Assignment uitgelegd #1: Wat elke optiebelegger moet weten

Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
Samenvatting: In deel 1 van deze mini-serie beginnen we met de basics van assignment, oftewel het toegewezen worden bij opties.
Level: Ervaren
Dit artikel is het eerste deel van een vierdelige miniserie over assignment bij optiehandel, speciaal geschreven voor beleggers en actieve beleggers. Of u nu net begint met opties of al gevorderd bent met complexe strategieën, beter begrip van assignment (ofwel toewijzing) kan u helpen om risico’s beter te beheersen en uw kansen effectiever te benutten. De volledige serie kunt u vinden in ons thema Beginnen met opties.
Assignment uitgelegd #1: Wat elke optiebelegger moet weten
Of u nu net begint met opties of al jaren werkt met spreads en geavanceerde strategieën, begrijpen hoe assignment – of in het Nederlands ‘toewijzing’ – werkt is essentieel. Het maakt niet uit of u een langetermijnbelegger bent die af en toe een covered call schrijft, of een actieve belegger met delta-neutrale posities, de manier waarop assignment werkt heeft invloed op u posities, margin en risico.
In dit artikel leggen we duidelijk uit wat assignment is, hoe het precies werkt en waar u op moet letten, zodat u niet voor verrassingen komt te staan.
Let wel: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. Verdiept u zich dus verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema Beginnen met opties, of kijk het webinar Beginnen met opties terug.
Assignment kort uitgelegd
Assignment gebeurt wanneer de koper van een optie besluit om zijn recht uit te oefenen, en u toevallig de tegenpartij bent. Heeft u een putoptie verkocht? Dan kunt u toegewezen worden en verplicht worden om aandelen te kopen. Heeft u een call verkocht? Dan moet u mogelijk aandelen leveren.
Kortom: assignment is geen straf, het is geen fout. Het is gewoon het contract dat doet waarvoor het bedoeld is.
Toch kan assignment, zeker als het onverwacht komt, invloed hebben op uw portefeuille en margin. Daarom is het belangrijk dat u begrijpt hoe het werkt en wat de gevolgen kunnen zijn.
Wat is de scope van deze serie
De rest van dit artikel (en de drie volgende) richt zich op Amerikaanse opties op individuele aandelen en ETF’s. Deze kunnen op elk moment vóór de expiratie worden uitgeoefend – en dus ook op elk moment toegewezen.
Europese opties, meestal op indexen en contant afgewikkeld, kunnen alleen op de expiratiedatum worden uitgeoefend en kennen geen vroege assignment.
Opties op futures vallen buiten de scope, omdat die andere afwikkelingsregels volgen.
Hoe werkt assignment in de praktijk?
Wanneer een optiehouder zijn recht uitoefent (om aandelen te kopen of verkopen), gaat dat verzoek naar de Options Clearing Corporation (OCC). De OCC wijst deze toe aan een clearingpartij die een overeenkomstige shortpositie heeft. Vervolgens wijst de broker de assignment toe aan een klant, meestal op basis van willekeurige selectie of volgens het first-in, first-out (FIFO) principe.
Daarom kunt u ook al worden toegewezen als de optie nog weken tot expiratie heeft. Wat telt is niet de kalender, maar of de optie in-the-money is en hoeveel tijdswaarde er nog over is.
Vroege assignment komt vaak voor als:
- De optie diep in-the-money staat,
- Er nog maar weinig extrinsieke waarde (tijdswaarde) is, of
- Er een dividend aankomt (vooral bij callopties).
Met andere woorden: ja, assignment kan plaatsvinden vóór de vervaldatum, vooral als u short calls heeft vlak voor een dividenduitkering of als u diep in-the-money puts heeft verkocht zonder veel tijdswaarde.
Wat betekent dit voor beleggers?
Voor veel beleggers is het meest voorkomende scenario het verkopen van een covered call of een cash-secured put.
Stel: uw aandeel stijgt boven de uitoefenprijs van uw geschreven call vlak voor de ex-dividenddatum. Dan kan het zijn dat u vroegtijdig wordt toegewezen en uw aandelen worden opgevraagd – waardoor u het dividend misloopt.
=> Lees ook: Opties en dividend - deel 1(/2): Long calls verkopen of uitoefenen?
=> Lees ook: Opties en dividend - deel 2(/2): Geschreven in-the-money calls en dividenduitkeringen
Of u heeft een putoptie verkocht, en het aandeel daalt onder de uitoefenprijs vlak voor expiratie. Dan kunt u toegewezen worden en bent u verplicht 100 aandelen per contract te kopen.
Het goede nieuws? In veel gevallen is dat precies wat u wilde bereiken. U verkocht die put misschien juist om aandelen tegen een lagere prijs te kopen. Of u schreef een call om wat extra inkomen te genereren terwijl u de aandelen aanhield. In dat geval is assignment simpelweg het logische einde van het contract.
En voor actieve beleggers met spreads of meerledige strategieën?
Dan wordt het verhaal iets technischer.
Stel, u heeft een bull call spread, en uw short call wordt toegewezen. Dan zit u ineens 100 aandelen short. Maar u heeft ook nog steeds de long call in bezit. Uw risico blijft dus beperkt. U kunt de long call uitoefenen om uw positie te sluiten, of beide legs laten afwikkelen.
De kern: uw maximale verlies of winst verandert niet, uw positie ziet er alleen tijdelijk anders uit.
Bij strategieën als iron condors, butterflies of strangles kun u ook met assignment te maken krijgen. In plaats van een nette spread houdt u dan soms een combinatie van aandelen en opties over. Maar ook hier geldt: uw risico en uitbetaling zijn vaak nog steeds duidelijk gedefinieerd. Wat u wél nodig heeft, is een plan om uw positie na assignment te beheren. Zeker als u margin of delta hierdoor verandert.
Wanneer krijgt u bericht over assignment?
Assignments komen meestal binnen in de ochtend nadat iemand de optie heeft uitgeoefend. Als de uitoefening aan het einde van de handelsdag plaatsvindt, krijgt u de volgende ochtend, vóór opening van de markt, bericht van ons.
Uw rekening toont dan de toegekende aandelen (long of short), en uw beschikbare cash of koopkracht wordt aangepast. Daarom is het verstandig om shortopties met verhoogd risico tijdig te sluiten, zeker als ze diep in-the-money raken vlak voor expiratie of een dividenddatum.
Let ook op: “pin risk”
Bij pin risk sluit het aandeel op de dag van expiratie heel dicht bij de uitoefenprijs van uw geschreven optie. U weet dan niet of u wel of niet toegewezen wordt, en u komt er pas op maandagochtend achter.
Staat de optie ook maar een paar cent in-the-money bij het sluiten van de markt, dan kan deze alsnog worden uitgeoefend.
Wat kunt u doen?
- Weet welke van uw posities kans op assignment hebben
- Houd uw shortopties goed in de gaten
- Let op de resterende tijdswaarde in calls en puts, vooral als ze dicht bij expiratie zijn of in-the-money noteren
- Is de resterende waarde maar een paar cent? Dan kunt u overwegen om de positie te sluiten of door te rollen
En het allerbelangrijkste: wees niet bang voor assignment. Dit hoort gewoon bij het spel.
Begrijpt u wanneer dit gebeurt, wat de gevolgen zijn en hoe u ermee omgaat? Dan neemt u de onzekerheid weg en krijgt u controle over uw strategie. Assignment is niets anders dan het moment waarop de markt uw inzet accepteert, of u uitbetaalt voor de premie die u oorspronkelijk wilde binnenhalen.
Tot slot over opties
Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaardenvan Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.