Les médicaments contre l’obésité entrent dans une nouvelle phase

Lilly relève encore la barre

Eli Lilly développe des médicaments dans plusieurs domaines thérapeutiques, mais l’obésité est devenue son principal moteur de croissance. Zepbound a déjà fait de l’entreprise la référence à battre. Désormais, le retatrutide, sa prochaine injection hebdomadaire de nouvelle génération, a encore fait monter les attentes.

Le retatrutide est ce qu’on appelle un triple agoniste. En termes simples, il imite trois signaux de l’organisme impliqués dans l’appétit, la glycémie et la dépense énergétique : le polypeptide insulinotrope dépendant du glucose (GIP), le GLP-1 (glucagon-like peptide-1) et le glucagon. Les noms complets peuvent être mis de côté. L’essentiel est plus simple : Lilly cherche à activer plusieurs leviers biologiques en même temps.

Les dernières données ont montré une perte de poids moyenne de 28,3 % sur 80 semaines à la dose la plus élevée testée, avec une extension plus longue dépassant légèrement les 30 % dans un groupe sélectionné. La dose plus faible a également retenu l’attention car elle offrait une perte de poids importante avec moins de préoccupations liées aux effets secondaires. C’est un point crucial, car le meilleur médicament sur le papier n’est pas toujours le meilleur dans la vraie vie. Les patients doivent continuer à le prendre.

Lilly a également montré des bénéfices sur l’apnée du sommeil, les douleurs du genou et le diabète de type 2. Cela pourrait s’avérer plus important que le chiffre brut de perte de poids. Si les traitements contre l’obésité réduisent aussi des problèmes de santé associés, ils deviennent moins des produits “esthétiques” et davantage des plateformes de santé globales.

Novo garde encore une porte d’entrée essentielle

Novo Nordisk ne reste pas immobile. L’entreprise danoise possède plus de 100 ans d’expérience dans le diabète, et Wegovy en a fait le premier champion mondial des médicaments contre l’obésité. Son défi est désormais de prouver qu’elle peut conserver cette position dans un marché qui évolue rapidement.

Le principal atout récent de Novo est la version orale de Wegovy. L’entreprise a indiqué que les prescriptions avaient dépassé 3 millions aux États-Unis depuis son lancement en janvier 2026, avec plus de 80 % des nouveaux patients qui n’avaient jamais reçu de traitement à base de GLP-1. Cela est important, car le comprimé Wegovy ne fait pas que détourner des patients des injections : il semble aussi introduire de nouvelles personnes dans cette catégorie thérapeutique.

La commodité compte. Certaines personnes n’aiment pas les injections. D’autres ont besoin d’une option d’entretien après une perte de poids. D’autres encore acceptent des résultats moins spectaculaires en échange d’un prix plus bas ou d’une routine plus simple. En santé, le meilleur produit est souvent celui que les patients utilisent réellement.

Novo a également présenté de nouvelles données pour CagriSema, une injection hebdomadaire combinant le sémaglutide et un analogue de l’amyline. L’amyline est une autre hormone liée à l’appétit et au contrôle de la glycémie. Dans les essais sur le diabète de type 2, CagriSema a réduit à la fois la glycémie et le poids corporel. Ces résultats permettent à Novo de montrer qu’elle dispose toujours d’une base scientifique solide dans son pipeline.

Le reste du secteur entre dans la partie

Le marché de l’obésité est désormais trop vaste pour seulement deux entreprises. Plus d’un milliard de personnes dans le monde vivent avec l’obésité, selon l’Organisation mondiale de la santé. Cela ne signifie pas que tout le monde utilisera ces traitements, mais cela explique pourquoi l’industrie se précipite sur ce segment.

AstraZeneca fait partie des challengers les plus intéressants. Son médicament oral expérimental, l’elecoglipron, a permis une perte de poids allant jusqu’à 11,8 % sur 36 semaines lors d’un essai de phase intermédiaire. C’est inférieur aux meilleurs résultats des injections de Lilly, mais AstraZeneca tente de se différencier : via des combinaisons, son expertise cardiométabolique, le prix et son implantation sur les marchés émergents.

D’autres entreprises cherchent à gagner là où Lilly et Novo ne sont pas parfaits. Certaines testent des injections mensuelles, d’autres développent des traitements plus doux à base d’amyline, et plusieurs travaillent sur des thérapies visant à mieux préserver la masse musculaire. C’est important, car toutes les pertes de poids ne se valent pas.

La forte chute de Zealand Pharma après des inquiétudes sur la tolérance d’un médicament co-développé rappelle bien le défi. Dans ce marché, un chiffre élevé de perte de poids peut ouvrir la porte, mais ce sont les effets secondaires, les taux d’arrêt et le confort des patients qui déterminent combien de temps cette porte reste ouverte.

Risques à surveiller

Le premier risque est la tolérance. Les nausées, vomissements et abandons de traitement peuvent limiter l’adoption, surtout si les patients doivent suivre ces thérapies pendant des années. Les signaux précoces incluent des taux élevés d’arrêt dans les essais et de faibles taux de renouvellement après commercialisation.

Le deuxième risque concerne les prix et l’accès. Ces médicaments peuvent être coûteux, et les systèmes de santé ne financeront pas des dépenses illimitées sans réaction. Il faut surveiller la couverture des assurances, les négociations publiques et les preuves que ces traitements réduisent aussi les coûts de santé globaux.

Le troisième risque est la concurrence. De nouveaux entrants pourraient faire pression sur les prix, et les échecs dans les pipelines de développement pourraient rapidement modifier les attentes du marché.

Pour Lilly, le risque est que son cours intègre déjà un haut niveau de confiance dans Zepbound, le retatrutide et le reste de son pipeline. Pour Novo, la valorisation est moins exigeante après sa forte baisse, mais les investisseurs attendent des preuves que les comprimés Wegovy, CagriSema et les futures combinaisons pourront restaurer la confiance dans un environnement de concurrence accrue.

Guide pour investisseurs

• Suivre l’adhésion, pas seulement la perte de poids. Un médicament ne crée de valeur que si les patients continuent à l’utiliser.
• Distinguer la science des ventes. De solides données cliniques doivent encore se traduire en production, accès et adoption par les médecins.
• Considérer le pipeline comme un portefeuille. Un seul médicament est utile. Plusieurs options apportent de la résilience.
• Voir l’exposition à l’obésité comme une croissance santé, et non comme une trajectoire linéaire. La concurrence entraînera des revers.

Au-delà de la balance

La course aux traitements contre l’obésité a commencé avec la balance de salle de bain. Cela avait du sens : la perte de poids est facile à comprendre, à mesurer et à transformer en gros titres. Mais le marché grandit désormais. Les futurs gagnants seront probablement les entreprises capables de combiner des résultats solides avec moins d’effets secondaires, une utilisation plus simple, des bénéfices santé plus larges, un meilleur accès et un pipeline plus riche.

Lilly apparaît actuellement comme le leader du rythme. Novo conserve une forte présence commerciale et une profondeur scientifique importante. Les concurrents ne sont plus en arrière-plan. Pour les investisseurs, la leçon est simple : la balance compte toujours, mais elle ne décidera peut-être pas du gagnant final.

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