca z kwietniowego maksimum, która była kilkakrotnie kwestionowana i odrzucana w zeszłym tygodniu, obecnie oferuje opór na poziomie USD 3,330, a jej przełamanie może przyciągnąć świeży impet wzrostowy.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się pod koniec zeszłego tygodnia i nieco bardziej zmiękł w nocy, ale jeszcze nie kwestionuje najniższych poziomów cyklu, gdy EURUSD handluje na poziomie 1,1362 po zeszłotygodniowym wyzwaniu nieco powyżej 1,1400, a USDJPY handluje blisko 143,60 po spadku do 142,12 w zeszłym tygodniu przed wiadomością, że Bank Japonii zmieni rozmiar swoich aukcji JGB o długim terminie, aby uniknąć nadmiernej podaży w stosunku do popytu, co na krótko wysłało USDJPY powyżej 146,00 w pewnym momencie w ciągu tygodnia.

Globalne spojrzenie na rynki znajdziesz na stronie Inspiracja.