Analyse de marché – 19 mars 2025

Analyse de marché – 19 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Décision de la Fed attendue ; repli mené par la tech ; l'Europe progresse grâce à un plan de dépenses allemand ; Asie en ordre dispersé
• Volatilité : Forte hausse avant la décision de la Fed ; pic significatif à court terme ; inquiétudes géopolitiques toujours élevées
• Actifs numériques : Crypto stable mais prudente ; les risques techniques du BTC persistent ; les actions liées aux cryptos sous-performent
• Devises : USDJPY proche de 150 alors que la BoJ maintient ses taux stables
• Marché Obligataire : Rendements des bons du Trésor américain stables avant le FOMC, baisse des rendements des Bunds après le vote
• Matières premières : L’or poursuit sa course record ; le pétrole en baisse en raison de l'augmentation des stocks et des tensions commerciales
• Événements macroéconomiques : Décision de la Fed sur les taux

L'Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macro et actualités

• Allemagne : Le parlement sortant a approuvé une augmentation majeure de l'endettement public, incluant une réforme des règles de la dette. La CDU/CSU, le SPD et les Verts ont conclu un accord exemptant les dépenses de défense des plafonds d'endettement et établissant un plan d'infrastructure de 500 milliards d'euros. Le texte attend maintenant un vote au Bundesrat vendredi.
• États-Unis : Les prix à l'importation ont augmenté de 0,4 % en février 2025, dépassant les attentes. Les prix du carburant ont progressé de 1,7 %, tandis que les prix des importations hors carburant ont grimpé de 0,3 %, tirés par la hausse des coûts des matières premières industrielles et des biens de consommation.
• Canada : L'inflation a atteint 2,6 % en février 2025, son plus haut niveau en huit mois, dépassant les prévisions. La fin des exonérations de TPS et de TVH (taxe de vente harmonisée) a contribué à la hausse des prix des biens éligibles. L'inflation a ralenti pour les restaurants et les boissons alcoolisées, provoquant un rebond de l'indice des prix alimentaires.
• États-Unis : La production industrielle a progressé de 0,7 % en février 2025, dépassant les attentes. La production manufacturière a augmenté de 0,9 %, portée par un bond de 8,5 % dans les véhicules automobiles et leurs composants, tandis que les autres segments manufacturiers ont progressé de 0,4 %.
• Géopolitique : Vladimir Poutine a rejeté la demande de cessez-le-feu de 30 jours de Donald Trump en Ukraine, acceptant uniquement de limiter les attaques contre les infrastructures énergétiques tout en exigeant l'arrêt des livraisons d'armes et du renseignement à Kyiv. Malgré l'absence de concessions, Trump a qualifié l’appel de progrès, tandis que les alliés européens ont appelé à accélérer les livraisons d’armes à l’Ukraine.

Principaux événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)

• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburant
• 18h00 – Décision de la Fed sur les taux

Trimestriels

• Mercredi : General Mills, Williams Sonoma
• Jeudi : Accenture, Nike, Micron, FedEx, Lennar, Hapag-Lloyd, Darden Restaurants
• Vendredi : Carnival Cruise

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont reculé mardi, interrompant un rebond de deux jours alors que les investisseurs attendent prudemment la décision de politique monétaire de la Fed aujourd’hui, avec des taux attendus inchangés. Le S&P 500 a chuté de 1,07 %, s’approchant du territoire de correction, le Nasdaq a reculé de 1,71 % et le Dow Jones a perdu 0,62 %. Le secteur technologique a mené les pertes, notamment Tesla (-5,3 %) après une révision à la baisse de ses objectifs de prix, Nvidia (-3,4 %), Alphabet (-2,3 %) après l'acquisition de Wiz, et Palantir (-4 %). L’anxiété des investisseurs persiste face aux craintes de récession et aux tensions commerciales. Les futures US sont restés stables pendant la nuit, en attendant des indications économiques plus claires de la part de la Fed.
• Europe : Les actions européennes ont poursuivi leur progression mardi, soutenues par le plan historique de dépenses allemand de 500 milliards d'euros pour la défense et les infrastructures. Le STOXX 50 a progressé de 0,7 %, s’approchant de ses records de mars, tandis que le STOXX 600 a gagné 0,6 %. Le DAX (+1 %) a atteint de nouveaux sommets, porté par les valeurs automobiles et bancaires, notamment Mercedes-Benz (+2,2 %) et Deutsche Bank (+3,4 %). Le CAC 40 a également progressé (+0,5 %), soutenu par l’optimisme du secteur financier et un sentiment positif autour des négociations potentielles de cessez-le-feu en Ukraine entre Trump et Poutine.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué en ordre dispersé mercredi, digérant les signaux mitigés de Wall Street et la décision de la Banque du Japon de maintenir son taux directeur à 0,5 %. Le Nikkei japonais (+0,7 %) est resté bien orienté, soutenu par les grandes maisons de commerce. Le Hang Seng de Hong Kong (+0,1 %) a légèrement progressé, bénéficiant de la hausse des valeurs technologiques et du record de BYD, porté par une nouvelle technologie de recharge des véhicules électriques. Les actions chinoises ont marqué une pause après leurs récents gains stimulés par des mesures de soutien économique, tandis que le KOSPI sud-coréen a progressé de 0,7 % malgré l’incertitude politique. Les marchés régionaux restent prudents avant la décision de la Fed et d'éventuels développements sur les tarifs douaniers.

Volatilité

La volatilité a bondi mardi, avec le VIX clôturant à 21,70 (+5,8 %), alimenté par l’incertitude liée à la Fed et les tensions géopolitiques. La volatilité à très court terme a particulièrement explosé, avec le VIX1D en hausse spectaculaire de 35,1 %, indiquant des mouvements attendus importants aujourd’hui autour de la décision de la Fed et de la conférence de presse de Powell. Les futures sur le VIX sont restés stables pendant la nuit, soulignant la prudence des investisseurs face aux mises à jour économiques clés et aux tensions géopolitiques persistantes.

Actifs numériques

Les marchés des cryptos se sont stabilisés prudemment avant la décision de la Fed aujourd’hui. Le Bitcoin s’est maintenu autour de 83 125 $ (+0,5 %) après être brièvement tombé sous les 82 000 $, en raison d’une incertitude persistante sur les tarifs et de signaux techniques baissiers. Ethereum a légèrement progressé à 1 935 $, XRP est resté stable à 2,28 $, et Solana a affiché une petite hausse (+0,5 %). Les actions liées aux cryptos ont subi des pressions, avec Coinbase en recul de 4,1 %, Marathon en baisse de 6,9 %, et MicroStrategy en repli de 3,8 %. Les investisseurs restent prudents, en attente des orientations de la Fed, qui pourraient fortement influencer le sentiment du marché des cryptos.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain continuent d'évoluer latéralement avant la réunion du FOMC aujourd’hui, qui devrait largement confirmer le statu quo sur les taux de financement à court terme. Le rendement de l’emprunt de référence à 10 ans a reculé d’environ 25 points de base depuis la dernière réunion, sous l’effet des craintes de récession et de la demande pour les valeurs refuges. Pour l’instant, il reste enfermé dans une fourchette étroite autour de 4,30 %.
• Allemagne : Les rendements obligataires allemands ont reculé après que les parlementaires ont validé des propositions de dépenses de plusieurs centaines de milliards d’euros pour la défense et les infrastructures. Le rendement du Bund à 10 ans a baissé de 5 points de base, à 2,81 %, les investisseurs évaluant l’impact de l’augmentation significative des émissions de dette à partir de l’année prochaine.

Matières Premières

• Or : L’or a prolongé son rallye record, atteignant 3 045 USD, ce qui porte son gain depuis le début de l’année à 15 %. Un ETF suivant les principaux producteurs d’or a quant à lui progressé de près de 27 %. Les métaux précieux continuent de bénéficier d’une forte demande d’investissement, les investisseurs cherchant à se protéger face aux nombreuses incertitudes.
• Argent : Le cours de l’argent a dépassé les 34 USD, atteignant un sommet de cinq mois.
• Cuivre : Le cuivre HG a prolongé sa récente séquence haussière, atteignant un sommet de dix mois à 5,03 USD la livre. Il devient de plus en plus évident que le véritable moteur de cette hausse est la menace de tarifs douaniers sur les importations américaines. Une prime de 12 % sur le NYMEX par rapport au LME attire l’offre vers les États-Unis, réduisant les stocks ailleurs. Pour l’instant, ce mouvement ne semble pas être lié à la demande des utilisateurs finaux.
• Pétrole : Les prix du brut ont connu un fort retournement mardi, une tendance qui s'est prolongée durant la nuit après que l’API a signalé une augmentation de 4,6 millions de barils des stocks américains, tandis que les tensions commerciales pourraient peser sur la demande. Les investisseurs restent focalisés sur le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks et sur la décision du FOMC.

Devises

• USDJPY : Le dollar américain s'est renforcé face au yen après que la BoJ a maintenu ses taux inchangés, affirmant que le cycle vertueux entre les salaires et les prix s’intensifie, tout en exprimant des inquiétudes sur les tensions commerciales mondiales.
• EURUSD : L’euro a atteint un sommet de cinq mois après l’adoption par le parlement allemand d’un projet de loi sur le financement par la dette des dépenses de défense et d’infrastructure, avant de refluer légèrement lors de la séance asiatique.