Quelle est la saison des résultats ? Le timing et son importance pour les investisseurs

Différences au niveau mondial

Si les États-Unis retiennent l'attention, les saisons des résultats financiers en Europe et en Asie viennent s'y ajouter. De nombreuses entreprises internationales suivent le calendrier américain, mais les règles locales en matière de déclaration varient. Les entreprises japonaises, par exemple, ont des exercices fiscaux qui se terminent en mars. Ces différences régionales créent des vagues continues de résultats que les investisseurs peuvent utiliser pour repérer des thèmes transversaux.

Pour les traders, la saison des résultats peut être un terrain de chasse à la volatilité. Certains prennent une position à découvert lorsqu'ils s'attendent à des résultats médiocres, tandis que d'autres profitent de l'élan donné par des revenus ou des chiffres de production élevés. Mais pour les investisseurs à long terme, l'objectif est différent. Il ne s'agit pas de parier sur les mouvements d'un seul jour, mais de vérifier si l'histoire d'une entreprise tient toujours.

La véritable discipline consiste à tester votre thèse d'investissement. Lisez les commentaires des dirigeants et comparez-les à leurs actions. Ne paniquez pas après un ou deux mauvais trimestres : les marchés réagissent souvent de manière excessive. Un faux pas dans une entreprise par ailleurs solide peut même constituer une opportunité.

En ce sens, la saison des résultats doit être considérée comme un outil. Elle ne remplace pas la stratégie, mais l'affine, en aidant les investisseurs à distinguer le bruit à court terme de la valeur à long terme.

Pourquoi le choix du moment détermine la volatilité

Les surprises en matière de bénéfices sont fréquentes, mais les regroupements temporels amplifient les mouvements. Lorsque des dizaines de grandes capitalisations publient leurs résultats la même semaine, la liquidité s'amenuise, les ETF sectoriels fluctuent et les corrélations augmentent. Les investisseurs couvrent souvent leurs portefeuilles ou réduisent leur exposition pendant ces périodes, ce qui renforce la volatilité.

Les petites entreprises en croissance et les nouvelles introductions en bourse ressentent la saison des bénéfices de manière encore plus aiguë. Contrairement aux valeurs sûres qui évoluent rarement en fonction des résultats, ces entreprises sont encore en train de faire la preuve de leur modèle d'entreprise et de se constituer un palmarès. Les mises à jour trimestrielles sont l'un des rares moments obligatoires où les investisseurs voient si les progrès sont à la hauteur des promesses. Les attentes deviennent le moteur. Une entreprise peut afficher une croissance record et chuter brutalement si le marché avait intégré davantage dans le prix. Les mouvements à deux chiffres, à la hausse ou à la baisse, sont fréquents.

Le choix du moment joue également un rôle au niveau micro. Les entreprises dont les résultats sont médiocres déposent parfois leurs documents tard le vendredi, dans l'espoir que le week-end atténue l'attention. Pour les investisseurs, savoir quand et comment les résultats sont fournis est souvent aussi important que les chiffres eux-mêmes.

Guide de l'Investor

• Marquez le calendrier. Quatre vagues – janvier, avril, juillet, octobre. Il faut s'attendre à d'autres gros titres et à des mouvements plus importants au cours de ces semaines.
• Connaître l'ordre. Les banques sont les premières à publier leurs résultats, suivies par les secteurs de l'industrie, de la technologie et de la distribution. Les premières publications donnent le ton pour la suite.
• Surveillez les surprises. Les prix réagissent aux résultats par rapport aux prévisions. Un « dépassement » ou une « déception » importe plus que le chiffre brut.
• Attention aux groupes. Plusieurs rapports au cours d'une semaine peuvent faire monter ou descendre des indices et des secteurs entiers.
• Les petits noms et les nouveaux noms fluctuent davantage. Les petites capitalisations et les introductions en bourse récentes présentent souvent des écarts plus importants avant et après la séance.

La saison des résultats est à la fois une opportunité et un risque - elle peut récompenser la discipline ou punir ceux qui réagissent au bruit du marché.

Quatre grandes vagues

La saison des revenus n'est pas aléatoire, elle suit un rythme régulier. Les quatre grandes vagues annuelles, menées par les banques et suivies par les technologies, façonnent les attentes des investisseurs et les cycles de volatilité. Les détaillants terminent en offrant une lecture des comportements des consommateurs. Le principal facteur de volatilité est le regroupement, c'est-à-dire l'apparition simultanée de plusieurs rapports. Le risque est celui de l'effet de foule, c'est-à-dire d'un trop grand nombre d'investisseurs positionnés de la même manière. La discipline consiste à suivre la séquence et non à la combattre. Notez le calendrier ; l'ordre des événements explique une grande partie de l'action des prix.