Złoto bije rekordy, gdy inwestorzy szukają alternatyw w podzielonym świecie.

Kluczowe punkty:

Oczekiwania dotyczące obniżek stóp i obawy o niezależność Fed-u

Podziały geopolityczne

Obniżka atrakcyjności obligacji jako bezpiecznej przystani

Wzrost cen złota jest również powiązany z sytuacją na rynku obligacji państwowych. Rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA oscylują wokół 5%, rentowności brytyjskich obligacji osiągnęły najwyższe poziomy od dekad, a japońskie obligacje rządowe są na rekordowych poziomach. Dla wielu inwestorów długoterminowe obligacje nie stanowią już domyślnej defensywnej inwestycji, otwierając drogę dla złota do zdobycia większej części popytu na bezpieczne aktywa, obok innych materialnych zasobów, takich jak srebro i platyna, które wspierane są ograniczoną podażą.

Słabość dolara i globalne przepływy

W międzyczasie dolar utrzymuje się blisko najniższych poziomów od trzech lat, mimo sporadycznych prób odbicia. Niepewność polityczna w Waszyngtonie, łagodny ton oczekiwań dotyczących stóp procentowych i względna siła innych głównych walut utrzymują presję na tę walutę. Dla inwestorów spoza USA oznacza to niższe zwroty z inwestycji w złoto w lokalnych walutach, np. XAUEUR wzrosło o 20%, a XAUJPY o 27%.

Powrót kupujących do ETF-ów po czterech latach sprzedaży netto

Inną kluczową zmianą jest powrót kupujących do funduszy giełdowych opartych na złocie. Po czterech latach sprzedaży netto ilość złota w ETF-ach ponownie rośnie, odwracając wcześniejszy trend. Do tej pory w 2025 roku ETF-y dodały 326 ton złota - prawie tyle samo, ile sprzedano w ciągu ostatnich dwóch lat łącznie. Ten zwrot podkreśla rozszerzenie popytu poza banki centralne i inwestorów nastawionych na trendy, dodając głębię do tego wzrostu.

Momentum i wsparcie ze strony srebra

Czynniki techniczne również wzmocniły ten ruch. Przełamanie poziomu 3450 USD w zeszłym tygodniu wywołało falę zakupów opartych na systematycznym działaniu i dynamice, dodatkowo wzmocnioną przez przepływy związane z obawami o przegapienie okazji (FOMO). Te przepływy mają zwykle charakter krótkoterminowy, co sprawia, że cena złota jest podatna na presję sprzedaży w przypadku spadku poniżej 3450 USD. Wzrost srebra ponad poziom 40 USD, najwyższy od 2011 roku, stanowi dodatkowe potwierdzenie tego trendu, ale podobnie jak w przypadku złota, srebro musi teraz skonsolidować te wysokie zyski, aby uniknąć presji sprzedaży.

Co może zaszkodzić wzrostowi?

W sytuacji, gdy rynki są mocno nastawione na wzrost, ważne jest rozważenie czynników, które mogą doprowadzić do załamania. Lista zagrożeń jest krótsza niż zwykle, ale wciąż ma znaczenie. Poza wzrostem spekulacyjnych pozycji, które mogłyby nagle się pogorszyć, jeśli ostatnie zyski nie utrzymają się, niespodziewane działania ze strony Fedu — takie jak opóźnienie cięć stóp procentowych lub wprowadzenie bardziej rygorystycznych wytycznych — mogłyby osłabić nieco nastroje. Chaotyczne odbicie dolara również mogłoby wystawić rynek na próbę. Na koniec, ze stopami procentowymi długoterminowych obligacji już mocno napiętymi, nagły ich wzrost mógłby przywrócić atrakcyjność obligacji jako bezpiecznej przystani.

Wnioski

Wzrost złota do nowego rekordowego poziomu jest napędzany nie tylko przez obawy związane z inflacją czy oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Odzwierciedla on zbieżność wielu czynników: ryzyko związane z zarządzaniem w USA, fragmentację geopolityczną, malejące zaufanie do tradycyjnych bezpiecznych przystani oraz odnowiony popyt ze strony instytucjonalnych inwestorów. Zarówno złoto, jak i srebro przewyższają większość klas aktywów w 2025 roku, a napływ funduszy ETF oferuje dodatkowe wsparcie, podkreślając silne argumenty za inwestowaniem w metale szlachetne.